اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إصلاحًا شاملاً للقواعد التي تحكم وكلاء التحويل المسجلين، ساعية إلى تحديث إطار تنظيمي لم يتغير إلا قليلاً منذ أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات.
يحتفظ وكلاء التحويل بسجلات ملكية الأوراق المالية، وينفذون عمليات التحويل، ويدعمون إجراءات الشركات، ويشكلون جزءًا من البنية التحتية لعمليات المقاصة والتسوية في الولايات المتحدة. وقالت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إن الإطار الحالي لم يعد يعكس بشكل كامل كيفية عمل هذه الشركات في بيئة تتشكل بفعل الاتصالات الإلكترونية والأنظمة الآلية وحفظ السجلات القائم على تقنية سلسلة الكتل (البلوك تشين).
كما أن للاقتراح آثاراً مباشرة على الأوراق المالية المُرمّزة، حيث تتناول الوكالة بشكل صريح تقنية دفتر الأستاذ الموزع ووكلاء التحويل الأصليين لتقنية البلوك تشين، بينما تتساءل عن كيفية تطبيق القواعد الحالية على البنية التحتية للسوق الرقمية المتزايدة.
الوجبات السريعة الرئيسية
- تقترح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تحديثها الأهم لقواعد وكيل التحويل منذ عقود.
- ستشمل التغييرات التسجيل وحفظ السجلات والحماية ونقل الأوراق المالية والإبلاغ.
- يُقرّ الاقتراح صراحةً بالاستخدام المتزايد لتقنية سلسلة الكتل (البلوك تشين)، والأوراق المالية المُرمّزة، وأنظمة السجلات الموزعة.
- سيواجه وكلاء التحويل الذين يستخدمون التقنيات الجديدة متطلبات تتعلق بالأمن السيبراني، والمرونة التشغيلية، وسجلات المستثمرين، والحماية.
- ستظل فترة التعليق العام مفتوحة لمدة 60 يومًا بعد النشر في السجل الفيدرالي.
هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تتحرك لتحديث قواعد وكلاء التحويل القديمة
أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن وكلاء التحويل يقدمون الآن نطاقاً أوسع من الخدمات مقارنةً بما كان عليه الحال عند اعتماد القواعد الحالية. وتشمل التغييرات المقترحة مراجعة القواعد والنماذج الحالية، وإلغاء بند واحد على الأقل من البنود القديمة، وفرض متطلبات جديدة على وكلاء التحويل المسجلين.
قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز إن الهيئة تحاول مواءمة الإطار مع كيفية عمل أسواق الأوراق المالية فعلياً اليوم.
"سيعمل هذا المقترح على تبسيط وتحديث قواعد الهيئة لتعكس العمليات والإجراءات الحالية لوكلاء التحويل، بما في ذلك استخدام الاتصالات الإلكترونية وتقنية سلسلة الكتل (البلوك تشين) فيما يتعلق بعروض الأوراق المالية ونقل الأسهم."
ومن المتوقع أن تؤثر التغييرات على نماذج مثل النموذج TA-1 والنموذج TA-2 مع توسيع نطاق الإفصاحات المتعلقة بالعمليات والمعلومات المالية وغيرها من المجالات ذات الصلة بالإشراف على وكيل التحويل.
تقنية البلوك تشين والأوراق المالية المُرمّزة تدخلان قواعد اللعبة
يُعدّ تعامل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الصريح مع البنية التحتية للأوراق المالية القائمة على تقنية البلوك تشين أحد أهم جوانب أسواق الأصول الرقمية. وأوضحت الهيئة أن المشاركين في السوق يسعون جاهدين لإدخال وكلاء تحويل الأوراق المالية الذين يستخدمون تقنية البلوك تشين (On-Chain) إلى السوق الأمريكية. ويمكن لهذه الشركات استخدام السجلات الموزعة لحفظ سجلات الملكية، وإدارة الأوراق المالية المُرمّزة، ومعالجة عمليات التحويل.
يُقرّ المقترح بأن هذه الأنظمة تُشكّل مخاطر لم تُصمّم قواعد وكلاء التحويل القديمة لمعالجتها. وقالت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إن الشركات التي تتعامل مع الأوراق المالية المُرمّزة، وتقنيات السجلات الموزعة، والعقود الذكية، بحاجة إلى إدارة القضايا المتعلقة بسلامة بيانات البلوك تشين ، وأمنها، ونماذج تشغيلها، وحماية سجلات المستثمرين.
لا يعني ذلك الموافقة المطلقة على تقنية البلوك تشين كبديل لأنظمة وكلاء التحويل التقليدية. بل يسعى المقترح إلى وضع هذه التقنيات ضمن إطار تنظيمي محدّث.
متطلبات الامتثال الجديدة قد تُغيّر ملامح الأوراق المالية على البلوك تشين
سيعزز المقترح أيضاً المتطلبات المتعلقة بنقل الأوراق المالية وحفظ السجلات. ومن بين المجالات قيد الدراسة القواعد التي تحكم القيود المفروضة على الأوراق المالية، ومقدمي خدمات الطرف الثالث، واستخدام الأنظمة الإلكترونية. وتكتسب هذه القضايا أهمية خاصة بالنسبة للأوراق المالية المُرمّزة، إذ قد يلزم تطبيق قيود النقل عبر البنية التحتية الرقمية بدلاً من الشهادات الورقية أو سجلات الحسابات التقليدية.
تدعو هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أيضًا إلى تقديم تعليقات حول كيفية تفاعل سجلات الملكية القائمة على تقنية البلوك تشين مع سجلات وكلاء التحويل الرسميين، وكيفية التعامل مع المخاطر مثل الاحتيال، وثغرات الأمن السيبراني، والاضطرابات التشغيلية. قد يساعد ذلك في تحديد مدى تشابه الأوراق المالية المستقبلية القائمة على البلوك تشين مع الأوراق المالية التقليدية من الناحية القانونية والتشغيلية.
تكتسب وكلاء التحويل أهمية متزايدة في عملية دفع التوكنة
يأتي هذا المقترح في ظل سعي المزيد من الشركات إلى ترسيخ مكانتها كمزودين للبنية التحتية المنظمة للأصول الرقمية. وقد حصلت شركات مثل Securitize وtZERO وInjective على تراخيص وكلاء تحويل، بينما تعمل في الوقت نفسه على بناء أنظمة تعتمد على الأوراق المالية القائمة على تقنية البلوك تشين.
يتجه مشغلو الأسواق التقليدية أيضاً نحو استخدام التوكنات . وقد اتفقت بورصة إنتركونتيننتال وشركة tZERO مؤخراً على التعاون في تطوير بنية تحتية للأوراق المالية المُوَكَّنة، بينما تعمل بورصات وشركات مالية أخرى على تطوير أنظمة تداول وتسوية قائمة على تقنية البلوك تشين. وهذا يزيد من أهمية وجود قواعد واضحة لوكلاء التحويل، لأن الأوراق المالية المُوَكَّنة لا تزال تتطلب سجلات موثوقة للملكية، وقيوداً على التحويل، وحقوقاً للمستثمرين.
هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تطلب آراء الجمهور لمدة 60 يومًا
لم تعتمد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية التعديلات بعد. سيُنشر المقترح في السجل الفيدرالي، وبعد ذلك سيكون أمام المشاركين في السوق وغيرهم من أفراد الجمهور 60 يومًا لتقديم تعليقاتهم.
أعلنت هيستر بيرس، مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، دعمها للمقترح ورحبت بتقدمه قبل مغادرتها الهيئة. ومن المرجح أن تحظى فترة تلقي الملاحظات باهتمام بالغ من وكلاء التحويل التقليديين، ومنصات التداول، وشركات التوكنة، ومزودي البنية التحتية الخاصة بالعملات الرقمية.
خاتمة
يمثل اقتراح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية محاولة شاملة لمواءمة تنظيم وكلاء التحويل مع أسواق الأوراق المالية الحديثة بعد عقود من التغيير المحدود. وبينما يركز جزء كبير من الإصلاح على التسجيل والإبلاغ والحماية والمتطلبات التشغيلية، فإن اعترافها بحفظ السجلات القائم على تقنية البلوك تشين يُعدّ بالغ الأهمية للأوراق المالية المُرمّزة.
بدلاً من إنشاء نظام منفصل للأصول الرقمية على البلوك تشين، يبدو أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تتساءل عن كيفية دمج أنظمة البلوك تشين ضمن إطار ملكية ونقل الأوراق المالية الحالي. وبالتالي، فإن القواعد النهائية، في حال اعتمادها، قد تلعب دورًا رئيسيًا في تحديد كيفية تسجيل ونقل ومراقبة الأسهم المُرمّزة والأوراق المالية الرقمية الأخرى في الولايات المتحدة.
