Die verschärften Stablecoin-Regeln in Europa verändern die Art und Weise, wie Nutzer auf Tethers USDT zugreifen, doch die Beschränkungen haben bisher noch keinen deutlichen Rückgang der globalen Nachfrage nach dem an den Dollar gekoppelten Token bewirkt.
Der EU-Rahmen für Märkte für Krypto-Assets (MiCA) hat regulierte Plattformen dazu veranlasst, ihr USDT-Angebot zu überdenken. Revolut beispielsweise teilte europäischen Nutzern mit, dass USDT nach dem 31. August nicht mehr angeboten wird, da sich die Plattformen an die Anforderungen der EU für Stablecoins anpassen.
Die EU-Übergangsphase endete am 1. Juli, wodurch der Druck auf die Plattformen zunahm, Stablecoins zu entfernen, die die geltenden Anforderungen nicht erfüllen.
Die zentralen Thesen
- MiCA zwingt einige europäische Plattformen dazu, USDT in ihrem Angebot einzuschränken oder ganz zu entfernen.
- Artemis Analytics hat keine eindeutigen Beweise dafür gefunden, dass die europäischen Beschränkungen eine größere Verschiebung des globalen USDT-Angebots oder der Nachfrage verursacht haben.
- Stablecoins finden in Schwellenländern zunehmend Anwendung bei Zahlungen, Überweisungen und Finanzdienstleistungen.
- Tron und Binance Smart Chain verzeichnen ein starkes Wachstum im Bereich der Stablecoin-Aktivitäten, was durch niedrigere Transaktionskosten begünstigt wird.
- Euro-denominierte Stablecoins könnten in Europa an Bedeutung gewinnen, aber auf Dollar basierende Vermögenswerte behalten einen starken globalen Netzwerkeffekt.
Glimmer verändert den Zugang, nicht unbedingt die Nachfrage.
Die Auswirkungen von MiCA werden auf Plattformebene zunehmend sichtbar. Europäische Nutzer verlieren über einige regulierte Dienste den Zugang zu USDT, was Börsen und Finanzplattformen zwingt, ihr Stablecoin-Angebot anzupassen. Die verfügbaren On-Chain-Daten deuten jedoch nicht auf einen entsprechenden globalen Schock hin.
Die in den Berichten zitierten Untersuchungen von Artemis Analytics ergaben keine nennenswerte Veränderung des USDT-Angebots oder der USDT-Nachfrage, die direkt auf das Inkrafttreten von MiCA zurückzuführen wäre. Die Untersuchungen stellten außerdem keine eindeutige Verlagerung der USDT-Aktivitäten zwischen den wichtigsten Plattformen oder Blockchains fest.
Alex Weseley, Leiter der Forschungs- und Datenabteilung bei Artemis Analytics, sagte:
„Die Daten deuten nicht auf eine nennenswerte Veränderung des USDT-Angebots oder der USDT-Nachfrage hin, die direkt auf das Inkrafttreten von MiCA in Europa zurückzuführen wäre… MiCA hat keine größere Verlagerung von Handelsplätzen oder Blockchains ausgelöst.“
Dies deutet darauf hin, dass die Regulierung eine gezieltere Wirkung hat. Sie verändert die Zugänge, über die europäische Nutzer auf USDT zugreifen können, ohne die allgemeine Nachfrage nach Dollar-Stablecoins zwangsläufig zu schwächen.
Stablecoins werden zur Zahlungsinfrastruktur
Die Nachfrage nach USDT wird auch durch Verwendungszwecke gestützt, die über den Kryptohandel hinausgehen.
Argentinien liefert ein Beispiel. Lemon, eine lokale Kryptowährungs- und Finanzdienstleistungsplattform, verzeichnete im Jahr 2025 ein Transaktionsvolumen von 9.3 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 60 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Zahl der Nutzer, die Transaktionen durchführten, stieg um 70 % auf fast 1.8 Millionen, während das Volumen von Stablecoins um 45 % zunahm. Diese Zahlen deuten auf eine wachsende Nutzung von Stablecoins für Zahlungen, Überweisungen und andere Finanzdienstleistungen hin.
Ignacio Gimenez, der Geschäfts- und Planungsmanager von Lemon, beschrieb die Veränderung folgendermaßen:
„Die Rolle von USDT und anderen Dollar-Stablecoins entwickelt sich weiter. Wir beobachten einen Wandel von Stablecoins als Wertspeicher hin zu Stablecoins als Finanzinfrastruktur.“
Durch diese breitere Nützlichkeit wird die weltweite Nachfrage nach Stablecoins weniger davon abhängig, ob ein bestimmter Token an europäischen Börsen verfügbar bleibt.
Schwellenländer treiben das Wachstum der Stablecoin-Aktivitäten weiter an.
Die Daten von Artemis zeigen auch eine stärkere Aktivität auf mehreren Blockchain-Netzwerken , die üblicherweise für kostengünstige Stablecoin-Transaktionen genutzt werden.
Die Zahl der täglichen Nutzer auf der Binance Smart Chain stieg Berichten zufolge von rund 318,000 im Juni 2024 auf etwa 1.56 Millionen im Juli 2026. Auch Tron verzeichnete einen Anstieg der täglichen Nutzer um 44 % auf rund 908,000.
Weseley sagte, die Daten deuteten eher auf eine breitere Akzeptanz als auf eine durch MiCA verursachte europäische Migration hin:
„Das deutet eher auf eine Ausweitung der Nutzung auf globaler Ebene und in Schwellenländern hin als auf eine europaspezifische Migration, und es gibt keinen eindeutigen, zeitlich mit MiCA zusammenhängenden Bruch in den Daten der Datenkette.“
Diese Unterscheidung ist wichtig. Nutzer außerhalb Europas verwenden weiterhin Dollar-Stablecoins aufgrund ihrer Liquidität, der vorhandenen Gegenparteien und ihrer Nützlichkeit für grenzüberschreitende Geldtransfers.
Maksym Sakharov, CEO und Mitbegründer von WeFi, sagte:
„Nutzer wählen einen Stablecoin nicht nur deshalb, weil er auf einer regulierten Plattform verfügbar ist. Sie wählen ihn, weil er von Kontrahenten verwendet wird, eine hohe Liquidität besteht und er auf vielen Märkten funktioniert.“
Europa wendet sich Euro-Stablecoins zu
MiCA könnte langfristig weiterhin einen bedeutenden Einfluss auf den europäischen Stablecoin-Markt haben. Da der Zugang zu USDT auf kompatiblen europäischen Plattformen zunehmend eingeschränkt wird, könnten auf Euro lautende Stablecoins die Chance erhalten, Nutzer und institutionelle Anleger zu gewinnen. Euro-Stablecoins können zudem die Währungsumrechnungsgebühren für europäische Nutzer, die Transaktionen in Euro durchführen, senken.
Das institutionelle Interesse an diesen Vermögenswerten scheint zuzunehmen. Erald Ghoos, CEO von OKX Europe, sagte:
„Von institutionellen Anlegern beobachten wir ein Interesse an der Schaffung von mehr auf Euro lautenden Stablecoins, deren Entwicklung es wert ist, weiter verfolgt zu werden.“
Die Ablösung von Dollar-Stablecoins wird jedoch nicht einfach sein. USDT profitiert von etablierter Liquidität, breiter Unterstützung durch Börsen und der Stellung des Dollars als dominierende Referenzwährung auf den globalen Kryptomärkten.
Fazit
MiCA verändert den Zugang zu Stablecoins in Europa deutlich, doch die verfügbaren Daten deuten noch nicht auf eine Schwächung der globalen USDT-Nachfrage hin. Für europäische Plattformen hat die Einhaltung der Vorschriften höchste Priorität. Nutzer in Schwellenländern verwenden Stablecoins zunehmend für praktische Finanzdienstleistungen wie Zahlungen und grenzüberschreitende Überweisungen. Diese Unterschiede könnten dazu führen, dass USDT auch bei eingeschränkter Verfügbarkeit über regulierte europäische Kanäle ein wichtiges globales Zahlungsmittel bleibt.
Die entscheidende Frage ist nun, ob Euro-Stablecoins genügend Liquidität und Akzeptanz erreichen können, um mit dollarbasierten Alternativen konkurrieren zu können, oder ob MiCA lediglich ein fragmentierteres europäisches Tor zu einem Stablecoin-Markt schafft, der weltweit weiterhin vom Dollar dominiert wird.
