لقد وصلت استراتيجية مايكل سايلور المتعلقة بالبيتكوين إلى مرحلة جديدة لم يسبق أن اقتربت منها سوى قلة من خزائن الشركات في التاريخ المالي من حيث الحجم أو التركيز.
تمتلك شركة "ستراتيجي"، المعروفة سابقًا باسم "مايكروستراتيجي"، حاليًا ما يقارب 843,738 بيتكوين بعد استحواذها الأخير على 24,869 بيتكوين بقيمة تقارب 2.01 مليار دولار. ووفقًا لآخر إفصاح قدمته الشركة لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، فقد دفعت الشركة متوسط سعر يقارب 80,985 دولارًا أمريكيًا للعملة الواحدة خلال فترة الشراء الأخيرة بين 11 و17 مايو.
مع تحديد سقف دائم لإجمالي المعروض من عملة البيتكوين عند 21 مليون عملة ، تسيطر شركة "ستراتيجي" حاليًا على أكثر من 4% من إجمالي عملات البيتكوين التي ستُوجد على الإطلاق. وقد حوّل حجم هذا التراكم شركة "ستراتيجي" إلى ما هو أبعد من مجرد شركة برمجيات ذات استثمارات في العملات الرقمية. ففي ظل قيادة مايكل سايلور، أصبحت الشركة الأداة المالية الرائدة في إدارة خزائن البيتكوين للشركات في الأسواق العالمية، حيث تتابع المؤسسات وصناديق التحوّط والمستثمرون الأفراد مشترياتها بشكل شبه أسبوعي.
أدت عملية الاستحواذ الأخيرة إلى رفع إجمالي تكلفة بيتكوين لشركة ستراتيجيز إلى حوالي 63.9 مليار دولار، بمتوسط سعر استحواذ يقارب 75,700 دولار لكل بيتكوين. وحتى بعد تقلبات السوق الأخيرة، لا تزال الشركة تحقق أرباحًا من إجمالي حيازاتها.
ألمح سايلور إلى عملية الشراء قبل الإعلان، حيث نشر عبارة "Big dot energy" على X بجانب مخطط تتبع البيتكوين الخاص بالشركة، وهو نمط أصبح يراقبه المتداولون والمحللون عن كثب ويتوقعون عملية شراء كبيرة أخرى.
الخلاصه
- تمتلك شركة Strategy الآن 843,738 بيتكوين بعد شراء 24,869 بيتكوين أخرى بقيمة حوالي 2.01 مليار دولار.
- تسيطر الشركة على أكثر من 4% من إجمالي المعروض من عملة البيتكوين البالغ 21 مليون، مما يجعلها أكبر شركة مالكة لعملة البيتكوين على مستوى العالم.
- يواصل مايكل سايلور تمويل عمليات شراء البيتكوين من خلال بيع الأسهم وعروض الأسهم الممتازة مثل STRC.
- أصبح سهم شركة "ستراتيجي" مؤشراً رئيسياً للتعرض للبيتكوين، مما جذب اهتماماً مؤسسياً قوياً، بما في ذلك شركة "بلاك روك".
- يحذر النقاد من أن تركيز الشركة المفرط على عملة البيتكوين وتراكمها الممول بالديون يزيد من المخاطر المالية خلال فترات انكماش السوق.
تستمر آلة التراكم في الاستراتيجية في التسارع
ما يجعل حملة "ستراتيجي" للبيتكوين غير عادية ليس فقط حجم الممتلكات ولكن أيضاً اتساق عمليات الشراء.
واصلت الشركة شراء البيتكوين خلال فترات الارتفاع والانخفاض وعدم اليقين التنظيمي وفترات التقلبات الحادة . ومنذ بدء استراتيجية التجميع في أغسطس 2020، أنجزت الشركة أكثر من 100 عملية شراء منفصلة للبيتكوين.
تُعد عملية الاستحواذ الأخيرة التي بلغت قيمتها 2.01 مليار دولار من بين أكبر عمليات الاستحواذ التي قامت بها الشركة على الإطلاق، وتأتي في أعقاب عملية شراء أخرى بمليارات الدولارات في وقت سابق من هذا العام.
موّلت شركة "ستراتيجي" عملية الشراء الأخيرة بشكل أساسي من خلال زيادة رأس المال المرتبطة بأسهمها العادية "MSTR" وأسهمها الممتازة الدائمة "STRC". وبين 11 و17 مايو، باعت الشركة ما يقارب 19.52 مليون سهم من أسهم "STRC"، محققةً عائدات تُقدّر بنحو 1.95 مليار دولار أمريكي. كما حُصّلت عائدات إضافية بقيمة 83.7 مليون دولار أمريكي من مبيعات أسهم "MSTR" العادية. وتم تحويل هذه الأموال سريعًا إلى عملة بيتكوين.
أصبحت STRC محركًا رئيسيًا وراء نموذج الاستحواذ الخاص بشركة Strategy في عام 2026. يوفر السهم الممتاز حاليًا للمستثمرين عائدًا سنويًا على الأرباح يبلغ حوالي 11.5٪، مما يجذب الطلب من المستثمرين الذين يركزون على الدخل مع تمويل عمليات شراء إضافية لعملة البيتكوين في نفس الوقت.
أشار المحللون إلى نمط ناشئ تقوم فيه شركة "ستراتيجي" بجمع رأس المال من خلال طرح أسهم قصيرة الأجل قبل مواعيد توزيع الأرباح الشهرية، ثم تستثمر العائدات مباشرةً في البيتكوين. وقد مكّن هذا النهج الشركة من الحفاظ على وتيرة تراكم شبه ثابتة حتى خلال الفترات التي تبقى فيها أسعار البيتكوين مرتفعة.
استراتيجية خزينة مؤسسية لا مثيل لها
ظلت فرضية سايلور طويلة الأجل دون تغيير إلى حد كبير منذ أن دخلت الشركة عالم البيتكوين لأول مرة منذ ما يقرب من ست سنوات.
لقد جادل مرارًا وتكرارًا بأن البيتكوين يمثل أصولًا نقدية أفضل من النقد والسندات وحتى الذهب. ويرى أن الاحتفاظ باحتياطيات كبيرة من العملات الورقية يعرض الشركات للتضخم وانخفاض قيمة العملة على المدى الطويل، بينما يوفر البيتكوين ندرة وحماية من التوسع النقدي.
لقد غيّرت تلك الفلسفة هوية شركة ستراتيجي بشكل جذري.
يُتداول سهم الشركة حاليًا بشكل رئيسي كبديل للاستثمار في البيتكوين، جاذبًا المستثمرين الساعين إلى الوصول غير المباشر إلى البيتكوين عبر أسواق الأسهم التقليدية . وقد ألهمت هذه الاستراتيجية أيضًا موجة من نماذج الخزينة المقلدة بين الشركات العامة التي تستكشف احتياطيات الأصول الرقمية.
بحسب بيانات تتبع القطاع، تمتلك نحو 200 شركة عامة عملة البيتكوين في ميزانياتها العمومية بشكل أو بآخر، إلا أن أياً منها لا يقترب من حجم شركة "ستراتيجي". وقد بات من المستحيل تجاهل تأثير الشركة على سوق البيتكوين، إذ أن امتلاكها لأكثر من 4% من إجمالي المعروض يمنحها واحدة من أكبر الحصص المؤسسية المعروفة في هذه العملة على مستوى العالم.
تُعامل مشترياتها الآن على أنها أحداث سوقية رئيسية قادرة على التأثير على توجهات السوق في كل من قطاعي العملات المشفرة والتمويل التقليدي.
تواصل المؤسسات دعم هذه الاستراتيجية
على الرغم من الانتقادات المحيطة بمخاطر التركيز والتراكم الممول بالديون، فإن الإقبال المؤسسي على التعرض لاستراتيجية الاستثمار لا يزال قوياً.
قامت شركة بلاك روك مؤخراً بزيادة حصتها في شركة ستراتيجيز بشراء 3.14 مليون سهم إضافي من أسهمها بقيمة تقارب 535.6 مليون دولار. وبذلك، ارتفع إجمالي حصة الشركة إلى حوالي 17.75 مليون سهم بقيمة تتجاوز 3 مليارات دولار. وجاء هذا الاستثمار في فترة شهدت فيها أسهم ستراتيجيز ضعفاً قصير الأجل بعد فشلها في تجاوز مستوى 200 دولار.
مع ذلك، لا تزال أسهم شركة "ستراتيجي" من بين أفضل الأسهم أداءً في قطاع الأصول الرقمية على المدى الطويل. فمنذ أول عملية شراء للبيتكوين في عام 2020، تفوق أداء السهم بشكل ملحوظ على العديد من المؤشرات التقليدية، مدفوعًا بشكل كبير بارتفاع قيمة البيتكوين وإقبال المستثمرين على الاستثمار المرتبط بها.
في غضون ذلك، لا يزال سعر البيتكوين يتداول دون بعض أسعار الشراء الأخيرة التي حددتها شركة "ستراتيجي". عند كتابة هذا التقرير، كان سعر البيتكوين يحوم قرب مستوى 77,000 دولار، وهو أقل من تكلفة الاستحواذ الأخيرة للشركة، ولكنه لا يزال أعلى بكثير من متوسط سعر الدخول الإجمالي.
يحذر النقاد من التركيز والتقلب
لا ينظر الجميع إلى هذه الاستراتيجية بشكل إيجابي.
يرى النقاد أن تركيز هذا القدر الكبير من موارد الشركة في أصول شديدة التقلب يعرض المساهمين لمخاطر هبوط كبيرة، لا سيما خلال فترات الانكماش الاقتصادي المطولة. كما شكك آخرون في اعتماد الشركة المتزايد على الأسهم الممتازة وإصدار الديون وعروض الأسهم لتمويل عمليات شراء إضافية.
انتقد جيم تشانوس، المستثمر في البيع على المكشوف، علنًا العلاوة الممنوحة لتقييم شركة ستراتيجيز مقارنةً بقيمة البيتكوين التي تمتلكها، بينما يحذر بعض المحللين من أن التخفيف الكبير في قيمة الأسهم من خلال إصدار أسهم جديدة قد يضغط على المساهمين بمرور الوقت. ومع ذلك، لم تُبدِ سايلور أي مؤشر على إبطاء وتيرة التجميع. وتواصل الشركة وصف نفسها بأنها "مُجمِّع صافٍ" طويل الأجل للبيتكوين بدلاً من كونها متداولًا نشطًا.
الطريق إلى الأمام
إن احتياطي البيتكوين المتزايد لدى شركة "ستراتيجي" يعيد تشكيل الحوارات حول إدارة خزائن الشركات واعتماد المؤسسات لها.
توقع محللو جي بي مورغان مؤخراً أن الشركة قد تشتري ما يصل إلى 30 مليار دولار من عملة البيتكوين الإضافية خلال عام 2026 إذا ظلت ظروف جمع التمويل الحالية مواتية.
يعتقد بعض مراقبي السوق الآن أن استراتيجية قد تصل في النهاية إلى الإنجاز الرمزي المتمثل في مليون بيتكوين، وهو رقم يمثل ما يقرب من 5٪ من إجمالي المعروض الثابت من البيتكوين.
سيعتمد ما إذا كانت هذه الاستراتيجية ستتحول في نهاية المطاف إلى نجاح مالي تاريخي أم إلى قصة تحذيرية بشكل كبير على مسار البيتكوين على المدى الطويل.
في الوقت الحالي، يبدو أن مايكل سايلور ملتزم تمامًا بمواصلة حملة التجميع التي جعلت بالفعل شركة "ستراتيجي" أكبر مالك منفرد لعملة البيتكوين في العالم.
