Uma recuperação no preço do Bitcoin pode melhorar a rentabilidade da mineração, mas a CoinShares espera que as mineradoras de capital aberto que já migraram para infraestrutura de inteligência artificial continuem focadas em IA e computação de alto desempenho.
Em seu relatório sobre mineração de Bitcoin para o segundo trimestre de 2026, publicado em 15 de setembro, a CoinShares afirmou que a vantagem financeira da infraestrutura de IA, combinada com contratos de longo prazo e o alto custo de reversão de decisões existentes, torna improvável um retorno generalizado à mineração de Bitcoin.
“É improvável que uma recuperação do BTC reverta a transição para a IA.”
O relatório, de autoria do pesquisador da CoinShares, Luke Nolan, surge em um momento em que o setor de mineração de Bitcoin enfrenta custos de produção mais elevados e receitas historicamente baixas. Ao mesmo tempo, o acesso à eletricidade e à capacidade de data centers tornou-se cada vez mais valioso à medida que a demanda por infraestrutura de computação para inteligência artificial cresce.
PRINCIPAIS REALIZAÇÕES
- A CoinShares estima que a inteligência artificial e a computação de alto desempenho podem gerar cerca de US$ 1.5 milhão em lucro anual por megawatt, em comparação com aproximadamente US$ 500,000 da mineração de Bitcoin.
- Pelo menos 35 EH/s de capacidade está programado para deixar as mineradoras de capital aberto.
- A Core Scientific pagou US$ 41.9 milhões para cancelar um contrato de fornecimento de equipamentos de mineração com capacidade de 15 EH/s.
- No segundo trimestre, os mineradores de Bitcoin tiveram um custo médio em caixa, excluindo impostos, de cerca de US$ 75,500 por BTC.
- O Bitcoin encerrou o segundo trimestre cotado a aproximadamente US$ 58,400, deixando o setor de mineração listado abaixo do ponto de equilíbrio financeiro em termos agregados.
- A CoinShares espera que os mineradores que mantiveram a flexibilidade se beneficiem caso a economia da mineração de Bitcoin melhore.
A IA ECONÔMICA ESTÁ IMPEDINDO QUE AS MINERADORAS RECUEM
O argumento mais forte para a mudança de foco para a IA é a diferença no potencial de retorno. A CoinShares estima que a infraestrutura de IA e HPC gera atualmente cerca de US$ 1.5 milhão em lucro anualizado por megawatt para as empresas analisadas em sua pesquisa. A mineração de Bitcoin, em comparação, gera aproximadamente US$ 500,000 por megawatt. Essa diferença oferece aos mineradores um incentivo financeiro para redirecionar energia, terrenos e instalações existentes para cargas de trabalho de IA, mesmo quando os preços do Bitcoin se recuperarem. A transição também está se tornando mais difícil de reverter, pois diversas operadoras já firmaram contratos de longa duração com clientes de IA e HPC. Alguns contratos têm duração de 15 anos ou mais, proporcionando às empresas um negócio de infraestrutura previsível que não depende diretamente do preço de mercado do Bitcoin.
A decisão da Core Scientific de pagar US$ 41.9 milhões para rescindir um contrato que abrangia 15 EH/s de hardware de mineração de última geração fornece mais um indício da magnitude dessa mudança. Em vez de expandir a capacidade de mineração, a empresa aceitou um custo de cancelamento significativo ao redirecionar recursos para a infraestrutura de data centers.
Taxa de hash significativa deve deixar as mineradoras listadas.
A CoinShares estima que pelo menos 35 EH/s de capacidade computacional serão desativados do grupo de mineração listado na bolsa. A Keel, anteriormente conhecida como Bitfarms, interrompeu suas atividades de mineração em 29 de junho. A IREN afirmou que sua transição para fora da mineração estará substancialmente concluída até 31 de dezembro de 2026, enquanto a Cipher deverá continuar reduzindo suas operações de mineração à medida que desenvolve seus negócios de data center. A TeraWulf também desativou prédios de mineração enquanto expande suas operações de HPC (Computação de Alto Desempenho).
Essa mudança não significa que a mineração de Bitcoin esteja desaparecendo. Em vez disso, a CoinShares prevê que a capacidade de mineração se tornará mais concentrada entre as operadoras que conseguiram manter a capacidade de responder às mudanças no preço do Bitcoin e na rentabilidade da mineração.
Riot, MARA, HIVE e Bitdeer estão entre as mineradoras que a CoinShares identifica como tendo maior flexibilidade para alocar capacidade entre mineração e outras oportunidades de computação.
A economia da mineração de Bitcoin continua sob pressão.
A transição para a IA acelerou durante um trimestre difícil para os mineradores de Bitcoin. A CoinShares calculou um custo médio ponderado, sem impostos, de aproximadamente US$ 75,500 para produzir um Bitcoin entre os mineradores listados durante o segundo trimestre. O Bitcoin encerrou o trimestre cotado a cerca de US$ 58,400. O preço médio mensal do hash, que mede a receita gerada pela mineração a partir do poder computacional, também caiu para uma mínima histórica de US$ 27.70 por PH/s por dia em junho.
As condições de mineração melhoraram desde então. A CoinShares afirmou que a recuperação do Bitcoin em direção a US$ 77,000 elevou o preço do hash para aproximadamente US$ 38 por PH/s por dia, ajudando a maioria das operadoras a voltar a ter lucro. Uma alta sustentada do Bitcoin poderia, portanto, tornar a capacidade de mineração adicional atraente novamente. Mas a CoinShares não espera que essa melhora convença as empresas com compromissos de longo prazo com IA a abandonar esses contratos.
O ACESSO À ENERGIA ESTÁ SE TORNANDO MAIS VALIOSO
A competição entre a mineração de Bitcoin e a computação de IA também está sendo moldada pela disponibilidade de eletricidade e da rede elétrica. A CoinShares relatou que a fila de interconexão dos EUA contém aproximadamente 2,600 GW de capacidade proposta, excedendo a capacidade total de geração instalada do país. Os data centers representam uma grande parcela da demanda, incluindo 87% dos 410 GW da fila de alta carga da ERCOT.
Isso aumentou o valor dos locais de mineração que já possuem acesso à energia. Para os mineradores, a infraestrutura originalmente construída para suportar o Bitcoin pode, portanto, se tornar um ativo para outro tipo de negócio de computação. No entanto, a conversão de instalações de mineração para infraestrutura de nível de IA pode exigir investimentos adicionais substanciais. A CoinShares estima os custos de conversão em aproximadamente US$ 8 milhões a US$ 15 milhões por megawatt, em comparação com cerca de US$ 700,000 a US$ 1 milhão por megawatt para infraestrutura de mineração de Bitcoin.
CONCLUSÃO
A recuperação do Bitcoin melhorou a viabilidade econômica da mineração, mas a CoinShares prevê que a transição da indústria para a IA continuará. A distinção reside entre os mineradores que ainda são flexíveis e aqueles que já comprometeram sua infraestrutura com IA e HPC (Computação de Alto Desempenho). Para os primeiros, um aumento sustentado no preço do Bitcoin poderia sustentar novos investimentos em mineração. Para os últimos, contratos de longo prazo, investimentos em infraestrutura e uma viabilidade econômica mais robusta da IA tornam o retorno à mineração de Bitcoin menos atraente.
O resultado poderá ser um setor de mineração mais concentrado, com menos empresas de capital aberto dedicando seu poder computacional exclusivamente ao Bitcoin, enquanto outras constroem negócios em torno de computação de IA e infraestrutura de data centers. A avaliação mais recente da CoinShares é que um preço mais alto do Bitcoin pode melhorar a rentabilidade da mineração, mas pode não ser suficiente para reverter decisões que já remodelaram a estratégia de infraestrutura do setor.
