Après un repli suite à sa récente progression vers les 87 000 $, le Bitcoin teste actuellement une zone de prix de revient importante pour les investisseurs à long terme, tandis que le positionnement sur les produits dérivés s'est considérablement réduit. Les données de Glassnode indiquent une forte concentration de l'offre des investisseurs à long terme entre 84 000 $ et 85 000 $, ce qui fait de cette zone un point clé à surveiller à l'approche du quatrième trimestre.
La situation a encore évolué depuis le test initial. Le Bitcoin a repassé la barre des 85 000 $ le 2 octobre après que les vendeurs ont réussi à franchir une grande partie du mur de vente autour de ce niveau, la cryptomonnaie s'échangeant aux alentours de 86 700 $ au moment de la publication du rapport de The Block.
Clés de la réussite
- Glassnode identifie la tranche de 84 000 $ à 85 000 $ comme le plus important groupe d'offre de Bitcoin à long terme.
- L'intérêt ouvert libellé en pièces de monnaie a chuté à son plus bas niveau depuis mars et se situe près de 20 % en dessous de son niveau d'août.
- Les analystes de Bitfinex ont indiqué qu'une grande partie de l'effet de levier accumulé lors de la progression du Bitcoin vers les 87 000 $ a été résorbée, ramenant le positionnement perpétuel à un niveau proche de la neutralité.
- Le Bitcoin a ensuite franchi la barre des 85 000 $, Glassnode identifiant les prochains ordres de vente significatifs autour de 87 000 $.
- La faiblesse des données PCE d'août a réduit les anticipations d'une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale en octobre, même si les rendements élevés des bons du Trésor restent un frein pour le marché.
BITCOIN FACE À L'OFFRE CONCENTRÉE DES DÉTENTEURS
Le repli du Bitcoin par rapport à son sommet de la semaine dernière l'a ramené vers une fourchette de prix où se concentre une part importante de l'offre détenue à long terme. Glassnode avait précédemment identifié la fourchette plus large de 81 000 $ à 86 000 $ comme une zone d'offre cruciale. Ses dernières données ont resserré cette fourchette de concentration à 84 000 $ - 85 000 $. Le Bitcoin s'échangeait aux alentours de 84 000 $ lors de la publication de l'analyse le 29 septembre, après avoir atteint environ 87 000 $.
L'analyste Daniela Hathorn de Capital.com a également identifié la zone des 84 000 $ à 85 000 $ comme une zone importante en cas de repli, tandis que celle des 87 000 $ à 88 000 $ représentait une zone de résistance proche. Par ailleurs, JPMorgan a évoqué un coût de production estimé du Bitcoin d'environ 85 000 $, un niveau qui pourrait réduire la pression sur les mineurs si les prix se maintiennent au-dessus de ce seuil.
Le marché a ensuite franchi la barre des 85 000 $. Glassnode a indiqué que les vendeurs avaient partiellement exécuté les ordres autour de ce montant avant de les supprimer, laissant apparaître le prochain groupe important d'ordres de vente aux alentours de 87 000 $.
L'EFFET DE LEVIER SUR LES PRODUITS DÉRIVÉS A FORTEMENT CHUTE
Cette évolution des prix s'est accompagnée d'une réduction substantielle de l'exposition aux produits dérivés. Glassnode a indiqué que l'intérêt ouvert en bitcoins avait chuté à son plus bas niveau depuis mars et était inférieur de près de 20 % à son niveau d'août. Le bitcoin, quant à lui, restait environ 35 % au-dessus de son plus bas d'août, aux alentours de 62 000 $.
Les analystes de Bitfinex ont indiqué qu'une grande partie de l' effet de levier accumulé lors de la hausse vers les 87 000 $ avait été résorbée, les positions sur les contrats à terme perpétuels se rapprochant d'un niveau neutre. Cette distinction est importante car l'intérêt ouvert mesure les contrats dérivés actifs et non la demande au comptant directe. Une baisse de l'intérêt ouvert montre donc que les positions à effet de levier ont été réduites, mais ne permet pas à elle seule de déterminer si les traders sont devenus haussiers ou baissiers.
Bitfinex a décrit la prochaine phase comme étant davantage tributaire de la demande au comptant. Son scénario de base initial prévoyait que le Bitcoin se négocie dans une fourchette comprise entre le cours de 84 000 $ (représentant les détenteurs à long terme) et le cours d'ouverture annuel de 87 722 $ jusqu'à la fin septembre.
LES CONDITIONS MACRO OFFRENT UN ARRIÈRE-PLAN MIXTE
Les données économiques ont depuis apporté un certain soulagement. L'inflation PCE globale d'août a augmenté de 0.3 % par rapport au mois précédent et de 3.4 % sur un an, tandis que l'inflation PCE sous-jacente a progressé de 0.2 % sur un mois et de 3 % sur un an. Ce ralentissement de l'inflation sous-jacente a atténué les anticipations d'une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale en octobre.
Cependant, les rendements des bons du Trésor restent élevés, exerçant une pression constante sur les actifs risqués. Les analystes cités par The Block continuent de souligner que ces rendements élevés constituent une contrainte pour le Bitcoin, tandis que les prix du pétrole brut exercent également une pression sur les actifs non rémunérateurs. La demande institutionnelle, quant à elle, affiche des signaux mitigés. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont mis fin à une série de neuf jours d'afflux consécutifs d'environ 3.1 milliards de dollars le 30 septembre, enregistrant des sorties nettes cumulées de 148.7 millions de dollars.
CONCLUSION
Le test par Bitcoin de la zone d'offre à long terme de 84 000 $ à 85 000 $ s'est accompagné d'une réduction importante de l'effet de levier des produits dérivés, rendant le marché moins dépendant des positions sur les contrats à terme surchargées que lors de la progression vers les 87 000 $.
Le franchissement subséquent du seuil des 85 000 $ a immédiatement orienté l'attention vers la zone des 87 000 $, où Glassnode a identifié la prochaine concentration d'ordres de vente. Parallèlement, la diversité des flux d'ETF, les rendements élevés et l'évolution des anticipations concernant la politique de la Réserve fédérale demeurent des facteurs importants pour la demande au comptant.
La combinaison d'une offre concentrée entre les détenteurs et d'un effet de levier réduit confère au Bitcoin une structure de marché clairement définie à surveiller en ce début de quatrième trimestre.
