حثت شركة Phantom Technologies ومركز السياسات فائقة السيولة لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) على تحديث إطارها التنظيمي للأسواق المالية اللامركزية، بحجة أن القواعد المصممة للوسطاء التقليديين لم تعد تعكس كيفية عمل البنية التحتية على السلسلة.
في رسالة تعليق مشتركة تم تقديمها في 9 يوليو ردًا على طلب لجنة تداول السلع الآجلة للحصول على معلومات حول التكنولوجيا المالية، اقترحت المنظمتان سلسلة من التغييرات التنظيمية التي تهدف إلى توفير وضوح قانوني لمطوري تقنية البلوك تشين ، ومقدمي محافظ العملات الرقمية غير الحافظة، والشركات الخاضعة للتنظيم التي تسعى إلى اعتماد بنية تحتية قائمة على تقنية البلوك تشين.
تأتي هذه التوصيات في الوقت الذي يواصل فيه المنظمون الأمريكيون مراجعة كيفية تطبيق القواعد المالية الحالية على التمويل اللامركزي وأسواق المشتقات على البلوك تشين.
الوجبات السريعة الرئيسية
- طلبت شركة Phantom ومركز السياسات فائقة السيولة من لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) توضيح أن نشر برامج البلوك تشين لا يتطلب التسجيل الفيدرالي.
- تطالب هذه المجموعات شركات المشتقات المالية الخاضعة للتنظيم بتلقي إرشادات واضحة بشأن استخدام البنية التحتية لتقنية البلوك تشين في التداول والتسوية والمقاصة.
- طلبت شركة فانتوم تحويل الإعفاء الحالي من اتخاذ إجراء إلى توجيه تنظيمي دائم لمقدمي محافظ العملات الرقمية غير الحافظة.
- جادلت المنظمات بأن الوضوح التنظيمي من شأنه أن يدعم الابتكار مع الحفاظ على الرقابة على الشركات التي تحتفظ فعلياً بأصول العملاء.
لا ينبغي معاملة المطورين كوسطاء ماليين
تركز التوصية الأولى على مطوري بروتوكولات البلوك تشين. ووفقًا للملف المشترك، لا ينبغي أن يتطلب كتابة ونشر برامج مفتوحة المصدر تلقائيًا التسجيل كبورصة أو وسيط أو أي كيان مالي خاضع للتنظيم. وقد جادلت المنظمات بأن المطورين الذين يكتفون بإنشاء رمز البروتوكول لا يتحكمون في أصول العملاء، ولا ينفذون المعاملات، ولا يديرون الأسواق المالية.
بدلاً من ذلك، يعتقدون أن الالتزامات التنظيمية يجب أن تنطبق فقط على الشركات التي تحتفظ بأموال العملاء بشكل فعال أو تسهل المعاملات نيابة عن المستخدمين.
ويشير الملف أيضاً إلى أن مطوري البرامج المالية التقليدية لم يُصنفوا تاريخياً كوسطاء ماليين لمجرد استخدام تطبيقاتهم في الأسواق المالية. وتؤكد المجموعات على ضرورة معاملة مطوري تقنية البلوك تشين وفقاً للمبدأ نفسه.
إدخال بنية تقنية البلوك تشين إلى الأسواق الخاضعة للتنظيم
ويطالب اقتراح ثانٍ لجنة تداول السلع الآجلة بتوضيح كيفية دمج شركات المشتقات الخاضعة للتنظيم لتقنية البلوك تشين في عملياتها.
وقالت المنظمات إن اللوائح الحالية لا توفر إرشادات كافية للبورصات ومنظمات المقاصة والكيانات الأخرى الخاضعة للتنظيم التي تسعى إلى استخدام شبكات البلوك تشين لوظائف مثل تنفيذ الصفقات والتسوية وإدارة الضمانات وحفظ السجلات والمقاصة.
جادلت شركة هايبرليكويد، التي تدير سلسلة كتل من الطبقة الأولى تركز على تداول المشتقات، بأن البنية التحتية على السلسلة يمكن أن تحسن شفافية السوق مع تقليل الاعتماد على الوسطاء الحافظين.
كما أبرز الملف أن نماذج التسوية بين الأقران قد تقلل من المخاطر التشغيلية المرتبطة بالحفظ المركزي دون إلغاء الرقابة التنظيمية.
شركة فانتوم تسعى إلى ضمانات تنظيمية دائمة
يتمحور الطلب الثالث حول الوضع التنظيمي لشركة فانتوم. في وقت سابق من هذا العام، أصدرت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) خطاب عدم اتخاذ إجراء رقم 26-09، مما يسمح لمحفظة فانتوم غير الحافظة بربط المستخدمين بأسواق المشتقات المسجلة دون اشتراط التسجيل كوسيط تعريف. لا تحتفظ فانتوم بأصول العملاء، ولا تنفذ عمليات التداول، ولا تدير المفاتيح الخاصة. بدلاً من ذلك، توفر برمجيات تتيح للمستخدمين الوصول إلى الخدمات القائمة على تقنية البلوك تشين مع الاحتفاظ بالسيطرة على أموالهم. وتطلب الشركة الآن من لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) إضفاء الطابع الرسمي على هذا الموقف من خلال توجيهات تنظيمية أوسع نطاقًا بدلاً من الاعتماد على قرارات عدم اتخاذ إجراء الفردية.
ويزعم الملف أن مثل هذه التوجيهات من شأنها أن تؤسس إطار عمل متسق لمقدمي خدمات المحافظ الآخرين الذين يعملون وفق نماذج مماثلة غير احتجازية.
نقاش أوسع حول تنظيم سلاسل الكتل
تأتي هذه التوصيات في الوقت الذي يواصل فيه المنظمون تقييم كيفية ملاءمة البنية التحتية المالية اللامركزية مع قانون السلع الحالي.
يجادل المؤيدون بأن تطبيق قواعد الوساطة التقليدية على البرمجيات اللامركزية يخلق حالة من عدم اليقين القانوني الذي يثبط الابتكار ويدفع المطورين إلى الولايات القضائية ذات اللوائح الأكثر وضوحاً.
ويجادل الملف أيضاً بأنه ينبغي السماح للمؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم بتبني بنية البلوك تشين دون خلق حالة من عدم اليقين الإضافي بشأن الامتثال، شريطة أن تستمر في الوفاء بالالتزامات التنظيمية الحالية.
بالنسبة لشركتي Hyperliquid و Phantom ، فإن القواعد الأكثر وضوحًا قد توسع في نهاية المطاف الوصول القانوني إلى أسواق المشتقات المنظمة على البلوك تشين في الولايات المتحدة مع الحفاظ على حق المستخدم في الاحتفاظ الذاتي.
لا يطالب الاقتراح هيئة تداول السلع الآجلة بإلغاء الرقابة على أسواق الأصول الرقمية، بل يسعى إلى التمييز بين مطوري البرامج ومزودي التكنولوجيا والشركات التي تحتفظ فعلياً بأموال العملاء أو تنفذ المعاملات.
خاتمة
تحثّ كلٌّ من شركة فانتوم ومركز سياسات السيولة الفائقة هيئة تداول السلع الآجلة على تحديث اللوائح المنظمة للأسواق المالية القائمة على تقنية البلوك تشين، وذلك من خلال إدراك الفروقات بين البرمجيات اللامركزية والوسطاء الماليين التقليديين. وتسعى مقترحاتهما إلى وضع قواعد أكثر وضوحًا للمطورين، والبورصات الخاضعة للتنظيم، ومقدمي خدمات المحافظ غير الحافظة، مع الحفاظ على الرقابة على الشركات التي تتعامل مباشرةً مع أصول العملاء.
بينما تراجع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) آراء القطاع، قد يؤثر ردّها على كيفية عمل منصات المشتقات اللامركزية، وموفري المحافظ الرقمية، ومطوري تقنية البلوك تشين في الولايات المتحدة. وقد تُسهم هذه النتيجة أيضاً في تشكيل عملية دمج البنية التحتية لتقنية البلوك تشين في الأسواق المالية المنظمة خلال السنوات القادمة.
