El Congreso de Estados Unidos está intentando una vez más desenredar uno de los problemas más persistentes en la industria de los activos digitales: la confusión regulatoria.
El Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales de 2025—ampliamente conocida como la Ley CLARITY—propone un marco federal estructurado que divide la supervisión de las criptomonedas entre la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), en función de cómo funcionan los activos en lugar de cómo están etiquetados.
El proyecto de ley llega tras años de conflicto regulatorio que ha sumido a las empresas, inversores y desarrolladores de criptomonedas en la incertidumbre jurídica. Las medidas de cumplimiento, la superposición de jurisdicciones y las interpretaciones inconsistentes de la legislación vigente han frenado la innovación y complicado el cumplimiento normativo en toda la industria.
La Ley CLARITY está diseñada para reemplazar esa incertidumbre con categorías definidas, roles de supervisión formales y requisitos de divulgación estandarizados.
“La Ley CLARITY tiene como objetivo reemplazar la regulación basada en el cumplimiento con un marco estructurado que defina claramente los activos digitales, los roles de los intermediarios y las obligaciones de divulgación”.
En lugar de tratar todos los tokens como valores potenciales por defecto, la legislación introduce un modelo funcional: clasificar los activos en función de lo que hacen y regular las actividades tanto como los activos mismos.
Puntos Clave
- La Ley CLARITY propone una división clara de la supervisión de las criptomonedas al colocar la mayoría de las transacciones del mercado al contado bajo la CFTC y al mismo tiempo preservar la autoridad de la SEC sobre las ofertas primarias y las protecciones de los inversores.
- Una nueva categoría legal llamada “productos digitales” permitiría que tokens suficientemente descentralizados sean regulados en función de la utilidad de la cadena de bloques en lugar de ser tratados automáticamente como valores.
- La legislación enfatiza la divulgación estandarizada y las reglas de conducta para los intermediarios de criptomonedas para mejorar la transparencia del mercado y la confianza de los inversores.
- Las monedas estables siguen regidas principalmente por la Ley GENIUS, mientras que la Ley CLARITY se aplica solo en áreas limitadas y complementarias, como las divulgaciones y las características relacionadas con las recompensas.
Una división funcional entre la SEC y la CFTC
Una de las características más significativas del proyecto de ley es la división de autoridad entre los reguladores estadounidenses. Según el marco, la CFTC asumiría la responsabilidad principal de la mayoría de... Comercio al contado y en el mercado secundario de activos digitales calificados, mientras que la SEC continuaría supervisando las ofertas primarias, las divulgaciones y las protecciones de los inversores.
Esta estructura aborda directamente la superposición jurisdiccional de larga data que ha definido a Estados Unidos. cripto regulación.
Históricamente, la SEC ha argumentado que muchos tokens están sujetos a la legislación sobre valores, mientras que la CFTC los ha tratado como materias primas cuando se negocian en derivados o mercados al contado. El resultado ha sido una serie de reivindicaciones paralelas de autoridad, directrices contradictorias y ambigüedad regulatoria.
La Ley CLARITY propone una división más clara:
- Supervisión de la CFTC para mercados al contado, plataformas de negociación y transacciones secundarias que involucran tokens calificados
- Autoridad de la SEC sobre la emisión de tokens, las divulgaciones, las ventas primarias y las salvaguardas de los inversores
- Elaboración conjunta de normas en áreas superpuestas, en particular en torno a las normas de divulgación
“El proyecto de ley coloca la mayoría de las transacciones al contado de tokens calificados bajo la supervisión de la CFTC, mientras que mantiene a la SEC responsable de las ofertas primarias, la divulgación de información y la protección de los inversores”.
Este enfoque aleja la regulación de las criptomonedas en Estados Unidos de la aplicación reactiva y la acerca a vías de cumplimiento predefinidas.
Definición de “mercancías digitales”
Una innovación fundamental en la legislación es la creación de una nueva categoría legal: el commodity digital. Este término se refiere a los activos digitales cuyo valor se deriva principalmente del funcionamiento y el uso de sus sistemas blockchain subyacentes, y no de la gestión de una entidad centralizada.
En la práctica, esto significa que los tokens suficientemente descentralizados utilizados para la funcionalidad de la red podrían regularse más como materias primas que como valores. Stablecoins y los valores tradicionales quedan explícitamente excluidos de esta definición.
La clasificación se centra en la utilidad de la cadena de bloques, la descentralización y la función de la red, más que en el lenguaje de marketing o las estructuras de recaudación de fondos. Este modelo refleja la realidad del funcionamiento de muchas redes de criptomonedas en la práctica, especialmente aquellas que ya no dependen de emisores o equipos de desarrollo centralizados.
Regulando actividades, no solo fichas
La Ley CLARITY no se centra únicamente en la clasificación de activos. También introduce normas estructuradas para las empresas que operan en los mercados de criptomonedas.
Las bolsas, corredores y distribuidores que gestionan materias primas digitales se enfrentarían a requisitos de registro, normas de conducta y obligaciones de presentación de informes. Estas entidades estarían reguladas en gran medida por la CFTC para sus actividades comerciales, con normas uniformes diseñadas para mejorar la transparencia y la integridad del mercado.
“El proyecto de ley se centra en regular tanto las actividades como los activos, estableciendo estándares de registro y conducta para bolsas, corredores y distribuidores con el fin de fortalecer la integridad y la transparencia del mercado”.
Los desarrolladores y emisores también se enfrentarían a obligaciones de divulgación estandarizadas, que incluyen información sobre la arquitectura de la cadena de bloques, la economía de los tokens y los riesgos clave. El objetivo es proporcionar a los inversores datos comparables y fiables al evaluar proyectos de criptomonedas.
Las monedas estables y la Ley del Genio
Las monedas estables se rigen por separado según la legislación estadounidense. La Ley GENIUS, promulgada en 2025, creó un marco federal específico para las monedas estables de pago, excluyendo a las monedas estables que cumplen los requisitos de ser tratadas como valores o materias primas si cumplen estrictas normas de reserva, reembolso y supervisión.
La Ley CLARITY no sustituye dicho marco. En cambio, se aplica únicamente en áreas complementarias, como las obligaciones de divulgación, los mecanismos de recompensa vinculados al uso de las stablecoins y las interacciones entre estas y los mercados de criptomonedas en general.
La Ley CLARITY no invalida la Ley GENIUS. Sus disposiciones se aplican únicamente en áreas complementarias, como la divulgación y las características de recompensa vinculadas al uso de las monedas estables.
Esta separación evita la duplicación regulatoria y permite que ambas leyes operen dentro de una estructura de mercado unificada.
La idea de las cadenas de bloques “maduras”
Otra característica destacada de la legislación es el concepto de cadenas de bloques maduras. El proyecto de ley crea una vía para que las redes adopten un tratamiento regulatorio más flexible a medida que alcanzan una descentralización e independencia funcional suficientes.
Una vez que una cadena de bloques cumple con los criterios de madurez definidos, su token asociado puede avanzar hacia la clasificación como producto digital bajo la supervisión de la CFTC. Esto reduce las cargas regulatorias, como el registro, siempre que se cumplan otras condiciones legales.
El modelo refleja una realidad práctica: muchos proyectos de blockchain comienzan con estructuras centralizadas de desarrollo y gobernanza, pero se descentralizan gradualmente con el tiempo. La Ley CLARITY busca alinear la regulación con ese ciclo de vida en lugar de limitar los proyectos a clasificaciones legales permanentes.
Críticas y preocupaciones no resueltas
A pesar de su promesa de claridad, la legislación ha suscitado críticas. Algunos analistas argumentan que las definiciones podrían no abordar adecuadamente finanzas descentralizadas (DeFi), donde los protocolos a menudo operan sin intermediarios claros o emisores centralizados.
Otros se preguntan si las protecciones de los inversores bajo el marco liderado por la CFTC serán comparables a la profundidad de la regulación de valores tradicional.
También hay preguntas sin resolver sobre cómo funcionará la autoridad antifraude en jurisdicciones superpuestas, en particular para los tokens híbridos que desdibujan la línea entre materias primas y valores.
Estatus legislativo
La Cámara de Representantes de Estados Unidos aprobó la Ley CLARITY (HR 3633) en julio de 2025 con apoyo bipartidista.
A partir de enero de 2026, el proyecto de ley sigue bajo revisión en el Senado de los EE. UU., donde ha sido remitido al Comité Senatorial de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos, con aportes paralelos del Comité Senatorial de Agricultura, Nutrición y Silvicultura debido al papel de la CFTC.
Los comités del Senado han celebrado audiencias, publicado borradores de debate y propuesto enmiendas, pero el progreso se ha visto frenado por los debates sobre el rendimiento de las monedas estables, la protección de los inversores y la estructura del mercado. Aún no se ha realizado la votación final en el Senado, y la conciliación entre las versiones de la Cámara de Representantes y el Senado continúa.
Si se promulga, la Ley CLARITY se convertiría en el primer marco federal integral que regule la estructura del mercado de activos digitales de Estados Unidos.
Un reajuste regulatorio para los mercados de criptomonedas de EE. UU.
La Ley CLARITY representa un claro intento de alejar la regulación de las criptomonedas en Estados Unidos de una aplicación fragmentada y acercarla a una gobernanza predecible.
Al definir categorías de activos, dividir la supervisión entre los reguladores y estandarizar las divulgaciones, el proyecto de ley ofrece una base estructurada para el desarrollo de la industria a largo plazo.
Si tiene éxito dependerá de las negociaciones del Senado, del lenguaje legislativo final y de la calidad de la reglamentación que le siga.
Pero su mensaje central es claro: los responsables políticos estadounidenses están pasando de una regulación reactiva de las criptomonedas a un modelo de estructura de mercado formal, que trata a los activos digitales como una parte permanente del sistema financiero en lugar de una anomalía regulatoria.
