Définition
Le prêt et l'emprunt de cryptomonnaies désignent des protocoles et des plateformes financières permettant aux détenteurs de cryptomonnaies de percevoir des intérêts en prêtant leurs actifs à des emprunteurs, tout en permettant à ces derniers d'accéder à ces mêmes actifs. liquidité en utilisant leurs avoirs en cryptomonnaie comme garantie, sans avoir à vendre ces actifs. Opérant à la fois sous forme centralisée (CeFi) et décentralisée (DeFi), les marchés de prêt et d'emprunt de cryptomonnaies sont devenus un secteur de plusieurs milliards de dollars, permettant une utilisation efficace du capital dans l'économie des actifs numériques. Dans la DeFi, des protocoles de prêt comme Aave, Composant et MakerDAO utilisé contrats intelligents L’objectif est de garantir une surcollatéralisation et une liquidation automatique, éliminant ainsi le besoin de vérifications de solvabilité ou d’intermédiaires. Dans la finance communautaire (CeFi), des plateformes comme Nexo et Genesis Credit mettent en relation des emprunteurs institutionnels et des prêteurs via des mécanismes traditionnels, mais avec des actifs blockchain en garantie.
Origine & Histoire
| Date | Espaces |
| 2017-18 | Les premiers services de prêt crypto CeFi émergent (BlockFi, Celsius, Genesis Capital). |
| 2017 | MakerDAO lance le DAI – le premier stablecoin adossé à des cryptomonnaies surcollatéralisées |
| 2018 | Compound lance le protocole – le premier marché de taux d'intérêt algorithmique sur Ethereum |
| 2020 | Aave est lancé ; propose des prêts express à taux d'intérêt variables/stables ; et prend la tête du prêt DeFi. |
| 2020 | L'été de la DeFi : les protocoles de prêt atteignent pour la première fois la limite de prêts totaux de 2 milliards de dollars. |
| 2021 | Pic des prêts DeFi : la TVL d'Aave + Compound + MakerDAO dépasse les 30 milliards de dollars |
| 2022 | L'effondrement de Terra/LUNA déclenche une crise du crédit crypto ; Celsius, BlockFi, Voyager et Genesis sont gelés/faillis |
| 2022 | Les protocoles de prêt DeFi fonctionnent comme prévu ; les liquidations sur la blockchain protègent la solvabilité. |
| 2023 | Morpho, Euler et les nouvelles primitives de prêt DeFi font progresser l'innovation |
| 2024 | Aave V3 est actif sur plus de 12 réseaux ; plus de 15 milliards de dollars de TVL ; le prêt DeFi domine le marché des CeFi en difficulté. |
« Compound a transformé du jour au lendemain des cryptomonnaies inactives en actifs productifs. Cela a prouvé que la finance décentralisée pouvait remplacer la fonction bancaire la plus élémentaire – sans banque. »
Fonctionnement
| Type de plate-forme | Exemples | Garantie requise | Tarifs | Analyse |
| DeFi (Aave, Compound) | Contrat intelligent | 125-175% | Dynamique (défini algorithmiquement) | Contrat intelligent |
| DeFi (MakerDAO) | ETH/WBTC pour DAI | 150 à 175 % et plus | Commission de stabilité | Risque Oracle |
| Prêts Flash | Aave, dYdX | Aucun (même TX) | Frais fixes de 0.05 à 0.09 % | Risque d'exécution |
| CeFi (Nexo) | Portfolio Crypto | 50-200% | Fixe/variable | Garde |
| CeFi Institutionnel | Genèse, Anchorage | négocié | taux de vente libre | contrepartie |
En termes simples
- Gagnez des intérêts sur vos cryptomonnaies inactivesAu lieu de conserver des Bitcoins ou des ETH sans rien faire, les prêteurs les déposent dans des protocoles comme Aave et perçoivent des intérêts versés par les emprunteurs – automatiquement, 24h/24 et 7j/7, sans intermédiaire.
- Emprunter sans vendreUn détenteur de cryptomonnaies qui a besoin de liquidités mais ne souhaite pas vendre (en prévision d'une appréciation du prix ou du déclenchement d'un événement imposable) peut utiliser ses cryptomonnaies comme garantie pour emprunter des stablecoins afin de couvrir ses dépenses.
- La surcollatéralisation est le mécanisme de sécuritéContrairement à une banque (qui peut prêter jusqu'à dix fois ses réserves), les prêteurs DeFi doivent toujours fournir plus de garanties qu'ils n'en empruntent. Des liquidations automatiques garantissent cette obligation : si la valeur de vos garanties diminue, le protocole les vend avant que votre niveau de garantie ne devienne insuffisant.
- Les prêts flash sont une invention de la DeFiLes prêts flash ne nécessitent aucune garantie car ils sont remboursés au cours de la même transaction blockchain. Ils permettent l'arbitrage, les échanges de garanties et les liquidations, mais aussi des exploitations sophistiquées s'ils sont combinés à la manipulation de l'oracle.
- Le secteur des prêts CeFi s'est effondré ; la DeFi a survécu.En 2022, les plateformes de prêt crypto centralisées (Celsius, BlockFi, Voyager, Genesis) ont toutes fait faillite. Les protocoles de prêt DeFi (Aave, Compound, MakerDAO) ont résisté à la crise car leurs mécanismes de liquidation ont fonctionné comme prévu : les règles de la blockchain sont fiables et ne cèdent pas à la cupidité.
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Exemples du monde réel
| Scénario | Mise en œuvre | Résultat |
| Un détenteur d'ETH emprunte des USDC | Dépose 10 ETH sur Aave, emprunte 5 000 USDC | Permet d'obtenir des liquidités sans vendre d'ETH ; paie un taux d'emprunt variable |
| arbitrage de prêts flash | Arbitrageur utilise un prêt flash Aave de 10 millions de dollars pour exploiter l'écart de prix des DEX. | Bénéfices sans capital ; remboursement du prêt en une seule transaction |
| Échec de Celsius | Le prêteur CeFi a réinvesti les dépôts de ses clients dans des stratégies DeFi à haut risque. | Fonds perdus suite à la faillite de LUNA ; gel de 4.7 milliards de dollars de retraits clients |
| Stablecoin DAI | Les utilisateurs déposent des WBTC et émettent du stablecoin DAI. | Crée une liquidité équivalente en dollars tout en maintenant l'exposition au BTC |
| Liquidation de MakerDAO | Les garanties ETH passent sous le seuil de 150 % | Les robots gardiens liquident leur position ; le protocole reste solvable |
Avantages
| Avantage | Description |
| Revenu passif | Les détenteurs de cryptomonnaies perçoivent des revenus sur des actifs autrement inactifs, sans avoir à les négocier activement. |
| Liquidité sans vente | Les emprunteurs accèdent à des liquidités sans déclencher de ventes imposables d'actifs ayant pris de la valeur. |
| Marchés 24h/7 et XNUMXj/XNUMX | Les prêts DeFi fonctionnent en continu, sans heures de bureau ni approbation manuelle. |
| Tarifs transparents | Les taux d'intérêt sur la blockchain sont visibles et déterminés par un algorithme – aucune tarification opaque |
| Efficacité du capital | Permet de tirer parti de l'effet de levier et du déploiement de capitaux dans l'écosystème crypto |
Inconvénients et risques
| Désavantage | Description |
| Risque de liquidation | Les baisses de prix peuvent déclencher la liquidation automatique des garanties avant même que les emprunteurs puissent réagir. |
| Risque de contrat intelligent | Des failles ou des exploits dans les protocoles peuvent vider les fonds de prêt (piratage de 200 millions de dollars chez Euler Finance). |
| Risque de contrepartie CeFi | Les prêteurs centralisés peuvent détourner les dépôts (exemple de Celsius) ; aucune protection équivalente à celle de la FDIC. |
| Volatilité des taux variables | Les taux d'emprunt peuvent atteindre plus de 50 % pendant les périodes de forte demande. |
| Dépendance Oracle | Les prêts DeFi reposent sur des oracles de prix ; la manipulation de ces oracles peut entraîner des liquidations injustes. |
Conseils de gestion des risques :
- Maintenez un ratio d'emprunt nettement inférieur au maximum autorisé – visez 50 % du ratio prêt/valeur maximal pour vous protéger contre les baisses de prix.
- Configurez des alertes de liquidation pour les positions de garantie à l'aide d'outils tels que le tableau de bord d'Aave ou DeFi Saver.
- N'accordez de prêts que sur la base de protocoles établis et audités, bénéficiant d'une longue expérience et d'un volume de prêts garantis important.
- Pour les prêts CeFi, vérifiez la transparence du bilan et la couverture d'assurance de la plateforme avant de déposer des fonds.
- Il faut bien comprendre que les profits et les pertes liés aux prêts flash surviennent au cours d'une même transaction ; les prêts flash ratés ne coûtent que du gaz.
QFP
Quelle est la différence entre les prêts crypto DeFi et CeFi ?
Le prêt DeFi (Aave, Compound) utilise des contrats intelligents pour automatiser l'ensemble du processus : gestion des garanties, calcul des intérêts, liquidations et accès aux fonds. Il est transparent, sans autorisation et sans dépositaire. Le prêt CeFi (historiquement Celsius, BlockFi ; actuellement Nexo) est un prêt avec dépositaire : vous déposez des cryptomonnaies auprès d'une société qui gère les prêts manuellement, à la manière d'une banque traditionnelle, mais avec des cryptomonnaies. Les protocoles DeFi ont survécu à l'année 2022 ; les plateformes CeFi, quant à elles, ont majoritairement échoué.
Que se passe-t-il lors d'une liquidation DeFi ?
Lorsque la valeur des garanties d'un emprunteur chute au point que son ratio prêt/valeur dépasse le seuil de liquidation, le protocole autorise un tiers (bot liquidateur) à rembourser une partie du prêt en échange des garanties de l'emprunteur, moyennant une décote (généralement de 5 à 15 %). Ce mécanisme protège les prêteurs en garantissant que le protocole dispose toujours de plus de garanties que de prêts en cours, même après une baisse des prix.
Qu’est-ce qu’un prêt éclair et est-ce sûr ?
Un prêt flash est un prêt non garanti qui doit être contracté et remboursé au cours de la même transaction blockchain. En cas de défaut de remboursement, la transaction est annulée, ce qui rend les prêts flash théoriquement sans risque pour le protocole. Les prêts flash sont utilisés légitimement pour l'arbitrage, les échanges de garanties et l'autoliquidation. Ils ont également été associés à la manipulation d'oracles dans des attaques DeFi, mais le vecteur d'attaque réside dans la manipulation d'oracles, et non dans le prêt flash lui-même.
Comment les taux d'intérêt sont-ils fixés dans le secteur des prêts DeFi ?
Les protocoles de prêt DeFi utilisent des modèles de taux d'intérêt algorithmiques basés sur le taux d'utilisation (capital emprunté ÷ capital fourni). À mesure que l'utilisation augmente (plus d'emprunts par rapport à l'offre), les taux d'emprunt et d'offre augmentent également, incitant ainsi à une offre accrue et à des emprunts réduits jusqu'à ce qu'un équilibre soit rétabli. Aave et Compound utilisent des modèles à « rupture de pente » où les taux augmentent brusquement au-delà de 80 % d'utilisation.
Les prêts en cryptomonnaies sont-ils imposables ?
Dans la plupart des juridictions, les intérêts perçus sur les prêts en cryptomonnaies sont imposables comme un revenu ordinaire. La fourniture de garanties pour un prêt n'est généralement pas imposable. Le remboursement d'un prêt peut être imposable comme une cession d'actifs. Le traitement fiscal varie considérablement d'un pays à l'autre ; consultez un conseiller fiscal spécialisé en cryptomonnaies pour obtenir des informations adaptées à votre situation.
