اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إطارًا تنظيميًا جديدًا من شأنه أن يسهل على شركات العملات المشفرة إصدار الرموز وجمع رأس المال دون المرور بعملية تسجيل الأوراق المالية الكاملة.
أُعلن في 18 أغسطس/آب عن مقترح بعنوان "تنظيم الأصول المشفرة"، يتضمن استثناءين من بعض الأصول المشفرة، بالإضافة إلى بند حماية مشروط. ويأتي هذا المقترح في ظلّ سعي الكونغرس الحثيث لإقرار قانون "وضوح سوق الأصول الرقمية"، ما يترك للهيئات التنظيمية مهمة معالجة بعض جوانب الغموض القانوني المزمن الذي يُعاني منه هذا القطاع.
الوجبات السريعة الرئيسية
- اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات استثناءين يسمحان لمصدري العملات المشفرة المؤهلين بجمع ما يصل إلى 5 ملايين دولار على مدى أربع سنوات أو 75 مليون دولار خلال فترة 12 شهرًا.
- قد تستوفي بعض الأصول المشفرة شروط الحماية التي تمنع معاملتها كعقود استثمار بمجرد استيفاء شروط محددة.
- سيظل المصدرون يواجهون متطلبات الإفصاح، مع خضوع العروض الأكبر حجماً للبيانات المالية والتقارير المستمرة.
- هذا الاقتراح منفصل عن "إعفاء الابتكار" الذي تمت مناقشته سابقًا والذي يتعلق بالأوراق المالية المُرمّزة.
- سيكون أمام الجمهور 60 يوماً للتعليق بعد نشر الاقتراح في السجل الفيدرالي.
- تواصل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية التأكيد على أن التشريعات الصادرة عن الكونغرس لا تزال ضرورية من أجل إطار تنظيمي متين للعملات المشفرة في الولايات المتحدة.
هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تبتكر مسارات جديدة لجمع التمويل عبر العملات المشفرة
يستند هذا المقترح إلى توجيهات تفسيرية أصدرتها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في وقت سابق من هذا العام، وهو مصمم خصيصًا لعقود استثمارية محددة تتضمن أصولًا مشفرة. وبموجب الاستثناء الأول، يمكن للجهة المصدرة إجراء طرح لمرة واحدة بقيمة تصل إلى 5 ملايين دولار أمريكي خلال فترة أربع سنوات دون تسجيل الطرح بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933.
يسمح استثناء ثانٍ للجهات المصدرة المؤهلة بجمع ما يصل إلى 75 مليون دولار خلال أي فترة 12 شهرًا.
يتطلب كلا المسارين من الشركات تزويد المستثمرين بإفصاحات تستند إلى مبادئ محددة. وستواجه الشركات التي تستخدم الإعفاء البالغ 75 مليون دولار التزامات إضافية، بما في ذلك تقديم البيانات المالية والوفاء بمتطلبات الإبلاغ المستمرة.
قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز إن الهيئة التنظيمية تريد توفير خيارات تمويل أكثر وضوحاً بينما يواصل الكونجرس العمل على تشريع أوسع نطاقاً.
"تسعى هيئة تنظيم الأصول المشفرة إلى تزويد رواد الأعمال في مجال الأصول المشفرة والمشاركين في السوق بمسارات واضحة لجمع رأس المال بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية."
قد يساهم هذا المقترح في تقليل الحواجز التنظيمية التي طالما جادلت شركات العملات المشفرة بأنها تشجع الشركات على إنشاء عمليات خارج الولايات المتحدة.
استجابت المجموعات الصناعية بشكل إيجابي. ووصفت سومر ميرسينجر، الرئيسة التنفيذية لجمعية البلوك تشين، الاقتراح بأنه خطوة مهمة نحو القواعد المصممة خصيصاً التي سعت إليها أسواق الأصول الرقمية الأمريكية لسنوات.
قد يُوضح الملاذ الآمن الوضع المالي للرمز المميز
يتضمن جزءٌ هامٌ آخر من المقترح بندًا خاصًا يُعنى بتحديد الحالات التي لا يُعتبر فيها الأصل الرقمي خاضعًا لعقد استثماري. وبموجب مقترح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، يُمكن للأصل الرقمي أن يستوفي شروط هذا البند بعد أن يُكمل المُصدر أو يتوقف نهائيًا عن أداء المهام الإدارية الأساسية التي وعد أو تعهد بأدائها، شريطة استيفاء الشروط الأخرى.
قد يُتيح هذا التمييز للجهات المُصدرة مسارًا أوضح للرموز التي وُزِّعت مبدئيًا عبر عقود استثمارية لتوجد لاحقًا خارج هذا التصنيف. كما ستُلغي القواعد المقترحة بعض متطلبات تسجيل الأوراق المالية الحكومية للعروض المؤهلة وبعض معاملات السوق الثانوية.
مع ذلك، لا تتضمن الحزمة "الإعفاء المرتقب للابتكار" فيما يخص الأوراق المالية المُرمّزة. ويبقى هذا الأمر منفصلاً عن مقترح تنظيم الأصول المشفرة.
تحركات هيئة الأوراق المالية والبورصات مع استمرار تعثر قانون الوضوح في مجلس الشيوخ
يتزامن توقيت إصدار قانون CLARITY مع محاولة الكونغرس المتعثرة لإنشاء هيكل شامل لسوق الأصول الرقمية. ويهدف القانون إلى إرساء رقابة فيدرالية أكثر وضوحًا على أسواق العملات المشفرة، بما في ذلك تحديد مسؤوليات كل من هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة.
قدّم زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ، جون ثون، اقتراحًا لإنهاء المناقشة قبل مغادرة المشرعين واشنطن لقضاء عطلة أغسطس، مما يتيح فرصة أخرى لتمرير التشريع عند عودة مجلس الشيوخ في سبتمبر. إلا أن الجدول الزمني للكونغرس لا يترك للمشرعين سوى فترة زمنية قصيرة قبل أن يتحول التركيز نحو انتخابات نوفمبر.
أقرّ أتكينز بأنّ وضع القواعد من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات لا يمكن أن يحل محل التشريعات التي أقرها الكونغرس بشكل كامل.
"لا يزال التشريع ضرورياً لسن قواعد مرور "مستدامة" تكون متينة بما يكفي لحماية العمل الذي نقوم به اليوم من أن يتم إلغاؤه من قبل جهة تنظيمية مارقة في المستقبل."
وتدرس لجنة تداول السلع الآجلة أيضاً اتخاذ إجراءات تنظيمية يمكن أن تكمل التشريعات المستقبلية للكونغرس، مما يضيف طبقة أخرى إلى مساعي الحكومة الفيدرالية لوضع قواعد أكثر وضوحاً للعملات المشفرة.
خاتمة
قد يمنح اقتراح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن تنظيم الأصول المشفرة شركات العملات المشفرة الأمريكية مسارات أكثر وضوحًا لإصدار الرموز وجمع رؤوس الأموال، مع توفير إمكانية نقل بعض الأصول من نطاق عقود الاستثمار. مع ذلك، فإن الاقتراح ليس نهائيًا. ستبدأ فترة تعليق عامة مدتها 60 يومًا بعد نشره في السجل الفيدرالي، وقد تُجري هيئة الأوراق المالية والبورصات تعديلات على القواعد قبل اعتماده.
والأهم من ذلك، أن إجراء الوكالة لا يحل المسألة الأوسع نطاقاً المتعلقة بهيكل سوق العملات المشفرة الفيدرالية. فما لم يُقرّ الكونغرس قانون الوضوح (CLARITY Act) أو تشريعاً مماثلاً، سيظل جزء كبير من الإطار التنظيمي الأمريكي يعتمد على إجراءات تنظيمية قد تعيد الإدارة المستقبلية النظر فيها.
