بحسب تقرير جديد صادر عن بنك الاستثمار جيفريز، فإن حالة عدم اليقين التنظيمي المحيطة بأحد مشاريع قوانين العملات المشفرة الأكثر متابعة في الولايات المتحدة قد تصبح مصدراً رئيسياً لتقلبات السوق في الأسابيع المقبلة.
رغم أن قانون الوضوح قد حظي بموافقة لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ بدعم من الحزبين، إلا أن شركة جيفريز تعتقد أن التشريع لا يزال يواجه عقبات إجرائية وسياسية كبيرة قبل أن يصبح قانونًا نافذًا. وترى الشركة أن ضيق الجدول الزمني التشريعي، بالإضافة إلى الخلافات السياسية العالقة، قد يُبقي المستثمرين في حالة ترقب وقلق طوال ما تبقى من فصل الصيف.
يأتي هذا التقرير في الوقت الذي تواصل فيه أسواق الأصول الرقمية مراقبة واشنطن عن كثب بحثاً عن مؤشرات على أن الكونجرس قد يضع أخيراً إطاراً تنظيمياً شاملاً يحكم العملات المشفرة.
الوجبات السريعة الرئيسية
- يقول جيفريز إن قانون الوضوح يواجه مساراً صعباً عبر مجلس الشيوخ الأمريكي على الرغم من اجتيازه لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ بدعم من الحزبين.
- تُظهر بيانات بولي ماركت أن احتمالية أن يصبح مشروع القانون قانونًا بحلول نهاية عام 2026 قد انخفضت من 70% في منتصف مايو إلى 48%، مما يعكس تزايد حالة عدم اليقين بشأن إقراره.
- يعتقد البنك الاستثماري أن التشريع قد يشكل التوقعات بالنسبة للأسهم المتعلقة بالعملات المشفرة مثل Circle و Coinbase و Bullish، بالإضافة إلى سوق الأصول الرقمية الأوسع.
- في حال إقرار مشروع القانون، فإنه سيؤسس إطاراً تنظيمياً أكثر وضوحاً للأصول الرقمية، مما قد يؤدي إلى تسريع عملية الترميز، وحفظ العملات المشفرة، والتخزين، والإقراض، والموافقات الإضافية على صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة الفورية.
- يحذر جيفريز من أن المزيد من التأخير قد يطيل أمد حالة عدم اليقين التنظيمي ويثني المؤسسات المالية التقليدية عن توسيع الخدمات المتعلقة بتقنية البلوك تشين.
الجدول الزمني لمجلس الشيوخ لا يترك مجالاً يُذكر للتأخير.
وأشار جيفريز أمام المشرعين نحو 20 يومًا تشريعيًا قبل بدء عطلة الكونغرس في أغسطس. وخلال هذه الفترة، يتعين على أعضاء مجلس الشيوخ إتمام عدة خطوات حاسمة قبل أن يصل مشروع القانون إلى مكتب الرئيس دونالد ترامب.
وتشمل هذه الخطوات دفع التشريع من خلال التصويتات الإجرائية، والتوفيق بين مقترحات مجلس الشيوخ المتنافسة، وتنسيق الاختلافات مع نسخة مجلس النواب من مشروع القانون، والحصول على الموافقة النهائية من الكونغرس.
في حين أن قانون CLARITY قد تم تمريره سابقًا من قبل لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ بتصويت من الحزبين 15 مقابل 9، حذر جيفريز من أن موافقة اللجنة لا تمثل سوى مرحلة واحدة من عملية تشريعية أطول بكثير.
حذّر أندرو موس ومحللون آخرون في جيفريز من أن عدم إحراز تقدم في التشريع قبل العطلة البرلمانية قد يؤخر إقراره النهائي حتى العام المقبل، لا سيما إذا تغير التوازن السياسي في مجلس الشيوخ بعد انتخابات التجديد النصفي القادمة. وقد تغيرت توقعات السوق بالفعل استجابةً لهذه الشكوك. ووفقًا لبيانات بولي ماركت المذكورة في التقرير، انخفضت احتمالية إقرار قانون الوضوح بحلول نهاية عام 2026 إلى 48%، بعد أن كانت تقارب 70% في منتصف مايو.
لماذا يُعدّ قانون الوضوح مهماً؟
يُنظر إلى هذا التشريع على نطاق واسع باعتباره أحد أهم التشريعات سوق التشفير مشاريع القوانين الهيكلية قيد الدراسة حالياً في الولايات المتحدة.
إذا تم سن هذا القانون، فإنه سيحدد حدودًا قضائية أكثر وضوحًا بين هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة من خلال تحديد متى يجب تنظيم الأصول الرقمية كأوراق مالية أو سلع.
لسنوات، أدت التفسيرات التنظيمية المتداخلة إلى خلق حالة من عدم اليقين لـ شركات العملة المشفرةوالمؤسسات المالية والمستثمرين.
يعتقد جيفريز أن الوضوح القانوني سيشجع البنوك ومديري الأصول وشركات الوساطة والبورصات على توسيع عروض الأصول الرقمية الخاصة بهم بثقة أكبر.
ويشير التقرير إلى أن إقرار مشروع القانون يمكن أن يسرع النمو في العديد من مجالات صناعة العملات المشفرة، بما في ذلك حفظ الأصول الرقمية، وخدمات التخزين، والأصول الحقيقية المُرمّزة، والإقراض القائم على تقنية البلوك تشين، ومبادرات الترميز الأوسع نطاقاً.
ويتوقع البنك الاستثماري أيضاً إطاراً قانونياً أكثر وضوحاً لدعم صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة للعملات المشفرة الإضافية إلى جانب البيتكوين والإيثيريوم، مع تحسين البيئة لشركات البنية التحتية للعملات المشفرة التي تفكر في الإدراج العام.
قد يؤدي التأخير إلى إبطاء التبني المؤسسي
يرى جيفريز أن تأجيل التشريع سيؤدي إلى عكس النتيجة. فعلى الرغم من أن الوكالات الفيدرالية، بما فيها هيئة الأوراق المالية والبورصات، وهيئة تداول السلع الآجلة، ومكتب مراقب العملة، قد أصدرت توجيهات حسّنت بيئة العمل لشركات الأصول الرقمية، إلا أن البنك أشار إلى أن هذه التوجيهات قابلة للمراجعة أو الإلغاء من قبل الإدارات اللاحقة.
في غياب تشريعات دائمة، قد تظل العديد من المؤسسات المالية التقليدية حذرة عند تخصيص رأس المال لمبادرات البلوك تشين أو إطلاق منتجات الأصول الرقمية الجديدة.
يشير التقرير إلى أن حالة عدم اليقين المطولة قد تؤخر الاستثمارات في مشاريع التوكنة، ومنصات الحفظ الرقمي، وخدمات الإقراض المؤسسي إلى أن يوفر الكونجرس إطارًا قانونيًا أكثر متانة.
قد تشهد أسهم العملات المشفرة زيادة في التقلبات
إلى جانب الأصول الرقمية نفسها، تتوقع جيفريز أن تؤثر العملية التشريعية على العديد من الشركات المدرجة في البورصة والتي لها حضور قوي في صناعة العملات المشفرة. وقد سلط التقرير الضوء تحديدًا على شركات سيركل (CRCL) وكوين بيس (COIN) وبولش (BLSH) باعتبارها شركات قد تتأثر أسعار أسهمها بالتطورات المتعلقة بالتشريع.
يرى بنك سيركل أن النتيجة أكثر تعقيداً. فبينما من المرجح أن يُعزز وضوح اللوائح سوق العملات المستقرة بشكل عام مع مرور الوقت، أشار جيفريز إلى أن بعض الأحكام الواردة في التشريع قد تُغير ديناميكيات المنافسة بين مُصدري العملات المستقرة ومُقدمي خدمات الدفع.
وأشار البنك الاستثماري أيضاً إلى أن التحدي التنافسي طويل الأجل الذي يواجه شركة سيركل قد لا يأتي من التنظيم نفسه بقدر ما يأتي من زيادة المنافسة مع قيام البنوك وشركات التكنولوجيا المالية وشركات الدفع بتوسيع مبادراتها الخاصة بالعملات المستقرة.
لا يزال الجدل حول العملات المستقرة يشكل عقبة رئيسية
تُعدّ مسألة تنظيم العملات المستقرة من أبرز القضايا التي تُعقّد المفاوضات. ويواصل المشرّعون مناقشة الأحكام التي تُنظّم العملات المستقرة المُدرّة للدخل، وإجراءات مكافحة غسل الأموال، ومتطلبات الأخلاقيات. وقد أبطأت هذه الخلافات التقدم التشريعي، على الرغم من الإقرار الواسع النطاق من الحزبين بأن الولايات المتحدة بحاجة إلى إطار عمل أكثر شمولاً للأصول الرقمية.
يعتقد جيفريز أن هذه القضايا التي لم يتم حلها ستظل محورية في المفاوضات حيث يحاول المشرعون تمرير مشروع القانون عبر مجلس الشيوخ قبل أن يصبح الجدول الزمني التشريعي أكثر تقييداً.
خاتمة
ترى شركة جيفريز أن قانون الوضوح (CLARITY Act) يُمثل أحد أهم التطورات التنظيمية التي تواجه صناعة العملات المشفرة هذا العام. ورغم أن هذا التشريع قد قطع شوطاً أكبر من العديد من مشاريع القوانين السابقة المتعلقة بالعملات المشفرة، إلا أن ما تبقى من العملية التشريعية لا يترك مجالاً يُذكر للتأخير.
بالنسبة للمستثمرين، قد تكون الأسابيع القادمة حاسمة. فإقرار مشروع القانون من شأنه تسريع تبني المؤسسات للأصول الرقمية من خلال توفير اليقين التنظيمي الذي طال انتظاره. إلا أن عدم إقرار التشريع قد يُطيل أمد حالة عدم اليقين التي شكلت جزءًا كبيرًا من علاقة القطاع بالتمويل التقليدي، مما يجعل أسواق العملات المشفرة والأسهم المرتبطة بها عرضة لتقلبات مستمرة في انتظار قرار نهائي من المشرعين.
