Il Regno Unito ha compiuto il passo più importante finora verso la creazione di un quadro normativo completo per gli asset digitali: la Financial Conduct Authority (FCA) ha infatti pubblicato il suo regolamento definitivo sulle criptovalute, definendo requisiti chiari per le aziende che desiderano operare in uno dei maggiori mercati finanziari europei.
Il quadro normativo conclude la roadmap pluriennale della FCA per le criptovalute e introduce un regime di licenze che richiederà a exchange di criptovalute, custodi, emittenti di stablecoin, fornitori di servizi di staking e altre aziende di asset digitali di ottenere l'autorizzazione normativa prima di poter servire i clienti del Regno Unito. Sebbene il regime obbligatorio non entrerà in vigore prima di ottobre 2027, alle aziende è stato concesso un periodo di tempo definito per prepararsi all'adeguamento.
Si prevede che questa iniziativa rimodellerà il settore delle criptovalute nel Regno Unito, sottoponendo le aziende che operano nel settore degli asset digitali a standard molto simili a quelli applicati ai servizi finanziari tradizionali.
Punti chiave
- La FCA ha finalizzato il suo atteso quadro normativo per le criptovalute, completando così la roadmap del Regno Unito per gli asset digitali.
- Gli exchange di criptovalute, i custodi, gli emittenti di stablecoin, i fornitori di servizi di staking e gli intermediari avranno bisogno dell'autorizzazione della FCA per operare nel Regno Unito.
- Le imprese possono richiedere l'autorizzazione tra il 30 settembre 2026 e il 28 febbraio 2027, prima che il nuovo regime diventi obbligatorio il 25 ottobre 2027.
- Il quadro normativo introduce requisiti in materia di capitale, governance, tutela dei consumatori e integrità del mercato, semplificando al contempo alcune delle regole proposte per le stablecoin.
- Gli operatori del settore hanno accolto con favore la chiarezza normativa, sebbene permangano interrogativi in merito alle future linee guida per la DeFi e ai costi di implementazione.
Un nuovo regime di licenze per le aziende di criptovalute del Regno Unito
Il nuovo quadro normativo della FCA istituisce una procedura di autorizzazione formale per le imprese coinvolte in attività regolamentate nel settore delle criptovalute. Le aziende già registrate ai sensi della normativa antiriciclaggio del Regno Unito non saranno automaticamente ammesse al nuovo sistema e dovranno richiedere un'autorizzazione separata per continuare a operare una volta che la normativa diventerà obbligatoria.
L'ente regolatore ha confermato che gli incontri di supporto preliminare inizieranno a luglio, consentendo alle aziende di discutere i propri modelli di business prima dell'apertura della finestra di presentazione delle domande, prevista per la fine dell'anno.
Le candidature saranno accettate dal 30 settembre 2026 al 28 febbraio 2027, dando alle aziende più di un anno di tempo per prepararsi prima che il quadro normativo entri ufficialmente in vigore il 25 ottobre 2027.
Fino ad allora, la supervisione della FCA sulle società di criptovalute rimarrà focalizzata principalmente sulle promozioni finanziarie e sulla conformità alle normative antiriciclaggio. Standard più elevati per la condotta di mercato e la tutela dei consumatori
Il quadro normativo definitivo introduce diversi requisiti volti a rafforzare la fiducia nel mercato britannico degli asset digitali.
Le aziende del settore delle criptovalute devono soddisfare standard di solidità finanziaria che includono requisiti patrimoniali, gestione della liquidità e stress test. La FCA sta inoltre introducendo norme sull'integrità del mercato volte a ridurre l'insider trading, la manipolazione del mercato e altre pratiche abusive che da tempo destano preoccupazione nel settore delle criptovalute.
Un altro cambiamento significativo è l'applicazione del quadro normativo della FCA in materia di obblighi dei consumatori alle aziende di criptovalute regolamentate. Ciò impone alle aziende una maggiore responsabilità nel garantire risultati equi per i clienti al dettaglio, offrendo al contempo ai consumatori aventi diritto l'accesso al Servizio del Mediatore Finanziario (Financial Ombudsman Service) per la risoluzione delle controversie.
Le piattaforme di trading avranno anche un ruolo di controllo più incisivo in base alle nuove regole. Prima di quotare la maggior parte delle criptovalute, le piattaforme saranno tenute a valutarle e a pubblicare la documentazione informativa tramite un repository gestito dalla FCA, aumentando la trasparenza relativa ai token appena quotati.
Le stablecoin ricevono un trattamento personalizzato
Le stablecoin hanno ricevuto una sezione dedicata all'interno del quadro normativo definitivo, a testimonianza del loro ruolo crescente nei pagamenti digitali.
La FCA ha mantenuto le sue aspettative fondamentali, secondo le quali gli emittenti devono garantire che le stablecoin mantengano costantemente il loro valore rispetto alla valuta di riferimento e offrano ai detentori diritti di riscatto affidabili. Tuttavia, a seguito di consultazioni con il settore, l'autorità di regolamentazione ha apportato diverse modifiche volte a rendere la conformità più pratica.
Tra le modifiche, il requisito patrimoniale prudenziale per gli emittenti di stablecoin è stato ridotto dal 2% inizialmente proposto all'1% delle stablecoin in circolazione. La FCA ha inoltre semplificato alcuni requisiti di riserva, confermato gli accordi fiduciari statutari a garanzia degli attivi e introdotto una maggiore flessibilità operativa, pur mantenendo le garanzie a tutela dei clienti.
La Banca d'Inghilterra continuerà a collaborare con la FCA per definire norme separate che disciplinino le stablecoin che acquisiscono importanza sistemica all'interno del sistema finanziario del Regno Unito.
La DeFi resta sotto esame da parte delle autorità di regolamentazione.
Sebbene gran parte del quadro normativo sia ormai definitivo, la finanza decentralizzata rimane un'area in cui si attendono ulteriori chiarimenti. La FCA ha confermato che le attività che coinvolgono un'entità di controllo identificabile possono ancora rientrare nell'ambito di applicazione della regolamentazione. Tuttavia, l'autorità di regolamentazione prevede di pubblicare ulteriori documenti di consultazione entro la fine dell'anno, riguardanti la DeFi e i requisiti di resilienza operativa per le imprese che utilizzano la tecnologia del registro distribuito.
Questo approccio ponderato riflette lo sforzo dell'autorità di regolamentazione di distinguere tra protocolli decentralizzati senza un operatore identificabile e imprese commerciali che offrono accesso a servizi decentralizzati.
Il settore accoglie con favore una maggiore certezza
La pubblicazione delle norme definitive ha ricevuto un riscontro ampiamente positivo da parte degli operatori del settore.
CryptoUK ha descritto le linee guida definitive come un'importante pietra miliare che offre alle aziende maggiore certezza nella pianificazione degli investimenti a lungo termine nel mercato britannico. Anche UK Finance ha accolto con favore quello che ha definito un quadro normativo equilibrato che incoraggia l'innovazione rafforzando al contempo la tutela dei consumatori.
Gli esperti legali hanno osservato che le nuove norme avvicinano le criptovalute alla regolamentazione finanziaria tradizionale, introducendo standard consolidati in materia di governance, salvaguardia, condotta di mercato e controlli operativi.
Alcuni operatori di mercato, tuttavia, continuano a chiedersi se i costi di conformità potrebbero rendere il Regno Unito meno competitivo rispetto ad altre giurisdizioni che regolamentano gli asset digitali. Altri stanno monitorando attentamente come le future linee guida sulla DeFi potrebbero influenzare le piattaforme centralizzate che forniscono accesso ad applicazioni decentralizzate.
Un passaggio dalla supervisione antiriciclaggio alla piena regolamentazione finanziaria.
Il quadro normativo definitivo rappresenta più di una semplice espansione dei requisiti di conformità. Segna una transizione dal precedente approccio del Regno Unito, incentrato sull'applicazione delle norme, verso un regime completo di servizi finanziari per le imprese del settore delle criptovalute.
Nell'ambito del sistema attuale, le aziende operavano principalmente con la registrazione prevista dalla normativa antiriciclaggio. In futuro, l'autorizzazione ai sensi del Financial Services and Markets Act diventerà il principale requisito per le aziende che desiderano accedere al mercato britannico a lungo termine.
Le imprese che non ottengono l'autorizzazione prima della data di entrata in vigore obbligatoria potrebbero subire restrizioni nella fornitura di servizi ai clienti del Regno Unito o essere obbligate a cessare le attività regolamentate.
Per molti exchange globali, depositari ed emittenti di stablecoin, i prossimi mesi saranno incentrati sul rafforzamento delle strutture di governance, dei sistemi di conformità, dei controlli finanziari e dei processi operativi prima dell'apertura ufficiale delle richieste.
Conclusione
Il quadro normativo definitivo della FCA per le criptovalute offre la certezza regolamentare che molte aziende auspicavano da anni, innalzando al contempo in modo significativo gli standard richiesti per operare nel Regno Unito. Le licenze, una maggiore tutela dei consumatori, i requisiti patrimoniali e le norme sull'integrità del mercato dovrebbero avvicinare le imprese operanti nel settore degli asset digitali al modello normativo già applicato ai servizi finanziari tradizionali.
Sebbene l'attuazione sia prevista tra più di un anno, la tempistica è ormai definita. Le aziende che intendono rimanere attive nel Regno Unito dovranno iniziare a prepararsi con largo anticipo rispetto all'apertura della finestra di autorizzazione, rendendo il 2026 e il 2027 anni cruciali per la pianificazione della conformità nel settore degli asset digitali del Paese.
