Come leggere un report di attestazione di una stablecoin e perché è importante

Le stablecoin sono diventate la spina dorsale digitale delle transazioni in criptovaluta, promettendo stabilità in un mercato noto per la sua costante volatilità.

Ma come si fa a sapere con certezza che una stablecoin come USDC o USDT sia effettivamente garantita da asset reali? È qui che entrano in gioco i report di attestazione delle stablecoin. Questi report fungono da ponte di trasparenza tra emittenti e utenti, dimostrando se le monete in circolazione corrispondono realmente alle riserve detenute.

Molti si chiedono spesso: "Questo report dimostra davvero che la stablecoin è sicura?". La risposta sta nel comprendere cosa copre l'attestazione, chi la redige e come interpretarne i dettagli. Non si tratta solo di gergo contabile, ma di una finestra sulla trasparenza finanziaria.

Imparare a leggere un report di attestazione di una stablecoin ti aiuta a distinguere tra asset digitali affidabili e quelli rischiosi, garantendoti una fiducia ben fondata. Questa guida ti illustrerà tutto ciò che devi sapere sul report di attestazione di una stablecoin e sulla sua importanza.

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Punti chiave

• I report di attestazione delle stablecoin forniscono una verifica indipendente del fatto che ogni token emesso, come USDC o USDT, sia interamente garantito da asset reali e misurabili.

• Questi report accrescono la trasparenza e la fiducia degli investitori, confermando l'adeguatezza delle riserve tramite società di revisione contabile terze che aderiscono agli standard AICPA.

• Comprendere le sezioni chiave di un rapporto di attestazione, tra cui l'offerta totale, la composizione delle riserve e i dettagli del revisore, aiuta gli utenti a valutare la reale stabilità di una stablecoin.

• Sebbene le attestazioni offrano spunti preziosi, rappresentano una valutazione puntuale e non una verifica continua e in tempo reale delle riserve.

• Audit completi e sistemi di prova di riserva on-chain rimangono essenziali per garantire fiducia, conformità e responsabilità a lungo termine nell'ecosistema delle stablecoin.

Che cos'è un rapporto di attestazione di stablecoin?

Un rapporto di attestazione di stablecoin è una dichiarazione, verificata da un ente indipendente, che conferma che l'emittente di una stablecoin detiene riserve sufficienti a supporto di ogni token emesso. 

In sostanza, si tratta di una conferma finanziaria dettagliata che dimostra come ogni unità di valuta digitale, come USDC, USDT o PYUSD, sia garantita da attività tangibili, tra cui contanti, titoli del Tesoro statunitensi o altri strumenti a breve termine e a basso rischio.

Queste attestazioni non sono semplici aggiornamenti, bensì valutazioni formali condotte da società di revisione o di consulenza contabile certificate. Tali società si attengono a consolidati modelli professionali, in particolare quelli definiti dall'AICPA (American Institute of Certified Public Accountants). 

Il risultato è un'istantanea trasparente della salute finanziaria di una stablecoin, che consente a utenti, investitori e autorità di regolamentazione di verificare che il suo valore corrisponda effettivamente a quello dichiarato.

Differenza tra attestazione e revisione contabile

Criteri	Attestazione di stablecoin	Audit
Obiettivo e scopo	Verifica se un emittente di stablecoin detiene riserve sufficienti a garantire tutti i token in circolazione. Si concentra su specifiche affermazioni finanziarie.	Fornisce un esame completo dei bilanci, delle operazioni e dei controlli interni di un'azienda. Di portata più ampia.
Livello di garanzia	Offre garanzie limitate o moderate basate sui dati forniti dall'emittente.	Offre una garanzia ragionevole (elevata) dopo verifiche e test approfonditi.
Frequenza e dettaglio	Effettuate mensilmente o trimestralmente per garantire una trasparenza continua sulle riserve.	Viene eseguita annualmente e prevede una revisione più approfondita.
Calendario di attuazione	Rappresenta un'istantanea delle riserve in una data specifica.	Copre le attività finanziarie su un periodo più lungo, in genere un intero anno fiscale.
Condotto da	Effettuate da società di revisione contabile o di assurance indipendenti e certificate, utilizzando standard di attestazione (ad esempio, AICPA).	Eseguite da società di revisione autorizzate con una più ampia competenza in materia finanziaria e di conformità.
Risultato	Produce un rapporto conciso che conferma l'adeguatezza e l'accuratezza delle riserve alla data di attestazione.	Il risultato è un parere di revisione dettagliato che valuta la correttezza e l'accuratezza dei bilanci completi.

Comprendere la differenza tra un'attestazione e una revisione contabile è fondamentale per valutare la trasparenza di una stablecoin. Sebbene entrambe forniscano una verifica finanziaria, i loro scopi, la loro profondità e i livelli di garanzia differiscono in modo significativo.

Obiettivo e scopo

Un'attestazione si concentra sulla conferma di specifiche dichiarazioni rese da un emittente di stablecoin, verificando principalmente se le riserve corrispondono ai token in circolazione. Un audit, invece, è una revisione più ampia dell'intera documentazione finanziaria, delle operazioni e dei controlli interni di un'azienda.

Livello di garanzia

Le attestazioni forniscono una garanzia limitata o moderata, verificando che i dati riportati appaiano accurati sulla base delle prove fornite. Le revisioni contabili offrono una garanzia elevata (ragionevole), fornendo una convalida più approfondita dell'integrità finanziaria di un'azienda.

Frequenza e dettaglio

Gli emittenti di stablecoin in genere pubblicano report di attestazione su base mensile o trimestrale, fornendo aggiornamenti regolari sullo stato delle loro riserve. Le verifiche contabili si svolgono annualmente e prevedono processi di test e verifica molto più dettagliati.

Calendario di attuazione

Un'attestazione rappresenta un'istantanea delle riserve a una data specifica. Al contrario, una revisione contabile esamina le attività finanziarie su un periodo prolungato, in genere comprendente un intero esercizio fiscale.

Condotto da

Entrambe le attività sono svolte da società di revisione contabile indipendenti e certificate, ma i team di audit in genere includono specialisti in sistemi finanziari e conformità. Gli incarichi di attestazione sono spesso gestiti da team di assurance focalizzati su validazioni mirate.

Risultato

Un'attestazione si traduce in una breve relazione che conferma l'adeguatezza delle riserve a una data specifica. Una revisione contabile produce un'opinione completa, che descrive in dettaglio la correttezza e l'accuratezza dell'intero bilancio d'esercizio della società.

Come leggere un report di attestazione di una stablecoin

Leggere un report di attestazione di una stablecoin può sembrare un'operazione complessa a prima vista, ma una volta compreso cosa cercare, diventa un processo semplice. Ogni sezione fornisce informazioni sull'affidabilità, la trasparenza e la solidità finanziaria dell'emittente della stablecoin. 

Ecco una guida passo passo per aiutarti a valutarne uno con sicurezza.

Fase 1: Identificare l'emittente e il fornitore di attestazioni

Iniziate verificando chi ha emesso la stablecoin (ad esempio, Circle per USDC, Tether per USDT o PayPal per PYUSD) e chi ha effettuato l'attestazione. 

La credibilità dell'emittente è importante tanto quanto l'indipendenza del verificatore. Affidarsi a una società di revisione o di certificazione di terze parti con una solida reputazione infonde maggiore fiducia, garantendo che il rapporto sia stato redatto secondo standard riconosciuti. È opportuno prestare attenzione se l'emittente redige il rapporto internamente o si avvale di un verificatore sconosciuto, poiché ciò può compromettere la trasparenza.

Fase 2: Esaminare la data e la frequenza di segnalazione

Successivamente, verifica la data del report e la frequenza delle attestazioni. Alcuni emittenti forniscono attestazioni mensili (come USDC), mentre altri possono inviarle trimestralmente o in modo irregolare. 

La data di segnalazione indica il momento preciso in cui le riserve sono state esaminate. Ricorda che le attestazioni sono istantanee, non un monitoraggio continuo. Quanto più frequenti sono le segnalazioni, tanto meglio rifletteranno la costante responsabilità e la stabilità delle riserve.

Fase 3: Esaminare il totale delle attività rispetto al totale delle passività

Questo è il punto cruciale del report. Confrontate il totale delle attività (riserve detenute) con il totale delle passività (token in circolazione). Le attività dovrebbero essere pari o superiori alle passività, a conferma della completa copertura collaterale. 

Se le riserve risultano insufficienti, ciò indica una sotto-garanzia, un segnale di allarme importante. Presta attenzione a come vengono presentati i totali e se sono suddivisi per tipologia e valore, poiché questo fornisce un quadro più chiaro della solvibilità dell'emittente.

Fase 4: Analisi della composizione delle riserve

La composizione delle riserve rivela la struttura di supporto, ed è qui che risiede la maggior parte della stampa accettabile.

Cerca informazioni dettagliate sugli attivi che compongono le riserve, come ad esempio:

• Contanti e depositi bancari: fornire liquidità immediata.

• Buoni del Tesoro USA: debito pubblico a basso rischio e a breve termine.

• Carta commerciale o obbligazioni societarie: Rendimento più elevato ma rischioso.

• Accordi di riacquisto (repo): prestiti a breve termine garantiti da titoli di Stato.

Idealmente, un portafoglio di riserve consistente si basa in larga misura su liquidità e titoli di Stato a breve termine, garantendo liquidità e un'esposizione minima al rischio di credito. 

Quando Tether (USDT) è finito sotto esame nel 2021 , ciò è stato in parte dovuto al fatto di detenere una grande parte delle sue riserve in carta commerciale, il che introduceva un rischio maggiore. Da allora, Tether afferma di essersi orientata verso attività più sicure come i titoli di Stato e le operazioni di pronti contro termine inverse.

Passaggio 5: Ricerca di verifiche e metodologie di terze parti

Le relazioni di attestazione affidabili dovrebbero includere dettagli su come è stata eseguita la verifica. Controlla se la relazione fa riferimento agli standard AICPA (come lo standard SSAE 21 per gli incarichi di attestazione) o ad altri framework riconosciuti. 

La metodologia dovrebbe spiegare chiaramente quali dati sono stati esaminati, come sono stati confermati i saldi e quali sono state le eventuali limitazioni del processo di verifica. La verifica da parte di terzi garantisce che i numeri non siano stati semplicemente riportati, ma siano stati verificati in modo indipendente.

Leggi anche: Capitalizzazione di mercato delle stablecoin nel 2026: la nuova riserva globale?

Passaggio 6: Presta attenzione a clausole di esclusione di responsabilità, limitazioni e ambito della revisione.

Ogni attestazione include delle clausole di esclusione di responsabilità, che possono rivelare cosa non è coperto. Presta attenzione a frasi come "Il presente rapporto non costituisce una revisione contabile" o "La nostra verifica si è limitata ai dati forniti alla data [data specifica]".

Queste dichiarazioni sono importanti perché le attestazioni sono verifiche puntuali, non monitoraggi continui. Confermano l'esistenza delle riserve alla data specificata, ma non garantiscono che le garanzie rimangano intatte in seguito.

Si tenga inoltre conto di eventuali limitazioni di ambito, come l'esclusione di determinate filiali, giurisdizioni o categorie di riserve. Un ambito ristretto potrebbe comportare che parte delle riserve non sia stata completamente verificata.

Perché le attestazioni delle stablecoin sono importanti

Le stablecoin sono ormai alla base di una fetta enorme del mercato delle criptovalute, attualmente stimato in oltre 310 miliardi di dollari, dominato da token ancorati al dollaro. 

Di tale portata, qualsiasi lacuna nella trasparenza delle riserve può avere ripercussioni a catena sulle piattaforme di trading, sui protocolli DeFi e sui mercati finanziari in generale.

Le banche centrali e gli organismi internazionali hanno avvertito che una scarsa trasparenza o pratiche di riserva inadeguate potrebbero minare la fiducia e la stabilità finanziaria.

Ruolo nella trasparenza e nella fiducia degli utenti

Le attestazioni sono una verifica concisa, effettuata da terzi, che le monete in circolazione sono effettivamente garantite da beni reali. 

Per utenti e piattaforme, un'attestazione riduce l'asimmetria informativa: i trader possono verificare se le riserve sono costituite principalmente da liquidità e titoli di Stato a breve termine, oppure da strumenti più rischiosi che potrebbero perdere valore rapidamente. 

Le attestazioni regolari e chiare infondono fiducia e, se complete e frequenti, possono prevenire il panico durante periodi di stress sui mercati. Le comunicazioni mensili pubbliche sulle riserve e le attestazioni formali di Circle sono un esempio di come la trasparenza sistematica possa rassicurare i mercati.

Collegamento con la regolamentazione e la gestione del rischio

Gli organismi di regolamentazione considerano sempre più le attestazioni come un requisito minimo di trasparenza nella definizione delle normative formali. Le attestazioni aiutano le aziende a dimostrare la conformità agli standard emergenti (ad esempio, le linee guida dell'AICPA) e consentono ai team di gestione del rischio di misurare l'esposizione verso le controparti. 

Quando un emittente di stablecoin presenta un portafoglio diversificato di attività liquide e di alta qualità, i gestori del rischio possono modellare gli eventi estremi in modo più affidabile. Al contrario, informazioni incomplete o poco frequenti costringono le autorità di regolamentazione e i depositari ad assumere margini di rischio più elevati, aumentando i costi operativi per gli exchange e i servizi di custodia.

Reazioni di Tether, Circle e del mercato

Tether (USDT) è da tempo oggetto di esame per la composizione e la frequenza delle sue divulgazioni sulle riserve; le pressioni normative e le critiche lo hanno spinto, negli ultimi anni, verso una rendicontazione trimestrale più dettagliata e attestazioni di terze parti. 

I più recenti rapporti pubblici di Tether sulle riserve indicano un aumento delle allocazioni in titoli del Tesoro statunitensi e altre attività liquide, segnalando un tentativo di affrontare le preoccupazioni del passato.

L'USDC di Circle illustra un'altra dinamica. Nel marzo 2023, è emerso pubblicamente che significative riserve di USDC erano detenute presso la Silicon Valley Bank. ha provocato un breve periodo di sganciamento e stress di mercato, dimostrando come la concentrazione delle riserve e la tempistica della trasparenza possano influenzare direttamente la stabilità dei prezzi. 

Da allora, Circle ha posto l'accento sulla ripartizione settimanale delle riserve e sulle attestazioni mensili indipendenti. Nel 2025, la società ha registrato forti ricavi legati alle riserve e una significativa crescita della circolazione, a dimostrazione di come pratiche trasparenti possano ripristinare o rafforzare la fiducia del mercato.

Impatto su investitori, operatori di mercato e istituzioni

Per gli investitori al dettaglio, le attestazioni rappresentano un rapido controllo di credibilità prima di detenere o effettuare transazioni con una stablecoin. Per i trader e i market maker, attestazioni affidabili riducono il rischio di controparte e consentono spread più ristretti. 

Gli operatori istituzionali, come i depositari, i gestori patrimoniali e le borse, spesso richiedono prove di una solida base liquida prima di integrare una stablecoin nei flussi di lavoro di custodia o regolamento. 

Quando le attestazioni sono chiare e frequenti, le istituzioni possono impegnare capitali con minori costi operativi; quando sono assenti o poco trasparenti, le istituzioni possono scegliere di escludere la criptovaluta o applicare costosi premi di rischio.

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Chi effettua le attestazioni delle stablecoin?

Le attestazioni delle stablecoin sono effettuate da società di contabilità o di revisione indipendenti, terze parti, la cui responsabilità principale è verificare che l'emittente detenga sufficienti attività reali a garanzia di ogni token in circolazione. 

Queste società forniscono un parere neutrale e basato su dati concreti, che rafforza la fiducia del mercato e garantisce agli utenti la certezza che il valore di una stablecoin non si fondi su affermazioni infondate.

Società di contabilità e revisione contabile di terze parti

Non tutte le società di revisione contabile sono qualificate per effettuare un'attestazione relativa alle stablecoin. Il processo richiede l'adesione a consolidati quadri di riferimento professionali, in genere quelli stabiliti dall'AICPA (American Institute of Certified Public Accountants) secondo standard come la Sezione 205 dell'AT-C.

Tra le aziende di spicco che hanno fornito servizi di attestazione per le stablecoin figurano:

• Grant Thornton LLP: noto per aver effettuato la revisione contabile dell'USDC di Circle.

• BDO Italia e BDO Cayman: associato alle attestazioni trimestrali di Tether (USDT).

• Moore Cayman: in precedenza conduceva recensioni per Tether prima che BDO ne assumesse la gestione.

Queste società esaminano i dati finanziari dell'emittente, gli estratti conto bancari e i registri di custodia per verificare che le riserve esistano e siano coerenti con l'offerta dichiarata.

Ruolo dei verificatori indipendenti nella conferma delle riserve di stablecoin

I verificatori indipendenti fungono da ponte di fiducia tra l'emittente della stablecoin e il pubblico. Il loro ruolo non è quello di gestire i fondi, bensì di convalidarli.

Confermano:

• Il valore totale delle riserve detenute dall'emittente.

• Le tipologie di attività incluse in tali riserve (contanti, buoni del Tesoro, pronti contro termine, ecc.).

• Che le riserve siano pari o superiori al numero di stablecoin in circolazione.

La loro conferma non solo rassicura gli utenti, ma aiuta anche le autorità di regolamentazione, le borse e gli investitori istituzionali a valutare se la stablecoin soddisfa i requisiti di base di solvibilità e liquidità.

Perché l'indipendenza e la credibilità del revisore dei conti sono importanti

L'indipendenza è la pietra angolare di qualsiasi attestazione credibile. Se il revisore o la società di certificazione ha un rapporto finanziario o un conflitto di interessi con l'emittente, l'affidabilità della relazione viene messa in discussione.

Un revisore dei conti indipendente e affidabile:

• Garantisce obiettività, senza alcuna parzialità nei confronti della narrativa interna dell'emittente.

• Si attiene a una rigorosa etica professionale e agli standard contabili globali.

• Aumenta la credibilità del mercato, segnalando a investitori e autorità di regolamentazione che la stablecoin opera in modo trasparente.

Anche la credibilità della società di revisione determina quanto seriamente venga presa in considerazione la relazione. Una relazione firmata da una società riconosciuta a livello globale come Grant Thornton ha un peso maggiore rispetto a una redatta da un revisore non verificato o meno conosciuto.

I criteri AICPA 2025: definire uno standard per la verifica delle stablecoin.

Nel marzo 2025, l'American Institute of CPAs (AICPA) ha pubblicato un quadro di riferimento fondamentale denominato "2025 Criteria for Stablecoin Reporting: Specific to Asset-Backed Fiat-Pegged Tokens", la prima guida standardizzata per gli emittenti di stablecoin e i professionisti della revisione contabile, volta a promuovere coerenza, trasparenza e comparabilità nel settore.

Questi criteri definiscono come gli emittenti dovrebbero presentare e divulgare gli elementi chiave delle loro operazioni, tra cui:

• Token riscattabili in circolazione (ovvero, quali token sono inclusi e quanti sono soggetti a riscatto) 

• Attività di riscatto (la combinazione e la quantità di attività a supporto di tali token) 

• Sufficienza degli attivi (ovvero che gli attivi di riserva siano sufficienti a coprire i token riscattabili in circolazione)

Richiedendo formati di informativa standardizzati e chiarezza nelle singole voci, l'AICPA mira a ridurre l'ambiguità nel modo in cui gli emittenti riportano le garanzie, le richieste di rimborso e le esclusioni.

I criteri del 2025 rappresentano una svolta: prima di questo quadro normativo, gli emittenti utilizzavano metodi e terminologie eterogenei nelle loro informative sulle riserve, rendendo difficili i confronti e più arduo instaurare un rapporto di fiducia. 

Definendo uno standard di trasparenza, l'AICPA mira a eliminare le ambiguità e a facilitare un'interpretazione coerente delle informazioni relative alle stablecoin da parte di investitori, revisori dei conti, autorità di regolamentazione e pubblico. 

Inoltre, molti prevedono che le normative sulle stablecoin a livello federale o statale faranno sempre più riferimento a questi criteri o si allineeranno ad essi, rendendoli di fondamentale importanza per gli emittenti che mirano alla conformità e alla legittimità del mercato.

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All'interno di un report reale: l'esempio dell'USDC di febbraio 2025

Analizziamo l'attestazione di Circle del febbraio 2025 per USDC, uno dei report più trasparenti disponibili al pubblico.

Panoramica dell'offerta rispetto alle riserve

Il rapporto di Circle copre due "date di riferimento": il 4 febbraio 2025 e il 28 febbraio 2025. 

• Il 4 febbraio, la quantità di USDC in circolazione ammontava a 54,946,994,369 dollari, mentre il valore equo delle attività di riserva era pari a 55,011,856,146 dollari, con un leggero surplus. 

• Il 28 febbraio, la circolazione di moneta aveva raggiunto i 56,284,318,550 dollari e le riserve ammontavano a 56,349,194,760 dollari. 

Questi dati dimostrano che le riserve hanno superato le passività in entrambe le date, confermando quanto affermato dall'emittente.

Struttura e criteri del rapporto

Circle definisce "USDC in circolazione" escludendo i "Token consentiti ma non emessi" e i "Token ad accesso negato", garantendo che vengano conteggiati solo i token attivi e riscattabili. 

L'attestazione è stata esaminata secondo gli standard AICPA e il revisore indipendente (in questo caso, Deloitte) ha espresso un parere senza riserve: l'asserzione relativa alle riserve era "correttamente formulata, in tutti gli aspetti sostanziali".

Composizione delle riserve e attività di copertura

Sebbene il rapporto non elenchi sempre pubblicamente ogni singola voce di attivo nel riepilogo, nelle informative generali sulla trasparenza di Circle, le riserve in USDC sono detenute tramite il Circle Reserve Fund, un fondo monetario regolamentato composto da:

• Contanti presso banche/depositi

• Titoli del Tesoro statunitense a breve termine

• Accordi di riacquisto di titoli del Tesoro (repo) 

Circle mantiene questi asset separati dai propri fondi aziendali e li custodisce separatamente, riducendo il rischio di commistione.

Osservazioni chiave e rischi

• In alcuni casi, il surplus tra riserve e offerta circolante è relativamente esiguo, ovvero il margine di sicurezza non è ingente. Tale margine può ridursi se le condizioni di mercato mettono sotto pressione la liquidità.

• Poiché la revisione è puntuale (4 e 28 febbraio), non garantisce che le riserve rimangano superiori alle passività in ogni giorno intermedio.

• Le definizioni e le esclusioni dei token contenute nel rapporto (token a cui è stato negato l'accesso e token consentiti ma non emessi) sono importanti, in quanto possono influenzare in modo significativo il modo in cui viene misurato il dato "in circolazione".

• La reputazione di Deloitte come una delle "Big Four" contribuisce a rafforzare la fiducia, ma l'attestazione non costituisce comunque una revisione contabile completa che copra tutti i periodi.

Come vengono verificate le riserve di stablecoin

La verifica delle riserve delle stablecoin è la spina dorsale della credibilità del dollaro digitale. È il processo che garantisce che la stablecoin in vostro possesso, che si tratti di USDC, USDT o PYUSD, sia effettivamente supportata da equivalenti asset del mondo reale. 

Questa verifica viene condotta da società di revisione contabile o di assurance indipendenti, utilizzando procedure finanziarie standardizzate, e riveste un ruolo centrale nel mantenimento della fiducia del mercato.

Metodi utilizzati dalle società di contabilità per confermare le partecipazioni

Le società di revisione contabile e di controllo si affidano a molteplici metodi di verifica per confermare che le riserve dichiarate da un emittente di stablecoin esistano e siano correttamente rappresentate. Questi metodi includono in genere:

Conferme dirette da parte della banca e del depositario

I revisori dei conti ottengono le conferme ufficiali dei saldi direttamente dalle banche, dai depositari o dalle società fiduciarie che detengono le riserve. Ciò garantisce che la liquidità e le attività dichiarate esistano realmente e non siano state autodichiarate dall'emittente.

Test di riconciliazione e valutazione

La società di revisione verifica la corrispondenza tra i registri interni dell'emittente e i rendiconti di terze parti. Per titoli come i buoni del Tesoro statunitensi o i contratti di riacquisto, i revisori controllano le valutazioni di mercato, le scadenze e la liquidità per confermare il valore equo.

Campionamento e verifica

Quando le riserve sono diversificate tra diverse banche o strumenti finanziari, i revisori possono utilizzare tecniche di campionamento, esaminando una parte rappresentativa di conti o transazioni per convalidare il pool di riserve nel suo complesso.

Interruzione e test successivi

Per confermare l'accuratezza dei dati in prossimità della data di riferimento, le società esaminano le transazioni effettuate poco prima e poco dopo il periodo di attestazione. Ciò impedisce agli emittenti di trasferire temporaneamente fondi a riserve di facciata.

Queste procedure vengono eseguite in conformità con gli standard di attestazione dell'AICPA, come la Sezione 205 dell'AT-C, garantendo uniformità professionale tra gli emittenti.

Frequenza e limiti della verifica

Le attestazioni delle stablecoin vengono solitamente effettuate mensilmente o trimestralmente, garantendo una trasparenza regolare ma non continua. Ogni attestazione riflette un'istantanea in un determinato momento, ovvero verifica le riserve a una data specifica, non il loro stato su base giornaliera tra un rapporto e l'altro.

Ad esempio, Circle (USDC) pubblica attestazioni mensili verificate da Deloitte, mentre Tether (USDT) rilascia attestazioni trimestrali revisionate da BDO Italia. Questi controlli periodici aumentano la fiducia, ma lasciano comunque brevi intervalli durante i quali la composizione delle riserve potrebbe cambiare.

Le limitazioni derivano anche dall'ambito della revisione:

• I revisori si basano sui dati forniti dall'emittente e dai depositari, non sul monitoraggio in tempo reale della blockchain.

• Alcune tipologie di attività (come le operazioni di pronti contro termine inverse o le partecipazioni estere) possono presentare complessità di valutazione.

• L'attestazione non è in grado di rilevare frodi o passività occulte a meno che non vengano esplicitamente scoperte durante le verifiche.

Pertanto, sebbene le attestazioni offrano un livello di garanzia moderato, non costituiscono audit completi e gli utenti devono interpretarle di conseguenza.

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Misure di trasparenza on-chain e off-chain

La verifica non si esaurisce con i report contabili. Gli emittenti di stablecoin moderni combinano sempre più spesso attestazioni off-chain con strumenti di trasparenza on-chain per rafforzare la fiducia del pubblico.

La verifica off-chain prevede le tradizionali attestazioni finanziarie eseguite da commercialisti abilitati. Convalida le riserve in valuta fiat e titoli detenute presso banche e fondi monetari.

La trasparenza on-chain, d'altro canto, utilizza i dati della blockchain per mostrare metriche in tempo reale come i token coniati, bruciati o detenuti dai wallet. Circle, ad esempio, pubblica i dati in tempo reale sull'offerta di USDC direttamente sulla sua dashboard di trasparenza, verificabili incrociando i dati con gli explorer della blockchain.

Questo duplice approccio, che prevede la verifica off-chain per gli asset fiat e la registrazione on-chain dei dati in circolazione dei token, crea un ciclo di trasparenza completo. 

Consente agli utenti e agli enti regolatori di verificare che ogni stablecoin emessa sia supportata da una riserva reale di pari valore e verificabilità.

Leggi anche: I vantaggi dell'utilizzo delle criptovalute al posto del contante

Limitazioni delle relazioni di attestazione

I report di attestazione delle stablecoin svolgono un ruolo essenziale nella promozione della trasparenza, ma non sono infallibili. Sebbene offrano un'istantanea delle riserve di un emittente di stablecoin, non forniscono una garanzia continua o assoluta. 

Comprendere cosa questi report non garantiscono aiuta gli utenti e gli investitori a interpretarli in modo più accurato e ad evitare di riporre una fiducia ingiustificata.

Cosa non garantiscono le attestazioni

Le attestazioni confermano i saldi delle riserve in un momento specifico, non in modo continuativo. Ciò significa che i dati sono accurati solo alla data di riferimento e che la situazione finanziaria potrebbe cambiare immediatamente dopo.

Le attestazioni, inoltre, non garantiscono la solvibilità né prevengono comportamenti scorretti. Si basano sulla documentazione fornita dall'emittente e dai depositari, che i revisori valutano ma non controllano. Se un emittente fornisce informazioni false o omette informazioni, ciò potrebbe non essere rilevato a meno che non venga effettuata una revisione contabile o un'indagine completa.

Inoltre, le attestazioni non sempre coprono passività, obbligazioni contingenti o rischi fuori bilancio che potrebbero influire sulla capacità dell'emittente di riscattare i token. Ad esempio, se un emittente impegna parte delle sue riserve come garanzia altrove, ciò potrebbe non essere sempre pienamente riflesso in un'attestazione a portata limitata.

Perché la verifica continua in tempo reale è ancora necessaria

La natura dinamica degli asset digitali richiede trasparenza in tempo reale, non solo aggiornamenti mensili o trimestrali. Tra un periodo di attestazione e l'altro, gli emittenti possono coniare o riscattare miliardi di token, trasferire riserve tra i depositari o riallocare gli asset, tutte operazioni che possono influire sulla stabilità.

Ecco perché cresce il sostegno ai sistemi di verifica automatizzati o basati su blockchain. Piattaforme come Proof of Reserve di Chainlink mirano a fornire una verifica on-chain che traccia automaticamente la relazione tra i token in circolazione e le riserve off-chain.

La verifica continua contribuisce a colmare i "punti ciechi" tra i cicli di rendicontazione, garantendo che utenti e autorità di regolamentazione possano individuare le discrepanze nel momento in cui si verificano, e non settimane dopo.

La differenza tra assurance e audit completo

La differenza principale risiede nella profondità e nella portata.

Le attestazioni forniscono una garanzia limitata, confermando che, sulla base delle prove esaminate, le riserve erano correttamente indicate a una data specifica.

Le revisioni contabili complete, d'altro canto, forniscono una ragionevole garanzia, un livello di controllo molto più elevato che include la verifica dei controlli interni, la convalida di tutte le attività e passività e la valutazione della salute finanziaria a lungo termine.

In sintesi, un'attestazione verifica ciò che è presente, mentre una revisione contabile esamina come viene gestito e se è sostenibile.

Ad esempio, Circle (USDC) si sottopone ad attestazioni mensili ma non ha ancora completato una revisione contabile completa, mentre Tether (USDT) ha ricevuto ripetute richieste da parte delle autorità di regolamentazione e della comunità delle criptovalute affinché passi dalle attestazioni a bilanci certificati.

Considerazioni finali

I report di attestazione delle stablecoin sono diventati un elemento fondamentale per instaurare fiducia e trasparenza nella finanza digitale. Aiutano utenti, investitori e istituzioni a verificare che ogni token, da USDC a USDT, sia supportato da riserve reali e verificabili. Tuttavia, rappresentano solo un'istantanea, non una prova continua di stabilità. 

Con la maturazione dell'economia delle criptovalute, aumenterà la domanda di verifiche in tempo reale e di audit completi, spingendo verso standard di responsabilità più elevati. 

Comprendere come leggere e interpretare questi report consente agli utenti di prendere decisioni finanziarie più consapevoli e sicure. In definitiva, un'analisi accurata rimane la base più affidabile per avere fiducia in qualsiasi stablecoin.

Domande frequenti