投資銀行ジェフリーズの新たな報告書によると、米国で最も注目されている仮想通貨関連法案の一つをめぐる規制上の不確実性が、今後数週間で市場の変動の大きな要因となる可能性がある。
CLARITY法案は既に超党派の支持を得て上院銀行委員会を通過しているものの、ジェフリーズは、同法案が成立するまでには依然として多くの手続き上および政治的なハードルが立ちはだかると考えている。同社は、議会の会期が短縮されていることと、政策上の意見の相違が未解決のまま残っていることが相まって、投資家は夏の間ずっと不安な状態が続く可能性があると指摘している。
この報告書は、デジタル資産市場が、議会が最終的に仮想通貨を規制する包括的な枠組みを確立する兆候を探るため、ワシントンを注視し続けている中で発表された。
主要なポイント（要点）
- ジェフリーズ氏によると、CLARITY法案は超党派の支持を得て上院銀行委員会を通過したものの、米上院での成立は困難な道のりとなる見込みだという。
- Polymarketのデータによると、この法案が2026年末までに成立する確率は、5月中旬の70％から48％に低下しており、法案可決をめぐる不確実性の高まりを反映している。
- この投資銀行は、この法案がCircle、Coinbase、Bullishといった暗号資産関連銘柄、そしてより広範なデジタル資産市場の見通しに影響を与える可能性があると考えている。
- この法案が可決されれば、デジタル資産に関するより明確な規制枠組みが確立され、トークン化、暗号資産の保管、ステーキング、融資、および追加の現物暗号資産ETFの承認が加速する可能性がある。
- ジェフリーズは、さらなる遅延は規制上の不確実性を長引かせ、従来の金融機関がブロックチェーン関連サービスを拡大することを阻害する可能性があると警告している。
上院のスケジュールでは遅延の余地はほとんどない
ジェフリーズは、 議員たちは、議会が8月の休会に入るまでに約20日間の会期が残されている。その期間中に、上院議員たちは法案がドナルド・トランプ大統領の署名を得る前に、いくつかの重要な手続きを完了させなければならない。
これらの手順には、手続き上の投票を通じて法案を前進させること、上院における競合する提案を調整すること、下院版法案との相違点を調整すること、そして最終的な議会承認を得ることが含まれる。
CLARITY法案は以前、上院銀行委員会で超党派の15対9の賛成多数で可決されたものの、ジェフリーズ氏は、委員会の承認は、はるかに長い立法プロセスのほんの一段階に過ぎないと警告した。
アンドリュー・モス氏をはじめとするジェフリーズのアナリストらは、休会前に法案を前進させなければ、特に中間選挙後に上院の政治バランスが変化すれば、最終的な可決が来年まで遅れる可能性があると警告した。こうした不確実性を受けて、市場の期待はすでに変化している。報告書で引用されているポリマーケットのデータによると、CLARITY法案が2026年末までに成立する確率は、5月中旬の約70%から48%に低下した。
CLARITY法が重要な理由
この法律は最も重要な法律の一つとして広く認識されている 暗号市場 現在アメリカ合衆国で審議されている構造改革法案。
この法案が成立すれば、デジタル資産を証券として規制すべきか商品として規制すべきかを明確にすることで、証券取引委員会と商品先物取引委員会の間の管轄権の境界がより明確になるだろう。
長年にわたり、重複する規制解釈により不確実性が生じており、 暗号通貨会社金融機関、そして投資家。
ジェフリーズは、法規制の明確化によって、銀行、資産運用会社、証券会社、取引所がより自信を持ってデジタル資産の提供を拡大できるようになると考えている。
報告書によると、この法案の可決は、デジタル資産の保管、ステーキングサービス、トークン化された実物資産、ブロックチェーンベースの融資、そしてより広範なトークン化イニシアチブなど、暗号資産業界のいくつかの分野における成長を加速させる可能性があるという。
同投資銀行はまた、ビットコインやイーサリアム以外の暗号資産上場投資信託（ETF）を支援するためのより明確な法的枠組みが整備されるとともに、株式公開を検討している暗号資産インフラ企業にとってより良い環境が整うことを期待している。
遅延は組織的な導入を遅らせる可能性がある
ジェフリーズは、法案の延期は逆効果になると主張している。SEC、CFTC、通貨監督庁などの連邦機関は、デジタル資産企業の事業環境を改善するガイダンスを導入してきたものの、同行は、これらの機関のガイダンスは将来の政権によって修正または撤回される可能性があると指摘している。
恒久的な法整備がない限り、多くの従来型金融機関は、ブロックチェーン関連の取り組みに資金を投じたり、新たなデジタル資産商品を発売したりする際に、依然として慎重な姿勢を維持する可能性がある。
報告書は、長期にわたる不確実性によって、議会がより強固な法的枠組みを整備するまで、トークン化プロジェクト、デジタルカストディプラットフォーム、機関投資家向け融資サービスへの投資が遅れる可能性があると指摘している。
暗号資産関連株のボラティリティが高まる可能性
ジェフリーズは、デジタル資産そのものだけでなく、この立法プロセスが、仮想通貨業界に大きく関与している複数の上場企業にも影響を与えると予想している。同レポートは特に、Circle（CRCL）、Coinbase（COIN）、Bullish（BLSH）の株価が、この法案をめぐる動向に反応する可能性がある企業として挙げている。
Circle銀行にとって、結果はより複雑なものになると考えている。規制の明確化は長期的にはステーブルコイン市場全体を強化する可能性が高いものの、ジェフリーズは、法案に含まれる特定の条項がステーブルコイン発行者と決済プロバイダー間の競争力学を変える可能性があると指摘している。
同投資銀行はまた、Circleの長期的な競争上の課題は、規制そのものよりも、銀行、フィンテック企業、決済会社が独自のステーブルコイン事業を拡大することによる競争激化から生じる可能性が高いと指摘した。
ステーブルコインをめぐる議論は依然として大きな障害となっている
交渉を複雑化させている主要な問題の一つは、ステーブルコインの規制に関するものだ。議員たちは、利回りを提供するステーブルコインに関する規定、マネーロンダリング対策、倫理要件について議論を続けている。米国にはより包括的なデジタル資産の枠組みが必要であるという超党派の幅広い認識があるにもかかわらず、こうした意見の相違が立法の進展を遅らせている。
ジェフリーズ氏は、議員たちが議会日程がさらに制約される前に法案を上院で可決させようとする中で、これらの未解決の問題が交渉の中心であり続けるだろうと考えている。
結論
ジェフリーズは、CLARITY法案が今年、仮想通貨業界が直面する最も重要な規制動向の一つであると考えている。この法案は過去の多くの仮想通貨関連法案よりも進展しているものの、残りの立法プロセスにはほとんど遅延の余地がない。
投資家にとって、今後数週間は決定的な時期となるかもしれない。法案が可決されれば、デジタル資産に対する長らく求められてきた規制上の確実性がもたらされ、機関投資家の導入が加速する可能性がある。しかし、法案が成立しなければ、業界と伝統的な金融との関係を形作ってきた不確実性が長引き、議員たちが最終決定に向けて作業を進める間、暗号資産市場や関連株式は継続的な変動に晒されることになるだろう。
