Definición
La pérdida impermanente (PI) es la reducción temporal de valor que experimentan los proveedores de liquidez en los pools de creadores de mercado automatizados (AMM) cuando la relación de precios de los dos tokens depositados diverge de la relación en el momento del depósito, en comparación con simplemente mantener los mismos tokens fuera del pool.
La pérdida es “impermanente” porque si la relación de precios vuelve a la original anterior al retiro, la pérdida desaparece. Sin embargo, si se retira liquidez mientras los precios divergen, la pérdida se vuelve permanente.
La pérdida impermanente es el principal riesgo específico de la provisión de liquidez de los AMM y afecta a todos los AMM de producto constante (Uniswap, SushiSwap, PancakeSwap). La magnitud de la pérdida impermanente aumenta con la divergencia de precios: un cambio de precio de 2x provoca una pérdida impermanente de aproximadamente el 5.7%; un cambio de 5x provoca una pérdida impermanente de aproximadamente el 25.5%.
Cálculo de pérdidas impermanentes
Fórmula
IL = 2√r/(1+r) – 1, donde r = cambio en la relación de precios
Ejemplo práctico
Depósito inicial: 1 ETH ($3,000) + 3,000 USDC. Valor total: $6,000; Participación en el pool: 1% del pool.
El precio de ETH sube a 9,000 dólares (un aumento del triple).
AMM reequilibra para mantener x*y=k: Original: 100 ETH × 300,000 USDC = 30,000,000 k Después del aumento de precio: ETH necesario = √(k/nuevo_precio) = √(30M/9,000) = 57.7 ETH USDC en el pool: 57.7 ETH × $9,000 = $519,615 USDC
Su participación del 1% tras la subida de precios.
0.577 ETH ($5,193) + $5,196 USDC = $10,389 de valor LP vs. Simplemente mantener: 1 ETH × $9,000 = $9,000 + $3,000 USDC = $12,000
Pérdida impermanente
$12,000 – $10,389 = $1,611 (pérdida del 13.4%)
IL por cambio de precio (AMM de producto constante):
1.25× cambio de precio → 0.6% IL 1.50× cambio de precio → 2.0% IL 2.00× cambio de precio → 5.7% IL 3.00× cambio de precio → 13.4% IL 5.00× cambio de precio → 25.5% IL 10.00× cambio de precio → 42.5% IL (catastrófico) “`
IL por tipo AMM
| Tipo de AMM | Magnitud IL | Caso de uso |
| Producto constante (Uniswap v2) | Fórmula estándar | Propósito general |
| Liquidez concentrada (Uniswap v3) | Mayor dentro del rango; cero fuera del rango | Manejo Activo |
| StableSwap (Curva) | Casi cero para pares estables | Stablecoinactivos vinculados |
| Piscinas lastradas (Balancer) | Personalizable con pesos distintos al 50/50. | Posiciones tipo cartera |
| Comisiones dinámicas (Uniswap v4) | La tarifa debería compensar IL | Configuraciones avanzadas |
Preguntas Frecuentes
P: ¿Las pérdidas impermanentes siempre ocurren cuando los precios fluctúan?
Sí, cualquier divergencia de precios entre los dos tokens del pool genera pérdidas por insolvencia en un AMM de producto constante. La pregunta clave es si las comisiones de negociación obtenidas superan las pérdidas por insolvencia.
Los pares de alto volumen (principales stablecoins, ETH/stablecoins) generan comisiones sustanciales que a menudo compensan con creces la moderada pérdida de integridad.
Los pares de bajo volumen y alta volatilidad son la peor combinación: pérdidas significativas derivadas de las fluctuaciones de precios con ingresos por comisiones insuficientes para compensarlas.
P: ¿Retirar liquidez con pérdidas implica "consolidar" una pérdida temporal?
Sí. La pérdida temporal se denomina así porque puede revertirse si los precios vuelven a su proporción original. Si retiras tu dinero mientras los precios están divergentes, la pérdida se materializa de forma permanente.
Sin embargo, muchos inversores de DeFi cometen el error de mantener posiciones durante demasiado tiempo con la esperanza de una recuperación de IL mientras el precio continúa alejándose.
Cuando los intereses de inversión superan significativamente sus ingresos por comisiones y su tesis de precios cambia, puede ser más racional retirar (cristalizar la pérdida) y volver a invertir el capital.
P: ¿Cómo cambia Uniswap v3 la pérdida impermanente?
La liquidez concentrada de Uniswap v3 permite a los proveedores de liquidez ofrecer liquidez únicamente dentro de un rango de precios específico. Esto aumenta drásticamente la eficiencia del capital (mayores comisiones por unidad de capital), pero modifica la dinámica de la liquidez inmediata.
Cuando el precio se mantiene dentro de su rango, usted obtiene comisiones a una tasa más alta; cuando el precio se sale de su rango, su liquidez se convierte en un solo activo (IL total en el límite del rango). Las posiciones fuera de rango no generan comisiones, pero siguen estando expuestas a IL. V3 requiere una gestión activa (ajuste de rangos) para ser eficaz a largo plazo.
Consejo de UPay: Antes de proporcionar liquidez a cualquier pool de AMM, calcule la pérdida transitoria de equilibrio para el período de tenencia previsto.
Si un pool paga un 30 % de TAE en comisiones y tu par de tokens históricamente diverge al doble en un año, aproximadamente estás en punto de equilibrio (5.7 % de IL frente a un 30 % de comisiones).
Si el mismo par diverge 5 veces (25.5 % de pérdida de interés), perderías dinero en comparación con mantenerlo a pesar del 30 % de APY . Herramientas como APY.Vision, DeFi Lab y la calculadora de Uniswap muestran el historial de pérdidas de interés y comisiones para los pools existentes.
Los proveedores de liquidez conservadores priorizan los pares de stablecoins (USDC/USDT en Curve) donde el riesgo de pérdida es mínimo, sacrificando el potencial de ganancias a cambio de rendimientos predecibles y de menor riesgo.
Descargo de responsabilidad: este contenido es sólo para fines educativos y no constituye asesoramiento financiero.
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