Laut einem neuen Bericht der Investmentbank Jefferies könnte die regulatorische Unsicherheit rund um einen der am genauesten beobachteten Gesetzesentwürfe zum Thema Kryptowährungen in den Vereinigten Staaten in den kommenden Wochen zu einer großen Quelle von Marktvolatilität werden.
Obwohl der CLARITY Act den Bankenausschuss des Senats bereits mit parteiübergreifender Unterstützung passiert hat, geht Jefferies davon aus, dass das Gesetz noch erhebliche verfahrenstechnische und politische Hürden überwinden muss, bevor es in Kraft treten kann. Das Unternehmen argumentiert, dass der enge Gesetzgebungsplan in Verbindung mit ungelösten politischen Differenzen die Anleger den ganzen Sommer über verunsichern könnte.
Der Bericht erscheint zu einem Zeitpunkt, an dem die Märkte für digitale Vermögenswerte Washington weiterhin genau beobachten, um Anzeichen dafür zu erkennen, dass der Kongress endlich einen umfassenden Regulierungsrahmen für Kryptowährungen schaffen könnte.
Wichtige Erkenntnisse
- Jefferies zufolge steht der CLARITY Act trotz der Zustimmung beider Parteien im Bankenausschuss des Senats vor einer schwierigen Aufgabe im US-Senat.
- Laut Daten von Polymarket ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Gesetz bis Ende 2026 in Kraft tritt, von 70 % Mitte Mai auf 48 % gesunken, was die wachsende Unsicherheit über seine Verabschiedung widerspiegelt.
- Die Investmentbank ist der Ansicht, dass die Gesetzgebung die Aussichten für Krypto-bezogene Aktien wie Circle, Coinbase und Bullish sowie den gesamten Markt für digitale Vermögenswerte beeinflussen könnte.
- Sollte der Gesetzentwurf verabschiedet werden, würde er einen klareren regulatorischen Rahmen für digitale Vermögenswerte schaffen und möglicherweise die Tokenisierung, die Verwahrung von Kryptowährungen, das Staking, die Kreditvergabe und die Zulassung weiterer Spot-Krypto-ETFs beschleunigen.
- Jefferies warnt davor, dass weitere Verzögerungen die regulatorische Unsicherheit verlängern und traditionelle Finanzinstitute davon abhalten könnten, ihre Blockchain-bezogenen Dienstleistungen auszuweiten.
Der Zeitplan des Senats lässt wenig Spielraum für Verzögerungen.
Jefferies merkte an , dass den Abgeordneten noch etwa 20 Sitzungstage bleiben, bevor der Kongress in die Augustpause geht. In dieser Zeit müssen die Senatoren mehrere wichtige Schritte abschließen, bevor der Gesetzentwurf Präsident Donald Trump zur Unterschrift vorgelegt werden kann.
Diese Schritte umfassen das Voranbringen des Gesetzes durch Verfahrensabstimmungen, das Abgleichen konkurrierender Senatsvorschläge, das Koordinieren von Unterschieden mit der Version des Repräsentantenhauses und das Sicherstellen der endgültigen Zustimmung des Kongresses.
Obwohl der CLARITY Act zuvor vom Bankenausschuss des Senats mit einer überparteilichen Mehrheit von 15 zu 9 Stimmen verabschiedet wurde, wies Jefferies darauf hin, dass die Zustimmung des Ausschusses nur eine Phase eines wesentlich längeren Gesetzgebungsprozesses darstellt.
Andrew Moss und andere Analysten von Jefferies warnten davor, dass ein Versäumnis, das Gesetz vor der Sommerpause voranzubringen, die endgültige Verabschiedung bis ins nächste Jahr verzögern könnte, insbesondere wenn sich das politische Kräfteverhältnis im Senat nach den anstehenden Zwischenwahlen ändert. Die Markterwartungen haben sich aufgrund dieser Unsicherheiten bereits angepasst. Laut Daten von Polymarket, die in dem Bericht zitiert werden, ist die Wahrscheinlichkeit, dass der CLARITY Act bis Ende 2026 in Kraft tritt, von rund 70 % Mitte Mai auf 48 % gesunken.
Warum der CLARITY Act wichtig ist
Das Gesetz gilt weithin als eines der wichtigsten Gesetzesvorhaben zur Struktur des Kryptomarktes, die derzeit in den Vereinigten Staaten diskutiert werden.
Sollte das Gesetz in Kraft treten, würde es klarere Zuständigkeitsgrenzen zwischen der Securities and Exchange Commission und der Commodity Futures Trading Commission schaffen, indem es definiert, wann digitale Vermögenswerte als Wertpapiere oder als Rohstoffe reguliert werden sollten.
Seit Jahren sorgen sich sich überschneidende regulatorische Auslegungen für Unsicherheit bei Kryptowährungsunternehmen , Finanzinstituten und Investoren.
Jefferies ist der Ansicht, dass gesetzliche Klarheit Banken, Vermögensverwalter, Brokerhäuser und Börsen dazu ermutigen würde, ihr Angebot an digitalen Vermögenswerten mit größerem Vertrauen auszubauen.
Der Bericht besagt, dass die Verabschiedung des Gesetzes das Wachstum in verschiedenen Bereichen der Kryptoindustrie beschleunigen könnte, darunter die Verwahrung digitaler Vermögenswerte, Staking-Dienste, tokenisierte reale Vermögenswerte, Blockchain-basierte Kreditvergabe und weitergehende Tokenisierungsinitiativen.
Die Investmentbank erwartet außerdem einen klareren Rechtsrahmen, der neben Bitcoin und Ether weitere Krypto-Börsenfonds unterstützt und gleichzeitig das Umfeld für Kryptowährungsinfrastrukturunternehmen verbessert, die einen Börsengang erwägen.
Verzögerung könnte die institutionelle Übernahme verlangsamen.
Jefferies argumentiert, dass eine Verschiebung des Gesetzesvorhabens den gegenteiligen Effekt hätte. Zwar haben Bundesbehörden wie die SEC, die CFTC und das Office of the Comptroller of the Currency Leitlinien erlassen, die das Geschäftsumfeld für Unternehmen im Bereich digitaler Vermögenswerte verbessert haben, doch die Bank merkte an, dass diese Leitlinien von zukünftigen Regierungen überarbeitet oder aufgehoben werden können.
Ohne eine dauerhafte Gesetzgebung werden viele traditionelle Finanzinstitute bei der Kapitalallokation für Blockchain-Initiativen oder der Einführung neuer digitaler Vermögensprodukte möglicherweise weiterhin vorsichtig bleiben.
Der Bericht legt nahe, dass anhaltende Unsicherheit Investitionen in Tokenisierungsprojekte, digitale Verwahrungsplattformen und institutionelle Kreditdienstleistungen verzögern könnte, bis der Kongress einen dauerhafteren Rechtsrahmen bereitstellt.
Kryptoaktien könnten eine erhöhte Volatilität aufweisen
Neben digitalen Vermögenswerten selbst erwartet Jefferies, dass der Gesetzgebungsprozess Auswirkungen auf mehrere börsennotierte Unternehmen mit einem signifikanten Bezug zur Kryptowährungsbranche haben wird. Der Bericht hebt insbesondere Circle (CRCL), Coinbase (COIN) und Bullish (BLSH) als Unternehmen hervor, deren Aktienkurse auf die Entwicklungen im Zusammenhang mit der Gesetzgebung reagieren könnten.
Für Circle ist die Lage laut der Bank differenzierter. Zwar dürfte regulatorische Klarheit den gesamten Stablecoin-Markt langfristig stärken, doch Jefferies merkte an, dass bestimmte Bestimmungen der Gesetzgebung die Wettbewerbsdynamik für Stablecoin-Emittenten und Zahlungsdienstleister verändern könnten.
Die Investmentbank wies außerdem darauf hin, dass die langfristige Wettbewerbsherausforderung für Circle weniger von der Regulierung selbst, sondern vielmehr vom zunehmenden Wettbewerb herrührt, da Banken, Fintech-Unternehmen und Zahlungsdienstleister ihre eigenen Stablecoin-Initiativen ausweiten.
Die Debatte um Stablecoins bleibt ein zentrales Hindernis
Eines der Hauptprobleme, die die Verhandlungen erschweren, ist die Regulierung von Stablecoins. Die Gesetzgeber debattieren weiterhin über Bestimmungen für renditestarke Stablecoins, Maßnahmen zur Bekämpfung von Geldwäsche und ethische Anforderungen. Diese Meinungsverschiedenheiten haben den Fortschritt der Gesetzgebung verlangsamt, obwohl parteiübergreifend weitgehend Einigkeit darüber besteht, dass die Vereinigten Staaten einen umfassenderen Rahmen für digitale Vermögenswerte benötigen.
Jefferies geht davon aus, dass diese ungelösten Fragen im Mittelpunkt der Verhandlungen stehen werden, da die Gesetzgeber versuchen, den Gesetzentwurf durch den Senat zu bringen, bevor der Gesetzgebungskalender noch enger wird.
Fazit
Jefferies ist der Ansicht, dass der CLARITY Act eine der bedeutendsten regulatorischen Entwicklungen für die Kryptowährungsbranche in diesem Jahr darstellt. Obwohl das Gesetz bereits weiter fortgeschritten ist als viele frühere Kryptogesetze, lässt der verbleibende Gesetzgebungsprozess kaum Spielraum für Verzögerungen.
Für Anleger könnten die kommenden Wochen entscheidend sein. Die Verabschiedung des Gesetzes könnte die institutionelle Akzeptanz digitaler Vermögenswerte beschleunigen, indem sie die lang ersehnte regulatorische Sicherheit schafft. Ein Scheitern des Gesetzesvorhabens hingegen könnte die Unsicherheit, die das Verhältnis der Branche zum traditionellen Finanzwesen maßgeblich geprägt hat, verlängern und Kryptomärkte sowie damit verbundene Aktien weiterhin anfällig für Volatilität machen, während die Gesetzgeber an einer endgültigen Entscheidung arbeiten.
