Die Vereinigten Staaten haben mit der Einführung von Kundenverifizierungsregeln für Stablecoin-Emittenten nach Bankenstandard einen ersten wichtigen regulatorischen Schritt unternommen und damit eine neue Phase der Aufsicht für eines der am schnellsten wachsenden Segmente der Digital-Asset-Branche eingeläutet.
Am Juni 22, föderale Aufsichtsbehörden Es wurde ein Regelungsvorschlag veröffentlicht, der zugelassene Emittenten von Zahlungs-Stablecoins verpflichten würde, formale Kundenidentifizierungsprogramme als Teil ihrer Pflichten zur Bekämpfung der Geldwäsche einzurichten. Der Vorschlag orientiert sich an den Vorgaben des GENIUS Act, dem ersten Bundesgesetz zur Regelung von Zahlungs-Stablecoins.
Bei einer solchen Einführung wären die Emittenten verpflichtet, die Identität von Kunden zu überprüfen, die eine direkte Geschäftsbeziehung mit ihnen eingehen, ähnlich wie traditionelle Banken ihre Kunden vor der Kontoeröffnung überprüfen.
Der Vorschlag geht jedoch nicht so weit, diese Anforderungen auszuweiten auf dezentrale Finanzierung Plattformen, Wallet-zu-Wallet-Überweisungen oder der Großteil der Aktivitäten, die auf dem Sekundärmarkt stattfinden.
Wichtige Erkenntnisse
- Die US-Regulierungsbehörden haben vorgeschlagen, von zugelassenen Stablecoin-Emittenten die Überprüfung der Kundenidentität zu verlangen, bevor sie direkte Dienstleistungen wie das Prägen und Einlösen anbieten können.
- Der Vorschlag wurde gemeinsam von FinCEN, der Federal Reserve, dem OCC, der FDIC und der NCUA veröffentlicht; öffentliche Kommentare sind bis zum 21. August 2026 möglich.
- Der Regelungsentwurf gilt nur für Kunden, die in direkter Beziehung zu einem Stablecoin-Emittenten stehen, und dehnt die Anforderungen an die Identitätsprüfung nicht auf DeFi-Protokolle, Wallet-zu-Wallet-Überweisungen oder die meisten Sekundärmarkttransaktionen aus.
- Die Regulierungsbehörden schätzen, dass etwa 99 % der Stablecoin-Transaktionen auf dem Sekundärmarkt stattfinden, wodurch ein Großteil des heutigen Stablecoin-Ökosystems außerhalb des unmittelbaren Anwendungsbereichs des Vorschlags liegt.
- Die Regelung setzt Bestimmungen des GENIUS Act um und stellt den ersten wichtigen Compliance-Rahmen für bundesweit regulierte Emittenten von Stablecoins dar.
Die Regulierungsbehörden nehmen den Emittenten ins Visier, nicht jeden Stablecoin-Nutzer.
Der Vorschlag wurde gemeinsam Veröffentlicht vom Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN), der Federal Reserve, dem Office of the Comptroller of the Currency, der Federal Deposit Insurance Corporation und der National Credit Union Administration.
Anstatt allgemein für jede Stablecoin-Transaktion zu gelten, konzentriert sich der Entwurf speziell auf Kunden, die direkt mit zugelassenen Stablecoin-Emittenten interagieren.
Dies umfasst Aktivitäten wie die Prägung neuer Stablecoins, den Eintausch von Token gegen US-Dollar, die Eröffnung von vom Emittenten verwalteten Konten oder die Nutzung von Verwahrungsdienstleistungen, die direkt vom Emittenten angeboten werden. Gemäß dem Vorschlag müssten Emittenten schriftliche Kundenidentifizierungsprogramme einrichten, die die Identität jedes Kunden überprüfen, bevor sie diese Dienstleistungen erbringen können.
Für Privatpersonen würde die Verifizierung voraussichtlich Informationen erfordern, die bereits aus dem traditionellen Bankwesen bekannt sind, darunter vollständiger Name, Wohnanschrift, Geburtsdatum und ein amtlicher Ausweis. Unternehmen würden vergleichbaren Verifizierungsverfahren unterliegen.
Der Großteil der Stablecoin-Aktivitäten bleibt außerhalb des Vorschlags.
Eine der bemerkenswertesten Erkenntnisse des Berichts ist, dass die Aufsichtsbehörden schätzen, dass etwa 99 % der Transaktionen mit Stablecoins auf dem Sekundärmarkt stattfinden.
Dies umfasst den Handel an zentralisierten Börsen, Überweisungen zwischen selbstverwalteten Wallets, Transaktionen an dezentralen Börsen, Liquiditätspools und Interaktionen mit Smart Contracts. Da diese Transaktionen in der Regel keine direkte Kundenbeziehung zum Emittenten beinhalten, fallen sie nicht unter die Anforderungen des vorgeschlagenen Kundenidentifizierungsprogramms.
Die Behörden räumten ein, dass die Erfassung von Kundendaten nach dem Verlassen des Emittenten durch Stablecoins aufgrund des erlaubnisfreien Charakters deutlich schwieriger sein würde. Blockchain-Netzwerke. In der vorliegenden Form schafft der Vorschlag zwei unterschiedliche Compliance-Umgebungen.
Der erste Fall betrifft Dienstleistungen für Emittenten, bei denen Stablecoins in den Umlauf gelangen oder aus diesem ausscheiden. Der zweite Fall umfasst den wesentlich größeren Sekundärmarkt, auf dem Token weiterhin zwischen Börsen, Wallets, dezentralen Finanzprotokollen und Zahlungsanwendungen im Rahmen der bestehenden Rechtslage gehandelt werden.
Der GENIUS Act rückt Stablecoin-Emittenten näher an Banken heran.
Der Vorschlag stellt eine der ersten wichtigen Regelungen zur Umsetzung des GENIUS Act dar, der einen bundesweiten Rahmen für Stablecoins im Zahlungsverkehr geschaffen hat.
Gemäß diesem Gesetz müssen zugelassene Emittenten jeden Zahlungs-Stablecoin vollständig mit hochwertigen liquiden Reserven wie Bargeld oder kurzfristigen US-Staatsanleihen absichern und den Inhabern Rücknahmerechte einräumen. Das Gesetz stuft zugelassene Emittenten von Zahlungs-Stablecoins zudem als Finanzinstitute im Sinne des Bankgeheimnisgesetzes ein.
Dem Vorschlag zufolge sollen Kundenidentifizierungsprogramme den Emittenten helfen, „eine begründete Überzeugung“ davon zu entwickeln, dass sie die wahre Identität jedes einzelnen Direktkunden kennen.
Die Debatte um „Je größer, desto besser“ hat gerade erst begonnen.
Obwohl der Vorschlag den Fokus auf die Beziehungen zu den Emittenten legt, räumen die Regulierungsbehörden offen ein, dass der größte Teil der Stablecoin-Aktivitäten woanders stattfindet.
Dies wirft weitergehende Fragen auf, ob künftige Regulierungen die Anforderungen an die Identitätsprüfung über Emittenten hinaus auf Börsen, gehostete Wallets, Zahlungsdienstleister, Analyseunternehmen oder Schnittstellen dezentraler Finanzplattformen ausdehnen könnten. Der aktuelle Vorschlag sieht diese Zuständigkeiten nicht vor.
Stattdessen bezeichnen Regulierungsbehörden die Emittentenverifizierung als den praktikabelsten Ansatzpunkt, da Emittenten laufende Kundenbeziehungen pflegen und bereits über die notwendige operative Infrastruktur zur Erfassung und Überprüfung von Identitätsinformationen verfügen. Dezentrale Finanzprotokolle und Peer-to-Peer-Überweisungen fallen vorerst nicht in den unmittelbaren Anwendungsbereich des Vorschlags.
Öffentliche Konsultation läuft
Der Vorschlag ist nach seiner Veröffentlichung im Bundesanzeiger in die formelle Konsultationsphase eingetreten.
Interessierte Parteien, darunter Stablecoin-Emittenten, Kryptowährungsbörsen, Banken, Wallet-Anbieter, Compliance-Firmen, Entwickler und Verbrauchergruppen, haben bis zum 21. August 2026 Zeit, Kommentare einzureichen.
Es wird erwartet, dass diese Reaktionen Einfluss darauf haben, wie die endgültige Regelung Kundenbeziehungen, Verantwortlichkeiten des Emittenten und die Grenze zwischen regulierten Emittentendienstleistungen und der breiteren Blockchain-Aktivität definiert.
Die Marktteilnehmer werden voraussichtlich besonders darauf achten, ob die Regulierungsbehörden die derzeitige Unterscheidung zwischen Interaktionen zwischen Emittenten und Transaktionen auf dem Sekundärmarkt beibehalten oder versuchen, die Compliance-Pflichten weiter auszudehnen.
Fazit
Die vorgeschlagene Regelung zum Kundenidentifizierungsprogramm markiert den Beginn eines bedeutenden Wandels in der Arbeitsweise von Stablecoin-Emittenten, die in den USA bundesweit reguliert sind. Durch die verpflichtende Identitätsprüfung von Kunden, die Stablecoins direkt prägen, einlösen oder Konten bei den Emittenten führen, nähern die Regulierungsbehörden Zahlungs-Stablecoins den bereits im Bankensektor geltenden Compliance-Standards an.
Gleichzeitig bleiben dezentrale Finanzdienstleistungen, Peer-to-Peer-Überweisungen und der Großteil der Sekundärmarktaktivitäten von dem Vorschlag ausgenommen. Da Regulierungsbehörden anerkennen, dass nahezu alle Stablecoin-Transaktionen außerhalb direkter Beziehungen zum Emittenten stattfinden, ist die Debatte darüber, wo letztendlich Identitätsanforderungen gelten sollten, noch lange nicht abgeschlossen. Die öffentliche Konsultationsphase bietet der Branche nun erstmals die Möglichkeit, die Entwicklung der nächsten Phase der Stablecoin-Regulierung mitzugestalten.
