Régulation Crypto

La réglementation des cryptomonnaies désigne l'ensemble des lois, règles, recommandations et mesures d'application prises par les agences gouvernementales et les organismes de réglementation qui encadrent le fonctionnement des cryptomonnaies, des actifs numériques et des entreprises du secteur dans un cadre légal. Les approches réglementaires varient considérablement selon les juridictions : des cadres détaillés (comme la loi européenne MiCA ou la loi singapourienne PS Act) à une réglementation historiquement fragmentée et axée sur l'application de la loi (comme aux États-Unis, où les cryptomonnaies ont été soumises à la compétence conjointe de la SEC, de la CFTC, du FinCEN et des autorités de réglementation étatiques), en passant par une quasi-interdiction (comme l'interdiction des cryptomonnaies en Chine à partir de 2021) et des environnements favorables aux cryptomonnaies (comme le Bitcoin, monnaie légale au Salvador, ou les ambitions des Émirats arabes unis en tant que pôle crypto). Parmi les principaux enjeux réglementaires figurent : la qualification des jetons (titres financiers, soumis à la surveillance de la SEC ; matières premières, soumises à la surveillance de la CFTC) ; les exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et de connaissance du client ( LCB-FT) pour les plateformes d'échange ; la réglementation des stablecoins ; la surveillance de la finance décentralisée (DeFi) ; la protection des consommateurs ; et le traitement fiscal. Le paysage réglementaire a considérablement évolué après l'effondrement de FTX (novembre 2022), ce qui a accéléré les efforts de réglementation mondiaux, et il a de nouveau évolué de manière tout aussi significative à partir de 2025, lorsque les États-Unis sont passés d'une approche fragmentée et axée sur les litiges à leur premier texte législatif fédéral majeur sur les cryptomonnaies.

Paysage réglementaire mondial

États-Unis (historiquement le pays le plus fragmenté, aujourd'hui partiellement clarifié) :

Plusieurs agences ont des compétences qui se chevauchent :

• SEC : Réglemente les « valeurs mobilières » – une grande partie des jetons ont historiquement été considérés comme répondant aux critères du test Howey, bien que la position de la SEC à ce sujet ait évolué depuis 2025.
• CFTC : Réglemente les « matières premières » – le BTC et l’ETH sont généralement classés dans cette catégorie, et le rôle de la CFTC s’est élargi dans le cadre des propositions législatives de 2025.
• FinCEN : Exigences en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et de connaissance du client pour les entreprises de services monétaires
• IRS : Traitement fiscal (biens, aux fins des gains en capital)
• OCC, Réserve fédérale et FDIC : Activités liées aux cryptomonnaies dans le secteur bancaire, y compris – depuis 2025 – la supervision fédérale principale des émetteurs de stablecoins de paiement en vertu de la loi GENIUS, selon le type de charte de l’émetteur.
• Au niveau des États : la BitLicense de New York et les différents cadres réglementaires étatiques relatifs aux transferts de fonds restent pertinents parallèlement au nouveau cadre fédéral.

Événements clés : En 2023, la SEC a intenté des actions coercitives très médiatisées contre Coinbase , Binance et d’autres acteurs, et a examiné au cas par cas la question de la qualification de certains actifs financiers ( Ripple/XRP en étant un exemple marquant). À partir de 2025, sous la nouvelle direction de la SEC (présidée par Paul Atkins), l’agence a conclu des accords ou abandonné de nombreuses procédures d’exécution en cours – notamment en clôturant son enquête sur Uniswap Labs – et a publié des déclarations visant à clarifier la situation des stablecoins, des memecoins et des produits cryptographiques négociés en bourse.

UE (parmi les cadres les plus détaillés) :

• MiCA (Marchés des crypto-actifs) : Un cadre complet couvrant les émetteurs, les plateformes d’échange, les dépositaires et les stablecoins
• Passeport européen : Une autorisation unique de l'UE permet à une entreprise d'opérer dans tous les États membres de l'UE.
• Résultat : L'un des marchés de cryptomonnaies les plus réglementés au monde, même si la mise en œuvre et les pratiques de supervision varient encore quelque peu d'un État membre à l'autre.

Chine:

• 2021 : Une interdiction détaillée des cryptomonnaies a proscrit le minage et le trading.
• Monnaie numérique de banque centrale uniquement : le yuan numérique (e-CNY) continue d’être promu comme alternative à la monnaie numérique officielle.
• Impact : Une part importante de la puissance de hachage mondiale du minage de Bitcoin s'est déplacée vers les États-Unis, le Kazakhstan, la Russie et d'autres juridictions suite à l'interdiction.

Juridictions favorables aux cryptomonnaies :

• Singapour : Cadre juridique de la loi sur les services de paiement (PSA) ; un important centre d’échange et de technologies financières.
• Émirats arabes unis : cadre VARA (Dubaï) ; une stratégie active de hub crypto
• Salvador : Le Bitcoin comme monnaie légale (première adoption nationale au monde, 2021)
• Suisse : « Crypto Valley » (Zug) ; un cadre juridique clair et établi de longue date pour les fondations et les DAO

Événements réglementaires clés dans le secteur des cryptomonnaies

QFP

Q : Quel est l'état actuel de la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis ? R : La situation a considérablement évolué en 2025. Pendant des années, l'approche américaine a été fragmentée et largement axée sur les litiges, les actions coercitives de la SEC contre Coinbase, Binance et Ripple définissant de fait les règles au cas par cas, en l'absence de législation claire. Cette situation a commencé à changer en 2025 : le GENIUS Act, promulgué le 18 juillet 2025 après son adoption par le Sénat (68 voix contre 30) et la Chambre des représentants (308 voix contre 122), a établi le premier cadre réglementaire fédéral complet pour les « stablecoins de paiement » indexés sur le dollar américain. Ce cadre couvre l'agrément des émetteurs, les exigences de réserves et la supervision, répartie entre l'OCC, la Réserve fédérale et la FDIC selon le type d'émetteur. Parallèlement, la Chambre des représentants a adopté le Digital Asset Market Clarity Act (visant à clarifier la répartition des compétences entre la SEC et la CFTC sur les actifs numériques autres que les stablecoins) et l'Anti-CBDC Surveillance State Act. Enfin, la SEC, sous une nouvelle direction, a conclu des accords ou abandonné plusieurs de ses actions coercitives antérieures. Il est important de noter que la loi GENIUS traite spécifiquement des stablecoins, et non de la réglementation des cryptomonnaies en général – un cadre global couvrant le reste du marché des actifs numériques (par exemple, via la loi Clarity Act) n'avait pas encore été promulgué au moment de la rédaction de cet article, de sorte que des lacunes importantes subsistent, notamment en ce qui concerne la DeFi et la classification des jetons en général.

Q : Qu'est-ce que le test de Howey et comment s'applique-t-il aux jetons cryptographiques ? R : Le test de Howey (issu d'un arrêt de la Cour suprême de 1946) définit un « contrat d'investissement » (titre financier) comme : (1) un investissement de fonds ; (2) dans une entreprise commune ; (3) avec une espérance de profit ; (4) résultant des efforts d'autrui. Historiquement, la SEC a soutenu que de nombreux jetons cryptographiques remplissaient ces quatre critères : les investisseurs achètent des jetons en espérant une plus-value grâce aux efforts de développement d'une équipe. Le secteur des cryptomonnaies a longtemps fait valoir que les jetons suffisamment décentralisés (comme le Bitcoin) ne satisfont pas au quatrième critère, puisqu'aucune équipe identifiable ne génère de valeur de manière continue. Ce débat demeure central dans la réglementation des cryptomonnaies : les jetons considérés comme des titres financiers doivent être enregistrés auprès de la SEC (ce qui a toujours représenté une contrainte importante pour les projets cryptographiques), tandis que les jetons traités comme des matières premières relèvent d'une surveillance allégée de la CFTC. Des initiatives législatives telles que le Clarity Act visent à résoudre cette question de compétence de manière plus définitive que ne le permet une application au cas par cas.

Q : Quel est l'impact spécifique de la réglementation des cryptomonnaies sur la DeFi ? R : Le défi réglementaire posé par la DeFi demeure unique : les contrats intelligents peuvent s'exécuter automatiquement, sans intermédiaire humain, sans entité juridique et souvent sans « émetteur » clairement identifiable. Les régulateurs ont eu du mal à appliquer aux protocoles sans autorisation les cadres conçus pour les entités identifiables. L'approche historique ciblait les points de contact identifiables : les opérateurs frontaux (Uniswap Labs a reçu une notification Wells et une assignation à comparaître de la SEC en 2024), les développeurs disposant de clés d'administration et les détenteurs de jetons de gouvernance exerçant un contrôle significatif. Cette affaire concernant Uniswap Labs a été classée par la SEC début 2025 dans le cadre d'une évolution plus générale de sa politique de contrôle. Toutefois, cela ne signifie pas que la surveillance de la DeFi a disparu ; il s'agit plutôt d'un changement d'approche que d'un désintérêt des régulateurs. Les protocoles purement décentralisés (contrats immuables, absence de clés d'administration et de gouvernance identifiable) restent les plus difficiles à réglementer, mais sont aussi relativement rares, car la plupart des protocoles dits « décentralisés » conservent certains éléments centralisés. La manière dont les interfaces et les structures de gouvernance de la DeFi sont traitées dans le cadre de nouvelles réglementations comme le Clarity Act reste une question en constante évolution.

Termes connexes

• Règlement MiCA
• Droit des valeurs mobilières
• CFTC
• SEC
• KYC
• AML
• Règlement Stablecoin
• Loi GENIUS
• Test de Howey

Références

• Proskauer Rose LLP, « Autorisé à frapper : Au cœur des règles révolutionnaires de la loi GENIUS » – https://www.proskauer.com/blog/licensed-to-mint-inside-the-genius-acts-game-changing-rules
• Gibson Dunn, « La loi GENIUS : une nouvelle ère de réglementation des stablecoins » – https://www.gibsondunn.com/the-genius-act-a-new-era-of-stablecoin-regulation/
• Arnold et Porter, « Ce que vous devez savoir sur la nouvelle législation relative aux stablecoins »
• Comité des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis, document d'une page sur la loi GENIUS
• Congress.gov, S.1582 – Loi GENIUS, 119e Congrès – https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/1582/text
• SEC.gov – Déclarations et dossiers de mesures d'exécution, 2025