Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde hat USDC als ersten „bedeutenden“ E-Geld-Token in der Europäischen Union gemäß der Verordnung über Märkte für Krypto-Assets eingestuft.
Die am 14. Oktober verkündete Entscheidung ändert die Aufsicht über die EU-Operationen hinter USDC. Ab dem 12. November 2026 geht die Zuständigkeit für Bereiche wie Reservevermögen, Liquidität, Eigenmittel, Sanierungsplanung und Rücknahmeregelungen auf die EBA über.
Die französische Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution wird weiterhin andere Bereiche überwachen, darunter Governance, Outsourcing, Interessenkonflikte und Beurteilungen wichtiger Aktionäre und Manager.
Die Bezeichnung spiegelt die Größe und regulatorische Bedeutung von USDC wider. Sie ist keine Aussage darüber, dass der Token eine staatliche Garantie erhalten hat oder gesetzliches Zahlungsmittel geworden ist.
Wichtige Erkenntnisse
- USDC ist der erste der 45 in der EU angemeldeten E-Geld-Token, der diese bedeutende Einstufung erhalten hat.
- Die neue Aufsichtsregelung tritt am 12. November 2026 in Kraft.
- Die EBA wird die Reserven, die Liquidität, die Eigenmittel, die Sanierungspläne und die Rückzahlungspläne überwachen.
- Die französischen Behörden behalten die Verantwortung für die Regierungsführung und verschiedene andere operative Angelegenheiten.
- Die Klassifizierung beseitigt keine Risiken im Zusammenhang mit Stablecoins, Plattformen oder Blockchains.
Was ist ein bedeutender E-Geld-Token?
Gemäß MiCA kann ein Stablecoin, der auf eine offizielle Währung verweist, als E-Geld-Token eingestuft werden. Das Rahmenwerk ermöglicht es der EBA, einen E-Geld-Token als bedeutend zu klassifizieren, wenn er genügend der in der Verordnung festgelegten Kriterien erfüllt.
Diese Kriterien berücksichtigen Aspekte wie die Größe des Tokens, die Anzahl der Inhaber, die Transaktionsaktivität, die grenzüberschreitende Bedeutung und die Verbindungen zum Finanzsystem.
Die Bezeichnung „bedeutend“ bezieht sich daher auf den Umfang und das potenzielle Ausmaß. Sie bedeutet nicht, dass andere zugelassene E-Geld-Token unreguliert sind oder dass USDC als Investition empfohlen wird.
MiCA verpflichtet die EBA, diese Klassifizierungen regelmäßig zu überprüfen. Der Status eines Tokens kann daher davon abhängen, ob er die geltenden Kriterien weiterhin erfüllt.
Wie die Aufsicht aufgeteilt wird
Mit der Ankündigung der EBA wird eine Doppelaufsichtsregelung zwischen der europäischen Behörde und der französischen nationalen Aufsichtsbehörde für Finanzdienstleistungen etabliert.
Die EBA übernimmt die direkte Verantwortung für Anforderungen, die am engsten mit der finanziellen Stabilität und der Möglichkeit der Token-Inhaber zur Einlösung ihrer Token zusammenhängen. Dazu gehören:
- Eigenmittel des Emittenten
- Zusammensetzung und Verwaltung von Rücklagen
- Liquiditätsbedarf
- Wiederherstellungsplanung
- Einlösungsplanung
Die französische Regulierungsbehörde wird weiterhin die Bereiche Unternehmensführung, Outsourcing, Interessenkonflikte und sonstige organisatorische Anforderungen überwachen.
Diese Aufteilung verdeutlicht, warum die Einhaltung regulatorischer Bestimmungen im Kryptowährungsbereich nicht auf den Erwerb einer einzigen Lizenz reduziert werden kann. Verschiedene Behörden können unterschiedliche Aspekte desselben Dienstes oder Produkts überwachen.
Was die Entscheidung für USDC-Inhaber bedeutet
Die Klassifizierung ändert weder den beabsichtigten Wert eines USDC noch führt sie zu einem neuen Umrechnungskurs. Ihre unmittelbare Auswirkung betrifft die aufsichtsrechtliche Überwachung des EU-Emittenten.
Für Inhaber sind Reservemanagement und Rücknahmeregelungen besonders relevant. Ein Stablecoin ist so konzipiert, dass er eine Referenzwährung abbildet, doch die Aufrechterhaltung dieser Beziehung hängt von den zugrunde liegenden Vermögenswerten und Prozessen ab.
Die Ausführungen von UPay zu den Risiken der Stablecoin-Aufbewahrung verdeutlichen, warum die angestrebte Preisstabilität neben den Risiken für Emittenten, Reserven, Liquidität und Plattform berücksichtigt werden sollte.
Die neue Klassifizierung schützt Nutzer auch nicht vor jedem möglichen Verlust. Es kann weiterhin vorkommen, dass jemand Token an eine falsche Adresse sendet, ein inkompatibles Netzwerk nutzt, Zugangsdaten preisgibt oder USDC über eine Plattform hält, die mit anderen betrieblichen Problemen zu kämpfen hat.
Das Verständnis der Funktionsweise von Kryptozahlungen bleibt relevant, da die Emittentenaufsicht und die Transaktionsausführung unterschiedliche Phasen der Nutzung eines Stablecoins betreffen.
Grenzüberschreitende Aufsicht bleibt wichtig
USDC wird in der EU von Circle Internet Financial Europe SAS und in den Vereinigten Staaten von einer separaten Circle-Gesellschaft ausgegeben.
Zur Unterstützung der Aufsicht in diesen Märkten hat die EBA eine Vereinbarung zum Informationsaustausch mit dem New Yorker Finanzdienstleistungsministerium geschlossen. Diese Vereinbarung soll den Behörden helfen, ihre Überwachung grenzüberschreitender Stablecoin-Aktivitäten zu koordinieren.
Es führt weder zu einer Zusammenführung der beiden Regulierungssysteme noch dazu, dass alle USDC-Dienste weltweit unter identischen Bedingungen verfügbar sind. Plattformen können weiterhin je nach Standort, Lizenzierung und angebotenen Dienstleistungen unterschiedliche Anforderungen stellen.
Fazit
Die Einstufung von USDC ist die erste, bei der ein EU-E-Geld-Token in den Aufsichtsrahmen für bedeutende Token von MiCA aufgenommen wurde.
Die praktische Änderung besteht in einer stärkeren und zentralisierteren Überwachung der Reserven, der Liquidität und der Rückzahlungsplanung des EU-Emittenten ab dem 12. November. Dies sollte nicht als Garantie gegen Verluste oder als offizielle Empfehlung zum Halten des Tokens interpretiert werden.
Für die Nutzer hängen die entsprechenden Schutzmaßnahmen weiterhin sowohl vom regulierten Stablecoin als auch von der Wallet, dem Netzwerk oder der Plattform ab, über die darauf zugegriffen wird.
