L'incertitude réglementaire entourant l'un des projets de loi sur les cryptomonnaies les plus suivis aux États-Unis pourrait devenir une source majeure de volatilité des marchés dans les semaines à venir, selon un nouveau rapport de la banque d'investissement Jefferies.
Bien que la loi CLARITY ait déjà été approuvée par la commission bancaire du Sénat avec un soutien bipartisan, Jefferies estime qu'elle doit encore surmonter d'importants obstacles procéduraux et politiques avant d'être promulguée. Le cabinet d'analyse soutient que le calendrier législatif conjugué à des désaccords politiques persistants pourrait maintenir les investisseurs dans l'incertitude jusqu'à la fin de l'été.
Ce rapport intervient alors que les marchés des actifs numériques continuent de suivre de près Washington à la recherche de signes indiquant que le Congrès pourrait enfin établir un cadre réglementaire complet régissant les cryptomonnaies.
Points clés à retenir
- Jefferies affirme que la loi CLARITY aura fort à faire pour être adoptée par le Sénat américain, malgré son approbation par la commission bancaire du Sénat avec un soutien bipartisan.
- Les données de Polymarket montrent que la probabilité que le projet de loi soit adopté d'ici la fin de 2026 est passée de 70 % à la mi-mai à 48 %, reflétant une incertitude croissante quant à son adoption.
- La banque d'investissement estime que cette législation pourrait influencer les perspectives des actions liées aux cryptomonnaies telles que Circle, Coinbase et Bullish, ainsi que celles du marché plus large des actifs numériques.
- Si elle est adoptée, cette loi établirait un cadre réglementaire plus clair pour les actifs numériques, ce qui pourrait accélérer la tokenisation, la conservation de cryptomonnaies, le staking, les prêts et l'approbation de nouveaux ETF crypto au comptant.
- Jefferies prévient que de nouveaux retards pourraient prolonger l'incertitude réglementaire et dissuader les institutions financières traditionnelles de développer des services liés à la blockchain.
Le calendrier du Sénat laisse peu de place aux retards.
Jefferies a souligné que les parlementaires disposent d'une vingtaine de jours de session avant la pause parlementaire d'août. Durant cette période, les sénateurs doivent franchir plusieurs étapes cruciales avant que le projet de loi puisse être soumis à la signature du président Donald Trump.
Ces étapes comprennent l'avancement du projet de loi par le biais de votes de procédure, la conciliation des propositions concurrentes du Sénat, la coordination des différences avec la version du projet de loi de la Chambre et l'obtention de l'approbation finale du Congrès.
Bien que la loi CLARITY ait été précédemment adoptée par le Comité bancaire du Sénat par un vote bipartisan de 15 voix contre 9, Jefferies a averti que l'approbation du comité ne représente qu'une étape d'un processus législatif beaucoup plus long.
Andrew Moss et d'autres analystes de Jefferies ont averti que l'absence d'avancement du projet de loi avant la pause parlementaire pourrait retarder son adoption définitive jusqu'à l'année prochaine, notamment si la composition politique du Sénat venait à changer après les élections de mi-mandat. Face à ces incertitudes, les anticipations du marché ont déjà évolué. Selon les données de Polymarket citées dans le rapport, la probabilité que la loi CLARITY soit adoptée d'ici fin 2026 a diminué pour atteindre 48 %, contre environ 70 % à la mi-mai.
Pourquoi la loi CLARITY est importante
Ce texte législatif est largement considéré comme l'un des projets de loi les plus importants concernant la structure du marché des cryptomonnaies actuellement à l'étude aux États-Unis.
Si elle était adoptée, cette loi établirait des limites de compétence plus claires entre la Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission en définissant quand les actifs numériques devraient être réglementés comme des valeurs mobilières ou des matières premières.
Depuis des années, la superposition des interprétations réglementaires crée de l'incertitude pour les entreprises de cryptomonnaies , les institutions financières et les investisseurs.
Jefferies estime qu'une plus grande clarté législative encouragerait les banques, les gestionnaires d'actifs, les courtiers et les plateformes d'échange à développer leurs offres d'actifs numériques avec une plus grande confiance.
Le rapport indique que l'adoption de ce projet de loi pourrait accélérer la croissance dans plusieurs domaines de l'industrie des cryptomonnaies, notamment la conservation d'actifs numériques, les services de staking, la tokenisation d'actifs du monde réel, les prêts basés sur la blockchain et des initiatives de tokenisation plus larges.
La banque d'investissement s'attend également à un cadre juridique plus clair pour soutenir d'autres fonds négociés en bourse de cryptomonnaies au-delà du Bitcoin et de l'Ether, tout en améliorant l'environnement pour les entreprises d'infrastructure de cryptomonnaies envisageant une introduction en bourse.
Un retard pourrait ralentir l'adoption institutionnelle
Jefferies soutient que reporter l'adoption de cette législation aurait l'effet inverse. Bien que des agences fédérales, dont la SEC, la CFTC et l'Office of the Comptroller of the Currency, aient publié des recommandations qui ont amélioré l'environnement opérationnel des entreprises d'actifs numériques, la banque souligne que ces recommandations peuvent être révisées ou annulées par les administrations futures.
En l'absence de législation permanente, de nombreuses institutions financières traditionnelles pourraient rester prudentes lorsqu'il s'agit d'allouer des capitaux à des initiatives blockchain ou de lancer de nouveaux produits d'actifs numériques.
Le rapport suggère qu'une incertitude prolongée pourrait retarder les investissements dans les projets de tokenisation, les plateformes de conservation numérique et les services de prêt institutionnel jusqu'à ce que le Congrès mette en place un cadre juridique plus durable.
Les actions liées aux cryptomonnaies pourraient connaître une volatilité accrue.
Au-delà des actifs numériques eux-mêmes, Jefferies prévoit que le processus législatif influencera plusieurs sociétés cotées en bourse fortement exposées au secteur des cryptomonnaies. Le rapport cite notamment Circle (CRCL), Coinbase (COIN) et Bullish (BLSH) comme des entreprises dont le cours des actions pourrait être affecté par l'évolution de la législation.
Pour Circle, la banque estime que la situation est plus nuancée. Si une réglementation plus claire devrait renforcer le marché des stablecoins à terme, Jefferies souligne que certaines dispositions législatives pourraient modifier la dynamique concurrentielle entre les émetteurs de stablecoins et les prestataires de services de paiement.
La banque d'investissement a également souligné que le défi concurrentiel à long terme pour Circle pourrait provenir moins de la réglementation elle-même que de la concurrence accrue à mesure que les banques, les entreprises fintech et les sociétés de paiement développent leurs propres initiatives en matière de stablecoin.
Le débat sur les stablecoins demeure un obstacle majeur.
L'un des principaux points de blocage des négociations concerne la réglementation des stablecoins. Les législateurs poursuivent leurs débats sur les dispositions régissant les stablecoins générateurs de rendement, les mesures de lutte contre le blanchiment d'argent et les exigences éthiques. Ces désaccords ont ralenti les progrès législatifs, malgré un large consensus bipartisan sur la nécessité, pour les États-Unis, d'un cadre réglementaire plus complet pour les actifs numériques.
Jefferies estime que ces questions non résolues resteront au cœur des négociations, alors que les législateurs tentent de faire adopter le projet de loi par le Sénat avant que le calendrier législatif ne soit encore plus contraint.
Conclusion
Jefferies estime que la loi CLARITY représente l'une des évolutions réglementaires les plus importantes pour le secteur des cryptomonnaies cette année. Bien que ce texte législatif soit plus avancé que de nombreux projets de loi précédents, le processus législatif restant ne laisse que peu de marge de manœuvre.
Pour les investisseurs, les semaines à venir pourraient s'avérer décisives. L'adoption du projet de loi pourrait accélérer l'intégration institutionnelle des actifs numériques en leur apportant la sécurité réglementaire tant attendue. En revanche, un échec législatif pourrait prolonger l'incertitude qui caractérise les relations entre le secteur et la finance traditionnelle, laissant les marchés des cryptomonnaies et les actions associées vulnérables à une volatilité persistante pendant que les législateurs s'efforcent de prendre une décision finale.
