Definição
Um formador de mercado de criptomoedas é uma entidade (corretora, algoritmo ou protocolo) que fornece continuamente cotações de compra e venda (preços de compra e venda) para uma criptomoeda, mantendo a liquidez do mercado ao estar disposto a negociar a qualquer momento, lucrando com o spread entre os preços de compra e venda. Os formadores de mercado são essenciais para mercados líquidos: sem eles, os traders teriam dificuldades para executar grandes ordens sem movimentar os preços drasticamente. Em mercados de criptomoedas centralizados (CEXs como Binance e Coinbase), formadores de mercado profissionais (Jump Crypto, Wintermute, GSR, DWF Labs) são frequentemente pagos por corretoras ou projetos de tokens para manter spreads reduzidos. Em mercados descentralizados (DEXs), formadores de mercado automatizados (AMMs) como o Uniswap fornecem formação de mercado algorítmica, enquanto provedores de liquidez ativos profissionais (que atuam como formadores de mercado em posições concentradas do Uniswap v3) também participam. Acordos de formadores de mercado com projetos de tokens (frequentemente estruturados como acordos de "empréstimo + opções") têm sido controversos no mercado de criptomoedas devido a conflitos de interesse.
Economia de Criação de Mercado
Criação de mercado em corretora centralizada: O criador de mercado publica: Oferta de compra: US$ 30,000 (comprar BTC) Oferta de venda: US$ 30,050 (vender BTC) Spread: US$ 50 (0.167%)
Se alguém comprar a US$ 30,050 (receber o preço de venda): MM vendeu BTC a US$ 30,050. MM compra a US$ 30,000 quando o mercado se recuperar. Lucro: US$ 50 por BTC (se o preço estiver estável).
Riscos: Risco de estoque: Se o preço do BTC cair após a venda, o MM mantém uma posição barata.
Seleção adversa: Traders bem informados negociam consistentemente contra o mercado de metal.
Volatilidade: Spreads amplos são necessários durante períodos de alta volatilidade.
Como os formadores de mercado gerenciam o risco: Hedge: Venda a descoberto de contratos futuros para neutralizar a exposição direcional.
Spreads dinâmicos: Amplia os spreads durante períodos de volatilidade (Binance nível 2)
Gestão de estoque: Reequilibrar a posição ao longo do dia.
Modelo de empréstimo controverso (usado pela DWF Labs de forma controversa): Projeto de token: Empresta 10 milhões de tokens a um formador de mercado. Formador de mercado: Vende os tokens no mercado (fornecendo liquidez). Formador de mercado: Deve devolver os 10 milhões de tokens posteriormente. Problema: O formador de mercado é incentivado a suprimir o preço inicialmente (recomprando tokens mais baratos para fechar a posição). Modelo limpo: A exchange paga uma taxa de retenção ao formador de mercado. O formador de mercado fornece liquidez sem manter os tokens do projeto.
Principais formadores de mercado de criptomoedas
| Empresa | Formato | Clientes Chave | Controvérsia |
| Criptografia de salto | Negociação proprietária + MM | Muitas trocas | Revelada a relação entre a Terra e a UST |
| inverno mudo | MM Algorítmico | mais de 100 fichas | foco na criação de mercado DeFi |
| Mercados GSR | MM institucional | Principais bolsas | Foco institucional |
| Laboratórios DWF | Investidor + MM | Projetos 700 + | Controvérsia do “modelo de empréstimo” (2023) |
| Virtu Financial | Tradicional + Criptomoedas | Nasdaq, criptomoedas | Histórico do TradFi |
| Pesquisa Alameda | Extinto | Ecossistema FTX | Colapso da FTX; fraude |
Perguntas frequentes
Qual a diferença entre um formador de mercado e um provedor de liquidez?
Os termos se sobrepõem, mas apresentam distinções: um formador de mercado fornece cotações bilaterais (preço de compra e venda), gerenciando ativamente o estoque e o spread para lucrar com a criação de mercado. Um provedor de liquidez (no contexto de DeFi) geralmente se refere a participantes passivos de AMMs que depositam ativos em pools e recebem taxas passivamente. Provedores de liquidez ativos e concentrados na Uniswap v3, que ajustam continuamente os intervalos para manter preços competitivos, atuam efetivamente como formadores de mercado. A principal diferença reside na intencionalidade: os formadores de mercado gerenciam ativamente os spreads e o estoque como sua atividade principal; os provedores de liquidez fornecem liquidez passivamente em troca de receita com taxas.
Como funcionam os acordos de formadores de mercado com projetos de tokens?
Projetos de tokens (especialmente lançamentos recentes) contratam formadores de mercado para manter os spreads de compra e venda, evitar volatilidade extrema e garantir que seu token seja negociável em corretoras listadas. Estruturas comuns: (1) Modelo de retenção: o projeto paga uma taxa mensal ao formador de mercado em stablecoin + o formador de mercado fica com os lucros do spread; (2) Modelo de empréstimo: o projeto empresta tokens ao formador de mercado; o formador de mercado gerencia a liquidez e devolve os tokens com uma opção de compra para adquirir mais a um preço fixo; (3) Modelo de desempenho: o formador de mercado é remunerado com base na estabilidade do spread e em métricas de disponibilidade. O modelo de empréstimo tem sido alvo de críticas porque os empréstimos de tokens criam incentivos desalinhados (o formador de mercado pode lucrar com a supressão de preços para liquidar o empréstimo a um custo baixo).
O que aconteceu com a DWF Labs e a controvérsia sobre os formadores de mercado em 2023?
Em 2024, o Wall Street Journal e outros veículos publicaram investigações sugerindo que a DWF Labs (uma importante formadora de mercado e investidora) pode ter usado wash trading – transações coordenadas de compra e venda entre contas relacionadas para criar volume artificial – para inflar as métricas de negociação de tokens nos quais detinha posições. A DWF Labs negou as alegações. A controvérsia destacou um problema mais amplo na formação de mercado de criptomoedas: a falta de transparência sobre as atividades dos formadores de mercado, os conflitos de interesse na função combinada de “investidor + formador de mercado” e a supervisão inadequada das exchanges em relação ao wash trading por parte dos formadores de mercado autorizados. A atenção regulatória às práticas dos formadores de mercado aumentou desde então.
