A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) está preparando uma nova estrutura regulatória que poderá abrir caminho para a negociação de ações tokenizadas baseada em blockchain, representando um dos sinais mais claros até agora de que os mercados financeiros tradicionais e a infraestrutura de criptomoedas estão começando a convergir.
Segundo diversas fontes familiarizadas com o assunto, a SEC está considerando uma "isenção para inovação" que permitiria que versões tokenizadas de ações negociadas publicamente fossem negociadas em plataformas blockchain sob uma estrutura regulatória mais flexível. A proposta pode ser divulgada já nesta semana.
Se implementado, o arcabouço criaria um caminho legal para que representações digitais de ações fossem negociadas fora da infraestrutura tradicional de bolsas de valores, mantendo-se sob a supervisão da SEC. A iniciativa surge em um momento em que empresas de Wall Street, corretoras de criptomoedas e provedores de infraestrutura financeira aceleram seus esforços para integrar ações à tecnologia blockchain.
Principal Takeaway
- A SEC poderá permitir a negociação de ações tokenizadas baseada em blockchain sob uma nova estrutura de "isenção para inovação".
- A proposta poderia permitir que ações tokenizadas fossem negociadas fora das bolsas tradicionais, permanecendo sob a supervisão da SEC.
- Grandes empresas, incluindo a Nasdaq, a DTCC e a ICE, empresa controladora da NYSE, já estão construindo infraestrutura para títulos tokenizados.
- A tokenização de ações pode permitir liquidação mais rápida, custos mais baixos e acesso ao mercado global praticamente 24 horas por dia, 7 dias por semana.
- Persistem as preocupações em relação aos direitos dos investidores, à estrutura de propriedade, aos padrões de custódia e à regulamentação do mercado.
A SEC sinaliza uma mudança em direção a mercados baseados em blockchain.
O presidente da SEC, Paul Atkins, indicou recentemente que a agência está explorando ativamente a regulamentação de sistemas de negociação, liquidação e custódia baseados em blockchain. Em um discurso no Economic Club de Washington, Atkins argumentou que as regras de valores mobiliários existentes foram concebidas para estruturas de mercado mais antigas e podem não ser totalmente adequadas para redes blockchain que combinam funções de bolsa, compensação e liquidação em um único sistema.
Em vez de depender de ações de fiscalização, Atkins afirmou que a SEC pretende fornecer padrões regulatórios mais claros para as finanças tokenizadas por meio de estruturas políticas formais. De acordo com a proposta divulgada, as plataformas de criptomoedas poderiam potencialmente oferecer ações tokenizadas vinculadas a empresas de capital aberto, como Tesla, Nvidia ou Alphabet. Alguns relatos sugerem que terceiros podem até mesmo ser autorizados a emitir produtos de ações tokenizadas sem a aprovação direta das empresas subjacentes.
No entanto, a estrutura continua controversa porque certos produtos tokenizados podem não fornecer aos investidores os direitos tradicionais de acionistas, como o direito a voto ou o acesso a dividendos. Em vez disso, alguns tokens podem simplesmente rastrear o valor econômico de uma ação sem representar a propriedade direta.
Essa distinção poderá se tornar um dos maiores debates regulatórios e jurídicos em torno das ações tokenizadas nos próximos meses.
As empresas de Wall Street já estão se movimentando.
Os planos divulgados pela SEC surgem em um momento em que as principais instituições financeiras aprofundam seu envolvimento na infraestrutura de tokenização. A Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), que processa a maioria das transações de valores mobiliários nos EUA, planeja iniciar negociações de produção limitadas envolvendo ativos tokenizados em julho, com planos de implementação mais amplos previstos para o final deste ano.
A Nasdaq também recebeu aprovação da SEC no início deste ano para sua própria iniciativa de títulos tokenizados, projetada para preservar os direitos de propriedade tradicionais, permitindo, ao mesmo tempo, a liquidação baseada em blockchain.
A Intercontinental Exchange, empresa controladora da Bolsa de Valores de Nova York, também entrou na disputa por meio de uma parceria com a corretora de criptomoedas OKX, focada em títulos tokenizados e produtos de ativos digitais.
Em conjunto, essas iniciativas sinalizam que a tokenização não está mais restrita a empresas nativas do setor de criptomoedas. Operadores de mercado tradicionais estão agora construindo infraestrutura que poderá, eventualmente, suportar negociações ininterruptas e liquidação quase instantânea de ações e ETFs (fundos negociados em bolsa).
Liquidação mais rápida e acesso global
Os defensores da tokenização de ações argumentam que a infraestrutura blockchain poderia modernizar os mercados de ações, reduzindo os atrasos na liquidação, diminuindo os custos operacionais e ampliando o acesso a investidores em todo o mundo.
As negociações tradicionais de ações nos EUA são liquidadas atualmente em T+1 , o que significa que as transações são finalizadas um dia útil após a execução. Os sistemas baseados em blockchain têm o potencial de reduzir os tempos de liquidação para praticamente instantâneos, além de suportar negociações contínuas fora do horário padrão do mercado.
Os defensores também argumentam que as ações tokenizadas poderiam ampliar o acesso aos mercados financeiros dos EUA para usuários que não têm acesso aos sistemas de corretagem tradicionais. O crescimento da tokenização de ativos do mundo real reflete esse impulso. Dados do setor da RWA.xyz mostram que os mercados de ativos tokenizados agora representam cerca de US$ 1.4 bilhão em valor, distribuídos por mais de 2,200 ativos, com volumes de transferência aumentando acentuadamente no último mês.
As preocupações do setor permanecem.
Apesar do crescente entusiasmo, a proposta também gerou preocupação em alguns setores do mercado financeiro. Brett Redfearn, presidente da plataforma de tokenização Securitize, alertou que permitir que terceiros tokenizem ações sem o envolvimento do emissor pode criar fragmentação e incerteza em relação aos direitos dos acionistas.
Os críticos argumentam que os investidores podem ter dificuldades em compreender plenamente o que realmente possuem se os produtos tokenizados oferecerem apenas uma exposição sintética aos preços das ações, em vez de direitos de propriedade legais.
Persistem também dúvidas em relação aos padrões de custódia, aos requisitos de divulgação, à definitividade dos acordos e às responsabilidades de supervisão das plataformas que oferecem títulos tokenizados.
Espera-se que a SEC exija que os produtos tokenizados cumpram obrigações de reporte e transparência semelhantes às que regem os mercados de valores mobiliários tradicionais.
A política de criptomoedas ganha impulso em Washington.
A proposta de ações tokenizadas surge em meio a uma mudança mais ampla na política de criptomoedas dos EUA. No início deste mês, o Comitê Bancário do Senado aprovou o CLARITY Act, uma legislação que visa estabelecer regras regulatórias mais claras para ativos digitais e a estrutura do mercado de criptomoedas.
Diversas figuras do setor argumentam que é improvável que as instituições financeiras tradicionais adotem plenamente a tokenização sem estruturas federais mais claras que regulem os direitos de propriedade, a custódia e a supervisão do mercado. A isenção para inovação divulgada pela SEC sugere que os reguladores estão agora caminhando para a integração formal da infraestrutura blockchain nos mercados de capitais tradicionais, em vez de tratar os ativos digitais como um sistema paralelo que opera fora das finanças tradicionais.
Se adotada, essa estrutura poderá se tornar uma das mudanças estruturais mais significativas nos mercados de valores mobiliários dos EUA em décadas.
Para Wall Street e para a indústria de criptomoedas, a mensagem está se tornando cada vez mais difícil de ignorar: a tokenização está se aproximando do sistema financeiro tradicional.
