Secondo un nuovo rapporto della banca d'investimento Jefferies, l'incertezza normativa che circonda uno dei progetti di legge sulle criptovalute più seguiti negli Stati Uniti potrebbe diventare una delle principali fonti di volatilità del mercato nelle prossime settimane.
Sebbene il CLARITY Act abbia già ottenuto il via libera bipartisan dalla Commissione bancaria del Senato, Jefferies ritiene che la legge debba ancora superare significativi ostacoli procedurali e politici prima di poter entrare in vigore. La società sostiene che i tempi ristretti dell'iter legislativo, uniti ai disaccordi politici ancora irrisolti, potrebbero tenere gli investitori in uno stato di ansia per tutto il resto dell'estate.
Il rapporto giunge mentre i mercati degli asset digitali continuano a osservare con attenzione Washington in attesa di segnali che indichino una possibile definitiva istituzione da parte del Congresso di un quadro normativo completo per le criptovalute.
Punti chiave
- Jefferies afferma che il CLARITY Act si trova ad affrontare un percorso difficile al Senato degli Stati Uniti, nonostante abbia ottenuto l'approvazione della Commissione bancaria del Senato con il sostegno bipartisan.
- I dati di Polymarket mostrano che la probabilità che il disegno di legge diventi legge entro la fine del 2026 è scesa dal 70% di metà maggio al 48%, riflettendo la crescente incertezza sulla sua approvazione.
- La banca d'investimento ritiene che la legislazione potrebbe influenzare le prospettive dei titoli azionari legati alle criptovalute, come Circle, Coinbase e Bullish, nonché del mercato più ampio degli asset digitali.
- Se approvato, il disegno di legge istituirebbe un quadro normativo più chiaro per gli asset digitali, potenzialmente accelerando la tokenizzazione, la custodia di criptovalute, lo staking, i prestiti e l'approvazione di ulteriori ETF spot sulle criptovalute.
- Jefferies avverte che ulteriori ritardi potrebbero prolungare l'incertezza normativa e scoraggiare le istituzioni finanziarie tradizionali dall'espandere i servizi legati alla blockchain.
La tempistica del Senato lascia poco margine di manovra per i ritardi.
Jefferies ha osservato I legislatori hanno a disposizione circa 20 giorni di lavori parlamentari prima che il Congresso inizi la sua pausa estiva di agosto. Durante questo periodo, i senatori devono completare diverse fasi cruciali prima che il disegno di legge possa arrivare sulla scrivania del Presidente Donald Trump.
Tali passaggi includono l'avanzamento della legislazione attraverso votazioni procedurali, la conciliazione delle proposte contrastanti del Senato, il coordinamento delle differenze con la versione del disegno di legge della Camera e l'ottenimento dell'approvazione finale del Congresso.
Sebbene il CLARITY Act fosse già stato approvato dalla Commissione bancaria del Senato con un voto bipartisan di 15 a 9, Jefferies ha avvertito che l'approvazione della commissione rappresenta solo una fase di un processo legislativo molto più lungo.
Andrew Moss e altri analisti di Jefferies hanno avvertito che il mancato avanzamento della legge prima della pausa estiva potrebbe ritardarne l'approvazione definitiva fino al prossimo anno, soprattutto se gli equilibri politici al Senato dovessero cambiare dopo le prossime elezioni di medio termine. Le aspettative del mercato si sono già modificate in risposta a queste incertezze. Secondo i dati di Polymarket citati nel rapporto, la probabilità che il CLARITY Act diventi legge entro la fine del 2026 è scesa al 48%, rispetto al 70% circa di metà maggio.
Perché il CLARITY Act è importante
La legislazione è ampiamente considerata una delle più importanti crypto market progetti di legge strutturali attualmente in esame negli Stati Uniti.
Se approvata, la legge stabilirebbe confini giurisdizionali più chiari tra la Securities and Exchange Commission e la Commodity Futures Trading Commission, definendo quando gli asset digitali debbano essere regolamentati come titoli o come materie prime.
Per anni, le interpretazioni normative sovrapposte hanno creato incertezza per società di criptovaluta, istituzioni finanziarie e investitori.
Jefferies ritiene che una maggiore chiarezza normativa incoraggerebbe banche, gestori patrimoniali, società di intermediazione e borse a espandere la propria offerta di asset digitali con maggiore fiducia.
Secondo il rapporto, l'approvazione del disegno di legge potrebbe accelerare la crescita in diversi settori dell'industria delle criptovalute, tra cui la custodia di asset digitali, i servizi di staking, la tokenizzazione di asset reali, i prestiti basati su blockchain e iniziative di tokenizzazione più ampie.
La banca d'investimento prevede inoltre un quadro giuridico più chiaro a supporto di ulteriori fondi negoziati in borsa (ETF) basati su criptovalute, oltre a Bitcoin ed Ether, migliorando al contempo il contesto per le società di infrastrutture per criptovalute che prendono in considerazione la quotazione in borsa.
Il ritardo potrebbe rallentare l'adozione da parte delle istituzioni.
Jefferies sostiene che rinviare l'iter legislativo avrebbe l'effetto opposto. Sebbene le agenzie federali, tra cui la SEC, la CFTC e l'Office of the Comptroller of the Currency, abbiano introdotto linee guida che hanno migliorato il contesto operativo per le società di asset digitali, la banca ha osservato che tali linee guida possono essere riviste o revocate dalle future amministrazioni.
In assenza di una legislazione permanente, molte istituzioni finanziarie tradizionali potrebbero rimanere caute nell'allocare capitali verso iniziative blockchain o nel lanciare nuovi prodotti basati su asset digitali.
Il rapporto suggerisce che una prolungata incertezza potrebbe ritardare gli investimenti in progetti di tokenizzazione, piattaforme di custodia digitale e servizi di prestito istituzionale, fino a quando il Congresso non fornirà un quadro giuridico più solido.
I titoli azionari legati alle criptovalute potrebbero registrare una maggiore volatilità.
Oltre agli asset digitali stessi, Jefferies prevede che il processo legislativo influenzerà diverse società quotate in borsa con una significativa esposizione al settore delle criptovalute. Il rapporto ha evidenziato in particolare Circle (CRCL), Coinbase (COIN) e Bullish (BLSH) come società i cui prezzi azionari potrebbero reagire agli sviluppi relativi alla legislazione.
Per Circle, la banca ritiene che la situazione sia più complessa. Sebbene una maggiore chiarezza normativa rafforzerebbe probabilmente il mercato delle stablecoin nel suo complesso nel tempo, Jefferies ha osservato che alcune disposizioni della legge potrebbero alterare le dinamiche competitive per gli emittenti di stablecoin e i fornitori di servizi di pagamento.
La banca d'investimento ha inoltre sottolineato che la sfida competitiva a lungo termine per Circle potrebbe derivare meno dalla regolamentazione in sé e più dalla crescente concorrenza, man mano che banche, società fintech e società di pagamento espandono le proprie iniziative nel campo delle stablecoin.
Il dibattito sulle stablecoin rimane un ostacolo fondamentale
Una delle principali problematiche che complicano i negoziati riguarda la regolamentazione delle stablecoin. I legislatori continuano a dibattere sulle disposizioni che disciplinano le stablecoin con rendimento, le misure di sicurezza antiriciclaggio e i requisiti etici. Questi disaccordi hanno rallentato l'iter legislativo, nonostante l'ampio riconoscimento bipartisan della necessità, negli Stati Uniti, di un quadro normativo più completo per gli asset digitali.
Jefferies ritiene che queste questioni irrisolte rimarranno centrali nei negoziati, mentre i legislatori cercheranno di far approvare il disegno di legge al Senato prima che il calendario legislativo diventi ancora più fitto.
Conclusione
Jefferies ritiene che il CLARITY Act rappresenti uno degli sviluppi normativi più significativi per il settore delle criptovalute quest'anno. Sebbene la legislazione abbia fatto più progressi rispetto a molte precedenti proposte di legge sulle criptovalute, il restante iter legislativo non lascia molto margine di manovra.
Per gli investitori, le prossime settimane potrebbero rivelarsi decisive. L'approvazione del disegno di legge potrebbe accelerare l'adozione da parte degli investitori istituzionali, fornendo la tanto agognata certezza normativa per gli asset digitali. Il mancato progresso della legislazione, tuttavia, potrebbe prolungare l'incertezza che ha caratterizzato gran parte del rapporto tra il settore e la finanza tradizionale, rendendo i mercati delle criptovalute e i relativi titoli azionari vulnerabili a una continua volatilità mentre i legislatori lavorano a una decisione definitiva.
