La Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense ha proposto una profonda revisione delle norme che regolano gli agenti di trasferimento registrati, con l'obiettivo di modernizzare un quadro normativo rimasto pressoché invariato dalla fine degli anni '1970 e l'inizio degli anni '1980.
Gli agenti di trasferimento mantengono i registri di proprietà dei titoli, elaborano i trasferimenti, supportano le operazioni societarie e fanno parte dell'infrastruttura alla base del clearing e del regolamento negli Stati Uniti. La SEC ha affermato che il quadro normativo esistente non riflette più pienamente il modo in cui queste società operano in un ambiente caratterizzato da comunicazioni elettroniche, sistemi automatizzati e tenuta dei registri basata su blockchain.
La proposta ha anche implicazioni dirette per i titoli tokenizzati, poiché l'agenzia affronta esplicitamente la tecnologia dei registri distribuiti e gli agenti di trasferimento nativi della blockchain, chiedendosi al contempo come le norme attuali debbano essere applicate a un'infrastruttura di mercato sempre più digitale.
Punti chiave
- La SEC sta proponendo l'aggiornamento più sostanziale alle norme relative agli agenti di trasferimento crediti degli ultimi decenni.
- Le modifiche riguarderebbero la registrazione, la tenuta dei registri, la salvaguardia, i trasferimenti di titoli e la rendicontazione.
- La proposta riconosce esplicitamente il crescente utilizzo della tecnologia blockchain, dei titoli tokenizzati e dei sistemi di registro distribuito.
- Gli agenti di trasferimento che utilizzano nuove tecnologie dovranno rispettare requisiti in materia di sicurezza informatica, resilienza operativa, registri degli investitori e salvaguardia.
- Il periodo per la presentazione di commenti pubblici rimarrà aperto per 60 giorni dopo la pubblicazione nel Registro Federale.
La SEC interviene per modernizzare le norme preesistenti relative agli agenti di trasferimento.
La SEC ha affermato che gli agenti di trasferimento titoli ora svolgono una gamma più ampia di servizi rispetto a quando le norme esistenti furono adottate per la prima volta. Le modifiche proposte rivedrebbero le norme e i moduli esistenti, eliminerebbero almeno una disposizione obsoleta e introdurrebbero nuovi requisiti per gli agenti di trasferimento titoli registrati.
Il presidente della SEC, Paul Atkins, ha affermato che l'agenzia sta cercando di allineare il quadro normativo al modo in cui i mercati mobiliari operano effettivamente oggi.
"Questa proposta mira a semplificare e modernizzare le norme della Commissione per rispecchiare i processi e le operazioni attuali degli agenti di trasferimento, compreso l'utilizzo delle comunicazioni elettroniche e della tecnologia blockchain in relazione alle offerte di titoli e al trasferimento di azioni."
Si prevede che le modifiche interesseranno moduli come il modulo TA-1 e il modulo TA-2, ampliando al contempo le informazioni da divulgare in merito alle operazioni, ai dati finanziari e ad altri aspetti rilevanti per la supervisione degli agenti di trasferimento.
Blockchain e titoli tokenizzati entrano a far parte del regolamento.
Uno degli aspetti più importanti per i mercati degli asset digitali è il trattamento esplicito riservato dalla SEC alle infrastrutture di titoli basate su blockchain. L'agenzia ha affermato che gli operatori di mercato stanno cercando attivamente di introdurre nel mercato statunitense agenti di trasferimento nativi blockchain, o on-chain. Queste aziende possono utilizzare registri distribuiti per tenere traccia della proprietà, amministrare titoli tokenizzati ed elaborare i trasferimenti.
La proposta riconosce che questi sistemi introducono rischi che le vecchie normative sugli agenti di trasferimento non erano state concepite per affrontare. La SEC ha affermato che le aziende che interagiscono con titoli tokenizzati, tecnologie di registro distribuito e contratti intelligenti devono gestire problematiche relative all'integrità dei dati blockchain , alla sicurezza, ai modelli operativi e alla salvaguardia dei dati degli investitori.
Ciò non equivale a un'approvazione incondizionata della blockchain come sostituto dei tradizionali sistemi di trasferimento fondi. Piuttosto, la proposta mira a integrare tali tecnologie in un quadro normativo aggiornato.
Nuovi requisiti di conformità potrebbero plasmare i titoli on-chain
La proposta rafforzerebbe anche i requisiti relativi al trasferimento di titoli e alla tenuta dei registri. Tra gli ambiti presi in esame figurano le norme che regolano le clausole restrittive, i fornitori di servizi terzi e l'utilizzo di sistemi elettronici. Tali questioni sono particolarmente rilevanti per i titoli tokenizzati, poiché le restrizioni al trasferimento potrebbero dover essere applicate tramite infrastrutture digitali anziché attraverso certificati cartacei o registri contabili tradizionali.
La SEC sta inoltre raccogliendo commenti su come i registri di proprietà basati su blockchain dovrebbero interagire con i registri ufficiali degli agenti di trasferimento e su come dovrebbero essere gestiti rischi quali frodi, falle nella sicurezza informatica e interruzioni operative. Ciò potrebbe contribuire a determinare quanto i futuri titoli on-chain assomiglino ai titoli convenzionali in termini legali e operativi.
Gli agenti di trasferimento acquisiscono importanza nella spinta alla tokenizzazione
La proposta giunge in un momento in cui sempre più aziende si posizionano come fornitori di infrastrutture regolamentate per asset tokenizzati. Società come Securitize, tZERO e Injective hanno ottenuto la registrazione come agenti di trasferimento, sviluppando al contempo sistemi basati su titoli blockchain.
Anche gli operatori di mercato tradizionali si stanno orientando sempre più verso la tokenizzazione . Intercontinental Exchange e tZERO hanno recentemente stretto un accordo di collaborazione per lo sviluppo di infrastrutture per i titoli tokenizzati, mentre altre borse e società finanziarie stanno creando sistemi di trading e regolamento basati su blockchain. Ciò accresce l'importanza di norme chiare in materia di agenti di trasferimento, poiché i titoli tokenizzati richiedono comunque registrazioni affidabili della proprietà, delle restrizioni al trasferimento e dei diritti degli investitori.
La SEC richiede 60 giorni di riscontri da parte del pubblico.
La SEC non ha ancora adottato le modifiche. La proposta verrà pubblicata nel Federal Register, dopodiché gli operatori di mercato e gli altri membri del pubblico avranno 60 giorni di tempo per presentare osservazioni.
La commissaria della SEC Hester Peirce ha dichiarato di sostenere la proposta e di accoglierne con favore i progressi prima di lasciare l'agenzia. Il periodo di consultazione attirerà probabilmente l'attenzione di agenti di trasferimento tradizionali, exchange, società di tokenizzazione e fornitori di infrastrutture native per le criptovalute.
Conclusione
La proposta della SEC rappresenta un ampio tentativo di allineare la regolamentazione degli agenti di trasferimento ai moderni mercati dei titoli, dopo decenni di cambiamenti limitati. Sebbene gran parte della revisione riguardi la registrazione, la rendicontazione, la salvaguardia e i requisiti operativi, il riconoscimento della tenuta dei registri basata su blockchain è particolarmente importante per i titoli tokenizzati.
Anziché creare un regime separato per gli asset on-chain, la SEC sembra chiedersi come i sistemi blockchain possano integrarsi nel quadro normativo esistente in materia di proprietà e trasferimento di titoli. Le norme definitive, se adottate, potrebbero quindi svolgere un ruolo fondamentale nel determinare le modalità di registrazione, trasferimento e supervisione delle azioni tokenizzate e di altri titoli digitali negli Stati Uniti.
