Définition
MakerDAO est une organisation autonome décentralisée et le protocole à l'origine du DAI, le stablecoin décentralisé le plus important et le plus éprouvé sur Ethereum.
Fondée par Rune Christensen en 2014 et lancée sur le réseau principal Ethereum en 2017, MakerDAO permet aux utilisateurs de bloquer des garanties (ETH, WBTC, actifs du monde réel) dans des coffres-forts de contrats intelligents et d'emprunter du DAI — un stablecoin indexé sur le dollar américain — en contrepartie.
Le protocole est géré par les détenteurs de jetons MKR qui votent sur les paramètres de risque, les types de garanties, les frais de stabilité et les mises à jour du protocole. Le taux d'épargne DAI (DSR) de MakerDAO permet aux détenteurs de DAI de percevoir des intérêts en déposant des fonds dans le protocole.
En 2023, MakerDAO a rebaptisé son écosystème plus large « Sky Protocol » et a lancé l'USDS (un nouveau stablecoin) et le SKY (un nouveau jeton de gouvernance) dans le cadre d'une restructuration, bien que le noyau DAI/MKR reste opérationnel et dominant.
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Origine & Histoire
| Date | Espaces |
| 2014 | Rune Christensen publie un document de conception original sur MakerDAO |
| 2017 | Lancement du DAI à collatéral unique (SAI) — adossé exclusivement à de l'ETH |
| 2019 | Lancement de DAI multi-collatéral ; accepte le WBTC et l'USDC comme garantie |
| 2020 | Jeudi noir : l’ETH chute de 50 % en quelques heures ; 4 millions de dollars de créances irrécouvrables ; manipulation des enchères |
| 2020 | Le DAI dépasse le milliard de dollars d'offre et devient l'élément primitif le plus important de la DeFi. |
| 2021 | Les actifs réels (RWA) commencent comme garantie pour MakerDAO |
| 2022 | L'USDC devient la principale garantie (plus de 60 % des garanties) ; inquiétudes liées à la centralisation |
| 2023 | Plan « final » de MakerDAO ; changement de nom pour Sky ; annonce des tokens USDS et SKY |
| 2024 | Lancement du protocole Sky ; les paires DAI/MKR restent les paires historiques aux côtés de USDS/SKY. |
« Le DAI est l'élément primitif le plus important de la DeFi : un dollar décentralisé qui ne repose sur aucune réserve ni promesse d'entreprise, mais uniquement sur des calculs mathématiques et une surcollatéralisation. »
Fonctionnement
| Fonctionnalité | MakerDAO/DAI | USDT (Tether) | USDC (Cercle) |
| Emetteur | Protocole décentralisé | Attache Ltd. | Cercle Inc. |
| Documentation | Crypto + RWA | Bons du Trésor américain | Espèces + obligations |
| Transparence | Sur la blockchain, auditable | Attestations périodiques | Audits réguliers |
| Résistance à la censure | Modérée | Faible (l'entreprise peut geler) | Faible (l'entreprise peut geler) |
| La décentralisation | Gouverné par les détenteurs de MKR | Centralisée | Centralisée |
En termes simples
- Prêt bancaire décentraliséMakerDAO vous permet d'utiliser vos cryptomonnaies comme garantie pour emprunter du DAI (un stablecoin indexé sur le dollar) — comme un prêt bancaire, mais entièrement sur la blockchain et résistant à la censure.
- SurcollatéraliséVous devez immobiliser une valeur supérieure à celle que vous empruntez (minimum 150 %). Si vous empruntez 1 000 DAI, vous devez fournir au moins 1 500 DAI en garantie afin de protéger le protocole contre les impayés.
- DAI, le stablecoinLe DAI vaut toujours environ 1 $, sa valeur étant maintenue par des contrats intelligents et non par les réserves de l'entreprise. Ni Tether, ni Circle : c'est simplement mathématique.
- Gouvernance du MKRLes détenteurs de jetons MKR ont la mainmise sur tout : taux d’intérêt, types de garanties et paramètres de risque. Les jetons MKR sont également détruits lorsque les DAI sont remboursés, réduisant ainsi l’offre au fil du temps.
- Actifs du monde réelMakerDAO a étendu ses garanties au-delà des cryptomonnaies pour inclure des bons du Trésor américain tokenisés et d'autres actifs du monde réel, générant des rendements sur des milliards de dollars afin de financer les opérations du protocole.
Exemples du monde réel
| Scénario | Mise en œuvre | Résultat |
| Position ETH à effet de levier | Bloquez 1 ETH, empruntez 1 000 DAI, achetez plus d'ETH. | Si le cours de l'ETH augmente, remboursez les DAI et conservez l'ETH excédentaire (profit) ; si le cours de l'ETH baisse, risquez la liquidation. |
| taux d'épargne DAI | Déposez 10 000 DAI sur un compte d'épargne DSR (Dai Savings Rate) à un taux annuel effectif de 8 %. | Gagnez 800 $ par an sans renoncer à une exposition indexée sur le dollar américain. |
| Intégration RWA | MakerDAO investit plus d'un milliard de dollars dans des bons du Trésor américains via le protocole Spark. | Génère plus de 50 millions de dollars par an de rendement sans risque pour le protocole |
| Test du Jeudi Noir | L'ETH chute de 50 % en quelques heures (12 mars 2020) ; de nombreux coffres-forts sont liquidés. | Le protocole a survécu ; quelques créances irrécouvrables ont été créées ; la vente aux enchères d'urgence de MKR a résolu le problème. |
| DAI dans la DeFi | L'utilisateur utilise le DAI comme stablecoin sur Curve, Uniswap et Aave. | Dollar décentralisé dans tous les principaux protocoles DeFi |
Avantages
| Avantage | Description |
| Stablecoin décentralisé | DAI soutenu par règles cryptographiques, pas des promesses d'entreprise |
| Transparence | Toutes les garanties, dettes et paramètres sont vérifiables sur la chaîne. |
| Résistance à la censure | Aucune entreprise ne peut bloquer les DAI ni saisir les garanties (en cas de garanties en cryptomonnaie). |
| Intégration DeFi | Le DAI est accepté comme garantie et base stable dans pratiquement tous les cas. Protocole DeFi |
| Génération de rendement | Le DSR génère des revenus pour les détenteurs de DAI ; les RWA financent la pérennité du protocole |
Inconvénients et risques
| Désavantage | Description |
| Centralisation de l'USDC | Plus de 60 % du DAI est adossé à l'USDC — si Circle gèle l'USDC, l'ancrage du DAI sera rompu. |
| Complexité | La complexité des contrats intelligents engendre des risques d'audit et une surface d'attaque en matière de gouvernance. |
| Risque de liquidation | Les emprunteurs peuvent être liquidés lors de krachs boursiers rapides. |
| Attaque de gouvernance | La baleine MKR malveillante pourrait théoriquement transmettre des propositions nuisibles |
| Confusion liée au changement d'image | Sky Protocol / USDS / SKY contre DAI / MKR : une confusion au sein de l'écosystème |
Conseils de gestion des risques :
- Lors d'un emprunt en DAI, maintenez un ratio de collatéralisation supérieur à 200 % sur les marchés volatils (et non pas un minimum de 150 %).
- Les DAI adossés à des USDC vous exposent à un risque de contrepartie en USDC ; surveillez la situation réglementaire de Circle.
- Les décisions de gouvernance de MKR peuvent modifier les paramètres du protocole ; restez informé(e) des propositions de gouvernance.
- Le changement de marque de Sky Protocol est toujours en cours ; il est important de bien comprendre les paires DAI/MKR et USDS/SKY avant de choisir votre exposition.
QFP
Quelle est la différence entre DAI et USDC ?
L'USDC est émis par Circle Inc., les dollars américains étant détenus sur des comptes bancaires ; un système centralisé mais simple. Le DAI est émis par des contrats intelligents utilisant des cryptomonnaies surcollatéralisées et des actifs pondérés en fonction des risques (RWA) en garantie ; un système plus décentralisé mais complexe, comportant un risque de gouvernance.
Comment DAI maintient-il son ancrage à 1 $ ?
Par le biais de plusieurs mécanismes : (1) des frais de stabilité qui incitent les emprunteurs lorsque le DAI est inférieur à 1 $ et les découragent lorsqu'il est supérieur ; (2) un module de stabilité de l'ancrage permettant des échanges 1:1 USDC↔DAI ; (3) l'arbitrage de marché ; (4) des ajustements du taux d'épargne Dai.
À quoi sert le jeton MKR ?
MKR est le jeton de gouvernance de MakerDAO. Les détenteurs de MKR votent sur les paramètres du protocole. Les MKR sont également brûlés lors du paiement des frais de stabilité, ce qui peut engendrer une pression déflationniste lorsque le protocole fonctionne correctement. Les détenteurs de MKR constituent un dernier recours en cas de sous-collatéralisation du DAI.
Que s'est-il passé le Jeudi noir (12 mars 2020) ?
L'ETH a chuté de plus de 50 % en quelques heures ; le réseau Ethereum était saturé ; les robots de liquidation étaient hors service ; certains coffres ont été liquidés pour 0 $ DAI. MakerDAO a accumulé plus de 4 millions de dollars de créances irrécouvrables, résolues par une vente aux enchères d'urgence de MKR.
Qu’est-ce que le changement de marque de Sky Protocol ?
En 2023, Rune Christensen, fondateur de MakerDAO, a proposé « Endgame », une restructuration créant Sky Protocol avec l'USDS (DAI amélioré) et le SKY (MKR amélioré). Le DAI et le MKR continuent d'exister parallèlement aux nouveaux jetons, formant un système parallèle.
Termes connexes
- DAI
- Stablecoin
- CDP (Position de dette collatéralisée)
- DeFi (finance décentralisée)
- Jeton MKR
- Liquidation
- Surdimensionnement
Conseil UPay : Le taux d’épargne Dai (DSR) de DAI offre souvent des rendements compétitifs sur les avoirs en dollars (parfois de 5 à 8 % APY) sans le risque de contrepartie des stablecoins centralisés. Pour les utilisateurs de la DeFi détenant des stablecoins, comparez le DSR avec le rendement USDC d’Aave ; le DSR est souvent compétitif et permet de diversifier ses investissements en s’affranchissant du risque de contrepartie lié à l’USDC.
Avertissement : Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue en aucun cas un conseil financier ou d’investissement. Les investissements en cryptomonnaies sont soumis aux risques du marché.
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