Una coalición de organizaciones europeas de finanzas y tokenización insta a los responsables políticos de la UE a eliminar el límite propuesto de 100 millones de euros (116.3 millones de dólares) para los instrumentos financieros admitidos en la infraestructura de mercado basada en blockchain, argumentando que dicho límite podría impedir que los mercados tokenizados regulados alcancen una escala institucional.
En un borrador de carta fechado el 7 de septiembre, organizaciones como Nasdaq, Boerse Stuttgart Group, Securitize, el Instituto Europeo de Ethereum y Axiology solicitaron la eliminación del límite máximo. Si los responsables políticos deciden mantenerlo, la coalición afirmó que debería elevarse al menos a 500 millones de euros.
La propuesta surge en un momento en que la Unión Europea está considerando cambios en su Régimen Piloto de Tecnología de Libro Mayor Distribuido, que ha permitido a las empresas reguladas experimentar con el comercio y la liquidación basados en blockchain desde 2023.
Puntos Clave
- Los grupos europeos de finanzas y tokenización quieren que se elimine el límite propuesto de 100 millones de euros para el régimen piloto de la tecnología de registro distribuido (DLT).
- Si se mantiene el límite, la coalición recomienda un umbral mínimo de 500 millones de euros.
- La Comisión Europea ha propuesto aumentar el límite actual de 6 millones de euros hasta alcanzar los 100 millones de euros.
- Los grupos industriales argumentan que algunos proyectos europeos ya operan a una escala de alrededor de 350 millones de euros.
- La coalición advierte que las normas restrictivas podrían poner a los mercados europeos de tokenización en desventaja frente a los de Estados Unidos.
La coalición afirma que 100 millones de euros restringirían el crecimiento.
La carta del 7 de septiembre iba dirigida a los miembros del Consejo de la UE y de la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo. Su argumento principal es que el límite de 100 millones de euros propuesto por la Comisión seguiría siendo demasiado restrictivo para las instituciones financieras que buscan trasladar los grandes mercados de valores a una infraestructura de registro distribuido.
La coalición afirmó que algunos proyectos europeos ya operan a una escala de alrededor de 350 millones de euros y prevén una mayor expansión. Esto significa que un límite de 100 millones de euros podría convertirse en una restricción antes de que la infraestructura de valores basada en blockchain alcance una mayor adopción institucional.
Es importante destacar que el umbral se refiere al valor de mercado de los instrumentos financieros admitidos en la infraestructura DLT, en lugar del volumen de operaciones realizadas a través de dichos sistemas. Por lo tanto, los grupos argumentan que el límite debería evaluarse en función del tamaño de los mercados de valores que eventualmente podrían migrar a la infraestructura blockchain , en lugar de los volúmenes actuales de negociación de activos tokenizados.
La UE propone aumentar el límite actual de 6 millones de euros.
La Comisión Europea ya ha propuesto ampliar significativamente el régimen piloto de la tecnología de registro distribuido (DLT). En el marco del Paquete de Integración y Supervisión del Mercado, el umbral actual de 6 millones de euros podría aumentar hasta los 100 millones de euros.
Introducido en 2023, el Régimen Piloto de Tecnología de Registros Distribuidos (DLT, por sus siglas en inglés) permite a los operadores de infraestructura de mercado que cumplan los requisitos probar la tecnología de registro distribuido para la negociación y liquidación de instrumentos financieros como acciones y bonos. Ofrece exenciones a ciertos requisitos vigentes del mercado financiero de la UE cuando dichas normas podrían impedir el uso de infraestructura basada en blockchain.
El aumento propuesto de 6 millones de euros a 100 millones de euros representaría, por lo tanto, una expansión sustancial. Sin embargo, los grupos del sector argumentan que sigue siendo insuficiente para un mercado diseñado para dar cabida a las grandes instituciones financieras.
La industria señala las normas de tokenización de EE. UU.
La coalición también utilizó la situación en Estados Unidos para respaldar su argumento. Según la carta, una plataforma de liquidación estadounidense dominante puede tokenizar acciones y otros activos financieros estadounidenses sin restricciones de volumen equivalentes. Los grupos señalaron que la base de activos potenciales podría alcanzar aproximadamente 150 billones de euros, lo que pone de manifiesto la diferencia entre la escala disponible en Estados Unidos y el límite propuesto para Europa. Les preocupa que las limitaciones estrictas puedan desincentivar a las instituciones a desarrollar grandes negocios de valores tokenizados en Europa si los mercados de la competencia ofrecen mayor margen de expansión.
El argumento no implica que ya se hayan tokenizado 150 billones de euros en valores estadounidenses. Más bien, la cifra representa el volumen mucho mayor de activos que podrían estar cubiertos por infraestructuras que operen sin el límite europeo propuesto.
La presión para reformar las normas de la tecnología de registro distribuido (DLT) ha ido en aumento.
La última carta forma parte de una campaña más amplia del sector para modificar el régimen piloto de DLT. En abril, 39 instituciones financieras y organizaciones del sector, entre ellas Nasdaq y Boerse Stuttgart, solicitaron reformas más rápidas y propusieron aumentar el límite general del régimen a entre 100 y 150 millones de euros. También exigieron una mayor elegibilidad para los instrumentos financieros y la eliminación de los plazos de validez de las licencias.
Anteriormente, en febrero, empresas como Securitize, 21X y Boerse Stuttgart advirtieron que los límites de activos y las restricciones temporales vigentes dificultaban la expansión de los mercados regulados de blockchain. Estos grupos argumentaron que Europa corre el riesgo de perder actividad y liquidez en la tokenización frente a Estados Unidos si su marco regulatorio no permite implementaciones a mayor escala.
El mercado de activos tokenizados continúa expandiéndose.
El cabildeo surge en un momento en que los activos del mundo real tokenizados siguen ganando terreno. Según los datos citados en el material proporcionado, los activos del mundo real distribuidos representan actualmente un valor aproximado de 39.15 millones de dólares, de los cuales 15.8 millones corresponden a deuda del Tesoro estadounidense tokenizada. Si bien estas cifras siguen siendo bajas en comparación con los mercados de valores tradicionales, las instituciones financieras están explorando cada vez más los bonos, acciones y fondos tokenizados, junto con la infraestructura de liquidación basada en blockchain.
Conclusión
El aumento propuesto por la Comisión Europea, de 6 millones a 100 millones de euros, ampliaría considerablemente el régimen piloto de DLT, pero los principales grupos financieros y de tokenización argumentan que aún no satisface las necesidades de los mercados institucionales. Su objetivo preferido es eliminar por completo el límite máximo. Si los responsables políticos de la UE insisten en mantenerlo, la coalición exige una capacidad mínima de 500 millones de euros.
Esta decisión podría determinar si el régimen piloto de DLT sigue siendo principalmente un marco experimental o si se desarrolla hasta convertirse en una infraestructura capaz de soportar valores tokenizados a una escala institucional mucho mayor.
