Das Vereinigte Königreich hat mit der Veröffentlichung des endgültigen Krypto-Regelwerks durch die Financial Conduct Authority (FCA) seinen bisher größten Schritt zur Schaffung eines umfassenden Regulierungsrahmens für digitale Vermögenswerte unternommen und damit klare Anforderungen für Unternehmen festgelegt, die auf einem der größten Finanzmärkte Europas tätig sein wollen.
Das Rahmenwerk schließt die mehrjährige Krypto-Roadmap der FCA ab und führt ein Lizenzierungsverfahren ein, das Kryptobörsen, Verwahrstellen, Stablecoin-Emittenten, Staking-Anbieter und andere Unternehmen im Bereich digitaler Vermögenswerte verpflichtet, vor der Bedienung von Kunden in Großbritannien eine behördliche Genehmigung einzuholen. Obwohl das verpflichtende Verfahren erst im Oktober 2027 in Kraft tritt, wurde den Unternehmen ein klar definierter Zeitplan zur Vorbereitung auf die Einhaltung der Vorschriften eingeräumt.
Es wird erwartet, dass dieser Schritt die britische Kryptoindustrie grundlegend verändern wird, indem er die Unternehmen im Bereich digitaler Vermögenswerte Standards unterstellt, die denen im traditionellen Finanzdienstleistungssektor sehr ähnlich sind.
Wichtige Erkenntnisse
- Die FCA hat ihren lang erwarteten regulatorischen Rahmen für Kryptowährungen fertiggestellt und damit den Fahrplan für digitale Vermögenswerte in Großbritannien vollendet.
- Kryptobörsen, Verwahrstellen, Emittenten von Stablecoins, Staking-Anbieter und Vermittler benötigen eine FCA-Zulassung, um im Vereinigten Königreich tätig sein zu dürfen.
- Unternehmen können zwischen dem 30. September 2026 und dem 28. Februar 2027 einen Antrag auf Zulassung stellen, bevor die neue Regelung am 25. Oktober 2027 verpflichtend wird.
- Das Rahmenwerk führt Anforderungen an Kapital, Unternehmensführung, Verbraucherschutz und Marktintegrität ein und vereinfacht gleichzeitig einige vorgeschlagene Stablecoin-Regeln.
- Die Branchenteilnehmer haben die regulatorische Klarheit im Großen und Ganzen begrüßt, obwohl noch Fragen zu künftigen DeFi-Richtlinien und Implementierungskosten bestehen.
Ein neues Lizenzierungsverfahren für britische Krypto-Firmen
Der neue Rahmen der FCA etabliert ein formelles Zulassungsverfahren für Unternehmen, die im regulierten Kryptobereich tätig sind. Firmen, die bereits nach den britischen Anti-Geldwäsche-Bestimmungen registriert sind, qualifizieren sich nicht automatisch für das neue System und müssen eine separate Zulassung beantragen, um nach Inkrafttreten der neuen Bestimmungen weiterhin tätig sein zu können.
Die Aufsichtsbehörde bestätigte , dass die Vorgespräche zur Antragsunterstützung im Juli beginnen werden, damit die Unternehmen ihre Geschäftsmodelle besprechen können, bevor das Antragsfenster später in diesem Jahr geöffnet wird.
Anträge können vom 30. September 2026 bis zum 28. Februar 2027 eingereicht werden. Unternehmen haben somit mehr als ein Jahr Zeit, sich vorzubereiten, bevor der Rahmen am 25. Oktober 2027 offiziell in Kraft tritt.
Bis dahin wird sich die Aufsicht der FCA über Krypto-Unternehmen weiterhin primär auf Finanzwerbung und die Einhaltung der Geldwäschebestimmungen konzentrieren. Höhere Standards für Marktverhalten und Verbraucherschutz
Der endgültige Rahmen enthält mehrere Anforderungen, die das Vertrauen in den britischen Markt für digitale Vermögenswerte stärken sollen.
Kryptounternehmen müssen Standards für finanzielle Stabilität erfüllen, die Kapitalanforderungen, Liquiditätsmanagement und Stresstests umfassen. Die FCA führt außerdem Regeln zur Marktintegrität ein, die Insiderhandel, Marktmanipulation und andere missbräuchliche Praktiken eindämmen sollen, die in der Kryptoindustrie seit Langem Anlass zur Sorge geben.
Eine weitere wichtige Änderung ist die Anwendung des Verbraucherschutzrahmens der FCA auf regulierte Kryptounternehmen. Dies verpflichtet die Unternehmen stärker, faire Ergebnisse für Privatkunden zu erzielen und ermöglicht berechtigten Verbrauchern den Zugang zum Finanzombudsmann bei Streitigkeiten.
Handelsplattformen werden gemäß den neuen Regeln auch eine wichtigere Kontrollfunktion übernehmen. Vor der Notierung der meisten Kryptoassets müssen Plattformen diese bewerten und die entsprechenden Offenlegungsdokumente in einem von der FCA verwalteten Register veröffentlichen. Dies erhöht die Transparenz neu gelisteter Token.
Stablecoins erhalten eine maßgeschneiderte Behandlung
Stablecoins erhielten innerhalb des finalisierten Rahmens einen eigenen Abschnitt, was ihre wachsende Bedeutung im digitalen Zahlungsverkehr widerspiegelt.
Die FCA bekräftigte ihre Kernvorstellung, dass Emittenten sicherstellen müssen, dass Stablecoins ihren Wert im Verhältnis zu ihrer Referenzwährung konstant halten und den Inhabern verlässliche Einlösungsrechte bieten. Nach Konsultationen mit der Branche nahm die Aufsichtsbehörde jedoch einige Anpassungen vor, um die Einhaltung der Vorschriften zu vereinfachen.
Zu den Änderungen gehört die Senkung der Eigenkapitalanforderung für Emittenten von Stablecoins von ursprünglich vorgeschlagenen 2 % auf 1 % des ausstehenden Stablecoin-Volumens. Die FCA vereinfachte zudem bestimmte Reserveanforderungen, bestätigte die gesetzlichen Treuhandvereinbarungen zur Besicherung von Vermögenswerten und führte eine größere operative Flexibilität ein, wobei der Kundenschutz weiterhin gewährleistet blieb.
Die Bank von England wird weiterhin gemeinsam mit der FCA an separaten Regelungen für Stablecoins arbeiten, die innerhalb des britischen Finanzsystems systemrelevant werden.
DeFi bleibt in der behördlichen Überprüfung
Obwohl ein Großteil des Rahmens nun finalisiert ist, bleibt der Bereich der dezentralen Finanzen (DeFi) ein Feld, in dem weitere Leitlinien erwartet werden. Die FCA bestätigte, dass Aktivitäten mit einer identifizierbaren Kontrollinstanz weiterhin unter die Regulierung fallen können. Die Aufsichtsbehörde plant jedoch, im Laufe des Jahres zusätzliche Konsultationspapiere zu DeFi und den Anforderungen an die operative Resilienz von Unternehmen, die Distributed-Ledger-Technologie nutzen, zu veröffentlichen.
Dieser maßvolle Ansatz spiegelt das Bestreben der Regulierungsbehörde wider, zwischen dezentralen Protokollen ohne identifizierbaren Betreiber und kommerziellen Unternehmen, die Zugang zu dezentralen Diensten anbieten, zu unterscheiden.
Die Branche begrüßt die größere Planungssicherheit
Die Veröffentlichung der endgültigen Regelungen stieß bei den Branchenteilnehmern auf überwiegend positive Resonanz.
CryptoUK bezeichnete die finalisierten Leitlinien als wichtigen Meilenstein, der Unternehmen mehr Planungssicherheit für langfristige Investitionen auf dem britischen Markt bietet. Auch UK Finance begrüßte den aus ihrer Sicht ausgewogenen Rahmen, der Innovationen fördert und gleichzeitig den Verbraucherschutz stärkt.
Rechtsexperten stellten fest, dass die Regeln Kryptowährungen näher an etablierte Finanzregulierung heranführen, indem sie vertraute Standards in den Bereichen Unternehmensführung, Schutzmaßnahmen, Marktverhalten und operative Kontrollen einführen.
Einige Marktteilnehmer bezweifeln jedoch weiterhin, ob die Compliance-Kosten Großbritannien im Vergleich zu anderen Jurisdiktionen für digitale Vermögenswerte weniger wettbewerbsfähig machen könnten. Andere beobachten genau, wie sich künftige DeFi-Richtlinien auf zentralisierte Plattformen auswirken könnten, die Zugang zu dezentralen Anwendungen ermöglichen.
Ein Wandel von der Aufsicht über Geldwäschebekämpfungsmaßnahmen hin zu einer umfassenden Finanzregulierung
Der finalisierte Rahmen stellt mehr als eine Erweiterung der Compliance-Anforderungen dar. Er markiert den Übergang vom bisherigen, auf die Durchsetzung von Vorschriften fokussierten Ansatz Großbritanniens hin zu einem umfassenden Finanzdienstleistungsregime für Kryptounternehmen.
Im bisherigen System operierten Unternehmen hauptsächlich unter Einhaltung der Anti-Geldwäsche-Registrierung. Künftig wird die Zulassung nach dem Financial Services and Markets Act (FSMA) der wichtigste Zugangsweg für Unternehmen sein, die einen langfristigen Zugang zum britischen Markt anstreben.
Unternehmen, die vor dem obligatorischen Umsetzungsdatum keine Genehmigung erhalten, müssen mit Einschränkungen bei der Bedienung britischer Kunden rechnen oder müssen ihre regulierten Aktivitäten einstellen.
Für viele globale Börsen, Verwahrstellen und Emittenten von Stablecoins werden die kommenden Monate im Zeichen der Stärkung von Governance-Strukturen, Compliance-Systemen, Finanzkontrollen und operativen Prozessen stehen, bevor die Anträge offiziell eröffnet werden.
Fazit
Der von der FCA finalisierte Krypto-Rahmen bietet die von vielen Unternehmen seit Jahren geforderte Rechtssicherheit und erhöht gleichzeitig die Anforderungen für den Betrieb in Großbritannien deutlich. Lizenzierung, verstärkter Verbraucherschutz, Kapitalanforderungen und Regeln zur Marktintegrität sollen die Regulierung digitaler Vermögenswerte dem bereits im traditionellen Finanzdienstleistungssektor geltenden Modell annähern.
Obwohl die Umsetzung noch über ein Jahr entfernt ist, steht der Zeitplan nun fest. Unternehmen, die weiterhin in Großbritannien aktiv sein wollen, müssen sich rechtzeitig vor Beginn des Genehmigungszeitraums vorbereiten. Daher sind die Jahre 2026 und 2027 entscheidend für die Compliance-Planung im gesamten britischen Digital-Asset-Sektor.
