Gli Stati Uniti hanno compiuto il primo importante passo normativo verso l'assoggettamento degli emittenti di stablecoin a regole di verifica della clientela simili a quelle bancarie, segnando una nuova fase di supervisione per uno dei segmenti in più rapida crescita del settore degli asset digitali.
A giugno 22, enti regolatori federali È stata pubblicata una proposta di regolamento che imporrebbe agli emittenti di stablecoin autorizzate ai pagamenti di istituire programmi formali di identificazione del cliente nell'ambito dei loro obblighi di conformità antiriciclaggio. La proposta fa seguito ai requisiti contenuti nel GENIUS Act, la prima legge federale che disciplina le stablecoin di pagamento.
Se adottata, questa normativa obbligherebbe gli emittenti a verificare l'identità dei clienti che instaurano rapporti diretti con loro, in modo simile a come le banche tradizionali verificano i clienti prima di aprire un conto.
Tuttavia, la proposta non estende tali requisiti a finanza decentralizzata piattaforme, trasferimenti da portafoglio a portafoglio o la maggior parte delle attività che si svolgono nel mercato secondario.
Punti chiave
- Le autorità di regolamentazione statunitensi hanno proposto di obbligare gli emittenti di stablecoin autorizzati a verificare l'identità dei clienti prima di offrire servizi diretti come la creazione e il riscatto delle stablecoin.
- La proposta è stata pubblicata congiuntamente da FinCEN, Federal Reserve, OCC, FDIC e NCUA, e i commenti del pubblico sono aperti fino al 21 agosto 2026.
- La bozza di regolamento si applica solo ai clienti che hanno un rapporto diretto con un emittente di stablecoin e non estende i requisiti di verifica dell'identità ai protocolli DeFi, ai trasferimenti da portafoglio a portafoglio o alla maggior parte delle transazioni sul mercato secondario.
- Le autorità di regolamentazione stimano che circa il 99% delle transazioni in stablecoin avvenga sul mercato secondario, lasciando gran parte dell'attuale ecosistema delle stablecoin al di fuori dell'ambito immediato della proposta.
- La norma attua le disposizioni del GENIUS Act e rappresenta il primo importante quadro di conformità per gli emittenti di stablecoin di pagamento regolamentati a livello federale.
Le autorità di regolamentazione prendono di mira l'emittente, non ogni singolo utente di stablecoin.
La proposta è stata congiuntamente Pubblicato dal Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN), dalla Federal Reserve, dall'Office of the Comptroller of the Currency, dalla Federal Deposit Insurance Corporation e dalla National Credit Union Administration.
Anziché applicarsi indiscriminatamente a tutte le transazioni in stablecoin, la bozza si concentra specificamente sui clienti che interagiscono direttamente con gli emittenti di stablecoin approvati.
Ciò include attività come la creazione di nuove stablecoin, il riscatto dei token in dollari statunitensi, l'apertura di conti gestiti dall'emittente o l'utilizzo di servizi di custodia forniti direttamente dall'emittente stesso. Secondo la proposta, gli emittenti dovrebbero istituire programmi scritti di identificazione del cliente, progettati per verificare l'identità di ciascun cliente prima di fornire tali servizi.
Per le persone fisiche, la verifica richiederebbe probabilmente informazioni già note dai servizi bancari tradizionali, tra cui nome e cognome, indirizzo di residenza, data di nascita e documento d'identità rilasciato dal governo. Le aziende sarebbero soggette a procedure di verifica analoghe.
La maggior parte delle attività relative alle stablecoin rimane al di fuori della proposta.
Una delle osservazioni più significative del rapporto è che, secondo le stime delle autorità di regolamentazione, circa il 99% delle transazioni in stablecoin utilizzate per i pagamenti avviene sul mercato secondario.
Ciò include le negoziazioni su piattaforme di scambio centralizzate, i trasferimenti tra portafogli self-custody, le transazioni su piattaforme di scambio decentralizzate, i pool di liquidità e le interazioni con gli smart contract. Poiché tali transazioni generalmente non implicano un rapporto diretto tra il cliente e l'emittente, non sono coperte dai requisiti proposti per il Programma di identificazione del cliente.
Le agenzie hanno riconosciuto che la raccolta delle informazioni sui clienti dopo che le stablecoin lasciano l'emittente sarebbe significativamente più difficile, data la natura senza autorizzazione di reti blockchain. Nella sua formulazione attuale, la proposta crea due ambienti di conformità distinti.
La prima si applica ai servizi rivolti agli emittenti, dove le stablecoin entrano o escono dalla circolazione. La seconda riguarda il mercato secondario, molto più ampio, dove i token continuano a circolare tra exchange, wallet, protocolli di finanza decentralizzata e applicazioni di pagamento, nel rispetto dei quadri giuridici esistenti.
Il GENIUS Act avvicina gli emittenti di stablecoin alle banche.
La proposta rappresenta una delle prime importanti normative attuative del GENIUS Act, che ha istituito un quadro normativo federale per le stablecoin di pagamento.
In base a tale legge, gli emittenti autorizzati devono garantire completamente ogni stablecoin di pagamento con riserve liquide di alta qualità, come contanti o titoli del Tesoro statunitense a breve termine, fornendo al contempo ai detentori il diritto di riscatto. La normativa classifica inoltre gli emittenti autorizzati di stablecoin di pagamento come istituzioni finanziarie ai sensi del Bank Secrecy Act.
Secondo la proposta, i programmi di identificazione del cliente hanno lo scopo di aiutare gli emittenti a sviluppare "una ragionevole convinzione" di conoscere la vera identità di ogni cliente diretto.
Il dibattito sul più grande è appena iniziato
Sebbene la proposta si concentri sui rapporti con gli emittenti, le autorità di regolamentazione riconoscono apertamente che la maggior parte delle attività legate alle stablecoin si svolge altrove.
Ciò solleva interrogativi più ampi sulla possibilità che future normative possano estendere i requisiti di verifica dell'identità dagli emittenti a piattaforme di scambio, portafogli digitali, fornitori di servizi di pagamento, società di analisi o interfacce di finanza decentralizzata. La proposta attuale non attribuisce tali responsabilità.
Le autorità di regolamentazione descrivono invece la verifica dell'emittente come il punto di partenza più pratico, poiché gli emittenti mantengono rapporti continui con i clienti e possiedono già l'infrastruttura operativa necessaria per raccogliere e verificare le informazioni di identità. Per ora, i protocolli di finanza decentralizzata e i trasferimenti peer-to-peer rimangono al di fuori dell'ambito immediato della proposta.
È in corso la consultazione pubblica.
La proposta è entrata nella fase formale di consultazione a seguito della sua pubblicazione nel Registro federale.
Le parti interessate, tra cui emittenti di stablecoin, piattaforme di scambio di criptovalute, banche, fornitori di portafogli digitali, società di consulenza, sviluppatori e associazioni di consumatori, hanno tempo fino al 21 agosto 2026 per presentare i propri commenti.
Si prevede che tali risposte influenzeranno il modo in cui la normativa definitiva definirà i rapporti con i clienti, le responsabilità degli emittenti e il confine tra i servizi degli emittenti regolamentati e le attività blockchain in senso più ampio.
È probabile che gli operatori del settore prestino particolare attenzione al fatto che le autorità di regolamentazione mantengano l'attuale distinzione tra le interazioni con gli emittenti e le transazioni sul mercato secondario, oppure tentino di ampliare ulteriormente gli obblighi di conformità.
Conclusione
La proposta di regolamento sul Programma di Identificazione del Cliente segna l'inizio di un cambiamento significativo nel modo in cui gli emittenti di stablecoin regolamentati a livello federale opereranno negli Stati Uniti. Richiedendo la verifica dell'identità per i clienti che coniano, riscattano o mantengono conti direttamente presso gli emittenti, le autorità di regolamentazione stanno avvicinando le stablecoin di pagamento agli standard di conformità già applicati nel settore bancario.
Allo stesso tempo, la proposta esclude la finanza decentralizzata, i trasferimenti peer-to-peer e la maggior parte delle attività del mercato secondario dal suo ambito di applicazione immediato. Dato che le autorità di regolamentazione riconoscono che quasi tutte le transazioni in stablecoin avvengono al di fuori dei rapporti diretti con gli emittenti, il dibattito su dove i requisiti di identità debbano essere applicati è tutt'altro che concluso. Il periodo di consultazione pubblica offre ora al settore la prima opportunità di influenzare lo sviluppo di questa prossima fase della regolamentazione delle stablecoin.
