تعريف
يشير مصطلح CeFi (التمويل المركزي) إلى المنتجات والخدمات المالية المبنية على العملات المشفرة والتي يتم تشغيلها بواسطة شركات ووسطاء مركزيين - على عكس DeFi (التمويل اللامركزي)، الذي يعمل من خلال عقود ذكية لا تتطلب ثقة وبدون وسطاء.
يشمل التمويل المركزي (CeFi) منصات تداول العملات المشفرة المركزية (Coinbase و Binance و Kraken)، ومنصات الإقراض المركزية (التي توقفت عن العمل إلى حد كبير الآن: Celsius و BlockFi و Nexo)، والجهات الحافظة المركزية (Coinbase Custody و Fireblocks)، ومنتجات بطاقات ائتمان العملات المشفرة، والوسطاء الرئيسيين المؤسسيين للعملات المشفرة.
تجمع منصات التمويل المركزي (CeFi) بين سهولة الوصول إلى الخدمات المالية التقليدية (واجهات مألوفة، ودعم العملاء، والامتثال التنظيمي، وحماية المستخدمين) والأصول المشفرة. تتولى شركات التمويل المركزي حفظ أموال المستخدمين، والالتزام بمعايير اعرف عميلك/مكافحة غسل الأموال، وتعمل مثل المؤسسات المالية التقليدية، ولكنها تتعامل بالعملات المشفرة.
أدى سوق العملات المشفرة الهابط في عام 2022 إلى تدمير التمويل المركزي - حيث فشلت شركات Celsius (4.7 مليار دولار إفلاس)، وBlockFi، وVoyager، وGenesis، مع خسارة مليارات الدولارات من أموال العملاء أو تجميدها.
أبرزت هذه الإخفاقات المخاطر الأساسية للتمويل المركزي: مخاطر الطرف المقابل - أنت تثق بالشركة المركزية في أصولك.
يمثل التمويل المركزي (CeFi) والتمويل اللامركزي (DeFi) انقسامًا فلسفيًا في عالم العملات المشفرة: يوفر التمويل المركزي الراحة والألفة؛ بينما يوفر التمويل اللامركزي انعدام الثقة والسيادة الذاتية.
الأصل والتاريخ
| التاريخ | الحدث/الفعالية |
| 2013 | إطلاق منصة Coinbase؛ أول منصة رئيسية للعملات المشفرة في مجال التمويل المركزي (CeFi) متاحة للجمهور العام |
| 2016-2017 | ظهور التمويل المركزي للإقراض بالعملات المشفرة؛ بلوك فاي وسيلسيوس رائدتان في مجال حسابات الفائدة على العملات المشفرة |
| 2018 | شبكة سيلسيوس تجمع أكثر من 50 مليون دولار؛ وتعد بعوائد تتراوح بين 10 و18% على ودائع العملات المشفرة. |
| 2019 | تقدم BlockFi قروضًا مدعومة بالعملات المشفرة؛ وينمو إقراض التمويل المركزي بسرعة |
| 2020 | تُشغّل بنية Genesis و Silvergate Bank CeFi البنية التحتية للعملات المشفرة المؤسسية |
| 2021 | بلغت قيمة الأصول المدارة في قطاع التمويل المركزي ذروتها: حيث وصلت قيمة الأصول المدارة لشركة سيلسيوس إلى 20 مليار دولار؛ كما تشهد شركتا فويجر ونيكسو نموًا أيضًا. |
| يونيو 2022 | شركة سيلسيوس توقف عمليات السحب؛ وتبدأ إجراءات الإفلاس |
| يوليو 2022 | شركة فويجر ديجيتال تقدمت بطلب إفلاس (5.8 مليار دولار من المطالبات) |
| نوفمبر 2022 | انهيار منصة FTX: أكبر فشل في مجال التمويل المركزي (اختفاء أكثر من 8 مليارات دولار من أموال العملاء) |
| 2023-2024 | إعادة بناء التمويل المركزي مع الالتزام باللوائح التنظيمية؛ بقاء منصتي Coinbase وKraken |
"التمويل المركزي هو عملة مشفرة للأشخاص الذين يثقون بالشركات. أما التمويل اللامركزي فهو عملة مشفرة للأشخاص الذين يثقون بالبرمجيات. وقد فشل كلاهما فشلاً ذريعاً بطرق مختلفة."
كيف تعمل هذه التقنية؟
بنية التمويل المركزي مقابل بنية التمويل اللامركزي
نموذج التمويل المركزي: المستخدم ← يودع الأموال لدى شركة التمويل المركزي ← تدير الشركة الأموال. تصدر الشركة إيصالات دين (ائتمان، حساب ربح). تقدم الشركة قروضًا/استثمارات بالأموال. يثق المستخدم بالشركة لإعادة الأموال عند الطلب.
المخاطر: قد تصبح الشركة معسرة. مثال: شركة سيلسيوس أخذت ودائع المستخدمين ← قدمت قروضًا محفوفة بالمخاطر ← لم تتمكن من السداد عند انهيار السوق ← الإفلاس
نموذج التمويل اللامركزي: المستخدم ← يودع في عقد ذكي ← يدير البروتوكول الأموال. قواعد العقد الذكي عبارة عن شفرة غير قابلة للتغيير. لا تتحكم أي شركة في الأموال. يمكن للمستخدم السحب مباشرة من العقد في أي وقت.
المخاطر: ثغرات في العقود الذكية، التلاعب بالبيانات المرجعية. مثال: يقوم مستخدم Aave بإيداع ETH ← يدير الخوارزمية العملية ← يسحبها في أي وقت (لا يوجد رئيس تنفيذي لمنع السحب).
أنواع منصات التمويل المركزي (CeFi)
- منصات التداول المركزية (CEX): كوين بيس، باينانس، كراكن
- إقراض التمويل المركزي: بلوك فاي، سيلسيوس (متوقفة عن العمل)، نيكسو
- خدمات الحفظ المركزي للتمويل: خدمات الحفظ من Coinbase، وFireblocks، وBitGo
- وسطاء التمويل المركزي الرئيسيون: جينيسيس (متوقفة عن العمل)، فالكون إكس
- بنوك التمويل المركزي: سيلفرغيت (متوقفة عن العمل)، سيغنتشر (متوقفة عن العمل)
"`
| الميزات | سيفي | الصدمة |
| حبس | المنصة تحتفظ بالأموال | يتحكم المستخدم في المحفظة |
| نموذج الثقة | شركة ائتمان | رمز الثقة |
| مطلوب KYC | نعم | لا (عادة) |
| دعم العملاء | نعم | لا |
| الحماية التنظيمية | يختلف | أدنى |
| مخاطر الطرف المقابل | مرتفع | منخفض (مخاطر العقود الذكية بدلاً من ذلك) |
بعبارات بسيطة
- العملات المشفرة مع وجود شركة في المنتصفيشير مصطلح "التمويل المركزي" (CeFi) إلى استخدام خدمات العملات الرقمية من خلال شركة تحتفظ بأصولك، وتعالج معاملاتك، وتجني المال من خلال إدارة أموالك. ومن الأمثلة على ذلك منصات Coinbase وBinance وCelsius التي توقفت عن العمل.
- مألوف ولكنه محفوف بالمخاطرتبدو منصات التمويل المركزي (CeFi) شبيهة بالخدمات المصرفية التقليدية - تسجل الدخول، وتطلع على رصيدك، وربما تحصل على فوائد. ولكن على عكس الحسابات المصرفية المؤمنة من قبل المؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع (FDIC)، فإن ودائع العملات الرقمية في منصات التمويل المركزي لا تتمتع عادةً بتأمين حكومي. في حال إفلاس الشركة، قد تضيع أموالك.
- انهيار التمويل المركزي في عام 2022كشفت أزمة سوق العملات الرقمية في عام 2022 أن العديد من منصات التمويل المركزي (مثل سيلسيوس، وبلوك فاي، وفويجر) قد خاطرت بشكل كبير بأموال عملائها، حيث قامت بإقراض جهات مقابلة عالية المخاطر، واستثمرت في عملة تيرا/لونا، واستخدمت أموال العملاء في عمليات تداول خاصة بها. وعندما انهارت الأسواق، لم تتمكن هذه المنصات من سداد ودائع العملاء.
- لماذا لا تزال منصة التمويل المركزي موجودة؟على الرغم من كوارث عام 2022، لا تزال منصة التمويل المركزي (CeFi) قائمة لأنها أسهل استخدامًا من غيرها. الصدمةتتمتع منصة Coinbase بالتأمين، والامتثال التنظيمي، ودعم العملاء، وواجهات سهلة الاستخدام. بالنسبة للعديد من المستخدمين، فإن سهولة الاستخدام تستحق المخاطرة المتعلقة بحفظ الأصول.
- التمويل المركزي ليس تمويلاً لامركزياً قائماً على الوصايةمن الشائع الخلط بين التمويل المركزي (CeFi) و"محفظة الحفظتشير خدمات التمويل المركزي (CeFi) تحديدًا إلى الخدمات المالية المركزية (الإقراض، والعائد، والتداول) المبنية على العملات المشفرة، وليس مجرد حفظ المحافظ. فخدمة تخزين البيتكوين في Coinbase تُعدّ خدمة حفظ، بينما إقراض Celsius للعملات المشفرة مقابل العائد يُعتبر إقراضًا من خلال التمويل المركزي.
أمثلة من العالم الحقيقي
| سيناريو | تطبيق | نتيجة |
| شبكة مئوية | يقوم المستخدمون بإيداع العملات الرقمية؛ وتعد شركة سيلسيوس بعوائد تصل إلى 18%. | تقدم شركة سيلسيوس قروضًا محفوفة بالمخاطر؛ إفلاس متوقع في عام 2022؛ مطالبات العملاء بقيمة 4.7 مليار دولار |
| تبادل Coinbase | يقوم المستخدمون بشراء وبيع العملات المشفرة من خلال منصة مركزية | شركة منظمة ومؤمن عليها (بشكل محدود) ومدرجة في البورصة؛ نجت من أزمة عام 2022 |
| إفلاس BlockFi | تقدم BlockFi قروضًا مدعومة بالعملات المشفرة؛ وتوفر إمكانية الوصول إلى منصة FTX | انهيار منصة FTX يؤدي إلى إفلاس BlockFi؛ ويخسر العملاء ودائعهم |
| انهيار FTX | تستخدم شركة Alameda Research (الشركة الشقيقة) أموال عملاء FTX سراً | اختفاء أكثر من 8 مليارات دولار من أموال العملاء؛ وإدانة بنك SBF بتهمة الاحتيال |
| غرامة تنظيمية من منصة باينانس | أقرّ CZ بالذنب؛ ودفعت منصة باينانس غرامة قدرها 4.3 مليار دولار لمكافحة غسل الأموال. | أكبر تسوية تنظيمية في مجال العملات المشفرة؛ وتواصل منصة باينانس عملياتها |
المزايا
| ميزة | الوصف |
| سهل الاستعمال | واجهات مألوفة؛ لا حاجة لإدارة المحفظة |
| دعم العملاء | يتوفر أشخاص حقيقيون لحل المشكلات |
| التدقيق المطلوب | يوفر نظام اعرف عميلك/مكافحة غسل الأموال الشرعية التنظيمية |
| منحدرات فيات للصعود والنزول | سهولة التحويل بين العملات الورقية والعملات الرقمية |
| الخدمات المؤسسية | الوساطة الرئيسية، التداول خارج البورصة، خدمات الحفظ لكبار المستثمرين |
العيوب والمخاطر
| مساوئ | الوصف |
| مخاطر الطرف المقابل | قد يؤدي إفلاس الشركة إلى تجميد/فقدان الأموال |
| خطر الحضانة | "ليست مفاتيحك، وليست عملاتك المعدنية" - المنصة تحتفظ بأصولك |
| لا يوجد تأمين حكومي | بخلاف الودائع المصرفية، لا يوجد تأمين مكافئ لتأمين المؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع (FDIC). |
| المخاطرة المبهمة | غالباً ما يكون المستخدمون غير مدركين لمخاطر الاستثمار في المنصة |
| التعرض التنظيمي | تواجه المنصات خطر الإغلاق نتيجة الإجراءات التنظيمية |
نصائح لإدارة المخاطر:
- لا تحتفظ أبدًا بأكثر مما تحتاجه للتداول النشط أو لأغراض أخرى على منصات التمويل المركزي (CeFi).
- "ليست مفاتيحك، وليست عملاتك المعدنية" - بالنسبة للتخزين طويل الأمد، فإن الحفظ الذاتي عبر محفظة الأجهزة أكثر أمانًا بشكل ملحوظ.
- قم بتنويع استثماراتك عبر منصات التمويل المركزي المتعددة بدلاً من التركيز على منصة واحدة.
- ابحث عن الوضع التنظيمي للمنصة وسجل التدقيق وشفافية الاحتياطيات قبل إيداع مبالغ كبيرة.
- كن حذرًا للغاية من منصات التمويل المركزي التي تقدم عوائد مرتفعة بشكل غير طبيعي (10% فأكثر) - فهذه عادةً ما تنطوي على مخاطر كبيرة بأموالك
الأسئلة الشائعة
ما هو الفرق الرئيسي بين التمويل المركزي (CeFi) والتمويل اللامركزي (DeFi)؟
يعتمد التمويل المركزي (CeFi) على شركات مركزية تتولى حفظ أصولك وتعمل كالمؤسسات المالية التقليدية، ما يمنحك الثقة في الشركة. أما التمويل اللامركزي (DeFi) فيعمل من خلال العقود الذكية دون وسطاء، ما يمنحك الثقة في الكود البرمجي. يُعد التمويل المركزي أسهل، ولكنه ينطوي على مخاطر الطرف المقابل (احتمالية إفلاس الشركة)؛ بينما يُعد التمويل اللامركزي أكثر تعقيدًا، ولكنه يُزيل مخاطر الطرف المقابل مع إدخال مخاطر العقود الذكية.
لماذا فشلت العديد من منصات التمويل المركزي في عام 2022؟
كان انهيار منصات التمويل المركزي (CeFi) عام 2022 نتيجةً لعدة عوامل: (1) انهيار منصتي Terra وLUNA الذي أدى إلى تدمير قيمة محافظ العديد من المنصات، (2) تخلف شركة Three Arrows Capital (3AC) عن سداد قروض عملات مشفرة بقيمة تزيد عن 3 مليارات دولار، مما أدى إلى إفلاس مُقرضي منصات التمويل المركزي، (3) قيام منصات مثل Celsius بتقديم قروض غير مسؤولة واستثمارات مضاربة بأموال العملاء، (4) انكشاف عملية احتيال FTX، مما تسبب في سلسلة من الإخفاقات. والعامل المشترك بين هذه العوامل هو إساءة استخدام منصات التمويل المركزي لودائع العملاء.
هل عملاتي الرقمية آمنة على منصة Coinbase؟
تُعدّ منصة Coinbase من بين أكثر منصات تداول العملات الرقمية خضوعًا للتنظيم والتداول العام، حيث توفر تغطية تأمينية شاملة للأصول المودعة وسياسات احتياطية واضحة. مع ذلك، لا توجد منصة تمويل مركزي آمنة بنسبة 100%، كما رأينا في عام 2022. بالنسبة للمبالغ التي لا يمكنك تحمل خسارتها، يُعدّ الاحتفاظ الذاتي بالأصول خيارًا أنسب من أي منصة تمويل مركزي، بما في ذلك Coinbase.
ما الفرق بين التمويل المركزي (CeFi) والبنك التقليدي؟
تتمتع البنوك التقليدية (في معظم الدول المتقدمة) بتأمين حكومي على الودائع (مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية تصل إلى 250 ألف دولار في الولايات المتحدة)، ودعم من البنوك المركزية، ورقابة تنظيمية صارمة، وأطر قانونية راسخة منذ عقود. أما منصات التمويل المركزي للعملات المشفرة، فتفتقر عادةً إلى كل هذه الضمانات. وتُشبه هذه المنصات إلى حد كبير الخدمات المصرفية الموازية - وهي جهات وسيطة تتلقى الودائع وتستثمر الأموال دون وجود شبكة أمان من التنظيم المصرفي التقليدي.
هل يمكن أن تتعايش التمويلات المركزية والتمويلات اللامركزية؟
نعم، وهم يفعلون ذلك بالفعل. تُقدّم منصات التمويل المركزي (مثل Coinbase وKraken وBinance) خدماتها للمستخدمين الذين يُعطون الأولوية للراحة والامتثال التنظيمي ودعم العملاء. بينما تُقدّم منصات التمويل اللامركزي (مثل Uniswap وAave وCompound) خدماتها للمستخدمين الذين يُعطون الأولوية للتحكم الذاتي في الأصول، وعدم الحاجة إلى أذونات، وانعدام الثقة. ويستخدم العديد من المستخدمين كلا النوعين: منصات التمويل المركزي لتسهيل عمليات الدخول والخروج، ومنصات التمويل اللامركزي للحصول على الخدمات المالية الفعلية.
نصيحة من UPay: لقد علّمت انهيارات منصات التمويل المركزي (CeFi) في عام 2022 القطاع درسًا مكلفًا: العوائد المرتفعة على هذه المنصات ممولة بمخاطر لا يتم الإفصاح عنها للمودعين. عندما وعدت شركة Celsius بعائد سنوي قدره 18% على البيتكوين، كانت تُقرض عملات البيتكوين الخاصة بك لجهات مقابلة ذات رافعة مالية عالية. وعندما انهارت الأسواق، تخلّفت هذه الجهات عن السداد، ولم تتمكن Celsius من إعادة أموالك. إذا كنت تستخدم منصات التمويل المركزي، فتعامل معها كحسابات تداول نشطة، وليست حسابات توفير. يجب أن تكون ممتلكاتك طويلة الأجل في عهدتك الشخصية.
تنويه: هذا المحتوى لأغراض تعليمية فقط ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية. تنطوي استثمارات العملات الرقمية على مخاطر كبيرة. لذا، يُرجى إجراء بحثك الخاص قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
يو باي - إنشاء موسوعة العملات المشفرة
