Définition
Convex Finance est un protocole DeFi basé sur Curve Finance qui permet aux fournisseurs de liquidités (LP) et aux détenteurs de tokens CRV de maximiser leurs récompenses Curve Finance sans avoir à bloquer leurs CRV pendant de longues périodes. Lancé en mai 2021, Convex a connu un succès immédiat en résolvant un problème majeur de l'écosystème Curve : pour obtenir des récompenses Curve maximales, il fallait bloquer ses CRV jusqu'à 4 ans afin de recevoir du veCRV (CRV mis sous séquestre pour les votes), ce qui octroyait des récompenses LP et un pouvoir de vote accrus. Convex regroupe les CRV des utilisateurs, les bloque collectivement pour un gain maximal et distribue les récompenses majorées aux déposants, permettant ainsi aux fournisseurs de liquidités d'obtenir des gains Curve quasi maximaux sans blocage prolongé. En contrepartie, Convex accumule un pouvoir de vote veCRV considérable, ce qui en fait un acteur central des « guerres de Curve » : la compétition entre les protocoles DeFi pour accumuler du veCRV et diriger les émissions de CRV vers leurs pools de liquidités préférées. Le jeton CVX est le jeton de gouvernance de Convex. Les détenteurs de vlCVX (CVX à droit de vote bloqué) contrôlent l'important pouvoir de vote en veCRV de Convex. Convex est devenu l'un des principaux détenteurs de veCRV, ce qui lui confère une influence considérable sur l'allocation des liquidités de Curve et fait du CVX un pari à effet de levier sur le succès de Curve.
Origine & Histoire
| Date | Espaces |
| Mai 2021 | Lancement de Convex Finance ; adoption immédiate par Curve LPs |
| 2021 | Convex accumule rapidement des veCRV ; lancement du token CVX |
| 2021 | La « guerre des courbes » s'intensifie : Yearn, StakeDAO et Frax rivalisent avec Convex. |
| 2021 | Convex contrôle plus de 30 % de tous les veCRV quelques mois après son lancement. |
| 2022 | Convex s'étend à Frax Finance et à d'autres protocoles de fork de courbes. |
| 2022 | Des marchés de la corruption (Votium, Main Cachée) émergent autour du vote vlCVX |
| 2023 | Convex s'étend à Prisma Finance et à d'autres protocoles de rendement. |
| 2024 | Convex conserve sa position dominante sur le veCRV malgré la concurrence |
| 2025 | Écosystème Convex : infrastructure de base pour la DeFi basée sur Curve |
« Convex rend Curve plus accessible : vous bénéficiez d’une augmentation maximale de votre CRV sans avoir à vous engager vous-même pour 4 ans. » — L’équipe Convex Finance
Fonctionnement
« LE VOLANT D'INFLAMMATION DE COURBE WARS :
CURVE FINANCE : Dépôts LP → Gagnez des récompenses CRV Plus de veCRV = Plus de récompenses CRV (jusqu’à 2.5x de bonus)
MÉCANISME CONVEX : ┌─────────────────────────────────────────────────────┐ │ LP dépose des tokens Curve LP sur Convex │ │ │ │ Convex mise des tokens LP sur Curve │ │ → Utilise le veCRV mis en commun pour un boost maximal │ │ → LP gagne : CRV (Boosté) + Récompenses CVX │ │ │ │ Déposants CRV → Verrous convexes en veCRV │ │ → Recevez des cvxCRV (liquides, échangeables) │ │ → Gagnez 3 CRV de frais + récompenses CVX │ └────────────────────────────────────────────────┘
MARCHÉ DES POTINS (Votium) : Protocoles DeFi → Rémunérer les détenteurs de CVX pour qu’ils votent pour leur indicateur Curve → Davantage d’émissions de CRV à mutualiser → Liquidité accrue pour le protocole
| Composant | Description |
| Dépôt Convex LP | Jetons Curve LP déposés sur Convex pour des récompenses CRV boostées |
| cvxCRV | Représentation liquide du CRV verrouillé par Convex ; échangeable à tout moment |
| CVX | Jeton de gouvernance convexe ; vlCVX dirige les votes veCRV |
| vlCVX | CVX verrouillé par le vote ; dirige le pouvoir de vote veCRV de Convex |
| Votes sur la jauge de courbe | Allocation des émissions CRV aux pools de liquidités Curve |
| Marché des pots-de-vin | Les protocoles rémunèrent les détenteurs de vlCVX pour voter pour leur calibre préféré. |
| Votium | Marché principal de la corruption pour les électeurs de vlCVX |
| Main cachée | Protocole de corruption alternatif prenant en charge vlCVX et d'autres jetons veToken |
En termes simples
- Agrégateur de boostConvex collecte les CRV de nombreux utilisateurs, les bloque tous sous forme de veCRV et distribue le bonus qui en résulte à tous les déposants, permettant ainsi aux petits fournisseurs de services de gagner un maximum de récompenses Curve sans blocage de 4 ans.
- cvxCRV = veCRV liquideLorsque vous déposez des CRV sur Convex, vous recevez des cvxCRV, un jeton liquide que vous pouvez échanger à tout moment, tout en continuant à percevoir des récompenses équivalentes en veCRV. C'est beaucoup plus flexible que le blocage direct de veCRV.
- Joueur clé de Curve WarsEn contrôlant plus de 30 % de tous les veCRV, Convex contrôle la destination de centaines de millions d'émissions annuelles de CRV — celui qui contrôle Convex (via CVX) contrôle une part importante de l'allocation de liquidités de Curve.
- L'effet de levier de CVX: CVX est essentiellement une exposition à effet de levier à Curve — 1 CVX contrôle beaucoup plus d'influence sur la gouvernance de Curve que la valeur équivalente en CRV, car le veCRV mis en commun de Convex est très important.
- économie de la corruptionLes protocoles DeFi paient de l'argent réel (en stablecoins ou en leurs propres jetons) aux détenteurs de vlCVX pour voter pour leurs indicateurs Curve — une « économie de pots-de-vin » annuelle de plus de 100 millions de dollars construite autour du pouvoir de vote de Convex.
Exemples du monde réel
| Scénario | Mise en œuvre | Résultat |
| Rendement LP amélioré | L'utilisateur dépose des USDC/ETH Curve LP sur Convex | Permet d'obtenir un bonus CRV maximal de 2.5x sans posséder de veCRV |
| rendement du CVxCRV | L'utilisateur dépose un CRV auprès de Convex ; il reçoit un cvxCRV | Gagne 3 CRV de frais administratifs + CVX + CRV sans blocage de 4 ans |
| Corruption de protocole | Frax Finance verse 1 million de dollars toutes les deux semaines à Votium | Les détenteurs de vlCVX votent pour l'indicateur de courbe FRAX ; forte liquidité FRAX |
| électeur vlCVX | L'utilisateur bloque 10 000 CVX sous forme de vlCVX pendant 16 semaines. | Reçoit une part proportionnelle de tous les pots-de-vin versés à Votium |
Avantages
| Avantage | Détails |
| Boost de courbe maximal | Tous les LP obtiennent des récompenses CRV quasi maximales sans longue période de blocage. |
| veCRV liquide (cvxCRV) | Verrouillage cvxCRV échangeable contre veCRV illiquide |
| Gouvernance puissante | Le plus grand porte-véhicules CRV individuel ; influence considérable de Curve |
| Revenus de pots-de-vin | Les détenteurs de vlCVX perçoivent des revenus substantiels en pots-de-vin toutes les deux semaines |
| synergie du protocole | Intégration poussée avec Curve, Frax, Prisma et bien plus encore |
Inconvénients et risques
| Analyse | Détails |
| Dépendance de la courbe | La valeur convexe dépend entièrement du succès de la courbe |
| risque de dépeg cvxCRV | Le CVXCRV peut se négocier en dessous du CRV si les rachats dépassent l'émission. |
| Pression de déverrouillage CVX | Le blocage de 16 semaines du VL CVX crée une pression à la vente périodique |
| Concentration de la gouvernance | Les grands détenteurs de vlCVX peuvent dominer la gouvernance de Convex |
| Risque de contrat intelligent | Protocole multicouche ; les bogues dans Convex ou Curve affectent les utilisateurs |
| Diminution des récompenses CRV | Les émissions de CRV diminuent avec le temps ; le rendement convexe diminue. |
Conseils de gestion des risques :
- Surveillez le ratio cvxCRV/CRV : lorsque le cours du cvxCRV est nettement inférieur à celui du CRV, il peut être judicieux d’acheter du cvxCRV pour son rendement plutôt que du CRV.
- Suivez les périodes de pots-de-vin bihebdomadaires sur Votium pour les attentes de récompense vlCVX
- Comprenez que Convex amplifie l'exposition à Curve, à la hausse comme à la baisse.
QFP
Q : Que sont les guerres des courbes ?
A : La « guerre des Curve » désigne la compétition entre les protocoles DeFi (Convex, Frax, Yearn, StakeDAO, etc.) pour accumuler du pouvoir de vote en veCRV, leur permettant d'orienter les émissions de CRV vers leurs pools Curve préférés. Plus de veCRV = plus de contrôle sur la liquidité de Curve = des pools de stablecoins plus profonds pour le protocole.
Q : Pourquoi la CVX vaut-elle plus que la valeur équivalente de la CRV ?
A : CVX offre un pouvoir de gouvernance veCRV à effet de levier. Une position CVX relativement modeste contrôle proportionnellement plus d'influence sur le vote veCRV que des avoirs CRV directs. Cette prime de levier explique pourquoi CVX s'est historiquement négocié avec une prime par rapport à la valeur implicite du CRV.
Q : Qu'est-ce que le cvxCRV ?
A : cvxCRV est une représentation tokenisée du CRV bloquée chez Convex Finance. Lorsque vous déposez du CRV chez Convex, vous recevez du cvxCRV au ratio 1:1. Le cvxCRV génère des frais de transaction de 3CRV (via Curve), des récompenses en CRV et du CVX. Contrairement au veCRV, le cvxCRV est librement échangeable. Remarque : pour reconvertir le CRV en cvxCRV, il est nécessaire de l'échanger sur le marché.
Q : Qu'est-ce que Votium ?
A: Votium est une plateforme d'échange de pots-de-vin où les protocoles DeFi déposent des tokens pour inciter les détenteurs de vlCVX à voter pour leur indicateur Curve lors du vote bihebdomadaire sur la pondération des indicateurs. Les détenteurs de vlCVX perçoivent ensuite leur part proportionnelle de tous les pots-de-vin.
Q : La technologie Convex est-elle toujours pertinente après la version 2 de Curve ?
R : Oui, Convex reste le principal accumulateur de veCRV. Bien que certains protocoles aient développé des intégrations directes avec Curve, la position dominante de Convex sur le marché du veCRV et son écosystème établi en font le choix par défaut pour l'optimisation des lignes de commande Curve.
Références
- Documentation de Convex Finance : https://docs.convexfinance.com
- Votium : https://votium.app
- Dune Analytics : Suivi convexe du CRV
- Messari Convex Research
Conseil UPay : Pour les fournisseurs de liquidités Curve, Convex est presque toujours le meilleur choix pour déposer des tokens Curve LP : les récompenses CRV bonifiées et les émissions de CVX sont systématiquement plus performantes que le staking direct sur Curve, sauf si vous possédez déjà une quantité importante de veCRV. Consultez l’application Convex pour comparer les APY en temps réel.
Avertissement : Cette entrée de glossaire est fournie à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Investir dans les cryptomonnaies comporte des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant d’investir.
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