La Commission américaine du commerce des contrats à terme sur les matières premières a poursuivi l'élaboration d'une nouvelle réglementation pour le marché des cryptomonnaies, en envoyant une proposition à la Maison Blanche pour examen quelques jours seulement après que le Sénat n'ait pas réussi à faire avancer la loi CLARITY.
Le document, reçu par le Bureau de l'information et des affaires réglementaires le 17 septembre, est intitulé « Réglementation des transactions en crypto-actifs et réglementation des marchés en crypto-actifs ». Il en est encore au stade préliminaire, ce qui signifie qu'il n'impose pas encore de nouvelles exigences aux plateformes d'échange de crypto-actifs ni aux acteurs du marché.
Cette décision intervient alors que les autorités de régulation américaines utilisent de plus en plus leurs pouvoirs existants pour encadrer les marchés des actifs numériques, tandis qu'une législation exhaustive reste bloquée au Congrès.
Clés de la réussite
- La CFTC a soumis son projet de réglementation sur les cryptomonnaies à la Maison Blanche le 17 septembre pour examen réglementaire.
- La proposition reste confidentielle, ses exigences détaillées ne sont donc pas encore publiques.
- Le président de la CFTC, Michael Selig, avait précédemment indiqué que l'agence irait de l'avant avec la réglementation des cryptomonnaies si le Congrès ne prenait pas de mesures.
- La CFTC a également accordé une dispense de poursuites à certains fournisseurs de logiciels passifs mettant en relation les utilisateurs et les marchés de produits dérivés réglementés.
- La SEC a par ailleurs introduit un cadre quinquennal pour les plateformes qualifiées permettant de négocier certaines actions tokenisées sur la blockchain.
- Le bitcoin a repassé la barre des 80 000 dollars, les marchés des cryptomonnaies se remettant du revers subi grâce à la loi CLARITY du Sénat.
La CFTC poursuit ses efforts après le blocage de la loi Clarity.
Le dépôt de la CFTC est intervenu deux jours après le rejet par le Sénat, par 49 voix contre 50, d'une motion de procédure visant à faire avancer le CLARITY Act. Le texte nécessitait 60 voix pour être adopté. Le document lui-même fournit peu d'informations sur les modifications que l'agence entend apporter. L'OIRA répertorie cette action sous le numéro RIN 3038-AF80 et la qualifie de pré-règlement plutôt que de projet de règlement. Elle est également considérée comme non significative sur le plan économique au regard du cadre d'examen applicable. Cette distinction est importante. Ce dépôt constitue une étape réglementaire préliminaire, et non un règlement définitif ; les entreprises du secteur des cryptomonnaies ne peuvent donc pas encore s'y fier comme à un nouveau cadre juridique.
La CFTC n'a pas encore rendu public le texte intégral de la proposition, celle-ci étant toujours en cours d'examen. Selig avait immédiatement indiqué la position de l'agence après le vote du Sénat, affirmant que la CFTC était « déterminée et prête à publier sa réglementation pour ce nouveau secteur financier ». L'approche de l'agence pourrait s'avérer particulièrement importante pour les plateformes d'échange de cryptomonnaies si la future réglementation établit un cadre plus clair pour les plateformes proposant des produits dérivés ou autres produits sous la supervision de la CFTC.
LES AUTORITÉS DE RÉGLEMENTATION CONTINUENT D'AGIR SANS NOUVELLE LÉGISLATION
La requête de la CFTC s'inscrit dans une série de mesures réglementaires plus vastes prises cette semaine. Le 17 septembre, la SEC a approuvé son exemption pour innovation, accordant aux plateformes de titres tokenisés éligibles une exemption temporaire de cinq ans à la définition fédérale de bourse pour la négociation de certaines actions tokenisées NMS. Ce cadre réglementaire prévoit également des mesures d'allègement conditionnelles pour certains fournisseurs de liquidités.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré que cette mesure contribuerait à faire entrer les marchés de capitaux américains dans l'ère numérique, tout en soulignant que l'exemption est temporaire et vise à éclairer l'élaboration de futures réglementations. Le cadre réglementaire de la SEC exige que les actions tokenisées confèrent les mêmes droits que les titres sous-jacents, notamment les droits aux dividendes et aux votes. Les produits synthétiques qui offrent uniquement une exposition à une action sont exclus.
Ensemble, les actions de la SEC et de la CFTC montrent que les organismes de réglementation prennent des mesures distinctes dans le cadre de leurs pouvoirs statutaires existants plutôt que d'attendre que le Congrès établisse une loi globale sur la structure du marché.
La CFTC ouvre également la porte aux logiciels de cryptomonnaies.
La CFTC a par ailleurs publié une position de non-intervention concernant les fournisseurs de logiciels passifs utilisés pour mettre en relation les clients avec des sociétés de produits dérivés et des plateformes de négociation enregistrées. Sous certaines conditions, l'agence a indiqué que sa division des intervenants de marché ne recommanderait pas de poursuites contre les fournisseurs admissibles pour le seul défaut d'enregistrement en tant que courtiers introducteurs ou personnes associées à un courtier introducteur.
Cette mesure d'allègement s'applique aux logiciels facilitant les transactions avec les courtiers en contrats à terme agréés, les courtiers introducteurs et les marchés de contrats désignés. Les fournisseurs doivent respecter les conditions définies par la CFTC, notamment les exigences relatives à leur rôle dans la transaction et à leurs obligations de conformité. Cette décision apporte davantage de clarté aux développeurs de portefeuilles de cryptomonnaies et d'interfaces de trading en attendant l'élaboration d'un cadre réglementaire plus large.
LE BITCOIN SE REDRESSE AVEC LA REPRISE DE L'ACTIVITÉ RÉGLEMENTAIRE
Les marchés des cryptomonnaies ont également montré des signes de reprise après la vive réaction au vote du Sénat sur la loi CLARITY. Le Bitcoin a repassé la barre des 80 000 $ le 18 septembre, marquant un rebond après les pertes enregistrées en début de semaine. Des rapports ont également fait état de fortes hausses pour les principales cryptomonnaies alternatives, notamment Solana et Hyperliquid.
Le marché a rebondi malgré la hausse de 25 points de base du taux directeur de la Réserve fédérale en début de semaine. L'évolution de la réglementation et le regain d'intérêt des acheteurs ont permis de détourner l'attention de ce revers législatif immédiat. Le dépôt de la proposition par la CFTC ne garantit en soi aucun résultat particulier pour les marchés des cryptomonnaies. La proposition n'en est qu'à ses débuts et sa portée finale dépendra du processus réglementaire ultérieur.
CE QUI SE PASSE ENSUITE
L'examen mené par la Maison-Blanche ne constitue qu'une étape du processus d'élaboration des règles de la CFTC. L'agence doit encore élaborer et publier la proposition réglementaire pertinente avant toute consultation publique formelle et toute décision ultérieure de la Commission.
Cela signifie que le marché devra attendre le texte définitif avant de déterminer l'impact potentiel de ces règles sur les plateformes d'échange, les introductions en bourse de jetons, les plateformes de produits dérivés et autres activités liées aux cryptomonnaies. Pour l'heure, ce document confirme que la CFTC entend poursuivre ses travaux sur la réglementation du marché des cryptomonnaies, même en l'absence d'un nouveau cadre législatif.
CONCLUSION
La soumission du rapport de la CFTC à la Maison Blanche constitue une nouvelle étape importante dans les efforts continus du gouvernement américain pour établir des règles plus claires concernant les actifs numériques. Le moment choisi est significatif. Le Congrès n'a pas encore adopté la loi CLARITY, mais la SEC et la CFTC continuent d'utiliser leurs pouvoirs existants pour encadrer des aspects spécifiques du marché des cryptomonnaies.
L'attention se portera immédiatement sur le contenu de la proposition confidentielle de la CFTC et sur l'étendue de son autorité. Tant que ces détails ne seront pas rendus publics, ce dépôt doit être considéré comme le point de départ d'un nouveau processus réglementaire plutôt que comme un cadre réglementaire définitif pour le marché des cryptomonnaies.
