Michael Selig, presidente della Commodity Futures Trading Commission, ha esortato i mercati finanziari statunitensi a prepararsi a quella che ha definito una "tokenizzazione di massa", sostenendo che le infrastrutture basate su blockchain potrebbero rimodellare le negoziazioni, i regolamenti e la gestione delle garanzie nei mercati tradizionali.
Intervenendo il 22 settembre alla US Treasury Market Conference del 2026, ospitata dalla Federal Reserve Bank di New York, Selig ha affermato che la tokenizzazione, la finanza on-chain e il trading 24 ore su 24, 7 giorni su 7, potrebbero apportare ai mercati finanziari più cambiamenti nel prossimo decennio di quanti ne abbiano apportati i decenni precedenti messi insieme. Queste dichiarazioni giungono mentre le autorità di regolamentazione statunitensi intensificano il loro lavoro su asset digitali, titoli tokenizzati, stablecoin e trading continuo.
KEY TAKEAWAYS
- Il presidente della CFTC, Michael Selig, ha affermato che i mercati devono prepararsi alla tokenizzazione su larga scala.
- Ha collegato gli asset tokenizzati a una liquidazione più rapida e alla movimentazione delle garanzie in tempo reale.
- La CFTC sta sviluppando un quadro normativo per il trading 24 ore su 24, 7 giorni su 7, ma non prevede di applicare lo stesso approccio a tutte le classi di attività finanziarie.
- Le stablecoin vengono già incorporate in alcune parti del quadro di garanzia della CFTC.
- Le osservazioni di Selig indicano una preparazione normativa piuttosto che un nuovo mandato che imponga ai mercati finanziari di tokenizzare gli asset.
LA TOKENIZZAZIONE POTREBBE CAMBIARE L'INFRASTRUTTURA DEL MERCATO
Selig ha presentato la tokenizzazione come qualcosa di più di un semplice nuovo modo di rappresentare asset esistenti. Ha affermato che l'infrastruttura blockchain potrebbe consentire il trasferimento di asset e garanzie tra camere di compensazione, intermediari e utenti finali in tempo quasi reale. Ciò potrebbe ridurre alcuni dei ritardi associati ai sistemi di regolamento tradizionali e consentire ai partecipanti al mercato di gestire le garanzie in modo continuativo, anziché durante i tradizionali orari bancari e di mercato.
"La tokenizzazione può fare lo stesso per tutte le classi di attività", ha affermato Selig, paragonando il potenziale impatto dell'infrastruttura blockchain alla precedente transizione dal trading manuale ai mercati elettronici.
Il presidente ha inoltre sottolineato che la CFTC intende stabilire norme che consentano lo sviluppo delle tecnologie digitali preservando al contempo l'integrità del mercato. Questa distinzione è importante. Selig stava descrivendo la direzione in cui i mercati e la regolamentazione potrebbero evolversi, non annunciando l'obbligo per i mercati delle materie prime o dei derivati di tokenizzare i propri asset.
IL TRADING 24/7 NON È DISPONIBILE OVUNQUE
La possibilità di operare 24 ore su 24 è un altro aspetto dei preparativi della CFTC. L'agenzia ha emesso un avviso a maggio riguardante la negoziazione, la compensazione e il regolamento 24 ore su 24, 7 giorni su 7. Ha affermato che i derivati legati alle criptovalute potrebbero essere adatti ai mercati continui grazie alla loro infrastruttura digitale e all'attività di trading globale . I derivati agricoli potrebbero essere meno adatti a causa delle loro caratteristiche regionali e delle pratiche di trading e copertura specializzate.
Selig ha ribadito tale posizione durante il suo intervento alla Treasury Market Conference. Ha affermato che le criptovalute e i metalli preziosi potrebbero attualmente essere adatti al trading 24 ore su 24, 7 giorni su 7, mentre l'agricoltura, l'energia e alcuni prodotti finanziari potrebbero richiedere un approccio diverso. La CFTC sta quindi esaminando i requisiti operativi che deriverebbero da mercati continui, tra cui la sorveglianza, i sistemi di margine e altre misure di salvaguardia che devono funzionare senza interruzioni. L'agenzia ha anche richiesto il parere del pubblico su quali classi di attività siano idonee per orari di negoziazione estesi.
LE STABLECOIN SI INFILTRANO SEMPRE PIÙ NEI MERCATI DEI DERIVATI
Le stablecoin rappresentano un altro elemento della visione di Selig per un sistema finanziario nativo digitale. A febbraio, lo staff della CFTC ha rivisto una posizione di non intervento riguardante i commissionari di futures che accettano determinati asset digitali non titoli come garanzia di margine per i clienti. La revisione ha chiarito che le stablecoin di pagamento emesse da banche fiduciarie nazionali possono qualificarsi nell'ambito del quadro normativo, a determinate condizioni.
Selig ha affermato che la CFTC intende esplorare ulteriori modalità per consentire agli operatori di mercato, alle borse e alle camere di compensazione di utilizzare le stablecoin in modo responsabile. Ciò potrebbe conferire alle stablecoin un ruolo che vada oltre i pagamenti e il trading di criptovalute. Se il loro utilizzo come garanzia si espandesse, potrebbero diventare parte integrante dell'infrastruttura a supporto dei mercati dei derivati regolamentati.
LA SEC SI MUOVE LUNGO UN PERCORSO PARALLELO
Le dichiarazioni della CFTC giungono mentre anche la Securities and Exchange Commission (SEC) sta compiendo passi avanti verso i mercati finanziari on-chain. Le due agenzie hanno mandati distinti, ma entrambe hanno recentemente affrontato la questione di come le strutture di mercato statunitensi esistenti possano integrare i prodotti basati su blockchain. La CFTC si sta concentrando su derivati, garanzie e operazioni di mercato, mentre la SEC si è occupata di titoli tokenizzati.
La Treasury Market Conference del 22 settembre ha rispecchiato questo cambiamento più ampio. Il suo programma includeva discussioni su innovazione digitale, stablecoin, depositi tokenizzati e finanziamenti a breve termine, oltre a temi tradizionali come il trading elettronico e la compensazione centrale. Per le autorità di regolamentazione, la sfida non si limita più a stabilire se gli asset digitali appartengano ai mercati esistenti. Implica sempre più determinare come le garanzie esistenti debbano funzionare quando i mercati operano in modo continuo e gli asset possono transitare attraverso l'infrastruttura blockchain.
CONCLUSIONE
Le osservazioni di Selig inseriscono la tokenizzazione, le stablecoin e il trading 24 ore su 24, 7 giorni su 7, all'interno di una discussione più ampia sulla futura struttura dei mercati finanziari statunitensi. La CFTC sta già compiendo passi graduali attraverso il suo quadro normativo sulle garanzie digitali e le linee guida sul trading continuo. Tuttavia, l'agenzia sta anche segnalando che prodotti diversi potrebbero richiedere un trattamento normativo differente.
Per i mercati delle criptovalute, l'importanza di questo aspetto risiede nel fatto che le tecnologie sviluppate attorno agli asset digitali vengono sempre più considerate alla pari delle infrastrutture dei mercati tradizionali dei derivati. Lo sviluppo della tokenizzazione di massa nella misura prevista da Selig dipenderà dalla tecnologia, dall'adozione del mercato e da come le autorità di regolamentazione affronteranno i rischi relativi al trading continuo, alle garanzie, al clearing e alla sorveglianza del mercato.
