Hyperliquid podría encontrar una vía de acceso al mercado estadounidense sin abrir directamente su plataforma de negociación descentralizada a los clientes estadounidenses, a medida que los reguladores y las bolsas autorizadas exploran formas de incorporar los futuros perpetuos al marco de derivados nacional.
El presidente Donald Trump declaró recientemente que su administración desea que Hyperliquid se introduzca en Estados Unidos de forma totalmente legal y conforme a la normativa. Sin embargo, esto no implica necesariamente que los operadores estadounidenses tengan acceso a la plataforma en su formato actual. Una estructura más práctica podría consistir en una bolsa estadounidense regulada que ofrezca mercados seleccionados vinculados a Hyperliquid, encargándose de la identificación de clientes, la compensación, la custodia y demás obligaciones de cumplimiento normativo.
Esta posibilidad surge a medida que las plataformas de derivados estadounidenses se apresuran a establecer futuros perpetuos regulados, lo que podría crear una infraestructura que las plataformas nativas de criptomonedas podrían utilizar para llegar a los operadores estadounidenses.
Puntos Clave
- Trump ha dicho que Estados Unidos está trabajando para introducir Hyperliquid en el país de forma legal y cumpliendo con la normativa.
- Una expansión en Estados Unidos podría implicar una capa de negociación regulada independiente, en lugar de un acceso directo a la plataforma existente de Hyperliquid.
- La adquisición de Bitnomial por parte de Payward, la empresa matriz de Kraken, le da acceso a una bolsa de derivados, una cámara de compensación y una infraestructura de corretaje reguladas por la CFTC.
- Bitnomial ya ha tomado medidas para establecer contratos de futuros perpetuos dentro de su marco regulado.
- La posible entrada de Hyperliquid se produce en un momento en que los contratos perpetuos y los horarios de negociación más amplios están ganando terreno en los mercados de derivados de EE. UU.
Hyperliquid podría llegar a EE. UU. por una ruta indirecta.
Hyperliquid se ha convertido en una de las plataformas más importantes para futuros perpetuos, derivados que permiten a los operadores mantener posiciones sin una fecha de vencimiento fija. Sin embargo, su plataforma actual no se diseñó en función del marco regulatorio que rige las bolsas de derivados estadounidenses. Por lo tanto, trasladar dicha plataforma directamente al país podría requerir cambios significativos en el acceso de los clientes, el cumplimiento normativo, los márgenes y otros sistemas operativos.
Nicolai Sondergaard, analista de Nansen Research, ha sugerido una alternativa: Hyperliquid podría proporcionar tecnología, liquidez o infraestructura de mercado, mientras que una empresa estadounidense regulada gestionaría la plataforma de cara al cliente.
Dicha estructura podría permitir que determinados productos vinculados a Hyperliquid lleguen a los operadores estadounidenses sin necesidad de que la plataforma global se convierta en una bolsa de valores estadounidense convencional.
Payward y Bitnomial podrían proporcionar infraestructura regulatoria.
Una empresa ya cuenta con la infraestructura necesaria para respaldar un acuerdo de este tipo. Payward, la empresa matriz de Kraken, completó la adquisición de Bitnomial en mayo. Esta transacción le otorgó a Payward el control de un negocio de derivados en Estados Unidos con capacidades de negociación, compensación y corretaje, reguladas bajo el marco de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC).
Bitnomial también ha dado pasos para ofrecer futuros perpetuos. En respuesta a su solicitud presentada en junio, la CFTC confirmó que la compañía había presentado enmiendas a la normativa sobre contratos de futuros perpetuos, las cuales entrarán en vigor tras el proceso de revisión regulatoria. Esto no implica que Bitnomial vaya a ofrecer productos Hyperliquid. No se ha anunciado ninguna asociación ni lanzamiento de producto de este tipo en la documentación proporcionada. Sin embargo, demuestra que ya se está desarrollando una infraestructura regulada en EE. UU. para contratos perpetuos.
Un producto estadounidense probablemente se vería diferente.
Si los mercados vinculados a Hyperliquid llegaran a operar a través de una plataforma estadounidense regulada, podrían funcionar de manera diferente a los productos disponibles en Hyperliquid a nivel mundial. Una plataforma estadounidense probablemente tendría que cumplir con requisitos relacionados con la identificación de clientes, el control de sanciones, los márgenes, los activos de los clientes y la supervisión del mercado.
Estos requisitos podrían resultar en una menor disponibilidad de mercados o en condiciones de negociación más restrictivas que las que experimentan los usuarios en la plataforma global. La ventaja sería el acceso regulado a un tipo de derivado que se desarrolló principalmente fuera del mercado estadounidense. Este modelo también podría ofrecer a los reguladores un punto intermedio entre permitir el acceso sin restricciones a una plataforma nativa de criptomonedas ya existente y prohibir por completo el acceso de los operadores estadounidenses a productos perpetuos.
Los contratos de futuros perpetuos ganan terreno en EE. UU.
La posible expansión de Hyperliquid surge en un contexto de mayor atención por parte de las bolsas y los reguladores estadounidenses hacia los contratos perpetuos. La CFTC ya ha autorizado la entrada de futuros perpetuos de criptomonedas en los mercados regulados , incluidos los contratos ofrecidos a través de Kalshi. Esta decisión ha generado oposición legal por parte de CME Group, que argumenta que los contratos perpetuos deberían considerarse swaps en lugar de futuros.
La disputa demuestra que el marco regulatorio sigue siendo objeto de controversia incluso con la llegada de nuevos productos al mercado. Mientras tanto, las plataformas están explorando otras alternativas además de las criptomonedas. Kalshi ha solicitado productos perpetuos adicionales vinculados a otros mercados, lo que demuestra cómo una estructura popularizada por las plataformas de intercambio de criptomonedas podría extenderse a las clases de activos tradicionales.
El comercio las 24 horas podría convertirse en la competencia más grande.
Los contratos perpetuos también están vinculados a otro cambio importante: horarios de negociación más amplios. Las plataformas de criptomonedas operan de forma continua, lo que permite a los operadores responder de inmediato a los acontecimientos geopolíticos, económicos y del mercado.
Los mercados tradicionales estadounidenses siguen dependiendo en gran medida de las sesiones fijas. A medida que las bolsas introduzcan contratos perpetuos y amplíen los horarios de negociación, la diferencia entre las estructuras de mercado nativas de las criptomonedas y las convencionales podría empezar a reducirse.
Una oferta regulada vinculada a la hiperliquidez añadiría otro competidor, basado en la expectativa de que los mercados deberían permanecer accesibles durante períodos mucho más prolongados.
Conclusión
Los comentarios de Trump han planteado la posibilidad de que Hyperliquid entre en Estados Unidos, pero eso podría no implicar simplemente eliminar las restricciones para los usuarios estadounidenses de su plataforma actual.
Una opción más realista podría consistir en que Hyperliquid proporcionara la tecnología, la liquidez o el diseño del mercado, mientras que un operador de derivados estadounidense con licencia gestionara el cumplimiento normativo, la compensación y el acceso de los clientes.
El progreso de Bitnomial hacia los futuros perpetuos regulados demuestra que está surgiendo una infraestructura para este tipo de modelos, aunque aún no se ha anunciado ningún acuerdo entre Hyperliquid y Bitnomial.
La forma en que los reguladores gestionen estas estructuras podría determinar, en última instancia, si los mercados perpetuos nativos de criptomonedas pueden entrar en Estados Unidos sin tener que reconstruirse por completo como bolsas tradicionales.
