Strategy, het bedrijf dat voorheen bekend stond als MicroStrategy, versoepelt een van de meest herkenbare standpunten in de bedrijfsgeschiedenis van Bitcoin: nooit verkopen.
CEO Phong Le zei dat het bedrijf in extreme financiële omstandigheden zou kunnen overwegen een deel van zijn Bitcoin-bezit te verkopen , wat een opmerkelijke verschuiving betekent ten opzichte van de compromisloze accumulatiestrategie die jarenlang werd bepleit door uitvoerend voorzitter Michael Saylor.
Key Takeaways
- De strategie geeft aan dat het bedrijf onder extreme omstandigheden Bitcoin zou kunnen verkopen.
- Bedrijf introduceert 'Bitcoin per aandeel' als maatstaf voor de financiële resultaten.
- Bitcoin-verkopen zouden pas plaatsvinden nadat alle financieringsmogelijkheden zijn uitgeput.
- De strategie houdt meer dan 818,000 BTC vast, ondanks de verschuiving in de schatkist.
- De markten beschouwden de nieuwe aanpak als risicomanagement, niet als een terugtrekking.
Strategieën gaan verder dan het 'nooit verkopen'-verhaal over Bitcoin.
De opmerkingen kwamen nadat Strategy een nieuw treasury-raamwerk introduceerde, gebaseerd op "Bitcoin Per Share" (BPS), een maatstaf die meet hoeveel Bitcoin elk aandeel van het bedrijf vertegenwoordigt. In plaats van zich alleen te richten op het vergroten van de totale Bitcoin-bezittingen van het bedrijf, geeft het nieuwe model prioriteit aan de vraag of beslissingen de waarde voor aandeelhouders per aandeel verhogen. Strategy bezit momenteel ongeveer 818,334 BTC, waarmee het 's werelds grootste zakelijke Bitcoin-houder is. Het bedrijf is nog steeds van plan deze positie uit te breiden en heeft eerder de ambitie uitgesproken om 1 miljoen BTC te bereiken, ondersteund door een bredere strategie voor kapitaalverhoging.
Wat veranderd is, is de bereidheid van het bedrijf om Bitcoin te behandelen als een beheerd schatkistactiva in plaats van een onaantastbare reserve.
Een verschuiving van ideologie naar financiële engineering
Strategy heeft jarenlang zijn identiteit gebouwd op agressieve Bitcoin-accumulatie, gefinancierd via aandelenemissies en converteerbare obligaties. Onder Saylor presenteerde het bedrijf Bitcoin als een monetair actief voor de lange termijn, bedoeld om voor onbepaalde tijd te worden aangehouden. De aanpak van Le houdt Bitcoin centraal in de strategie van het bedrijf, maar introduceert strengere regels voor het beheer van de schatkist en legt meer nadruk op flexibiliteit van de balans.
Volgens het herziene kader zijn Bitcoin-verkopen alleen toegestaan als aan twee voorwaarden tegelijk wordt voldaan. Ten eerste moet het aandeel Strategy onder de aangepaste netto-activa waarde (mNAV) noteren, wat betekent dat de markt het bedrijf lager waardeert dan de onderliggende waarde van zijn Bitcoin-bezit. Ten tweede moeten alle alternatieve financieringsmogelijkheden uitgeput zijn.
Dat betekent dat er eerst aandelenuitgiften, leningen en aanbiedingen van preferente aandelen zullen worden overwogen voordat er überhaupt aan een Bitcoin-verkoop wordt gedacht. Het bedrijf heeft ook bekendgemaakt dat het een meerjarige reserve in Amerikaanse dollars heeft aangelegd om de dividendverplichtingen van preferente aandelen te dekken en de kans op gedwongen Bitcoin-liquidaties tijdens marktdalingen te verkleinen.
Le wees op een recente aandelenemissie van $1.44 miljard die in iets meer dan een week werd afgerond als bewijs dat Strategy nog steeds snel toegang kan krijgen tot traditionele kapitaalmarkten wanneer dat nodig is. Zolang de aandelen van Strategy boven de marktwaarde (mNAV) noteren, kan de uitgifte van nieuwe aandelen de blootstelling aan Bitcoin per aandeel voor bestaande beleggers zelfs vergroten, ondanks de verwatering van het aantal aandelen.
Bitcoin per aandeel wordt de belangrijkste maatstaf.
De introductie van BPS zou wel eens een van de belangrijkste veranderingen kunnen zijn in hoe beleggers het bedrijf beoordelen. In plaats van alleen te kijken naar het absolute aantal Bitcoins in bezit, wil Strategy nu dat aandeelhouders zich richten op de vraag of elke financieringsronde de hoeveelheid BTC die aan elk uitstaand aandeel is gekoppeld, verhoogt.
Dat onderscheid is belangrijk omdat de kapitaalstructuur van Strategy steeds complexer is geworden. Het bedrijf heeft zijn aanbod uitgebreid van converteerbare obligaties naar preferente producten zoals STRC, een aan Bitcoin gekoppeld inkomsteninstrument dat is ontworpen voor beleggers die op zoek zijn naar lagere volatiliteit en een regelmatig rendement.
Le beschreef deze overgang als onderdeel van een bredere evolutie in het bedrijfsmodel van Strategy.
Volgens hem heeft het bedrijf al verschillende fasen doorlopen: eerst als een eenvoudig middel om Bitcoins te verzamelen, vervolgens als een hefboombedrijf voor financiële transacties, en nu als een geavanceerder, op Bitcoin gebaseerd financieel platform. De nieuwste aanpak is meer gericht op gestructureerd kapitaalbeheer, scenarioanalyse en liquiditeitsplanning.
De markten lijken geen problemen te hebben met de verandering.
Ondanks de zorgen dat het versoepelen van het "nooit verkopen"-advies het beleggersvertrouwen zou kunnen ondermijnen, is de reactie van de markt tot nu toe relatief kalm gebleven. Bitcoin steeg intraday met meer dan 2% na de meest recente winstcijfers en financiële informatie van het bedrijf, en handelde kortstondig boven de $82,800. Beleggers leken de aankondiging minder te interpreteren als een terugtrekking uit het Bitcoin-geloof en meer als een poging om het risico op de balans op lange termijn te verminderen.
Le maakte ook persoonlijke transacties bekend met betrekking tot Strategy-aandelen , waaronder de verkoop van 3,299 aandelen ter waarde van ongeveer $456,000 en de aankoop van preferente aandelen STRC ter waarde van ongeveer $250,000. Het bedrijf omschreef de transacties als een herbalancering van de portefeuille in plaats van een koerswijziging.
De overkoepelende boodschap van Strategy blijft duidelijk: Bitcoin vormt nog steeds de basis van het bedrijf. Maar onder leiding van Le richt het bedrijf zich steeds meer op het beschermen van de aandeelhouderswaarde door middel van gedisciplineerd treasury management, in plaats van puur te vertrouwen op een permanente HODL-strategie.
De recente strategiewijziging suggereert dat het bedrijf zich beweegt richting een flexibelere en institutioneel gestructureerde Bitcoin-strategie, in plaats van zijn langetermijnovertuiging los te laten. Hoewel Bitcoin centraal blijft staan in de bedrijfsactiviteiten, verschuift de focus steeds meer naar gedisciplineerd treasury management, aandeelhouderswaarde en financiële veerkracht op de lange termijn.
