La stratégie Bitcoin de Michael Saylor a franchi une nouvelle étape que peu de trésoreries d'entreprise dans l'histoire financière ont jamais approchée, que ce soit en termes d'échelle ou de concentration.
Strategy, anciennement MicroStrategy, détient désormais environ 843 738 BTC après sa dernière acquisition de 24 869 bitcoins, d'une valeur d'environ 2.01 milliards de dollars. L'entreprise a payé un prix moyen d'environ 80 985 dollars par bitcoin lors de sa dernière période d'achat, entre le 11 et le 17 mai, selon son dernier document déposé auprès de la SEC.
Avec une offre totale de Bitcoin plafonnée à 21 millions d'unités , Strategy contrôle désormais plus de 4 % de tous les BTC qui seront jamais créés. L'ampleur de cette accumulation a transformé Strategy en bien plus qu'une simple société de logiciels présente sur le marché des cryptomonnaies. Sous la direction de Michael Saylor, l'entreprise est devenue le principal véhicule de trésorerie Bitcoin des entreprises sur les marchés mondiaux, et ses achats sont suivis de près par les institutions, les fonds spéculatifs et les investisseurs particuliers, qui les suivent quasiment chaque semaine.
Cette dernière acquisition a porté le coût total d'acquisition de Bitcoin de Strategy à environ 63.9 milliards de dollars, soit un prix d'acquisition moyen proche de 75 700 dollars par BTC. Malgré la récente volatilité des marchés, la société reste rentable sur l'ensemble de ses actifs.
Saylor avait laissé entendre qu'il allait procéder à cet achat avant l'annonce officielle, en publiant « Big dot energy » sur X à côté du graphique de suivi Bitcoin de la société, un schéma qui est désormais scruté de près par les traders et les analystes qui s'attendent à un autre achat important.
Key A emporter
- Strategy détient désormais 843 738 BTC après avoir acheté 24 869 Bitcoins supplémentaires, d'une valeur d'environ 2.01 milliards de dollars.
- L'entreprise contrôle plus de 4 % de l'offre totale de 21 millions de Bitcoins, ce qui en fait le plus grand détenteur de BTC au monde au niveau professionnel.
- Michael Saylor continue de financer ses achats de Bitcoin par le biais de ventes d'actions et d'offres d'actions privilégiées comme STRC.
- L'action de Strategy est devenue un indicateur majeur de l'exposition au Bitcoin, attirant un vif intérêt institutionnel, notamment de la part de BlackRock.
- Les critiques avertissent que la concentration agressive de l'entreprise sur le Bitcoin et son accumulation financée par la dette augmentent le risque financier en période de repli des marchés.
La machine à accumulation de la stratégie continue de s'accélérer.
Ce qui rend la campagne Bitcoin de Strategy inhabituelle, ce n'est pas seulement la taille des avoirs, mais aussi la constance des achats.
L'entreprise a poursuivi ses achats de Bitcoin malgré les hausses, les corrections, l'incertitude réglementaire et les périodes de forte volatilité . Depuis le lancement de sa stratégie d'accumulation en août 2020, Strategy a réalisé plus de 100 achats de Bitcoin.
Cette dernière acquisition, d'un montant de 2.01 milliards de dollars, figure désormais parmi les plus importantes jamais réalisées par l'entreprise et fait suite à un autre achat de plusieurs milliards de dollars effectué plus tôt cette année.
Strategy a financé cette acquisition récente principalement par des levées de fonds liées à ses actions ordinaires MSTR et à ses actions préférentielles perpétuelles STRC. Entre le 11 et le 17 mai, la société a vendu près de 19.52 millions d'actions STRC, générant un produit d'environ 1.95 milliard de dollars. À cela s'ajoutent 83.7 millions de dollars provenant de la vente d'actions ordinaires MSTR. Les fonds ont été rapidement convertis en bitcoins.
STRC est devenu un moteur majeur du modèle d'acquisition de Strategy en 2026. L'action privilégiée offre actuellement aux investisseurs un rendement de dividende annualisé d'environ 11.5 %, attirant la demande des investisseurs axés sur le revenu tout en finançant simultanément des achats supplémentaires de BTC.
Les analystes ont mis en évidence une tendance émergente : Strategy lève des capitaux via des émissions STRC avant le versement des dividendes mensuels, puis investit directement les fonds en Bitcoin. Cette approche a permis à l’entreprise de maintenir un rythme d’accumulation quasi constant, même lorsque les cours du Bitcoin restent élevés.
Une stratégie de trésorerie d'entreprise unique en son genre
La stratégie à long terme de Saylor est restée globalement inchangée depuis que l'entreprise s'est lancée dans le Bitcoin il y a près de six ans.
Il a maintes fois soutenu que le Bitcoin représente un actif monétaire supérieur aux espèces, aux obligations, voire à l'or. Selon lui, détenir d'importantes réserves de monnaie fiduciaire expose les entreprises à l'inflation et à une dépréciation monétaire à long terme, tandis que le Bitcoin offre la rareté et une protection contre l'expansion monétaire.
Cette philosophie a fondamentalement transformé l'identité de Strategy.
L'action de la société sert désormais principalement d'indicateur d'exposition au Bitcoin, attirant les investisseurs recherchant un accès indirect au BTC via les marchés boursiers traditionnels . Cette stratégie a également inspiré de nombreux modèles de trésorerie similaires parmi les sociétés cotées qui envisagent de constituer des réserves d'actifs numériques.
D'après les données de suivi du secteur, près de 200 entreprises cotées en bourse détiennent désormais des bitcoins à leur bilan, mais aucune n'atteint l'envergure de Strategy. L' influence de cette société sur le marché du bitcoin est devenue incontournable. Détenant plus de 4 % de l'offre totale, Strategy possède l'une des plus importantes participations d'entreprise connues dans ce marché à l'échelle mondiale.
Ses acquisitions sont désormais considérées comme des événements majeurs du marché, capables d'influencer le sentiment des acteurs des secteurs des cryptomonnaies et de la finance traditionnelle.
Les institutions continuent de soutenir cette stratégie
Malgré les critiques concernant le risque de concentration et l'accumulation financée par la dette, l'appétit des investisseurs institutionnels pour l'exposition à la stratégie reste fort.
BlackRock a récemment renforcé sa position dans Strategy en acquérant 3.14 millions d'actions MSTR supplémentaires, pour une valeur d'environ 535.6 millions de dollars. Cette opération porte la participation totale du gestionnaire d'actifs à environ 17.75 millions d'actions, soit plus de 3 milliards de dollars. Cet investissement est intervenu alors que le cours de l'action MSTR a connu une faiblesse conjoncturelle après avoir échoué à franchir la barre des 200 dollars.
Malgré tout, les actions Strategy demeurent parmi les plus performantes des principales valeurs liées au secteur des actifs numériques sur le long terme. Depuis son premier achat de Bitcoin en 2020, le titre a largement surperformé de nombreux indices traditionnels, grâce notamment à l'appréciation du Bitcoin et à la demande des investisseurs pour une exposition liée au BTC.
Parallèlement, le Bitcoin continue de se négocier en dessous de certains prix d'achat récents de Strategy. Au moment de la rédaction de ce rapport, le BTC oscillait autour de 77 000 $, un niveau inférieur au dernier coût d'acquisition de l'entreprise, mais toujours largement supérieur à son prix d'entrée moyen.
Les critiques mettent en garde contre la concentration et la volatilité
Cette stratégie ne fait pas l'unanimité.
Les critiques estiment que concentrer une part aussi importante des ressources de l'entreprise dans un actif aussi volatil expose les actionnaires à un risque de perte considérable, notamment en période de repli prolongé des marchés. D'autres s'interrogent sur le recours croissant de l'entreprise aux actions privilégiées, aux émissions de titres de créance et aux augmentations de capital pour financer ses acquisitions.
Le vendeur à découvert Jim Chanos a publiquement critiqué la prime appliquée à la valorisation de Strategy par rapport au Bitcoin qu'elle détient, tandis que certains analystes avertissent qu'une forte dilution due à l'émission de nouvelles actions pourrait peser sur les actionnaires à terme. Pourtant, Saylor ne montre aucun signe de ralentissement du rythme d'accumulation. L'entreprise continue de se présenter comme un « accumulateur net » de Bitcoin à long terme plutôt que comme un négociateur actif.
Le chemin à parcourir
La réserve croissante de Bitcoin de Strategy redéfinit les discussions autour de la gestion de trésorerie d'entreprise et de l'adoption institutionnelle.
Les analystes de JPMorgan ont récemment estimé que la société pourrait acheter jusqu'à 30 milliards de dollars de bitcoins supplémentaires en 2026 si les conditions actuelles de levée de fonds restent favorables.
Certains observateurs du marché estiment désormais que Strategy pourrait éventuellement atteindre le cap symbolique d'un million de BTC, un chiffre qui représenterait près de 5 % de l'offre totale fixe de Bitcoin.
Le succès financier historique ou l'échec de cette stratégie dépendra largement de la trajectoire à long terme du Bitcoin.
Pour l'instant, Michael Saylor semble pleinement engagé à poursuivre la campagne d'accumulation qui a déjà fait de Strategy le plus grand détenteur de bitcoins au monde parmi les entreprises.
