Mentre i vantaggi del dollaro digitale si prendono tutta la gloria, gli svantaggi delle stablecoin raramente finiscono sui titoli dei giornali.
Nel 2025, il mercato aveva raggiunto la cifra astronomica di 317 miliardi di dollari, con oltre un trilione di dollari che transitavano attraverso questi protocolli ogni mese. È proprio per questo che i governi di tutto il mondo si stanno improvvisamente affrettando a regolamentare il settore. L'entusiasmo è innegabile, ma come dice il proverbio, non è tutto oro quel che luccica.
Questa guida analizza nel dettaglio ogni rischio e svantaggio significativo, utilizzando i dati più recenti del 2025 e del 2026.
Il nostro obiettivo è aiutarti a prendere una decisione davvero consapevole prima di vincolare il tuo capitale o di trasferire i pagamenti della tua azienda in un ecosistema di stablecoin.
Cosa sono le stablecoin e perché i rischi sono importanti?
Le stablecoin sono essenzialmente token digitali progettati per rimanere ancorati a un valore specifico, solitamente il dollaro statunitense. Generalmente si dividono in tre categorie principali ed è importante conoscerle.
Innanzitutto, ci sono le criptovalute ancorate a valute fiat come USDT e USDC. Queste sono gestite da società centrali che detengono liquidità e titoli di stato come riserva.
Successivamente troviamo le stablecoin garantite da criptovalute come DAI. Invece di dollari depositati in banca, queste utilizzano un surplus di altre criptovalute per mantenere la propria stabilità, il tutto gestito tramite smart contract.
Esistono poi le stablecoin algoritmiche, che non utilizzano affatto riserve. Si basano invece sulle leggi della domanda e dell'offerta per mantenere stabile il loro prezzo.
Ciascuno di questi modelli comporta una serie di rischi specifici. Se desiderate proteggere i vostri fondi, il primo passo è comprendere esattamente quale tipo di investimento state gestendo e come funziona.
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Cosa succede quando una stablecoin perde il suo ancoraggio?
Il depegging è il rischio più grave associato alle stablecoin e quello che causa i danni finanziari più immediati.
Il de-peg si verifica quando il prezzo di mercato di una stablecoin scende al di sotto del suo valore previsto, innescando spesso una serie di prelievi a cascata e un ulteriore calo del prezzo.
Il collasso di TerraUSD: un caso di studio sul fallimento algoritmico
Il fallimento più catastrofico di una stablecoin nella storia si è verificato nel maggio 2022, quando TerraUSD (UST), una stablecoin algoritmica, ha perso completamente il suo ancoraggio al dollaro ed è crollata da 1 dollaro a quasi zero in pochi giorni.
Circa 40 miliardi di dollari di valore sono andati in fumo. LUNA, l'asset di riserva progettato per assorbire la pressione di vendita dei titoli del Tesoro statunitense, ha subito un'iperinflazione ed è diventato privo di valore. Centinaia di migliaia di piccoli investitori hanno perso i risparmi di una vita.
Il crollo di TerraUSD non è stato un bug, bensì un difetto di progettazione fondamentale nel meccanismo di stabilizzazione algoritmica.
Quando la fiducia nel meccanismo di ancoraggio è venuta meno, il meccanismo progettato per ripristinarla ha invece amplificato il crollo. Questa rimane la prova più evidente che non tutte le stablecoin sono uguali.
Eventi più recenti di Depeg: USDC e la crisi di SVB
Nemmeno le stablecoin ancorate a valute fiat più rinomate sono immuni. Nel marzo 2023, il valore di USDC si è sganciato bruscamente dopo che Circle ha rivelato che 3.3 miliardi di dollari delle sue riserve erano depositati presso la Silicon Valley Bank al momento del fallimento della banca.
Il valore di USDC ha toccato un minimo di 0.87 dollari per moneta. Le principali piattaforme di scambio, tra cui Binance e Coinbase, hanno sospeso le conversioni da USDC a dollaro. La situazione si è stabilizzata solo quando la FDIC ha garantito tutti i depositi di SVB.
Le riserve di stablecoin sono davvero sicure?
La stabilità delle stablecoin ancorate a valute fiat dipende interamente dalla qualità e dalla trasparenza delle riserve detenute dai loro emittenti. Questa è una fonte di rischio significativa che molti utenti occasionali tendono a sottovalutare.
Preoccupazioni sulle riserve di Tether (USDT)
Tether, l'emittente di USDT, è da anni oggetto di critiche per la composizione delle sue riserve.
Per gran parte della sua storia, le attestazioni di Tether sono state effettuate da società di revisione contabile non appartenenti alle Big Four, senza finalità di audit, e la società ha dovuto affrontare azioni regolamentari da parte del Procuratore Generale di New York per false dichiarazioni sulle riserve.
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Sebbene Tether abbia migliorato significativamente le informazioni relative alle proprie riserve entro il 2025 e ora detenga prevalentemente titoli del Tesoro statunitensi, la mancanza di una revisione contabile completa da parte di una grande società di revisione rimane una preoccupazione rilevante per gli investitori istituzionali.
USDC e esposizione delle controparti bancarie
USDC è generalmente considerata la più trasparente tra le due principali stablecoin, grazie alle certificazioni mensili di Deloitte. Tuttavia, l'episodio di SVB ha dimostrato che la sola trasparenza delle riserve non elimina il rischio.
Una concentrazione significativa in una singola controparte bancaria crea un'esposizione che rimane invisibile fino a quando non scoppia una crisi.
L'analisi del 2025 dell'Atlantic Council ha rilevato che gli emittenti di stablecoin detengono ormai riserve di dimensioni paragonabili a quelle dei maggiori fondi monetari mondiali, rendendo la concentrazione delle controparti una preoccupazione a livello sistemico.
La trappola del rischio di custodia
Con le stablecoin centralizzate, non si possiede un asset sovrano. Si possiede una promessa di pagamento digitale da parte di una società privata.
Se l'emittente subisce un attacco informatico, rischia la chiusura per motivi regolamentari, l'insolvenza o semplicemente congela i vostri fondi (come hanno fatto sia Circle che Tether in risposta alle richieste delle forze dell'ordine), il vostro accesso a tale capitale non è garantito.
In che modo la regolamentazione delle stablecoin crea rischi finanziari per gli utenti?
Il GENIUS Act: Progressi con lacune
Nel luglio 2025 gli Stati Uniti hanno approvato il GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins), la prima legge federale completa del paese in materia di stablecoin.
La legge impone che le stablecoin siano garantite da asset di alta qualità e riscattabili a richiesta a un valore fisso in dollari. A prima vista, questo rappresenta un aspetto positivo per la tutela dei consumatori.
Tuttavia, il CSIS (Centro per gli studi strategici e internazionali) ha pubblicato nel febbraio 2026 un'analisi dettagliata che individua lacune critiche nel GENIUS Act.
Questo sistema crea frammentazione normativa, suddividendo la supervisione tra il governo federale e i governi statali, innesca una corsa al ribasso in cui gli stati competono per attrarre emittenti con requisiti meno stringenti e lascia lacune significative nei requisiti di composizione delle riserve, non imponendo standard rigorosi in materia di liquidità o stress test.
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RegistratiMiCA in Europa: più rigoroso ma con un ambito di applicazione più ristretto.
Il regolamento MiCA (Markets in Crypto Assets) dell'Unione Europea è entrato pienamente in vigore nel 2025 e rappresenta il quadro normativo più completo al mondo per le stablecoin.
La legge MiCA impone agli emittenti di stablecoin di mantenere una riserva a copertura 1:1, pubblicare report di riserva certificati e rispettare rigidi diritti di riscatto.
Tuttavia, MiCA si applica solo agli emittenti che operano all'interno dell'UE, lasciando irrisolto il problema dell'arbitraggio normativo transfrontaliero.
Per gli utenti in Africa, America Latina e in alcune parti dell'Asia, la regolamentazione delle stablecoin varia da un approccio permissivo a uno apertamente ostile.
Come evidenziato in un documento del FMI del 2025 sulle stablecoin, i Paesi che registrano un'inflazione elevata corrono un rischio particolare a causa dell'effetto di sostituzione valutaria, in quanto un'adozione diffusa delle stablecoin può minare la politica monetaria interna.
Rischio di violazione delle normative
Oltre ai quadri normativi in vigore, esiste il rischio di improvvise azioni coercitive.
Le autorità di regolamentazione di diversi paesi hanno dimostrato la volontà di congelare i conti legati alle stablecoin, sanzionare gli emittenti e persino limitare l'accesso degli utenti con un preavviso minimo.
Qualsiasi azienda o individuo che detenga ingenti quantità di stablecoin corre il rischio che un'azione normativa nei confronti dell'emittente possa limitare o eliminare l'accesso a tali fondi.
Quali vulnerabilità tecniche rendono le stablecoin un bersaglio per gli hacker?
- Sfruttamento degli Smart Contract
- Vulnerabilità dei ponti tra catene di Sant'Antonio
- Manipolazione dell'Oracolo
Le stablecoin proteggono davvero il tuo potere d'acquisto?
Le stablecoin sono progettate per mantenere un valore stabile rispetto a una valuta di riferimento, più comunemente il dollaro statunitense.
Questa stabilità è effettivamente utile per evitare la volatilità delle criptovalute. Tuttavia, comporta un costo nascosto che la maggior parte delle discussioni ignora: detenere stablecoin ancorate al dollaro espone all'inflazione del dollaro statunitense.
Quando la Federal Reserve impone un tasso di inflazione superiore al 2-3%, detenere USDT o USDC con un rendimento pari a zero significa che il proprio potere d'acquisto si erode in termini reali ogni anno.
A differenza del possesso di dollari fisici, dei tradizionali conti di risparmio o dei titoli di Stato indicizzati all'inflazione, il possesso di stablecoin di base non offre alcun meccanismo di compensazione per l'inflazione.
Se detieni stablecoin come strumento di risparmio a lungo termine piuttosto che come mezzo di transazione, questo rappresenta un costo ricorrente significativo.
Alcuni prodotti DeFi che offrono rendimenti cercano di ovviare parzialmente a questo problema, proponendo rendimenti sui depositi in stablecoin, ma, come già accennato, tali rendimenti comportano a loro volta dei rischi. Nel compromesso tra rendimento e sicurezza, non si ottiene nulla senza impegno.
Perché le stablecoin creano problemi pratici di usabilità?
Oltre ai rischi finanziari, le stablecoin spesso creano ostacoli pratici che possono renderne l'utilizzo per i pagamenti quotidiani piuttosto problematico.
Uno dei problemi principali è la frammentazione; poiché le stablecoin risiedono su reti diverse, non è facile combinare o spendere i propri saldi su varie blockchain senza passaggi aggiuntivi.
Le commissioni di transazione rappresentano un altro ostacolo, poiché la congestione della rete può talvolta far lievitare i costi a tal punto che i piccoli pagamenti risultano semplicemente antieconomici. Infine, c'è la questione della definitività.
A differenza delle banche tradizionali o di app come PayPal , le transazioni blockchain sono irreversibili, il che significa che se commetti un errore o subisci una truffa, non esiste un servizio di assistenza clienti che ti aiuti a recuperare i tuoi soldi.
Quale tipo di stablecoin presenta il rischio più elevato?
Non tutte le stablecoin hanno lo stesso profilo di rischio. Ecco un confronto tra le tre tipologie principali in termini di svantaggi più rilevanti:
- Le stablecoin ancorate a valute fiat come USDT e USDC comportano rischi di controparte, rischi di opacità delle riserve, rischi di blocco centralizzato e di inserimento in blacklist, nonché rischi di sanzioni da parte delle autorità di regolamentazione.
Sono i più diffusi e generalmente i più stabili nella pratica, ma richiedono di riporre fiducia in un emittente privato. - Le stablecoin garantite da criptovalute come DAI comportano rischi legati agli smart contract, rischi di liquidazione a cascata durante le fasi di ribasso del mercato, rischi di governance qualora i detentori di token prendano decisioni errate in merito al protocollo e una crescente centralizzazione indiretta dovuta alla dipendenza dal collaterale in USDC.
- Le stablecoin algoritmiche comportano un rischio di collasso esistenziale. TerraUSD ha dimostrato che un meccanismo algoritmico può fallire in modo catastrofico e permanente in determinate condizioni.
Il FMI, la Federal Reserve e la BCE hanno tutti segnalato le stablecoin algoritmiche come portatrici di una particolare fragilità sistemica. La maggior parte degli organismi di regolamentazione, anche nell'ambito del MiCA, ha imposto severe restrizioni sulla progettazione algoritmica.
Domande frequenti
È davvero possibile che una stablecoin perda tutto il suo valore?
Sì. TerraUSD è passato da 1 dollaro a quasi zero nel maggio 2022, cancellando circa 40 miliardi di dollari di valore di mercato in pochi giorni.
USDT è più sicuro di USDC?
Nessuna delle due è oggettivamente "più sicura" dell'altra: presentano profili di rischio differenti.
USDC è considerata più trasparente, grazie alle certificazioni di Deloitte e al fatto di essere un emittente quotato in borsa soggetto alla supervisione delle autorità di regolamentazione statunitensi.
Le stablecoin proteggono dall'inflazione?
Le stablecoin ancorate al dollaro, come USDT e USDC, seguono l'andamento del potere d'acquisto del dollaro statunitense, il che significa che sono soggette all'inflazione del dollaro.
È possibile congelare i fondi in stablecoin?
Sì. Le serrature scorrevoli portatili e i catenacci a superficie possono essere usati per mettere in sicurezza una porta a scomparsa dall'esterno. Alcuni kit con catena di sicurezza consentono anche il bloccaggio esterno con chiave o manopola girevole.
Sia Tether che Circle mantengono meccanismi tecnici per bloccare specifici indirizzi di portafoglio sulle rispettive blockchain.
Entrambi hanno esercitato questa capacità in risposta a richieste delle forze dell'ordine e a ordinanze del tribunale.
Verdetto finale
Comprendere gli svantaggi delle stablecoin non significa evitarle, ma utilizzarle con la piattaforma giusta, le giuste misure di sicurezza e le giuste conoscenze.
Le stablecoin, se utilizzate correttamente, rimangono uno degli strumenti più potenti per i pagamenti transfrontalieri, i regolamenti commerciali e la gestione degli asset digitali.
UPay è stato creato appositamente per aiutare gli utenti a navigare in sicurezza nell'ecosistema delle stablecoin.
Dai wallet multivaluta che supportano le principali stablecoin alle infrastrutture di pagamento che semplificano la selezione della rete e le commissioni di transazione, UPay elimina gli ostacoli e riduce i rischi che spesso mettono in difficoltà gli utenti nel mondo della custodia autonoma.
