ビットコインは、最近の87,000ドルへの上昇から反落した後、長期保有者のコストベースとなる主要ゾーンを試しており、デリバティブのポジションも大幅に縮小している。Glassnodeのデータによると、長期保有者の供給が最も集中しているのは84,000ドルから85,000ドルの水準であり、市場が第4四半期に入るにあたり、この水準は重要な注目ポイントとなっている。
最初のテスト以降、状況はさらに変化した。10月2日、売り手がその水準付近の売り圧力の大部分を突破したことで、ビットコインは8万5000ドルを再び上回り、The Blockのレポート時点では8万6700ドル付近で取引されていた。
鍵となる鍵
- Glassnodeは、ビットコインの長期保有者による最大の供給クラスターを84,000ドルから85,000ドルの価格帯と特定した。
- 仮想通貨建ての建玉残高は3月以来の最低水準まで減少し、8月の水準を約20％下回っている。
- Bitfinexのアナリストは、ビットコインが8万7000ドルに向けて上昇する過程で蓄積されたレバレッジの大部分が解消され、永久ポジションはほぼ中立の状態になっていると述べた。
- その後、ビットコインは8万5000ドルを突破し、Glassnodeは8万7000ドル付近で次の重要な売り注文があると予測した。
- 8月のPCEデータが軟調だったことで、10月の連邦準備制度理事会（FRB）による追加利上げへの期待は低下したが、国債利回りの高水準は依然として市場の逆風となっている。
ビットコイン、保有者による供給集中という課題に直面
ビットコインは先週の高値から下落し、長期保有者の供給が集中する価格帯へと戻った。Glassnodeは以前、 81,000ドルから86,000ドルの広い範囲を重要な供給領域として特定していた。最新のデータでは、最も供給が集中している範囲が84,000ドルから85,000ドルに絞り込まれた。9月29日にこの分析が公開された時点で、ビットコインは87,000ドル付近まで上昇した後、84,000ドル付近で取引されていた。
Capital.comのアナリスト、ダニエラ・ハソーン氏は、84,000ドルから85,000ドルが調整局面における重要な水準であり、87,000ドルから88,000ドルが近隣の抵抗帯であると指摘した。また、JPモルガンはビットコインの推定生産コストを約85,000ドルとしており、価格がこの水準を上回って推移すれば、マイナーへの圧力が軽減される可能性があると述べている。
その後、市場は8万5000ドル付近を突破した。Glassnodeによると、売り手は8万5000ドル付近の注文を部分的に約定させた後、残りの注文を削除し、次に注目すべき売り注文群は8万7000ドル付近に残ったという。
デリバティブのレバレッジは急激に低下した
価格変動に伴い、デリバティブへのエクスポージャーも大幅に減少した。Glassnodeの報告によると、ビットコインのコイン建て建玉は3月以来の最低水準まで低下し、8月の水準を約20%下回った。一方、ビットコインの価格は、8月の安値である約6万2000ドルを約35%上回ったままとなっている。
Bitfinexのアナリストは、87,000ドルへの上昇局面で蓄積されたレバレッジの大部分が解消され、無期限先物ポジションがほぼ中立に近づいていると述べた。この違いは重要である。なぜなら、建玉は直接的な現物需要ではなく、活発なデリバティブ契約を測定するものだからである。したがって、建玉の減少はレバレッジポジションが縮小されたことを示しているが、トレーダーが強気になったのか弱気に転じたのかをそれ自体で判断するものではない。
Bitfinexは、次の段階は現物需要に大きく左右されると説明した。同社の以前の基本シナリオでは、ビットコインは9月末まで、長期保有者層が保有する84,000ドルと年間始値である87,722ドルの間のレンジで推移すると予測されていた。
マクロ環境は複雑な背景を提供する
その後、経済指標がいくらか安心材料を提供した。8月の総合PCEインフレ率は前月比0.3％、前年同月比3.4％上昇し、コアPCEは前月比0.2％、前年同月比3％上昇した。コアPCEの伸びが鈍化したことで、10月の連邦準備制度理事会（FRB）による追加利上げへの期待は低下した。
しかし、米国債利回りは依然として高水準にあり、リスク資産への圧力が続いている。The Blockが引用したアナリストらは、引き続き高利回りがビットコインの制約要因であると指摘しており、原油価格も無利子資産への圧力を強めている。機関投資家の需要もまちまちのシグナルを示している。米国の現物ビットコインETFは、9月30日に約3.1億ドル相当の9日間の資金流入を終え、合計1億4870万ドルの純流出を記録した。
結論
ビットコインが8万4000ドルから8万5000ドルの長期保有者供給クラスターを試す動きは、デリバティブのレバレッジの大幅な低下と同時に起こり、市場は8万7000ドルへの上昇時よりも、混雑した先物ポジションへの依存度が低くなった。
その後、85,000ドルを突破したことで、注目は87,000ドル付近に集まり、Glassnodeはこの水準で次の売り注文の集中を確認した。同時に、ETFの資金フローのばらつき、高金利、そして連邦準備制度理事会（FRB）の政策に対する期待の変化は、現物需要にとって依然として重要な要因となっている。
保有者の供給が集中していることとレバレッジが低いことの組み合わせにより、ビットコインは第4四半期開始時点で注目すべき明確な市場構造を持つことになる。
