A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) propôs uma ampla revisão das regras que regem os agentes de transferência registrados, buscando modernizar um arcabouço regulatório que pouco mudou desde o final da década de 1970 e início da década de 1980.
Os agentes de transferência mantêm registros de propriedade de títulos, processam transferências, dão suporte a eventos corporativos e fazem parte da infraestrutura por trás da compensação e liquidação nos EUA. A SEC afirmou que a estrutura existente não reflete mais completamente como essas empresas operam em um ambiente moldado por comunicações eletrônicas, sistemas automatizados e registros baseados em blockchain.
A proposta também tem implicações diretas para títulos tokenizados, uma vez que a agência aborda explicitamente a tecnologia de registro distribuído e os agentes de transferência nativos de blockchain, ao mesmo tempo que questiona como as regras atuais devem ser aplicadas à infraestrutura de mercado cada vez mais digital.
Principais lições
- A SEC está propondo a atualização mais substancial das regras para agentes de transferência em décadas.
- As alterações abrangeriam o registo, a manutenção de registos, a salvaguarda, as transferências de títulos e a comunicação de informações.
- A proposta reconhece explicitamente o uso crescente da tecnologia blockchain, de títulos tokenizados e de sistemas de registro distribuído.
- Os agentes de transferência que utilizam novas tecnologias enfrentarão requisitos relacionados à segurança cibernética, resiliência operacional, registros de investidores e salvaguarda.
- O período para comentários públicos permanecerá aberto por 60 dias após a publicação no Diário Oficial Federal.
A SEC toma medidas para modernizar as regras legadas de agentes de transferência.
A SEC afirmou que os agentes de transferência agora desempenham uma gama mais ampla de serviços do que quando as regras vigentes foram adotadas. As alterações propostas revisariam as regras e formulários existentes, eliminariam pelo menos uma disposição obsoleta e introduziriam novos requisitos para agentes de transferência registrados.
O presidente da SEC, Paul Atkins, disse que a agência está tentando alinhar a estrutura com a forma como os mercados de valores mobiliários operam atualmente.
“Esta proposta simplificaria e modernizaria as normas da Comissão para refletir os processos e operações atuais dos agentes de transferência, incluindo o uso de comunicações eletrônicas e tecnologia blockchain em conexão com ofertas de valores mobiliários e a transferência de ações.”
Espera-se que as alterações afetem formulários como o Formulário TA-1 e o Formulário TA-2, além de expandir as divulgações relativas a operações, informações financeiras e outras áreas relevantes para a supervisão do agente de transferência.
Blockchain e títulos tokenizados entram em cena.
Um dos aspectos mais importantes para os mercados de ativos digitais é o tratamento explícito que a SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) dá à infraestrutura de títulos baseada em blockchain. A agência afirmou que os participantes do mercado estão buscando ativamente trazer agentes de transferência nativos de blockchain, ou on-chain, para o mercado americano. Essas empresas podem usar registros distribuídos para manter registros de propriedade, administrar títulos tokenizados e processar transferências.
A proposta reconhece que esses sistemas introduzem riscos que as regras mais antigas para agentes de transferência não foram concebidas para abordar. A SEC afirmou que as empresas que interagem com títulos tokenizados, tecnologias de registro distribuído e contratos inteligentes precisam gerenciar questões relacionadas à integridade dos dados em blockchain , segurança, modelos operacionais e proteção dos registros dos investidores.
Isso não significa uma aprovação irrestrita da blockchain como substituta dos sistemas tradicionais de agentes de transferência. Em vez disso, a proposta busca integrar essas tecnologias a uma estrutura regulatória atualizada.
Novos requisitos de conformidade podem moldar os títulos on-chain.
A proposta também reforçaria os requisitos relativos à transferência de valores mobiliários e à manutenção de registros. Entre as áreas em análise estão as normas que regem as cláusulas restritivas, os prestadores de serviços terceirizados e o uso de sistemas eletrônicos. Essas questões são particularmente relevantes para valores mobiliários tokenizados, pois as restrições de transferência podem precisar ser aplicadas por meio de infraestrutura digital, em vez de certificados em papel ou registros contábeis tradicionais.
A SEC também está convidando a comentários sobre como os registros de propriedade baseados em blockchain devem interagir com os registros oficiais de agentes de transferência e como riscos como fraude, falhas de segurança cibernética e interrupções operacionais devem ser tratados. Isso pode ajudar a determinar o quão semelhantes os futuros títulos on-chain são aos títulos convencionais em termos legais e operacionais.
Agentes de transferência ganham importância na promoção da tokenização.
A proposta surge num momento em que mais empresas se posicionam como fornecedoras de infraestrutura regulamentada para ativos tokenizados. Empresas como Securitize, tZERO e Injective obtiveram registro como agentes de transferência enquanto desenvolvem sistemas em torno de títulos baseados em blockchain.
Os operadores de mercado tradicionais também estão avançando cada vez mais na tokenização . A Intercontinental Exchange e a tZERO concordaram recentemente em trabalhar juntas na infraestrutura para títulos tokenizados, enquanto outras bolsas e empresas financeiras estão desenvolvendo sistemas de negociação e liquidação baseados em blockchain. Isso aumenta a importância de regras claras para agentes de transferência, pois os títulos tokenizados ainda exigem registros confiáveis de propriedade, restrições de transferência e direitos do investidor.
A SEC solicita 60 dias para consulta pública.
A SEC ainda não adotou as alterações. A proposta será publicada no Diário Oficial Federal (Federal Register), após o que os participantes do mercado e outros membros do público terão 60 dias para enviar comentários.
A comissária da SEC, Hester Peirce, afirmou que apoiava a proposta e saudava seu progresso antes de deixar a agência. O período de consulta pública provavelmente atrairá muita atenção de agentes de transferência tradicionais, corretoras, empresas de tokenização e provedores de infraestrutura nativa de criptomoedas.
Conclusão
A proposta da SEC representa uma ampla tentativa de alinhar a regulamentação dos agentes de transferência aos mercados de valores mobiliários modernos, após décadas de mudanças limitadas. Embora grande parte da reforma diga respeito a requisitos de registro, relatórios, salvaguardas e operacionais, seu reconhecimento da tecnologia blockchain para registro de dados é especialmente importante para valores mobiliários tokenizados.
Em vez de criar um regime separado para ativos on-chain, a SEC parece estar questionando como os sistemas blockchain podem se encaixar na estrutura existente de propriedade e transferência de valores mobiliários. As regras finais, se adotadas, poderão, portanto, desempenhar um papel importante na definição de como as ações tokenizadas e outros valores mobiliários digitais são registrados, transferidos e supervisionados nos EUA.
