A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) está buscando acalmar as crescentes expectativas em torno de uma possível isenção regulatória para a negociação de ações tokenizadas, com a Comissária Hester Peirce enfatizando que qualquer estrutura futura provavelmente permanecerá definida de forma restrita.
O esclarecimento surge após relatos recentes sugerirem que a SEC estava considerando uma "isenção para inovação" que poderia permitir a negociação de ações tokenizadas baseada em blockchain por meio de plataformas de finanças descentralizadas (DeFi).
Principais lições
- A isenção proposta pela SEC provavelmente se aplicaria apenas a versões tokenizadas de ações reais negociadas em bolsa.
- Tokens de ações sintéticas que simplesmente replicam preços de ações podem não se qualificar de acordo com a estrutura estabelecida.
- A comissária da SEC, Hester Peirce, alertou contra expectativas exageradas em torno da proposta.
- Executivos do setor afirmam que uma abordagem mais rigorosa poderia ajudar a expandir a tokenização sem enfraquecer as proteções tradicionais do mercado.
A SEC reage contra o uso da "hipérbole".
Falando após a divulgação de notícias sobre a possível isenção, Peirce disse que a proposta sempre teve como objetivo permanecer "de escopo limitado".
Segundo suas declarações, a SEC está considerando principalmente representações digitais de títulos de renda variável existentes que os investidores já podem comprar nos mercados secundários tradicionais. Isso significa que os ativos tokenizados provavelmente precisarão fornecer os mesmos direitos de acionista associados às ações ordinárias, incluindo dividendos e direito a voto.
Peirce também sinalizou que tokens sintéticos, ativos de blockchain projetados apenas para espelhar preços de ações sem a propriedade direta das ações subjacentes, podem não estar incluídos na isenção.
Tokens sintéticos enfrentam incertezas
O esclarecimento é importante porque grande parte do atual mercado de ações tokenizadas depende de modelos sintéticos.
Nesses modelos, empresas de criptomoedas terceirizadas emitem tokens baseados em blockchain atrelados à variação de preço de empresas como Apple, Tesla ou Google, sem o envolvimento da própria empresa. Os investidores geralmente não recebem as proteções tradicionais de acionistas nem direitos de propriedade direta.
Executivos de empresas de tokenização receberam bem a postura cautelosa da SEC.
Robert Leshner, CEO da Superstate, teria dito que a estrutura mais rigorosa poderia ajudar as finanças descentralizadas a crescerem "sem comprometer os padrões que fazem dos EUA o centro dos mercados de capitais".
Entretanto, Carlos Domingo argumentou que limitar a isenção a ações tokenizadas legítimas poderia reduzir a fragmentação da propriedade e os riscos adicionais no mercado.
O mercado de ações tokenizadas permanece pequeno.
Apesar do forte interesse das instituições financeiras, as ações tokenizadas continuam sendo um segmento relativamente pequeno do setor mais amplo de ativos digitais.
Dados da RWA.xyz estimam que aproximadamente US$ 1.48 bilhão em ações estejam atualmente tokenizadas na blockchain. O mercado inclui exposição tokenizada vinculada a empresas como Circle, Strategy e Google.
No entanto, o setor ainda não alcançou o rápido crescimento previsto por empresas como o Citibank e a McKinsey, que projetaram que a tokenização poderia se tornar uma indústria de trilhões de dólares antes do final da década.
A Bloomberg já havia relatado que a SEC consultou centenas de participantes do mercado ao avaliar como a negociação de ações tokenizadas poderia operar dentro das leis de valores mobiliários existentes.
As finanças descentralizadas (DeFi) e as finanças tradicionais podem convergir.
A abordagem da SEC sugere que os reguladores estão explorando maneiras de integrar a infraestrutura blockchain aos mercados de capitais tradicionais sem eliminar as proteções aos investidores.
Se implementada, a isenção poderá eventualmente permitir que plataformas DeFi em conformidade facilitem a negociação de ações tokenizadas aprovadas, mantendo os padrões regulatórios associados aos mercados de ações convencionais.
Ainda assim, relatos indicam que alguns funcionários da SEC continuam cautelosos quanto à permissão da negociação de ações tokenizadas em larga escala.
