Definizione
Il prestito e l'indebitamento in criptovalute si riferiscono a protocolli e piattaforme finanziarie che consentono ai detentori di criptovalute di guadagnare interessi prestando i propri asset ai mutuatari, consentendo al contempo ai mutuatari di accedere liquidità contro le loro criptovalute come garanzia senza vendere tali asset. Operando sia in formato centralizzato (CeFi) che decentralizzato (DeFi), i mercati di prestito e indebitamento di criptovalute sono cresciuti fino a diventare un settore multimiliardario che consente l'efficienza del capitale nell'economia degli asset digitali. In DeFi, protocolli di prestito come Aave, Compounde MakerDAO uso smart contract per imporre una sovra-collateralizzazione e la liquidazione automatica, eliminando la necessità di verifiche del credito o intermediari. Nel settore CeFi, piattaforme come Nexo e Genesis Credit collegano mutuatari istituzionali con prestatori attraverso accordi di stampo tradizionale, ma con asset blockchain come garanzia.
Origine e storia
| Data | Event |
| 2017-18 | Emergono i primi servizi di prestito in criptovalute basati su piattaforme CeFi (BlockFi, Celsius, Genesis Capital). |
| 2017 | MakerDAO lancia DAI, la prima stablecoin garantita da criptovalute con sovracollateralizzazione. |
| 2018 | Lancio del protocollo Compound: il primo mercato algoritmico dei tassi di interesse su Ethereum |
| 2020 | Aave viene lanciata; introduce prestiti flash, tassi di interesse variabili/stabili; leader nel settore dei prestiti DeFi |
| 2020 | Estate DeFi: i protocolli di prestito raggiungono per la prima volta un valore totale bloccato di 2 miliardi di dollari. |
| 2021 | Picco nei prestiti DeFi: Aave + Compound + MakerDAO TVL supera i 30 miliardi di dollari |
| 2022 | Il crollo di Terra/LUNA innesca una crisi del credito nel settore delle criptovalute; Celsius, BlockFi, Voyager e Genesis si bloccano o falliscono. |
| 2022 | I protocolli di prestito DeFi funzionano come previsto; le liquidazioni on-chain proteggono la solvibilità |
| 2023 | Morpho, Euler e le nuove primitive di prestito DeFi spingono l'innovazione in avanti |
| 2024 | Aave V3 attivo su oltre 12 reti; TVL superiore a 15 miliardi di dollari; il prestito DeFi domina rispetto al fallimentare CeFi. |
“Compound ha trasformato criptovalute inattive in asset redditizi da un giorno all'altro. Ha dimostrato che la DeFi può sostituire la funzione più basilare del sistema bancario, senza bisogno di una banca.”
Come funziona
| Tipo di piattaforma | Esempi | Garanzia richiesta | Rischio | |
| DeFi (Aave, Compound) | Contratto intelligente | 125-175% | Dinamico (impostato algoritmicamente) | Contratto intelligente |
| DeFi (MakerDAO) | ETH/WBTC per DAI | 150–175%+ | Commissione di stabilità | Rischio Oracle |
| Prestiti Flash | Aave, dYdX | Nessuno (stesso TX) | Commissione fissa dello 0.05-0.09% | Rischio di esecuzione |
| CeFi (Nexo) | Portafoglio Crypto | 50-200% | Fisso/variabile | custodiale |
| CeFi Institutional | Genesi, Anchorage | negoziata | Tariffe OTC | Counterparty |
In parole semplici
- Guadagnare interessi sulle criptovalute inattiveInvece di detenere Bitcoin o ETH senza fare nulla, i prestatori depositano fondi in protocolli come Aave e guadagnano interessi pagati dai mutuatari, automaticamente, 24 ore su 24, 7 giorni su 7, senza intermediari.
- Prendere in prestito senza vendereUn detentore di criptovalute che necessita di liquidità ma non desidera vendere (magari prevedendo un apprezzamento del prezzo o evitando di incorrere in un evento imponibile) può utilizzare le proprie criptovalute come garanzia per ottenere un prestito in stablecoin a copertura di spese.
- La sovra-garanzia è il meccanismo di sicurezzaA differenza di una banca (che potrebbe prestare fino a 10 volte le proprie riserve), i prestatori DeFi devono sempre fornire una garanzia maggiore rispetto a quanto prendono in prestito. Le liquidazioni automatiche garantiscono questo: se il valore della garanzia diminuisce, il protocollo la vende prima che si verifichi una situazione di sottogaranzia.
- I prestiti flash sono un'invenzione della DeFi.I prestiti flash non richiedono garanzie perché vengono rimborsati all'interno della stessa transazione blockchain. Consentono arbitraggio, scambi di garanzie e liquidazioni, ma anche sofisticati exploit se combinati con la manipolazione degli oracoli.
- Il sistema di prestiti CeFi è crollato; la DeFi è sopravvissuta.Nel 2022, tutti i prestatori di criptovalute centralizzati (Celsius, BlockFi, Voyager, Genesis) sono falliti. I protocolli di prestito DeFi (Aave, Compound, MakerDAO) hanno resistito alla tempesta perché i loro meccanismi di liquidazione hanno funzionato come previsto: le regole on-chain non mentono e non sono avide.
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Esempi del mondo reale
| Scenario | Implementazione/Attuazione | Risultato |
| Un detentore di ETH prende in prestito USDC | Deposita 10 ETH su Aave e prende in prestito 5,000 USDC | Ottiene liquidità senza vendere ETH; paga un tasso di prestito variabile |
| Arbitraggio sui prestiti flash | Un arbitraggista utilizza un prestito flash da 10 milioni di dollari di Aave per sfruttare la differenza di prezzo del DEX. | Profitti senza capitale; rimborso del prestito nella stessa transazione |
| guasto Celsius | Un istituto di credito CeFi ha reinvestito i depositi dei clienti in strategie DeFi ad alto rischio. | Fondi persi nel crollo di LUNA; congelati 4.7 miliardi di dollari di prelievi dei clienti. |
| Stablecoin DAI | L'utente deposita WBTC e conia la stablecoin DAI. | Crea liquidità equivalente in dollari mantenendo l'esposizione a BTC |
| Liquidazione di MakerDAO | Il collaterale di ETH scende al di sotto della soglia del 150% | I bot di Keeper liquidano la posizione; il protocollo rimane solvibile |
Vantaggi
| Vantaggio | Descrizione |
| Reddito passivo | I possessori di criptovalute ottengono un rendimento su asset altrimenti inattivi, senza bisogno di effettuare operazioni di trading attive. |
| Liquidità senza vendita | I mutuatari accedono al denaro senza dover effettuare vendite tassabili di beni che si sono apprezzati. |
| Mercati 24 ore su 7, XNUMX giorni su XNUMX | I prestiti DeFi operano ininterrottamente, senza orari d'ufficio o approvazione manuale. |
| Tariffe trasparenti | I tassi di interesse on-chain sono visibili e determinati algoritmicamente: niente prezzi opachi. |
| Efficienza del capitale | Consente di sfruttare la leva finanziaria e di impiegare capitali nell'intero ecosistema delle criptovalute. |
Svantaggi e rischi
| Svantaggio | Descrizione |
| Rischio di liquidazione | I cali di prezzo possono innescare la liquidazione automatica delle garanzie prima che i mutuatari possano reagire |
| Rischio contratto intelligente | Bug o exploit del protocollo possono prosciugare i fondi di prestito (attacco hacker a Euler Finance da 200 milioni di dollari) |
| Rischio di controparte CeFi | Gli istituti di credito centralizzati possono abusare dei depositi (lezione di Celsius); non esiste una protezione equivalente a quella della FDIC. |
| Volatilità a tasso variabile | I tassi di interesse sui prestiti possono raggiungere picchi superiori al 50% durante i periodi di forte domanda. |
| Dipendenza da Oracle | Il prestito DeFi si basa su oracoli di prezzo; la manipolazione degli oracoli può innescare liquidazioni ingiuste |
Suggerimenti per la gestione del rischio:
- Mantieni un rapporto di indebitamento ben al di sotto del massimo consentito: punta al 50% del rapporto LTV massimo per proteggerti da eventuali cali di prezzo.
- Imposta avvisi di liquidazione per le posizioni collaterali utilizzando strumenti come la dashboard di Aave o DeFi Saver.
- Presta solo su protocolli consolidati e verificati, con una lunga storia di successi e un TVL elevato.
- Per i prestiti CeFi, verifica la trasparenza del bilancio della piattaforma e la copertura assicurativa prima di depositare
- Comprendi che profitti e perdite dei prestiti flash si verificano nella stessa transazione: i prestiti flash falliti costano solo gas
FAQ
Qual è la differenza tra il prestito di criptovalute DeFi e CeFi?
Il prestito DeFi (Aave, Compound) utilizza smart contract per automatizzare ogni processo: custodia delle garanzie, calcolo degli interessi, liquidazioni e accesso ai fondi. È trasparente, senza autorizzazioni e non custodiale. Il prestito CeFi (storicamente Celsius, BlockFi; attualmente Nexo) è custodiale: si depositano criptovalute presso un'azienda che gestisce i prestiti manualmente, in modo simile a una banca tradizionale, ma con le criptovalute. I protocolli DeFi sono sopravvissuti al 2022; le piattaforme CeFi, in gran parte, hanno fallito.
Cosa succede durante una liquidazione DeFi?
Quando il valore della garanzia di un mutuatario diminuisce al punto che il rapporto prestito/valore supera la soglia di liquidazione, il protocollo consente a qualsiasi "custode" esterno (bot liquidatore) di rimborsare parte del prestito in cambio della garanzia del mutuatario a uno sconto (in genere del 5-15%). Ciò protegge i finanziatori garantendo che il protocollo disponga sempre di una quantità di garanzie superiore ai prestiti in essere, anche dopo cali di prezzo.
Che cos'è un prestito flash e quanto è sicuro?
Un flash loan è un prestito non garantito che deve essere richiesto e rimborsato all'interno della stessa transazione blockchain. In caso di mancato rimborso, l'intera transazione viene annullata, rendendo i flash loan teoricamente privi di rischio per il protocollo. I flash loan vengono utilizzati legittimamente per l'arbitraggio, gli scambi di garanzie e l'autoliquidazione. Sono stati anche combinati con la manipolazione degli oracoli in attacchi DeFi, ma il vettore di attacco risiede nella manipolazione degli oracoli, non nel flash loan in sé.
Come vengono stabiliti i tassi di interesse nei prestiti DeFi?
I protocolli di prestito DeFi utilizzano modelli algoritmici di tassi di interesse basati sul tasso di utilizzo (capitale preso in prestito ÷ capitale offerto). All'aumentare dell'utilizzo (maggiore richiesta di prestiti rispetto all'offerta), sia i tassi di prestito che quelli di offerta aumentano, incentivando una maggiore offerta e una minore richiesta di prestiti fino al ripristino dell'equilibrio. Aave e Compound utilizzano modelli a "curva" in cui i tassi aumentano bruscamente al di sopra dell'80% di utilizzo.
Il prestito di criptovalute è tassabile?
Nella maggior parte delle giurisdizioni, gli interessi maturati sui prestiti in criptovalute sono tassabili come reddito ordinario. Fornire una garanzia per un prestito generalmente non è un evento imponibile. La liquidazione dei prestiti può essere tassata come cessione. Il trattamento fiscale varia significativamente da paese a paese: per la tua situazione specifica, consulta un consulente fiscale specializzato in criptovalute.
