L'élan en faveur de la loi américaine sur la clarté du marché des actifs numériques (Digital Asset Market Clarity Act) s'essouffle à l'approche de la pause estivale du Sénat, réduisant ainsi les chances d'adoption d'une législation complète sur le marché des cryptomonnaies cette année. Si Bernstein anticipe qu'un vote négatif exercera une pression à court terme sur les marchés des actifs numériques, la société de courtage estime qu'il pourrait également inciter la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) à accélérer l'élaboration de la réglementation par le biais du Projet Crypto.
Points clés à retenir
- Bernstein affirme que le Sénat a jusqu'à la pause du 7 août pour faire avancer le Clarity Act, Galaxy Research estimant à seulement 30 % les chances de son adoption en 2026.
- La société de courtage s'attend à une réaction négative immédiate sur l'ensemble des marchés des cryptomonnaies en cas d'échec de la législation.
- Bernstein estime que la SEC et la CFTC accéléreraient probablement l'élaboration de réglementations sur les cryptomonnaies dans le cadre du projet Crypto, notamment en ce qui concerne la classification des jetons, la DeFi et l'auto-conservation.
- Les autorités de réglementation devraient également continuer à soutenir les initiatives de tokenisation et les marchés d'actifs réels, même sans intervention du Congrès.
- Les analystes estiment qu'une législation offrirait une certitude réglementaire plus durable que la seule réglementation des agences.
Le Sénat fait face à une fenêtre de tir de plus en plus réduite pour la loi sur la clarté
Le Sénat dispose d'un délai limité avant sa pause d'août pour faire avancer le Clarity Act, un texte législatif largement considéré comme la proposition la plus importante à ce jour concernant la structure du marché américain des cryptomonnaies . Initialement présenté par les représentants French Hill et Glenn Thompson, ce projet de loi vise à établir des responsabilités réglementaires claires entre la SEC et la CFTC, tout en créant un cadre fédéral pour les marchés des actifs numériques.
Cependant, les chances d'adoption ont considérablement diminué. Galaxy Research a récemment abaissé son estimation de la probabilité que le projet de loi devienne loi en 2026 à environ 30 %, ce qui reflète l'incertitude croissante alors que les législateurs poursuivent leurs négociations pour obtenir un soutien bipartisan.
Bernstein s'attend à des pressions de marché à court terme.
Dans une note à leurs clients, les analystes de Bernstein, dirigés par Gautam Chhugani, ont indiqué que le rejet de la législation entraînerait probablement un repli à court terme des marchés des cryptomonnaies. Selon eux, les investisseurs interpréteraient initialement ce rejet comme un nouveau retard dans l'obtention d'une réglementation claire et exhaustive, ce qui pourrait peser sur le moral des investisseurs et la valorisation des actifs numériques. Malgré ces perspectives, Bernstein s'attend à ce que cette faiblesse soit temporaire et ne signale pas un recul plus général dans les progrès réglementaires.
Le projet Crypto pourrait accélérer l'élaboration de réglementations par les agences.
Plutôt que de freiner l'évolution de la réglementation, Bernstein estime qu'un échec législatif pourrait inciter la SEC et la CFTC à agir plus énergiquement dans le cadre de leur initiative conjointe « Project Crypto ». Selon les analystes, les autorités de régulation pourraient publier des orientations interprétatives supplémentaires concernant la classification des jetons, la finance décentralisée et l'auto-conservation, tout en accélérant la mise en œuvre d'une exemption pour innovation qui exempterait temporairement certaines émissions de jetons de la réglementation des valeurs mobilières. Bernstein soutient que l'élaboration de règles par les agences pourrait apporter une clarification réglementaire significative, même sans nouvelle législation, bien que ces règles soient plus faciles à modifier par les administrations futures que le droit statutaire.
Les initiatives de tokenisation devraient se poursuivre
La société de courtage s'attend également à ce que les autorités réglementaires maintiennent leur soutien aux nouveaux produits financiers basés sur la blockchain, quel que soit le résultat du projet de loi.
Bernstein a souligné le développement continu des actifs du monde réel tokenisés, des contrats à terme perpétuels liés à ces actifs et des marchés de prédiction comme autant de domaines susceptibles de faire l'objet d'une attention réglementaire soutenue. Les analystes estiment que ces initiatives demeurent des priorités stratégiques dans le cadre du Projet Crypto, même si le Congrès n'adopte pas de législation plus large sur la structure du marché.
L'industrie privilégie toujours une intervention du Congrès.
Bien que Bernstein estime que les organismes de réglementation combleront une grande partie du vide, la société affirme que l'approbation du Clarity Act par le Congrès reste l'issue privilégiée.
Un cadre législatif offrirait une plus grande certitude à long terme aux banques, aux courtiers, aux bourses et aux investisseurs institutionnels en définissant clairement les responsabilités réglementaires dans la loi plutôt que de s'appuyer sur les directives des agences.
Le président de la CFTC, Michael Selig, a récemment fait écho à ce point de vue, avertissant que les organismes de réglementation finiraient par rédiger eux-mêmes les règles relatives aux cryptomonnaies si le Congrès ne prenait pas de mesures et qualifiant le mélange actuel de réglementations au niveau des États de patchwork inefficace.
Conclusion
Bernstein estime que l'échec du Clarity Act engendrerait probablement une volatilité à court terme sur les marchés des actifs numériques, sans pour autant freiner l'évolution de la réglementation. La société de courtage s'attend plutôt à ce que la SEC et la CFTC accélèrent l'élaboration de règles dans le cadre du Project Crypto en publiant des orientations plus claires sur les actifs numériques, la finance décentralisée et l'émission de jetons. Si l'action des agences pourrait apporter une clarification réglementaire significative, Bernstein soutient qu'une législation exhaustive demeure la solution à long terme la plus efficace pour garantir une sécurité durable et encourager une participation institutionnelle plus large sur le marché américain des cryptomonnaies.
