De niet-gerealiseerde verliezen op de cryptomarkt zijn gestegen tot niveaus die zelden in 2025 zijn voorgekomen, wat wijst op een scherpe toename van de kortetermijnstress nu de liquiditeit op de belangrijkste handelsplatformen krapper wordt. Nieuwe on-chain data van Glassnode laten zien dat de totale niet-gerealiseerde verliezen nu ongeveer $350 miljard bedragen, waarvan Bitcoin alleen al goed is voor ongeveer $85 miljard.
De gegevens komen op een gevoelig moment voor digitale activa. Na maanden van sterke opwaartse beweging eerder dit jaar, is de koersontwikkeling grilliger geworden, terwijl meerdere liquiditeitsindicatoren waarschuwingssignalen afgeven. Deze dynamiek wijst er samen op dat de markt mogelijk een periode van verhoogde volatiliteit ingaat die het handelsgedrag tot ver in begin 2026 zou kunnen beïnvloeden.
"De niet-gerealiseerde verliezen op de markt voor digitale activa zijn opgelopen tot ongeveer 350 miljard dollar, waarvan Bitcoin zo'n 85 miljard dollar vertegenwoordigt", zo blijkt uit gegevens van Glassnode.
De verliezen lopen op nu late kopers de druk voelen.
Niet-gerealiseerde verliezen meten het verschil tussen de prijs waartegen activa zijn aangeschaft en hun huidige marktwaarde. Een stijging van deze indicator betekent dat een groeiend deel van de aandeelhouders met papieren verliezen zit, zelfs als ze de activa niet hebben verkocht.
De heatmap van Glassnode over niet-gerealiseerde verliezen laat een brede uitbreiding zien van zones met hoge verliezen bij de belangrijkste cryptovaluta. Vergeleken met de afgelopen maanden staan meer wallets nu in de min, waardoor de totale niet-gerealiseerde verliezen de bovengrens van dit jaar bijna bereiken.
De bijdrage van Bitcoin is opvallend. De toename van de niet-gerealiseerde verliezen van BTC versnelde na de terugval vanuit de regio rond de $120,000, waar een groot volume munten van eigenaar wisselde aan het einde van de rally.
Met een geschatte $85 miljard zijn de niet-gerealiseerde verliezen van Bitcoin aanzienlijk, zelfs naar de maatstaven van een zeer liquide activa. Dit suggereert dat recente kopers instapten tegen hoge prijzen net toen het momentum begon af te nemen, waardoor ze meer blootgesteld zijn aan neerwaartse risico's op korte termijn.
Historisch gezien vallen scherpe stijgingen van niet-gerealiseerde verliezen doorgaans samen met twee mogelijke uitkomsten: gedwongen verkoop door zwakkere partijen of abrupte volatiliteitstoenames doordat de geringere liquiditeit de prijsschommelingen versterkt. De huidige omstandigheden laten zien dat elementen van beide risico's zich beginnen te manifesteren.
Liquiditeitsindicatoren wijzen naar beneden.
Naast de winstgevendheid voor houders, wijst Glassnode op een duidelijke afname van de marktliquiditeit. Verschillende belangrijke signalen wijzen in dezelfde richting: de instroom van stablecoins vertraagt, de handelsvolumes op grote beurzen zijn gedaald en de marktdiepte van market makers is in meerdere orderboeken afgenomen.
Deze combinatie is van belang. Wanneer de liquiditeit krapper wordt, kunnen zelfs bescheiden veranderingen in de vraag enorme prijsbewegingen veroorzaken. Die dynamiek vergroot de kans op scherpe, snelle bewegingen – omhoog of omlaag – met name in perioden van onzekerheid.
Voor handelaren en kortetermijnbeleggers verhoogt deze omgeving het uitvoeringsrisico. Voor de bredere markt creëert het een achtergrond waarin volatiliteit na lange perioden van relatieve rust snel weer kan oplaaien.
Niet-gerealiseerde winsten vertellen een ander verhaal.
Hoewel de toenemende verliezen wijzen op spanningen op de korte termijn, biedt een aparte dataset van Glassnode belangrijke context. De niet-gerealiseerde winsten binnen het crypto-ecosysteem blijven aanzienlijk en bedragen ondanks de recente terugval nog steeds honderden miljarden dollars.
De meeste langetermijnbeleggers – degenen die eerder in de cyclus hebben ingekocht – genieten nog steeds van aanzienlijke winsten. Hoewel de niet-gerealiseerde winsten zijn teruggevallen ten opzichte van hun piek in 2025, liggen ze nog steeds ver boven de niveaus die in de beginfase van de cyclus werden bereikt.
"Bekeken over een periode van meerdere jaren, blijven de niet-gerealiseerde winsten de niet-gerealiseerde verliezen ruimschoots overtreffen, met name voor Bitcoin."
Voor BTC in het bijzonder laat een periode van twee jaar zien dat de niet-gerealiseerde winsten nog steeds veel groter zijn dan de niet-gerealiseerde verliezen. Dit wijst erop dat de markt zich niet in een netto-verliesregime bevindt. In plaats daarvan is de druk ongelijk verdeeld en treft deze voornamelijk nieuwkomers en kopers die laat in de rally de prijsstijging hebben gevolgd.
Deze tegenstelling tussen oplopende verliezen en nog steeds hoge winsten is niet ongebruikelijk. Vergelijkbare patronen zijn waargenomen tijdens correcties in de late fase van een bullmarkt en langdurige consolidaties in het midden van een cyclus, waarbij de prijs afkoelt maar het vertrouwen in de lange termijn grotendeels intact blijft.
Een gespleten markt: pijn op korte termijn, veerkracht op lange termijn.
De huidige gegevens laten een duidelijke tweedeling binnen de cryptomarkt zien. Aan de ene kant staan de kortetermijnbeleggers en recente kopers, die steeds kwetsbaarder worden naarmate de liquiditeit afneemt en de prijzen zich onder de recente hoogtepunten stabiliseren. Aan de andere kant staan de langetermijnbeleggers, van wie velen comfortabel winst maken en minder druk ervaren om te verkopen.
Die onevenwichtigheid verklaart mede waarom de gerealiseerde verkopen nog niet in dezelfde mate zijn toegenomen als de niet-gerealiseerde verliezen. Zolang langetermijnbeleggers vertrouwen blijven houden, blijft een brede capitulatie onwaarschijnlijk, zelfs nu de volatiliteitsrisico's toenemen.
Desondanks heeft de concentratie van verliezen onder late kopers gevolgen voor het sentiment. Als de prijzen binnen een bepaald bereik blijven of verder dalen, kunnen sommige van deze houders gedwongen worden hun posities te verkopen, wat de turbulentie op korte termijn verder kan vergroten.
Voorlopig wijzen de gegevens van Glassnode erop dat de markt zich op een kantelpunt bevindt in plaats van een volledige ineenstorting: afnemende liquiditeit, toenemende niet-gerealiseerde verliezen en aanhoudende niet-gerealiseerde winsten bestaan naast elkaar in een steeds fragieler evenwicht.
Naarmate deze situatie zich ontwikkelt, zullen zowel handelaren als beleggers in de gaten houden of de afnemende liquiditeit scherpere prijsreacties teweegbrengt, of dat langetermijnbeleggers de markt blijven stabiliseren tijdens de volgende fase van de cyclus.
