أصدرت لجنة تداول السلع الآجلة تحذيراً استشارياً بشأن التداول بناءً على معلومات داخلية والاحتيال في أسواق التنبؤات، وذلك عقب قضيتين تنفيذيتين في منصة كالشي إكس.

أصدرت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) تحذيراً رسمياً بشأن إنفاذ القانون مفاده أنه لن يتم التسامح مع التداول بناءً على معلومات داخلية والاحتيال والتلاعب بالسوق في أسواق التنبؤ، وذلك في أعقاب قضيتين تأديبيتين تتعلقان بعقود تم تداولها في KalshiEX، وهو سوق عقود محددة (DCM) خاضع للتنظيم الفيدرالي.

يؤكد البيان الاستشاري، الصادر في 25 فبراير 2026، أن العقود القائمة على الأحداث - والتي يشار إليها عادة باسم أسواق التنبؤ - تقع بشكل كامل ضمن اختصاص لجنة تداول السلع الآجلة بموجب قانون تبادل السلع (CEA).

تضمنت كلتا الحالتين المذكورتين في التقرير الاستشاري إساءة استخدام مزعومة لمعلومات جوهرية غير عامة.

الوجبات السريعة الرئيسية

• أصدرت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بيانًا استشاريًا بتاريخ 25 فبراير 2026 يؤكد أن قوانين التداول بناءً على معلومات داخلية والاحتيال والتلاعب تنطبق بالكامل على أسواق التنبؤ المتداولة في البورصات المسجلة مثل KalshiEX.

• تم تغريم مرشح سياسي 2,246.36 دولارًا وحظره لمدة خمس سنوات بعد تداوله في عقد مرتبط بترشحه الخاص في انتهاك لقواعد البورصة.

• تم تغريم أحد محرري موقع يوتيوب بمبلغ 20,397.58 دولارًا أمريكيًا وإيقافه لمدة عامين بسبب التداول بناءً على معلومات جوهرية غير عامة تم الحصول عليها من خلال العمل.

• يشير التقرير الاستشاري إلى القسم 6 (ج) (1) من قانون تبادل السلع الأساسية واللائحة 180.1 باعتبارهما الأحكام الرئيسية لمكافحة الاحتيال التي تحكم عقود الأحداث.

• أوضح المنظمون الفيدراليون أنهم يحتفظون بسلطة الادعاء المستقلة فيما يتعلق بسوء السلوك في أي سوق عقود محددة، حتى عندما تتخذ البورصات إجراءات تأديبية داخلية.

الرقابة الفيدرالية تشمل بالكامل أسواق التنبؤ

أكدت شعبة الإنفاذ التابعة لهيئة تداول السلع الآجلة في بيانها أنه على الرغم من أن كالشي عالجت المخالفات داخلياً، فإن السلطات الفيدرالية تحتفظ بسلطة مستقلة للتحقيق في السلوك غير القانوني ومقاضاة مرتكبيه على أي منصة مسجلة. تبادل.

يشير هذا التوجيه إلى المادة 6(ج)(1) من قانون تبادل السلع الأساسية، واللائحة 180.1(أ)(1) و(3)، وهما أحكام تحظر بشكل عام أي مخططات تلاعب أو خداع فيما يتعلق بتداول السلع الأساسية. وتنطبق قواعد مكافحة الاحتيال هذه على عقود الأحداث تمامًا كما تنطبق على منتجات العقود الآجلة التقليدية.

إلى جانب التداول بناءً على معلومات داخلية، حددت لجنة تداول السلع الآجلة سلوكيات محظورة أخرى ذات صلة بأسواق التنبؤ، بما في ذلك عمليات التداول الوهمية والمعاملات المتفق عليها مسبقًا بموجب القسم 4c(a)، وممارسات التداول التخريبية، وانتهاكات الاحتيال والتلاعب الأوسع نطاقًا.

بموجب المادة 5(د) من القانون، يُلزم سوق الأوراق المالية بالحفاظ على أنظمة مراقبة، وحفظ سجلات التدقيق، وإنفاذ قواعد البورصة. ويؤكد هذا التوجيه أن البورصات تُعدّ نقطة التفتيش الأولى - وليست السلطة النهائية - فيما يتعلق بنزاهة السوق.

أكد رئيس لجنة تداول السلع الآجلة، مايك سيليغ، هذا الموقف، مصرحاً بأن البورصات تُشكل خط الدفاع الأول ضد التداول بناءً على معلومات داخلية في أسواق الأحداث. وحذر من أن محاولات الاحتيال أو التلاعب أو إساءة استخدام المعلومات السرية ستؤدي إلى اتخاذ إجراءات إنفاذ القانون.

الحالة الأولى: معاقبة مرشح سياسي لتداوله بموجب عقده الخاص

تعود القضية الأولى إلى مايو 2025، عندما ظهرت لقطات على وسائل التواصل الاجتماعي تُظهر مرشحًا سياسيًا يتداول عقودًا مرتبطة بترشحه في كالشي.

بحسب التقرير، تواصل فريق الامتثال في شركة كالشي مع المتداول في نفس اليوم الذي تم فيه اكتشاف النشاط. وقد أقرّ المتداول بأن عمليات التداول هذه تخالف قواعد البورصة، التي تمنع المشاركين من تداول العقود التي يكون لهم فيها سيطرة مباشرة أو غير مباشرة على نتائجها.

فرضت شركة كالشي غرامة مالية قدرها 2,246.36 دولارًا أمريكيًا. وشمل هذا المبلغ 246.36 دولارًا أمريكيًا أرباحًا مستردة وغرامة قدرها 2,000 دولار أمريكي. كما مُنع المتداول من الوصول إلى البورصة بشكل مباشر أو غير مباشر لمدة خمس سنوات.

أشارت لجنة تداول السلع الآجلة إلى أن هذا السلوك قد يُخالف المادة 6(ج)(1) واللائحة 180.1، نظرًا لتضارب المصالح وخطر ممارسات التداول الخادعة. ورغم أن المسألة عُولجت على مستوى البورصة، فقد أوضحت اللجنة أنها كان بإمكانها اتخاذ إجراءات إنفاذ خاصة بها.

الحالة الثانية: تغريم محرر يوتيوب بسبب معلومات غير عامة

أما القضية الثانية فقد وقعت بين أغسطس وسبتمبر 2025 وتضمنت تاجراً تربطه علاقة عمل رسمية بقناة على يوتيوب مرتبطة بعقد حدث مدرج.

كان المتداول، الذي يُقال إنه محرر، قد اطلع مسبقاً على محتوى الفيديو قبل نشره للجمهور. وخلص تحقيق كالشي إلى وجود أدلة معقولة للاعتقاد بأن عمليات التداول نُفذت باستخدام معلومات جوهرية غير متاحة للعامة.

فرضت المنصة غرامة قدرها 20,397.58 دولارًا أمريكيًا، تشمل 5,397.58 دولارًا أمريكيًا كاسترداد للأرباح غير المشروعة وغرامة قدرها 15,000 دولارًا أمريكيًا. وتم إيقاف الشخص عن استخدام المنصة لمدة عامين.

وصفت لجنة تداول السلع الآجلة هذا السلوك بأنه اختلاس محتمل لمعلومات سرية، في انتهاك لواجب الأمانة، وهو سلوك يُعرف عادةً بالتداول بناءً على معلومات داخلية. ويوضح البيان أن هذا السلوك في عقود الأحداث لا يُعامل بشكل مختلف عن التداول بناءً على معلومات داخلية في أسواق السلع أو المشتقات الأخرى.

رسالة واضحة للمشاركين في السوق

استخدمت شعبة الإنفاذ قضايا كالشي لتوجيه تحذير أوسع للمشاركين في قطاع سوق التنبؤات المتنامي.

يؤكد البيان مجدداً أن التداول بناءً على معلومات داخلية، من خلال إساءة استخدام المعلومات السرية، وعمليات البيع والشراء الوهمية، والصفقات المتفق عليها مسبقاً، والممارسات التخريبية، والمخططات الاحتيالية، كلها تخضع لإنفاذ القانون الفيدرالي. كما استشهدت الوكالة بسوابق إنفاذ سابقة لإثبات أن أسواق التنبؤ ليست خارج نطاق اختصاصها التنظيمي.

في حين أن إطار الامتثال الداخلي لشركة كالشي قد اكتشف كلا المخالفتين وعاقب عليهما، فإن رسالة لجنة تداول السلع الآجلة واضحة: يحتفظ المنظمون الفيدراليون بالسلطة الكاملة على سوء السلوك على أي منصة لتداول العقود الآجلة.

مع استمرار اكتساب العقود القائمة على الأحداث شعبية متزايدة، لا سيما تلك المرتبطة بالسياسة ونتائج وسائل الإعلام، أشارت المفوضية إلى أن الرقابة ستكون فعالة والإنفاذ سيكون حاسماً.