Come fare ricerche sulle criptovalute nel 2026: una guida completa

Ogni settimana vengono lanciate nuove criptovalute che promettono tecnologie rivoluzionarie, reddito passivo e rendimenti straordinari. La maggior parte fallisce. Alcune sono vere e proprie truffe. Solo un piccolo numero si trasforma in progetti realmente utili che mantengono o aumentano di valore nel tempo. 

La differenza tra investire nella prima e nell'ultima categoria spesso si riduce a un unico fattore: quanto a fondo si è fatta ricerca sul progetto prima di investire il proprio denaro.

Analizzare una criptovaluta non è la stessa cosa che analizzare un'azione. Gli strumenti tradizionali di analisi finanziaria, come i bilanci, il rapporto prezzo/utili e lo storico dei dividendi, non si applicano direttamente ai progetti crypto. È necessario un approccio diverso, che combini la comprensione tecnica, l'analisi della community, i dati on-chain e la valutazione fondamentale del progetto.

Questa guida ti accompagna passo passo attraverso questo framework. Spiega come leggere un white paper, come valutare un team, come comprendere la tokenomics, come utilizzare gli strumenti on-chain, come individuare i segnali di allarme prima di perdere denaro e come costruire un processo di ricerca coerente applicabile a qualsiasi progetto, dalle reti consolidate come Bitcoin ed Ethereum ai token appena lanciati.

L'obiettivo non è dirti cosa comprare. L'obiettivo è fornirti gli strumenti per prendere questa decisione in autonomia, basandoti su quante più informazioni affidabili possibile.

Punti chiave 

• Informarsi a fondo su una criptovaluta prima di investire è il modo più efficace per evitare di investire denaro in progetti destinati al fallimento.
• Il white paper è il documento più importante pubblicato da un progetto crypto, e ometterlo significa affidarsi all'interpretazione di qualcun altro anziché alla fonte originale.
  È fondamentale verificare sempre il piano di distribuzione e maturazione dei token, poiché un progetto in cui gli insider detengono un'ampia percentuale con periodi di sblocco brevi è strutturalmente destinato a deludere i piccoli investitori.
• La commissione di trading indicata sul titolo raramente corrisponde al costo totale, e lo stesso principio si applica alla ricerca sulle criptovalute: la narrazione principale raramente offre un quadro completo.
• I dati on-chain mostrano come una rete viene effettivamente utilizzata, non solo come viene commercializzata, il che li rende uno degli strumenti di ricerca più affidabili disponibili.
  Un team credibile con una comprovata esperienza professionale e contributi attivi su GitHub è uno degli indicatori più solidi del fatto che un progetto sia seriamente intenzionato a realizzare qualcosa di concreto.
• Una buona ricerca non è un'attività da svolgere una tantum; monitorare un progetto dopo avervi investito è altrettanto importante quanto l'analisi che si effettua prima dell'acquisto.

Perché è importante informarsi sulle criptovalute

Il mercato delle criptovalute ha creato vera ricchezza per molti investitori. Ma ha anche distrutto ricchezza su una scala che pochi altri mercati possono eguagliare. 

Il crollo di Terra Luna nel 2022 ha spazzato via oltre 40 miliardi di dollari di valore di mercato in pochi giorni. L'implosione di FTX che ne è seguita ha cancellato altri miliardi e ha lasciato centinaia di migliaia di utenti impossibilitati ad accedere ai propri fondi. La lista di progetti falliti, promesse non mantenute e vere e proprie frodi in questo settore si conta a migliaia.

La maggior parte di questi disastri ha un filo conduttore comune: le persone che hanno perso denaro o non hanno fatto ricerche adeguate sul progetto, si sono fidate dell'entusiasmo generato dai social media anziché di fonti primarie, oppure hanno ignorato segnali d'allarme evidenti a chiunque avesse guardato con sufficiente attenzione. In molti casi, i problemi erano palesi nell'economia dei token, nella storia del team o nel codice dello smart contract. Semplicemente, non sono stati esaminati da chi ha investito.

Una buona ricerca non garantisce il successo di un investimento. I mercati sono imprevedibili e persino i progetti ben studiati possono fallire. 

‎

Ma una ricerca approfondita riduce drasticamente la possibilità di investire denaro in qualcosa che non avrebbe mai funzionato fin dall'inizio. Permette di distinguere i progetti con una reale validità da quelli che si basano unicamente sul marketing e sull'entusiasmo del momento.

La ricerca aiuta anche a capire cosa si possiede. Gli investitori che comprendono i fondamenti di un progetto tendono a mantenere le proprie posizioni durante le fasi di volatilità temporanea, piuttosto che vendere in preda al panico nei momenti di minimo. 

Sono anche in grado di riconoscere quando qualcosa cambia realmente in un progetto e quando è il momento di abbandonarlo. Questo tipo di giudizio informato deriva solo dall'aver svolto il lavoro in prima persona.

Gli errori di ricerca più comuni nel mondo delle criptovalute sono: affidarsi ai social media per le decisioni di investimento senza verificare le fonti primarie, ignorare il white paper e i dettagli sulla distribuzione dei token, non controllare chi si cela effettivamente dietro al progetto, non considerare come si evolve l'offerta di token nel tempo e trattare l'andamento dei prezzi e l'hype sui social come sostituti dei fondamentali.

Capire cosa stai guardando

Prima di approfondire la conoscenza di una specifica criptovaluta, è utile comprendere le ampie categorie di progetti esistenti. Il termine "criptovaluta" comprende una vasta gamma di asset con scopi, strutture e profili di rischio molto diversi. Una blockchain di livello 1 e una meme coin richiedono approcci di valutazione completamente differenti.

Blockchain di livello 1

Una blockchain di livello 1 è una rete di base che elabora e registra le transazioni in modo autonomo. Bitcoin ed Ethereum sono i due esempi più noti, ma la categoria include anche Solana, Avalanche e Cardano, tra molti altri.

Queste reti competono in termini di velocità, sicurezza, decentralizzazione, adozione da parte degli sviluppatori e dimensioni dell'ecosistema. Quando si analizza una rete di livello 1, si valuta se la sua tecnologia, la sua comunità e la sua traiettoria di adozione possono competere in un mercato sempre più affollato, caratterizzato da forti effetti di rete che favoriscono gli operatori già presenti sul mercato.

Reti di livello 2

Le reti di livello 2 si basano sulle blockchain di livello 1 esistenti per rendere le transazioni più veloci ed economiche. Arbitrum, Optimism e Base sono reti di livello 2 costruite su Ethereum. 

Ereditano parte della sicurezza di Ethereum, riducendo al contempo la congestione e le commissioni del gas. Quando si analizza una blockchain di livello 2, è importante valutare come gestisce la sicurezza, se è realmente decentralizzata o ancora controllata da un piccolo team, quale sarà il suo modello tariffario a lungo termine e come il valore totale bloccato e il volume delle transazioni si confrontano con quelli dei concorrenti.

Protocolli DeFi

I protocolli di finanza decentralizzata sono applicazioni che ricreano servizi finanziari come prestiti, mutui, trading e guadagno di interessi senza che un'azienda centrale li gestisca. Uniswap, Aave, Compound e MakerDAO sono esempi ben noti. 

I protocolli DeFi spesso possiedono token di governance propri che conferiscono ai detentori il diritto di voto sulle decisioni del protocollo. La ricerca sulla DeFi si concentra principalmente sulla sicurezza degli smart contract , sul valore totale bloccato, sui ricavi del protocollo e sulla struttura di governance.

Token di utilità

Alcuni token consentono l'accesso a un servizio o a una piattaforma specifici. Chainlink (LINK) viene utilizzato per pagare i servizi di dati oracolari. Filecoin (FIL) remunera i fornitori di archiviazione decentralizzata. 

Il valore di questi token è legato all'utilizzo effettivo del servizio sottostante. La ricerca sui token di utilità si concentra sull'esistenza di una reale domanda per il servizio, sulla reale necessità del token per accedere a tale servizio e sulla crescita nel tempo dell'utilizzo e della domanda.

Monete meme

Le criptovalute basate su meme come Dogecoin e Shiba Inu sono nate come scherzi e si sono evolute in asset con una capitalizzazione di mercato significativa, trainate in gran parte dal sentimento della comunità e dall'attività sui social media.

In genere mancano di solide basi tecniche o di un caso d'uso ben definito. La ricerca sulle meme coin si concentra quasi esclusivamente sulle dimensioni della community, sulla dinamica sociale e sulla distribuzione dei token, poiché spesso non c'è molto altro da analizzare.

Stablecoins

Le stablecoin sono progettate per mantenere un valore fisso, solitamente ancorato a una valuta fiat come il dollaro statunitense. USDC, Tether (USDT) e DAI sono gli esempi più diffusi.

La ricerca sulle stablecoin si concentra sul meccanismo di riserva che mantiene l'ancoraggio, su chi verifica tali riserve, sullo status normativo dell'emittente e su cosa accade in condizioni di stress. 

Il crollo di TerraUSD nel 2022 ha dimostrato cosa succede quando un meccanismo algoritmico di stablecoin fallisce sotto pressione: 40 miliardi di dollari di valore sono andati in fumo in meno di una settimana.

Come leggere un white paper sulle criptovalute

Il white paper è il documento fondamentale per la maggior parte dei progetti crypto. Descrive il problema che il progetto intende risolvere, la tecnologia utilizzata, la tokenomics, la roadmap e, in molti casi, il team. 

Il white paper originale di Bitcoin, pubblicato da Satoshi Nakamoto nel 2008, è lungo nove pagine ed è uno dei documenti tecnici più chiari mai scritti in questo ambito. La maggior parte dei white paper dei progetti sono più lunghi e molti non sono altrettanto chiari.

Leggere il white paper non è facoltativo se si sta conducendo una ricerca seria. È la principale fonte di informazioni su un progetto e il primo luogo in cui cercare eventuali segnali di allarme. 

Saltare questa parte e affidarsi ai riassunti dei social media o ai video degli influencer significa ottenere l'interpretazione di qualcun altro anziché la fonte originale.

Un problema chiaramente definito

Il white paper dovrebbe iniziare identificando un problema o una lacuna specifica che il progetto intende colmare. Affermazioni vaghe come "rivoluzionare la finanza" o "sconvolgere il settore blockchain" non sono significative. 

Un white paper ben fatto descrive un problema concreto, supportando le prove con cui dimostra che il problema è reale e significativo. Il white paper di Ethereum del 2014 ha identificato chiaramente i limiti del linguaggio di scripting di Bitcoin e ha proposto una piattaforma di smart contract generica come soluzione. Il problema era specifico, le prove erano presenti e la soluzione proposta era tecnicamente coerente.

Una soluzione credibile

Dopo aver identificato il problema, il white paper dovrebbe spiegare come la tecnologia del progetto lo risolve e perché le soluzioni esistenti risultano inadeguate. In questa sezione è fondamentale la profondità tecnica. Se la parte dedicata alla soluzione sembra un testo di marketing privo di sostanza tecnica, è un segnale d'allarme. 

Non è necessario comprendere ogni dettaglio tecnico, ma l'approccio di base deve essere spiegato in modo sufficientemente chiaro da permettere a un lettore paziente di coglierne il funzionamento a grandi linee.

Necessità del token

Una delle domande più importanti a cui un white paper dovrebbe rispondere è: perché questo progetto ha bisogno di un proprio token? Molti progetti emettono token per raccogliere fondi senza una ragione valida per la loro esistenza nell'ecosistema, al di là di tale scopo. 

Un white paper ben fatto spiega cosa fa il token, chi lo usa, perché ne ha bisogno e come si evolve la domanda nel tempo con la crescita dell'utilizzo. Se la risposta onesta è che il token finanzia lo sviluppo e non offre altre utilità, questo è un aspetto fondamentale per comprenderne il valore a lungo termine.

Distribuzione dei token e calendari di vesting

Cerca informazioni chiare su come viene allocata la fornitura totale di token. Quale percentuale è destinata al team? Quale ai primi investitori? Quale è riservata al pubblico? Quale è destinata allo sviluppo dell'ecosistema o alle ricompense per lo staking? E quando vengono sbloccati i token del team e dei primi investitori? 

I progetti in cui gli insider detengono un'ampia percentuale con periodi di maturazione brevi o inesistenti presentano un rischio concreto di pressione sui prezzi una volta che i token saranno disponibili per la vendita. Non si tratta di speculazione, ma di pura matematica.

Architettura tecnica

Un progetto blockchain serio include una sezione tecnica che illustra il meccanismo di consenso, l'approccio all'elaborazione delle transazioni, l'architettura di rete e il modello di sicurezza. 

Ciò che bisogna valutare è se le affermazioni tecniche siano specifiche e verificabili, oppure ambiziose e vaghe. Affermazioni come "il nostro innovativo meccanismo di consenso raggiunge un milione di transazioni al secondo", senza spiegarne il funzionamento, dovrebbero destare sospetti, perché contraddicono tutto ciò che il settore sa in merito ai compromessi necessari.

Tabella di marcia e cronologia delle consegne

La roadmap mostra cosa è già stato realizzato e cosa si prevede di realizzare. Se il progetto è in corso da tempo, verifica se le tappe fondamentali passate sono state rispettate nei tempi previsti. 

Un progetto che non raggiunge costantemente i propri obiettivi è un segnale preoccupante riguardo alla capacità del team di portare a termine il lavoro, a prescindere da quanto ambiziosa possa sembrare la roadmap futura.

Segnali d'allarme nei white paper:

• Nessun white paper, oppure un white paper composto principalmente da immagini e linguaggio di marketing senza alcun contenuto tecnico.
• Contenuto copiato o plagiato da altri progetti (cercare frasi chiave per verificarlo)
• Nessuna spiegazione del perché il token sia necessario per il funzionamento dell'ecosistema
• L'assegnazione dei token è fortemente orientata verso il team e i primi investitori con un periodo di vesting breve o nullo.
• Affermazioni tecniche vaghe o fisicamente impossibili presentate senza spiegazioni
• Nessun accenno a limitazioni note o compromessi di progettazione.

Sia il white paper di Bitcoin (bitcoin.org/bitcoin.pdf) che il white paper originale di Ethereum (ethereum.org/en/whitepaper) meritano di essere letti, anche se non si ha intenzione di investirci. Definiscono lo standard per un documento tecnico credibile e forniscono un punto di riferimento per valutare ogni white paper che si leggerà in seguito.

Valutazione del team dietro un progetto di criptovalute

Nelle fasi iniziali di un progetto, il team è spesso il fattore più importante per il suo successo. Lo stesso principio si applica ai progetti nel settore delle criptovalute. Un team esperto e credibile, con una comprovata esperienza di successo, può compensare le debolezze iniziali del prodotto. Un team privo di esperienza rilevante, fondatori anonimi o con una storia di progetti falliti o fraudolenti rappresenta invece un serio campanello d'allarme.

Ricerca sui fondatori e sui membri del team principale

Iniziate da LinkedIn. Esaminate il percorso professionale di ciascun membro del team e verificate se corrisponde al ruolo dichiarato. Un direttore tecnologico senza esperienza nell'ingegneria del software merita un'attenta analisi. Un fondatore che afferma di avere dieci anni di esperienza nel settore blockchain, ma il cui profilo LinkedIn è stato creato di recente, merita di essere esaminato con attenzione.

Cerca ogni membro del team su Twitter, GitHub e tramite una ricerca web generale. Gli sviluppatori che prendono sul serio il proprio lavoro in genere hanno un profilo pubblico su GitHub dove è possibile visualizzare i loro contributi al codice. Se il responsabile dello sviluppo non ha una cronologia di codice pubblica, questo non lo esclude automaticamente, ma è un dato da tenere in considerazione insieme a tutto il resto.

Verifica se i membri del team sono stati coinvolti in progetti precedenti e che fine hanno fatto. Un fondatore che ha lanciato due progetti di criptovalute, entrambi falliti o scomparsi, non è una persona a cui affidare i propri soldi, a prescindere da quanto convincente possa sembrare la sua proposta attuale.

Squadre anonime

Alcuni progetti operano con fondatori anonimi o pseudonimi. Bitcoin stesso è stato creato dallo pseudonimo di Satoshi Nakamoto. L'anonimato non è automaticamente un motivo di esclusione, ma sposta l'onere della fiducia dal team al codice e alla comunità.

Affinché un progetto con fondatori anonimi sia credibile, il codice dovrebbe essere open source e sottoposto a verifica indipendente, il progetto dovrebbe avere una storia sufficientemente lunga da instaurare una certa fiducia e una comunità attiva dovrebbe responsabilizzare il team. Un progetto appena nato con fondatori anonimi e un codice sorgente non verificato presenta un profilo di rischio molto diverso rispetto a un protocollo maturo che opera in modo trasparente da anni.

Consulenti e finanziatori

Molti progetti di criptovalute elencano consulenti e investitori di spicco per accrescere la propria credibilità. È bene trattare queste informazioni con scetticismo. L'inserimento di un consulente nell'elenco ha ben poco significato a meno che la persona in questione non contribuisca attivamente al progetto. Alcune delle persone elencate come consulenti non sanno nemmeno di comparire sul sito web, oppure hanno accettato l'inserimento in cambio di una quota di token che intendono vendere alla prima occasione utile.

Il supporto di società di venture capital credibili come Andreessen Horowitz (a16z), Paradigm o Multicoin Capital ha sicuramente un peso maggiore, poiché queste società conducono un'accurata due diligence prima di investire. Tuttavia, anche il supporto istituzionale non garantisce il successo, e gli investitori istituzionali hanno i propri interessi che non sempre coincidono con quelli dei piccoli investitori. Quando si consulta un elenco di investitori di rilievo, è consigliabile cercare comunicati stampa o annunci pubblici che confermino l'investimento, piuttosto che accettare l'affermazione senza riserve.

Attività GitHub

Per qualsiasi progetto che affermi di sviluppare tecnologia, controlla il suo repository GitHub. Esamina la cronologia dei commit per verificare se gli sviluppatori stanno scrivendo e aggiornando attivamente il codice. Un'elevata frequenza di commit da parte di più collaboratori suggerisce uno sviluppo attivo. Un repository che non viene aggiornato da mesi indica che il progetto potrebbe essere in fase di stallo o che lo sviluppo descritto nei materiali di marketing non sta effettivamente avvenendo.

Non è necessario leggere il codice sorgente. Ciò che si valuta è il modello di attività: con quale frequenza viene aggiunto nuovo codice, quanti sviluppatori contribuiscono, se vengono segnalati e risolti problemi e se la codebase sembra crescere e maturare nel tempo.

Comprendere la Tokenomics

La tokenomics si riferisce alla struttura economica di una criptovaluta: quanti token esistono, come vengono distribuiti, come nuovi token entrano in circolazione e cosa genera la domanda per il token nel tempo. Un'errata gestione della tokenomics è una delle cause più comuni di fallimento dei progetti crypto, anche quando la tecnologia di base è solida. Un protocollo ben progettato con un'economia dei token mal concepita quasi sempre non raggiungerà il suo pieno potenziale.

Pensate alla tokenomics come ai meccanismi di domanda e offerta di uno specifico token. Dal lato dell'offerta: quanti token esistono attualmente, quanti ne esisteranno in futuro e quando i token bloccati verranno immessi in circolazione? Dal lato della domanda: a cosa serve effettivamente questo token alle persone e la domanda cresce o diminuisce con la crescita del progetto?

Offerta totale e offerta circolante

Ogni token ha una fornitura totale (il numero massimo di token che esisteranno mai) e una fornitura circolante (il numero attualmente disponibile sul mercato). Questi due valori possono essere notevolmente diversi e confonderli porta a decisioni di investimento errate.

L'offerta totale di Bitcoin è di 21 milioni di unità. Nel 2026, circa 19.9 milioni erano in circolazione, mentre i restanti sarebbero stati estratti nei decenni a venire. Questa offerta fissa e prevedibile è un elemento fondamentale della strategia di investimento di molti possessori di Bitcoin.

Molte altcoin presentano un ampio divario tra l'offerta circolante e l'offerta totale. Se un token ha 100 milioni di unità in circolazione ma un'offerta totale di 10 miliardi, significa che alla fine altri 9.9 miliardi di token entreranno nel mercato. Questo processo diluisce le partecipazioni dei detentori esistenti, a meno che la domanda non cresca abbastanza rapidamente da assorbire l'offerta aggiuntiva. È sempre consigliabile verificare entrambi i valori su CoinGecko o CoinMarketCap prima di esprimere un giudizio sulla convenienza o meno di un token basandosi esclusivamente sul suo prezzo.

Valutazione completamente diluita

La valutazione completamente diluita (FDV) è la capitalizzazione di mercato calcolata utilizzando l'offerta totale al prezzo corrente. Rappresenta la capitalizzazione di mercato che si avrebbe se ogni token fosse già in circolazione. Un ampio divario tra capitalizzazione di mercato e FDV segnala una significativa offerta futura che entrerà nel mercato. CoinGecko mostra entrambi i valori per la maggior parte dei token e confrontarli è un controllo rapido ma importante.

Distribuzione di token

Una distribuzione equilibrata dei token non conferisce a nessuna singola parte un controllo eccessivo. Quando un numero ristretto di wallet detiene un'ampia percentuale dell'offerta totale, questi detentori possono influenzare significativamente il mercato se decidono di vendere. È possibile verificare la concentrazione dei wallet sugli explorer blockchain. Su Etherscan, è sufficiente cercare un qualsiasi token ERC-20 per visualizzare l'elenco dei principali detentori. Se i primi 10 wallet detengono il 60% o più di tutti i token, tale concentrazione rappresenta un rischio concreto.

Orari di vestizione

Un piano di vesting determina quando i token bloccati diventano disponibili per la vendita. Un sistema di token di team con un periodo di blocco di un anno (nessuno sblocco per il primo anno) seguito da rilasci mensili per tre anni rappresenta una struttura ragionevole. Questo indica che il team è impegnato nel successo a lungo termine del progetto, piuttosto che essere alla ricerca di una rapida uscita.

Periodi di maturazione brevi, o addirittura nulli, sono un segnale d'allarme. Se i token del team vengono sbloccati entro sei mesi dal lancio, gli insider possono iniziare a venderli relativamente presto. In molti casi storici di rug pull e progetti falliti, lo schema è sempre lo stesso: il team vende la propria quota poco dopo lo sblocco dei token, il prezzo crolla e gli investitori al dettaglio si accollano le perdite.

Programmi di inflazione e di emissioni

Alcuni token hanno un'offerta fissa, come Bitcoin. Altri seguono un modello inflazionistico in cui nuovi token vengono continuamente creati e distribuiti come ricompense per lo staking o incentivi alla liquidità. Un'inflazione elevata diluisce le quote dei detentori esistenti. Un token che offre ricompense di staking con un APY (rendimento annuo effettivo) estremamente elevato può sembrare attraente finché non ci si rende conto che i nuovi token che finanziano tale rendimento aumentano l'offerta totale e che il prezzo deve crescere più velocemente del tasso di inflazione affinché i detentori ne traggano un vantaggio reale.

È fondamentale conoscere il tasso di inflazione annuo corrente per qualsiasi token si stia analizzando. Confrontatelo con la crescita dell'utilizzo effettivo e della domanda. Un token con un'inflazione annua del 50% necessita di una crescita della domanda del 50% solo per mantenere il suo prezzo, prima di poter generare ulteriori profitti per i detentori.

Utilità e accumulo di valore del token

La domanda più importante in ambito tokenomics è: perché questo token deve esistere e cosa spinge le persone a conservarlo piuttosto che venderlo subito dopo averlo ricevuto?

Il valore dei token varia a seconda della rete. Alcuni sono necessari per utilizzare una rete (ETH paga le commissioni di transazione di Ethereum). Altri conferiscono diritti di governance su un protocollo (i possessori di UNI votano sulle decisioni di Uniswap). Altri ancora ricevono una quota dei ricavi del protocollo. Altri non hanno un'utilità definita se non quella speculativa. Comprendere a quale categoria appartiene un token è fondamentale per determinarne il valore a lungo termine.

Nel 2021, Ethereum ha introdotto un meccanismo di "burning" delle commissioni tramite l'EIP-1559. Quando l'utilizzo della rete è elevato, viene bruciata una quantità di ETH superiore a quella creata tramite le ricompense di staking, rendendo l'offerta deflazionistica. Comprendere questo meccanismo spiega molto del valore a lungo termine di ETH. È utile, inoltre, ricercare meccanismi equivalenti di accumulo di valore in altri token.

‎

Analisi della capitalizzazione di mercato e del volume degli scambi

La capitalizzazione di mercato e il volume degli scambi sono i due dati più citati nell'analisi delle criptovalute. Sono anche tra i più spesso usati in modo improprio. Comprendere sia cosa misurano sia cosa non misurano è fondamentale per utilizzarli correttamente.

Capitalizzazione di mercato

La capitalizzazione di mercato è data dal prezzo corrente di un token moltiplicato per la sua offerta circolante. Un token con un prezzo di 1 dollaro e 1 miliardo di token in circolazione ha una capitalizzazione di mercato di 1 miliardo di dollari. Fornisce un'idea approssimativa del valore totale che il mercato attribuisce a un progetto rispetto ad altri progetti dello stesso settore, ma presenta importanti limitazioni.

Il punto fondamentale: la capitalizzazione di mercato si basa sull'offerta circolante, non sull'offerta totale. Un token con il 10% della sua offerta totale in circolazione oggi ha una capitalizzazione di mercato molto inferiore rispetto a quella che avrà una volta che il restante 90% dei token sarà sbloccato. Quando si confrontano le capitalizzazioni di mercato di diversi progetti, è sempre importante verificare quale frazione dell'offerta totale è attualmente in circolazione. Due token con la stessa capitalizzazione di mercato possono avere traiettorie di offerta future molto diverse.

In genere, le società a grande capitalizzazione (large cap) vengono suddivise in tre categorie: large cap (oltre 10 miliardi di dollari), mid cap (da 1 a 10 miliardi di dollari), small cap (da 100 milioni a 1 miliardo di dollari) e micro cap (meno di 100 milioni di dollari). Ogni categoria presenta caratteristiche di liquidità e profili di rischio differenti. Le large cap sono società più consolidate, con maggiore liquidità e minore volatilità rispetto al resto del mercato. Le micro cap, invece, possono subire oscillazioni significative anche con volumi di scambio ridotti e sono le più vulnerabili alle manipolazioni.

Volume degli scambi e liquidità

Il volume degli scambi misura il valore totale di tutte le transazioni in un determinato periodo, solitamente 24 ore. Un volume elevato rispetto alla capitalizzazione di mercato indica un'attività effettiva e mercati liquidi. Un volume basso rispetto alla capitalizzazione di mercato suggerisce un asset poco scambiato, dove un grande acquirente o venditore può influenzarne significativamente il prezzo.

Un indicatore utile è il volume diviso per la capitalizzazione di mercato. Un token con una capitalizzazione di mercato di 100 milioni di dollari e un volume di scambi giornaliero di 50 milioni di dollari presenta un'attività di trading molto intensa. Lo stesso token con una capitalizzazione di mercato di 200,000 dollari e un volume di scambi giornaliero di 200.000 dollari è scambiato con poca frequenza e potenzialmente facile da manipolare.

Tenete presente che i volumi di scambio riportati su molte piattaforme sono sistematicamente gonfiati. Le piattaforme hanno interesse a mostrare volumi elevati perché ciò attrae i trader in cerca di liquidità. Fornitori di dati di terze parti come Messari e Kaiko cercano di filtrare il wash trading e i volumi falsificati, e le loro cifre corrette sono più affidabili dei dati grezzi riportati dalle piattaforme per effettuare confronti significativi.

La liquidità si riferisce alla facilità con cui è possibile acquistare o vendere un token senza che il prezzo subisca variazioni significative. Verifica la profondità del book degli ordini sull'exchange in cui intendi operare. Un book degli ordini sano presenta un numero consistente di ordini di acquisto e vendita entro pochi punti percentuali dal prezzo corrente, sia in positivo che in negativo. Un book degli ordini scarno, con ampi intervalli tra i livelli di prezzo, indica che la tua operazione subirà uno slippage significativo, soprattutto per posizioni di grandi dimensioni.

Lettura dei dati on-chain

I dati on-chain sono informazioni registrate direttamente sulla blockchain: ogni transazione, saldo del portafoglio, interazione con uno smart contract e trasferimento di token. Poiché le blockchain sono pubbliche, chiunque può leggere questi dati. Offrono una visione diretta di come una rete viene effettivamente utilizzata, non solo di come viene commercializzata. Questo rende l'analisi on-chain uno degli strumenti di ricerca più potenti e sottovalutati a disposizione degli investitori al dettaglio.

Indirizzi attivi

Il numero di indirizzi IP attivi unici in un dato periodo misura l'effettivo utilizzo della rete. Un numero crescente di indirizzi attivi suggerisce che un numero maggiore di persone sta utilizzando la rete. Un numero decrescente che non corrisponde alle affermazioni di marketing relative a una crescente adozione è un segnale che merita di essere analizzato attentamente.

Utilizzate questo parametro come indicatore di tendenza piuttosto che come conteggio assoluto degli utenti. Una singola persona può controllare molti indirizzi e le interazioni automatizzate con gli smart contract vengono conteggiate come attività senza rappresentare singoli utenti umani. L'andamento nel tempo è più importante del valore assoluto.

Numero e valore delle transazioni

Il conteggio delle transazioni misura quante singole transazioni avvengono su una rete al giorno. Il valore delle transazioni misura l'importo totale in dollari trasferito. Insieme, questi due indicatori permettono di capire se una rete viene utilizzata per attività economiche reali o se rimane perlopiù inattiva. Un progetto che si presenta come un importante hub DeFi ma elabora solo poche centinaia di transazioni al giorno non è all'altezza delle aspettative.

Valore totale bloccato

Il Total Value Locked (TVL) misura il totale degli asset depositati in un protocollo DeFi. È la metrica standard per valutare protocolli di prestito, exchange decentralizzati e piattaforme di yield farming. Un TVL in crescita suggerisce che gli utenti si affidano al protocollo con una maggiore quantità dei loro asset. Un TVL in rapido calo indica che gli utenti stanno ritirando i propri fondi, spesso a causa di preoccupazioni relative alla sicurezza, alla sostenibilità dei rendimenti o alla presenza di alternative competitive.

Il TVL (Total Value Locked) dovrebbe sempre essere valutato insieme alla capitalizzazione di mercato del token del protocollo. Il rapporto tra capitalizzazione di mercato e TVL fornisce un'indicazione approssimativa se il token è economico o costoso rispetto all'attività economica gestita dal protocollo. Una capitalizzazione di mercato significativamente superiore al TVL potrebbe indicare una sopravvalutazione rispetto all'utilizzo attuale, sebbene anche le aspettative di crescita futura siano importanti.

Riserve di scambio e flussi di token

La quantità di Bitcoin o Ethereum detenuta sugli exchange è un indicatore ampiamente monitorato. Un calo delle riserve sugli exchange generalmente indica che i detentori stanno spostando gli asset nei propri portafogli personali, il che suggerisce un intento di detenzione a lungo termine e riduce l'offerta immediatamente disponibile. Un aumento delle riserve sugli exchange significa che sono disponibili più asset per una potenziale vendita e può segnalare un'imminente pressione di vendita.

Su Etherscan è possibile visualizzare i principali detentori di qualsiasi token ERC-20. Trasferimenti di token di grandi dimensioni dai wallet dei progetti agli indirizzi di deposito degli exchange possono segnalare che un importante detentore si sta preparando a vendere. Servizi come Whale Alert tracciano le transazioni di grandi dimensioni sulle principali blockchain e forniscono una visibilità tempestiva sui movimenti significativi.

Principali strumenti on-chain:

Glassnode (glassnode.com) è la piattaforma leader per le metriche on-chain di Bitcoin ed Ethereum, inclusi i flussi di scambio e il comportamento dei detentori. Il piano gratuito fornisce dati giornalieri. DefiLlama (defillama.com) traccia il TVL (Total Value Locked) su tutti i protocolli e le blockchain DeFi, i ricavi dei protocolli e i dati sulle commissioni, il tutto completamente gratuito. Dune Analytics (dune.com) consente a chiunque di eseguire query SQL sui dati on-chain e fornisce migliaia di dashboard create dalla community che coprono protocolli specifici. Etherscan (etherscan.io) e Solscan (solscan.io) forniscono dati blockchain grezzi rispettivamente per Ethereum e Solana. Token Terminal (tokenterminal.com) traccia i ricavi dei protocolli e fornisce equivalenti P/E (Price/Earnings) per i progetti crypto.

Valutazione della tecnologia

Non è necessario essere uno sviluppatore di software per valutare la tecnologia di un progetto crittografico. Ciò che serve è un quadro di riferimento per valutare se le affermazioni tecniche siano credibili, come la tecnologia si confronti con le soluzioni esistenti e se gli ingegneri stiano lavorando in modo trasparente e responsabile.

Il trilemma della blockchain

Il trilemma della blockchain, un concetto reso popolare dal fondatore di Ethereum Vitalik Buterin, sostiene che le reti blockchain si trovano di fronte a un compromesso fondamentale tra tre proprietà: decentralizzazione, sicurezza e scalabilità. Migliorare una di queste in genere va a scapito di un'altra. Bitcoin massimizza la sicurezza e la decentralizzazione a discapito della velocità di elaborazione. Solana privilegia la velocità e le commissioni basse, ma raggiunge questo obiettivo in parte basandosi su un numero inferiore di validatori, ma più potenti rispetto a Ethereum, il che riduce la decentralizzazione.

Quando un progetto afferma di aver risolto il trilemma, ovvero di offrire simultaneamente tutte e tre le proprietà senza compromessi, è bene accogliere tale affermazione con serio scetticismo. Come raggiunge un throughput elevato? Utilizza un piccolo gruppo di validatori affidabili? Si affida a un componente centralizzato all'interno del sistema? Cosa succede alla sicurezza della rete se alcuni dei principali validatori vanno offline o colludono? Le risposte a queste domande rivelano quali compromessi il progetto ha effettivamente dovuto accettare, anche se il marketing non li menziona esplicitamente.

Meccanismi di consenso

Il meccanismo di consenso è il modo in cui una rete blockchain raggiunge un accordo sulla validità delle transazioni. Il Proof of Work (PoW) richiede ai miner di spendere energia computazionale per convalidare le transazioni. Bitcoin utilizza il PoW. Il costo energetico rende gli attacchi costosi, ma limita anche la velocità di elaborazione delle transazioni e consuma una quantità significativa di elettricità.

Il Proof of Stake (PoS) richiede ai validatori di bloccare i token come garanzia. Vengono selezionati per convalidare i blocchi in base alla loro quota e guadagnano ricompense per un comportamento onesto. Se agiscono in modo disonesto, i token che hanno messo in staking possono essere distrutti (slashati). Ethereum è passato al PoS nel settembre 2022. Il PoS è più efficiente dal punto di vista energetico rispetto al PoW e generalmente supporta una maggiore velocità di elaborazione, ma il modello di sicurezza si basa su sanzioni economiche piuttosto che sui costi energetici fisici, il che rappresenta un diverso tipo di garanzia di sicurezza.

Quando un progetto introduce un meccanismo di consenso nuovo o modificato, è opportuno richiedere un'analisi di sicurezza indipendente di tale meccanismo prima di considerarlo tecnicamente valido. I nuovi modelli di consenso che non sono stati sottoposti a stress test su larga scala comportano un rischio per la sicurezza maggiore rispetto agli approcci consolidati.

Audit del contratto intelligente

Gli smart contract sono codici autoeseguibili che girano su una blockchain. Gestiscono miliardi di dollari in protocolli DeFi e contratti di token. Quando gli smart contract presentano vulnerabilità, gli hacker le sfruttano per sottrarre fondi. L'attacco hacker al bridge Ronin nel 2022 è costato 625 milioni di dollari. L'attacco hacker a Poly Network nel 2021 ha sottratto oltre 600 milioni di dollari prima che l'attaccante recuperasse la maggior parte dei fondi.

Qualsiasi progetto che gestisca fondi degli utenti tramite uno smart contract dovrebbe sottoporre il proprio codice a una verifica indipendente da parte di una rinomata società di sicurezza. Aziende come Trail of Bits, Certik, Quantstamp e OpenZeppelin Audits sono ben note in questo settore. Una verifica non garantisce la sicurezza assoluta, ma riduce sostanzialmente il rischio che vulnerabilità comuni passino inosservate.

Quando un progetto dichiara di essere stato sottoposto a verifica, è fondamentale accertarsi della veridicità di tale affermazione. È necessario reperire il rapporto di verifica, controllare chi lo ha condotto, leggere la sezione relativa ai risultati e verificare se il progetto ha effettivamente risolto i problemi individuati. Alcuni progetti fanno riferimento a verifiche che riguardano solo una parte del codice sorgente, oppure che sono state effettuate su una versione precedente del codice, successivamente modificata in modo significativo.

Codice open source

I progetti blockchain seri rendono il loro codice sorgente disponibile pubblicamente su GitHub. Il codice open source consente a sviluppatori indipendenti e ricercatori nel campo della sicurezza di esaminarlo, identificare bug e suggerire miglioramenti. I progetti che mantengono il codice chiuso non possono beneficiare di questo processo di revisione e gli utenti non hanno modo di verificare che la tecnologia funzioni come descritto.

Open source significa anche che il codice può essere modificato da altri. Questo non sminuisce il valore del progetto. Il valore di una blockchain deriva dalla sua rete, dalla sua comunità e dalla sua attività economica, non dalla segretezza del codice. I progetti che si rifiutano di rendere open source il proprio codice, pur chiedendo fiducia, stanno avanzando una richiesta insolita.

Comunità, segnali sociali e sentiment di mercato

I mercati delle criptovalute sono influenzati dalla comunità e dal sentiment più di quasi qualsiasi altra classe di asset. Le dimensioni, la qualità e il coinvolgimento della comunità di un progetto ne determinano l'adozione, la resilienza durante le fasi di recessione e la capacità di attrarre sviluppatori e partner. Un progetto tecnicamente valido con una comunità debole spesso sottoperforma. Un progetto tecnicamente debole con una comunità appassionata può invece prosperare più a lungo di quanto suggerirebbero i fondamentali.

Valutazione della qualità della comunità

Discord e Telegram sono le piattaforme dove si trovano la maggior parte delle community crypto attive. Quando ti unisci al server Discord di un progetto, presta attenzione a ciò di cui le persone stanno effettivamente discutendo. I membri della community parlano della tecnologia, dibattono sulle proposte di governance e si aiutano a vicenda a capire come funziona il protocollo? Oppure il server è per lo più pieno di previsioni di prezzo, richieste al team di "far salire il prezzo" e lamentele su quando il token si riprenderà?

Le community sane dispongono di canali per gli aggiornamenti sullo sviluppo, le discussioni sulla governance, il supporto tecnico e la conversazione generale. La dimensione della community da sola non è significativa. Un server con 500,000 membri, composto principalmente da bot e speculazioni sui prezzi, fornisce meno informazioni utili di un server con 5,000 membri realmente coinvolti che comprendono a fondo il progetto.

Twitter e i social media

Twitter rimane la principale piattaforma di social media per il settore delle criptovalute. Seguire sviluppatori di spicco, ricercatori nel campo della sicurezza e analisti affidabili offre un flusso in tempo reale di sviluppi tecnici, divulgazioni di vulnerabilità e commenti di mercato. Quando un importante ricercatore nel campo della sicurezza pubblica un thread su una vulnerabilità in un protocollo che possedete, si tratta di un'informazione utilizzabile. Quando un account anonimo con un ampio seguito pubblica un post su un token "nascosto" (o "gemma nascosta"), si tratta di un rumore di fondo che richiede verifica prima di agire.

È fondamentale distinguere tra segnale e rumore. Il segnale proviene dagli sviluppatori che annunciano traguardi tecnici, dai ricercatori di sicurezza che divulgano scoperte con prove a supporto e dagli analisti che condividono dati on-chain con fonti chiare. Il rumore, invece, proviene da influencer che promuovono i token in loro possesso, da account anonimi che fanno previsioni sui prezzi e da campagne coordinate per generare entusiasmo attorno a un progetto prima che gli addetti ai lavori vendano.

La promozione a pagamento è molto diffusa sui social media dedicati alle criptovalute. Gli influencer vengono regolarmente pagati per promuovere token senza un'adeguata trasparenza. Se notate un account con un ampio seguito che pubblica ripetutamente e con entusiasmo informazioni su uno specifico token a bassa capitalizzazione, verificate se dichiara un eventuale rapporto finanziario. In caso contrario, considerate il contenuto come pubblicità piuttosto che come una ricerca approfondita.

Reddit e forum

Per approfondire progetti specifici, il subreddit dedicato può essere utile, ma bisogna tenere presente che i moderatori di queste community spesso hanno interessi finanziari nel progetto e potrebbero rimuovere i post critici. Una strategia più efficace è cercare su Reddit il nome del progetto seguito da parole come "problemi", "critiche" o "truffa di uscita". In questo modo emergono problematiche che i canali ufficiali del progetto non metterebbero mai in evidenza. Le community che si difendono da ogni critica e rimuovono i post negativi forniscono informazioni importanti sulla cultura di responsabilità che ruota attorno al progetto.

Strumenti di analisi del sentiment

Santiment (santiment.net) monitora il volume delle interazioni sui social media, l'attività di sviluppo e il comportamento dei grandi investitori (whale) su centinaia di token. LunarCrush (lunarcrush.com) aggrega l'attività sui social media e assegna un punteggio ai token in base al coinvolgimento della community. Nessuno dei due prevede il prezzo, ma entrambi aiutano a comprendere il contesto narrativo che circonda un progetto e se l'attività sui social media è in crescita o in calo rispetto ai modelli storici.

Il Crypto Fear and Greed Index (alternative.me) misura il sentiment generale del mercato su una scala che va dalla paura estrema all'avidità estrema. Storicamente, i periodi di paura estrema hanno coinciso con i minimi di mercato, mentre i periodi di avidità estrema hanno preceduto le correzioni. Si tratta di uno strumento approssimativo, ma fornisce un contesto utile per comprendere lo stato attuale della psicologia generale del mercato.

Analisi della concorrenza

Nessun progetto crypto esiste in isolamento. Ogni protocollo compete con alternative per utenti, sviluppatori, capitali e attenzione. Comprendere la concorrenza che un progetto deve affrontare è essenziale per valutarne il percorso di crescita realistico.

Individuazione dei concorrenti diretti

Inizia identificando la categoria a cui appartiene il progetto, quindi elenca i principali progetti concorrenti. Se stai esaminando un exchange decentralizzato, il tuo gruppo di confronto include Uniswap, Curve e Jupiter. Se stai esaminando una nuova blockchain di livello 1, il tuo gruppo di confronto include Ethereum, Solana e Avalanche, ognuno con ecosistemi consolidati e significativi effetti di rete che giocano a suo favore.

Per ogni concorrente, confronta le commissioni di transazione, la velocità delle transazioni, le dimensioni dell'ecosistema degli sviluppatori, il valore totale bloccato o il volume di scambio, le dimensioni della community e i finanziamenti. Una nuova piattaforma di livello 1 che si autoproclama "l'assassina di Ethereum" ha bisogno di una risposta convincente sul perché sviluppatori e utenti dovrebbero abbandonare una piattaforma con migliaia di applicazioni esistenti a favore di una con pochissime.

Effetti di rete

Gli effetti di rete sono uno dei fattori più potenti e sottovalutati nel mondo delle criptovalute. Un effetto di rete si verifica quando una piattaforma acquisisce valore man mano che aumenta il numero di utenti. Più sviluppatori creano applicazioni su Ethereum, più applicazioni saranno disponibili per gli utenti. E più utenti ci sono, più Ethereum diventa attraente per i nuovi sviluppatori. Questo ciclo virtuoso spiega perché le reti consolidate sono difficili da scalzare, anche in presenza di un concorrente tecnicamente superiore.

Quando si valuta un nuovo progetto, è importante chiedersi come intenda superare il vantaggio derivante dall'effetto rete dei concorrenti già affermati. Si rivolge a una nicchia di mercato che le piattaforme esistenti non riescono a coprire adeguatamente? Offre condizioni economiche più vantaggiose per utenti o sviluppatori? È interoperabile con le reti consolidate anziché competere direttamente? Queste sono domande che richiedono risposte concrete, che il white paper e il team di sviluppo dovrebbero affrontare in modo chiaro.

Cicli di mercato

I mercati delle criptovalute si muovono in cicli ampi. I progetti che vengono lanciati vicino al picco di un ciclo rialzista spesso registrano un rapido apprezzamento iniziale, seguito da forti cali quando il mercato si corregge. I progetti che sopravvivono a un intero mercato ribassista, mantengono l'attività di sviluppo e rafforzano i propri fondamentali durante la fase di recessione tendono a emergere più forti nel ciclo successivo.

Verificare se un progetto ha superato almeno un ciclo di mercato completo è un modo per valutarne la resilienza e l'impegno del team. Un progetto che ha raccolto fondi al culmine del ciclo rialzista del 2021 e ha continuato a svilupparsi durante il mercato ribassista del 2022-2023 ha dimostrato qualcosa che un progetto appena nato non può ancora dimostrare.

Considerazioni normative e legali

La regolamentazione rappresenta uno dei maggiori rischi esterni per i progetti crypto. Un progetto tecnicamente valido, ben finanziato e in crescita può subire gravi ripercussioni se un ente regolatore classifica il suo token come titolo non registrato, ne limita le operazioni nei principali mercati o intraprende azioni coercitive contro il team.

La questione dei titoli

Negli Stati Uniti, la Securities and Exchange Commission (SEC) applica il test di Howey per determinare se un asset è da considerarsi un titolo finanziario. Secondo questo test, un asset è probabilmente un titolo finanziario se implica un investimento di denaro in un'impresa comune con l'aspettativa di un profitto derivante principalmente dagli sforzi di altri. Molti token potrebbero rientrare in questa definizione e la SEC ha avviato azioni di contrasto contro numerosi progetti e piattaforme di scambio di criptovalute negli ultimi anni.

I token classificati come titoli non registrati negli Stati Uniti rischiano la cancellazione dalla quotazione in borsa, azioni legali contro il progetto e restrizioni su chi può detenerli. Quando si analizza un progetto, è importante verificare se ha ricevuto comunicazioni dalle autorità di regolamentazione e se il team ha adottato misure per garantire la conformità legale nei principali mercati. I progetti che evitano deliberatamente di affrontare la questione si assumono rischi legali che, a lungo andare, possono ripercuotersi sui detentori dei token.

Contesto normativo globale

Il quadro normativo per le criptovalute varia significativamente da paese a paese. Il regolamento MiCA (Markets in Crypto Assets) dell'Unione Europea è entrato in vigore nel 2024 e fornisce un quadro relativamente chiaro per gli emittenti e gli exchange che operano nell'UE. Il Regno Unito sta sviluppando un proprio quadro normativo attraverso la Financial Conduct Authority (FCA). Singapore ha un regime di licenze tramite la Monetary Authority of Singapore (MAS). Diversi stati del Golfo hanno istituito zone regolamentate favorevoli alle criptovalute che attraggono progetti in cerca di chiarezza giuridica.

Verificate se un progetto ha ottenuto le licenze necessarie nelle giurisdizioni in cui opera e in cui risiedono i suoi utenti. Un progetto trasparente in merito alla propria strategia normativa e che interagisce attivamente con gli enti regolatori presenta un rischio legale significativamente inferiore rispetto a uno che evita completamente l'argomento.

rischio legale dei contratti intelligenti

I protocolli DeFi che operano tramite smart contract senza una chiara entità legale alle spalle si trovano in una zona grigia dal punto di vista normativo. Alcuni enti regolatori hanno iniziato a considerare gli sviluppatori di tali protocolli responsabili degli obblighi di conformità, anche quando il protocollo stesso è tecnicamente decentralizzato. Le sanzioni imposte dal governo statunitense al protocollo di mixing Tornado Cash e il conseguente arresto dei suoi sviluppatori hanno dimostrato i limiti della giustificazione legale "è solo codice".

Per i protocolli che detengono asset significativi e servono utenti reali, l'assenza di una struttura legale o di un quadro di conformità rappresenta sempre più un fattore di rischio che gli investitori più esperti prendono seriamente in considerazione.

Come individuare le truffe e i segnali di allarme legati alle criptovalute

Le truffe legate alle criptovalute spaziano da ovvi schemi di pump-and-dump a operazioni sofisticate che richiedono mesi per essere portate a termine. Conoscere gli schemi più comuni è la migliore difesa contro le trappole più diffuse.

Tiri del tappeto

Un "rug pull" si verifica quando gli sviluppatori di un progetto attraggono acquirenti, per poi ritirare tutta la liquidità del progetto o vendere le proprie partecipazioni in un colpo solo, lasciando gli altri investitori con token privi di valore. Sugli exchange decentralizzati, i rug pull vengono spesso eseguiti aggiungendo liquidità a una coppia di valute per attirare acquirenti man mano che il prezzo sale, per poi rimuovere tutta la liquidità in una volta sola. Il prezzo crolla immediatamente e gli acquirenti non possono vendere perché non c'è più liquidità disponibile.

Tra i segnali di allarme figurano un team anonimo senza una storia verificabile, codice non sottoposto a revisione, assenza di un piano di maturazione dei token del team, marketing iperaggressivo con promesse di rendimento straordinarie, assenza di sostenitori credibili, liquidità bloccata solo per un brevissimo periodo o non bloccata affatto, e qualsiasi funzione dello smart contract che consenta al proprietario di bloccare i trasferimenti o coniare un numero illimitato di nuovi token.

Schemi di pompaggio e scarico

In uno schema pump and dump, un gruppo coordinato accumula un token a bassa capitalizzazione di mercato a prezzi bassi, per poi lanciare una campagna di marketing sui social media e sulle piattaforme di messaggistica per attirare acquirenti al dettaglio. Quando il prezzo è salito a sufficienza, il gruppo vende la propria posizione, il prezzo crolla e gli acquirenti successivi si accollano la perdita.

Tra i segnali si possono citare: un'improvvisa e inspiegabile impennata dei prezzi di un token a basso volume di scambio; ondate di post sui social media provenienti da account con poca storia che pubblicano tutti messaggi simili sullo stesso token; affermazioni di imminenti quotazioni in exchange o partnership non verificabili; e grafici dei prezzi che mostrano un aumento quasi verticale seguito da un crollo altrettanto repentino.

Token Honeypot

Un honeypot token è uno smart contract progettato in modo che gli acquirenti possano acquistare ma non vendere. Il codice del contratto include una restrizione che impedisce a qualsiasi indirizzo, ad eccezione di quello del deploymenter, di vendere. Gli acquirenti vedono il prezzo salire, tentano di vendere e si ritrovano bloccati senza possibilità di ricorso.

È possibile verificare le caratteristiche di honeypot utilizzando Honeypot.is per i token Ethereum o RugCheck (rugcheck.xyz) per i token Solana. Questi strumenti analizzano il codice del contratto e segnalano le restrizioni che impediscono la normale vendita. Eseguire questo controllo prima di acquistare qualsiasi token sconosciuto richiede meno di un minuto ed è gratuito.

Squadre fasulle e documenti plagiati

Alcuni progetti utilizzano foto di repertorio o immagini generate dall'IA per i profili del team, oppure elencano persone reali come membri del team a loro insaputa. Esegui una ricerca inversa di immagini su Google Immagini per verificare se le foto del profilo compaiono anche altrove su internet. La foto di un programmatore che appare anche in una galleria di immagini di repertorio è un chiaro segnale che il team è fittizio.

Anche i white paper plagiati sono una pratica comune. Copiate le frasi più significative dal white paper e incollatele in un motore di ricerca per verificare se compaiono identiche in altri documenti. Un progetto che non è in grado di redigere la propria documentazione tecnica difficilmente sta sviluppando una tecnologia originale.

Lista di segnali di allarme da tenere presenti prima di investire in qualsiasi progetto:

Nessun audit indipendente del contratto intelligente da parte di una società affidabile. Team anonimo senza un background professionale verificabile. Il team detiene un'elevata percentuale di token senza un periodo di maturazione significativo. Promesse di rendimenti garantiti. Whitepaper vago, plagiato o composto principalmente da linguaggio di marketing. Improvvisi e inspiegabili picchi di prezzo accompagnati da attività coordinate sui social media. Il contratto intelligente consente al proprietario di bloccare i trasferimenti o coniare token illimitati. Nessun prodotto funzionante nonostante mesi o anni di affermazioni di sviluppo. Nessuna risposta a domande tecniche legittime da parte della community. Liquidità non bloccata o che scade in un periodo molto breve.

‎

Approccio alla valutazione delle criptovalute

Valutare le criptovalute è davvero difficile. I modelli tradizionali basati su utili, flussi di cassa o dividendi non si adattano perfettamente alla maggior parte delle criptovalute. Questo non significa però che sia impossibile valutarle. Significa che è necessario utilizzare modelli diversi a seconda del tipo di asset.

Bitcoin: scarsità e riserva di valore

Il modello di valutazione dominante per Bitcoin lo considera un bene scarso e difficile da produrre, il cui valore deriva dalle sue proprietà di riserva di valore piuttosto che dalla sua utilità in una specifica applicazione. Il valore di Bitcoin è determinato dalla sua offerta fissa, dalla sua resistenza alla censura e alla confisca, dalla sua sicurezza garantita dalla prova di lavoro e dal suo crescente riconoscimento come classe di asset legittima da parte degli investitori istituzionali.

I modelli quantitativi come lo Stock-to-Flow confrontano l'offerta esistente di Bitcoin con la sua nuova offerta annuale (tasso di produzione) per modellare la scarsità rispetto ad altri asset. Il Puell Multiple traccia i ricavi dei miner rispetto alle medie storiche come indicatore del posizionamento nel ciclo di mercato. Si tratta di modelli imperfetti, ma forniscono un contesto utile per comprendere la posizione di Bitcoin nel suo andamento storico rispetto ai cicli passati.

Piattaforme per contratti intelligenti: quadro di riferimento per l'utilizzo della rete

La valutazione di Ethereum e di piattaforme simili basate su smart contract è più complessa a causa della loro ampia utilità. Un approccio considera il token nativo come il premio monetario necessario per utilizzare la rete. Con l'aumento dell'attività economica che transita su Ethereum, cresce anche la domanda di ETH per il pagamento delle commissioni di transazione. Insieme al meccanismo di "buying" delle commissioni introdotto nel 2021, un maggiore utilizzo riduce direttamente l'offerta, creando un supporto al prezzo da parte della domanda.

Il rapporto Network Value to Transaction (NVT) confronta la capitalizzazione di mercato di una rete con il valore delle transazioni che essa elabora. Un NVT elevato suggerisce che il mercato valuta la rete a un premio significativo rispetto all'attuale volume di transazioni, indicando una sopravvalutazione o forti aspettative di crescita futura. Token Terminal pubblica dati annuali su commissioni e ricavi per i principali protocolli, fornendo materiale di confronto utile.

Protocolli DeFi: valutazione basata sui ricavi

I protocolli DeFi che generano ricavi misurabili possono essere valutati utilizzando un approccio simile alla tradizionale analisi prezzo/utili (P/E). Dividendo la capitalizzazione di mercato completamente diluita per i ricavi annuali del protocollo si ottiene un equivalente P/E. Un protocollo con una capitalizzazione di mercato di 500 milioni di dollari che genera 50 milioni di dollari di commissioni annuali ha un P/E di 10, che è direttamente paragonabile alle valutazioni delle società finanziarie tradizionali.

Token Terminal monitora i ricavi dei protocolli e fornisce questi rapporti per decine di progetti DeFi. Il confronto dei rapporti prezzo/utili (P/E) tra protocolli concorrenti offre un'idea approssimativa della valutazione relativa, sebbene le aspettative di crescita e la storia della sicurezza influenzino la giustificazione di un eventuale premio.

Una nota sulla riflessività

I mercati delle criptovalute sono altamente reattivi. L'aumento dei prezzi attrae nuovi acquirenti, che a loro volta spingono i prezzi al rialzo, attirando così ancora più acquirenti. Ciò significa che un progetto può essere scambiato a un prezzo apparentemente sopravvalutato per un periodo prolungato durante una fase rialzista del mercato. La stessa reattività funziona anche al contrario durante le fasi ribassiste.

Utilizzate i modelli di valutazione come guida per comprendere il valore relativo e il rischio insito nei prezzi attuali, non come strumento preciso per prevedere l'andamento del mercato. Un token scambiato a 50 volte i ricavi del protocollo indica che gran parte della crescita futura è già scontata nel prezzo. Ciò non garantisce una correzione immediata, ma indica quanta parte dello scenario rialzista deve concretizzarsi affinché l'investimento sia conveniente al prezzo odierno.

Strumenti e risorse di ricerca

Una buona ricerca dipende in larga misura dagli strumenti che si utilizzano. Ecco una panoramica completa delle risorse più utili, organizzate in base allo scopo per cui sono più indicate.

Dati di mercato e panoramica del progetto

CoinGecko (coingecko.com) è la fonte gratuita più completa per informazioni su prezzi dei token, capitalizzazione di mercato, offerta circolante e totale, volume di scambi, quotazioni sugli exchange e punteggi di attività degli sviluppatori. Monitora oltre 10,000 token su centinaia di exchange ed è uno dei primi siti da consultare quando si inizia una ricerca su qualsiasi progetto. CoinMarketCap (coinmarketcap.com) offre dati simili ed è utile per il confronto incrociato, soprattutto per quanto riguarda i dati sul volume di scambi e le classifiche di capitalizzazione di mercato.

Messari (messari.io) offre ricerche più approfondite rispetto agli aggregatori di prezzi, tra cui profili qualitativi dei progetti, calendari di sblocco dei token, dati sulla governance e report di ricerca. Il piano gratuito è davvero utile. Il piano Pro sblocca i calendari di sblocco dei token, che mostrano esattamente quando i token bloccati diventano disponibili, un aspetto fondamentale per comprendere la futura pressione di vendita.

Analisi sulla catena

Glassnode (glassnode.com) è la piattaforma leader per le metriche on-chain di Bitcoin ed Ethereum, inclusi i flussi di scambio, il comportamento dei detentori e gli indicatori del ciclo di mercato. Il piano gratuito fornisce dati giornalieri, mentre i piani a pagamento sbloccano dati orari e indicatori più avanzati. DefiLlama (defillama.com) traccia il TVL (Total Value Locked) su tutti i principali protocolli e blockchain DeFi, le entrate e le commissioni dei protocolli e i confronti tra blockchain, il tutto completamente gratuito. Dune Analytics (dune.com) consente a chiunque di eseguire query SQL sui dati on-chain e fornisce migliaia di dashboard create dalla community che coprono protocolli e metriche specifici non disponibili altrove.

Notizie e analisi

The Block (theblock.co) produce giornalismo credibile e ricerche basate sui dati sul settore. È una delle fonti più affidabili per le ultime notizie su sviluppi normativi, round di finanziamento e aggiornamenti dei protocolli. CoinDesk (coindesk.com) e Decrypt (decrypt.co) offrono entrambi una copertura giornalistica più ampia e vale la pena seguirli per rimanere aggiornati sui principali sviluppi.

Sicurezza e rilevamento delle frodi

Token Sniffer (tokensniffer.com) analizza i contratti dei token ERC-20 e BEP-20 alla ricerca di caratteristiche comuni di truffa in pochi secondi. RugCheck (rugcheck.xyz) esegue un'analisi simile per i token basati su Solana, verificando l'autorità di conio, l'autorità di blocco e i rischi di concentrazione dei detentori. CertiK Skynet (certik.com) fornisce punteggi di sicurezza e informazioni di audit per migliaia di progetti, aggregando i risultati in un punteggio composito utile come panoramica rapida.

Una buona prassi di ricerca consiste nel confrontare tutte le informazioni chiave con almeno due fonti indipendenti. Se CoinGecko e Messari mostrano entrambi lo stesso programma di sblocco dei token, si può avere maggiore fiducia in quel dato rispetto a un dato tratto da una sola fonte.

Come costruire il proprio quadro di riferimento per la ricerca

I ricercatori di criptovalute più efficaci non sono quelli che hanno accesso alla maggior quantità di dati, bensì quelli che applicano un processo coerente e ripetibile a ogni progetto che valutano. Un quadro strutturato trasforma le informazioni contenute in questa guida da teoria a strumento pratico.

Un processo di ricerca passo dopo passo

Prima di leggere l'opinione di qualcun altro sul progetto, leggi il white paper e la documentazione ufficiale. Comprendi il problema, la soluzione proposta, la tecnologia e la tokenomics. Formarti una tua opinione basandoti su fonti primarie ti protegge dall'essere influenzato dalla narrazione altrui.

Verifica il team. Controlla LinkedIn, GitHub e la cronologia dei progetti precedenti di ogni membro del team nominato. Esegui una ricerca inversa di immagini sulle foto del profilo. Cerca ogni nome insieme alle parole "truffa" e "frode" per verificare la presenza di precedenti sospetti.

Analizza la tokenomics. Verifica l'offerta circolante rispetto all'offerta totale, la valutazione completamente diluita, la distribuzione dei token, i piani di vesting e il tasso di inflazione annuale. Calcola quanta diluizione dell'offerta dovranno affrontare gli attuali detentori nei prossimi 12 e 24 mesi.

Esamina i dati on-chain. Verifica gli indirizzi attivi, il volume delle transazioni, il TVL (se applicabile), la concentrazione dei principali detentori e i flussi di scambio utilizzando gli strumenti descritti nella sezione 14.

Valuta la tecnologia. Verifica che il codice sia open source, controlla se le verifiche sono state condotte da aziende affidabili e conferma che le criticità riscontrate durante le verifiche siano state affrontate nel codice sorgente attuale.

Mappa la concorrenza. Identifica i principali progetti concorrenti e confrontali in base ai parametri più importanti per questa categoria di asset.

Valuta la community. Dedica del tempo a Discord e Telegram. Leggi il subreddit del progetto. Valuta il rapporto tra discussioni concrete e speculazioni sui prezzi.

Verifica la presenza di segnali di allarme. Analizza lo smart contract con Token Sniffer o RugCheck. Cerca il nome del progetto insieme alle parole "scam" e "rug" su Google e Reddit. Controlla se qualche membro del team ha precedenti di progetti falliti o fraudolenti.

Comprendere il rischio normativo. Verificare se il token è stato oggetto di provvedimenti normativi e se il progetto rispetta le normative vigenti nei principali mercati.

Formulate una valutazione. Utilizzate il quadro di riferimento appropriato per la tipologia di asset: scarsità e premio monetario per Bitcoin, utilizzo della rete ed economia delle commissioni per le piattaforme di smart contract e rapporti basati sui ricavi per i protocolli DeFi.

Rimanere corrente

La ricerca non è un'attività da svolgere una tantum. Una volta che si detiene una posizione in un progetto, monitorarlo è importante quanto l'analisi iniziale. Segui il blog ufficiale del progetto e i canali degli sviluppatori per rimanere aggiornato. Monitora mensilmente i principali parametri on-chain per verificare se i fondamentali stanno migliorando o peggiorando. Fai attenzione agli eventi di sblocco dei token che potrebbero generare pressioni di vendita.

Imposta gli avvisi di Google per il nome del progetto e i nomi dei membri chiave del team. Incidenti di sicurezza, provvedimenti normativi e cambiamenti nel team spesso emergono dai notiziari prima di essere comunicati direttamente dal progetto. Rimanere informati consente di rivalutare la propria posizione man mano che emergono nuove informazioni, anziché reagire solo dopo che il mercato si è già mosso.

Tenere un registro delle ricerche

Mettere per iscritto i risultati della ricerca e le motivazioni alla base delle decisioni prese ha due importanti scopi. In primo luogo, obbliga ad articolare chiaramente la propria tesi, il che aiuta a identificare eventuali lacune nel ragionamento. In secondo luogo, fornisce un punto di riferimento per rivedere le decisioni in un secondo momento. Comprendere cosa si sapeva e cosa si è trascurato al momento di una decisione è più utile per migliorare il processo rispetto al solo risultato finale.

È sufficiente un semplice registro di ricerca in un foglio di calcolo o in un'app per prendere appunti. Annotate il nome del progetto, la data della ricerca, i risultati principali ottenuti in ciascuna area del quadro di riferimento, la vostra valutazione complessiva e le condizioni specifiche in cui riconsiderereste la vostra posizione.

Leggi anche: Investire in criptovalute per principianti

Conclusione

Una buona ricerca sulle criptovalute non mira a trovare certezze. Nessuna analisi, per quanto approfondita, può dirti con certezza come si muoverà il prezzo di un token o quali progetti avranno successo nei prossimi cinque anni. La ricerca, invece, migliora la qualità delle tue decisioni aiutandoti a capire cosa possiedi, quali rischi stai correndo e se il prezzo attuale riflette lo stato reale di un progetto.

I ricercatori che prendono decisioni costantemente migliori in questo mercato non sono quelli che trovano i consigli migliori o seguono gli influencer più in voga. Sono quelli che tornano alle fonti primarie, leggono i documenti originali, verificano i dati reali e traggono le proprie conclusioni, invece di affidarsi ai social media per il loro ragionamento. Questa abitudine è alla portata di chiunque, indipendentemente dal background tecnico o dall'esperienza negli investimenti.

Il framework descritto in questo articolo offre un processo ripetibile per valutare qualsiasi criptovaluta. Iniziate dal white paper, verificate il team, comprendete la tokenomics e utilizzate strumenti on-chain per vedere cosa sta effettivamente accadendo sulla rete. 

‎

Verifica la tecnologia e la cronologia degli audit. Leggi le opinioni dei critici, non solo il materiale di marketing del progetto; confrontalo con la concorrenza e continua a monitorarlo anche dopo aver investito.

Applica questo processo con costanza, documenta il tuo ragionamento e rivedi le tue decisioni nel tempo. Le competenze di ricerca che acquisirai in questo modo si rafforzeranno nel tempo: ogni progetto che analizzerai ti insegnerà qualcosa di utile per il successivo, e la capacità di riconoscere gli schemi che svilupperai nel tempo sarà uno dei vantaggi più duraturi che un investitore in questo mercato possa avere.

Domande frequenti