Когда речь заходит о торговле криптовалютами и деривативами, двумя наиболее популярными инструментами являются бессрочные контракты и фьючерсные контракты. На первый взгляд, они могут показаться похожими, но оба позволяют трейдерам спекулировать на движении цен, не владея базовым активом. Однако на практике они работают совершенно по-разному.
Фьючерсные контракты имеют фиксированный срок истечения, что делает их идеальными для структурированных стратегий и хеджирования. Бессрочные контракты, напротив, никогда не истекают, обеспечивая гибкость для непрерывной торговли и краткосрочных спекуляций. Каждый из них имеет свои особенности ценообразования, структуру затрат и профиль риска.
Понимание этих различий поможет вам выбрать подходящий инструмент для достижения ваших торговых целей и избежать дорогостоящих ошибок. В этом руководстве мы рассмотрим их ключевые отличия, практическое применение и на что следует обращать внимание в реальных торговых условиях.
Ключ на вынос
- Фьючерсные контракты имеют фиксированный срок истечения, в то время как бессрочные контракты могут удерживаться неограниченно долго без расчетов.
- Бессрочные облигации используют ставку финансирования, чтобы оставаться близкими к спотовой цене, тогда как фьючерсы полагаются на естественную конвергенцию по мере приближения срока истечения.
- Фьючерсы демонстрируют изменение базиса, который исчезает по истечении срока действия, в то время как цены бессрочных контрактов корректируются в режиме реального времени за счет финансирования.
- Фьючерсы часто используются для хеджирования и структурированных стратегий, в то время как бессрочные контракты более гибкие и подходят для краткосрочной спекулятивной торговли.
- Фьючерсы сопряжены с рисками переноса и временного ограничения процентных ставок; бессрочные фьючерсы подвергают трейдеров колебаниям стоимости финансирования. Оба вида сделок включают в себя маржинальный риск и риск ликвидации.
«Бессрочные облигации дают трейдерам свободу удерживать позиции неограниченно долго, в то время как фьючерсы строятся вокруг фиксированной даты истечения срока действия».
Что такое бессрочные и фьючерсные облигации?
Фьючерсы
Фьючерсный контракт — это стандартизированное финансовое соглашение между двумя сторонами о покупке или продаже актива по заранее определенной цене в конкретную будущую дату. В отличие от спотовой торговли, где сделки совершаются мгновенно, фьючерсы позволяют трейдерам и учреждениям зафиксировать цену сегодня для последующей поставки или расчетов.
Срок действия облигации истекает в установленную дату в будущем, а расчеты производятся на основе цены базового актива (например, Bitcoin или Ethereum) на тот момент.
Фьючерсные контракты обычно торгуются на регулируемых биржах (таких как CME для сырьевых товаров и финансовых продуктов или Binance Futures для криптовалютных деривативов). Каждый контракт имеет заранее определенные характеристики, такие как:
- Размер контракта (например, 1 BTC или 5 баррелей нефти)
- Размер тика (минимальное изменение цены)
- Срок действия визы
- Способ расчёта (наличные или физическая передача)
- Требования к первоначальному и поддерживающему запасу прочности
Благодаря стандартизации, фьючерсы упрощают участникам рынка торговлю и хеджирование без необходимости согласования индивидуальных условий. Фьючерсные контракты — это мощные финансовые инструменты с двумя основными областями применения:
Хеджирование :
Предприятия и инвесторы используют фьючерсы для защиты от волатильности цен. Фермер может продавать фьючерсные контракты, чтобы зафиксировать цену урожая за несколько месяцев до сбора. Авиакомпания может покупать фьючерсы на авиационное топливо, чтобы обеспечить себе будущие затраты на топливо. Криптомайнер может продавать фьючерсы на BTC в короткую позицию, чтобы застраховаться от потенциального снижения цен.
Предположение :
Трейдеры, ожидающие повышения или понижения цены актива, могут использовать фьючерсы для получения прибыли, не владея самим активом.
Если трейдер считает, что BTC вырастет, он может открыть длинную позицию по фьючерсам на BTC. Если он ожидает падения, он может открыть короткую позицию.
Фьючерсы также позволяют использовать кредитное плечо, то есть трейдеры могут контролировать более крупные позиции с меньшим капиталом, увеличивая как потенциальную прибыль, так и риски.
Бессрочные
Бессрочный контракт , также известный как бессрочный фьючерс или просто перпс, — это торговый контракт, не имеющий срока действия и поддерживающий цену, близкую к реальной рыночной цене, за счет небольшой комиссии, называемой процентной ставкой, уплачиваемой между покупателями и продавцами. Это тип производного контракта, который очень похож на фьючерсный контракт, но без срока действия.
Это означает, что трейдеры могут удерживать позиции неограниченно долго, пока соблюдаются маржинальные требования. Вместо того чтобы полагаться на истечение срока действия и расчеты, бессрочные контракты используют механизм ставки финансирования — небольшую комиссию, обмениваемую между трейдерами, владеющими длинными и короткими позициями, через регулярные интервалы (например, каждые 8 часов).
Хотя и фьючерсные, и бессрочные контракты позволяют трейдерам спекулировать на движении цен, между ними существуют фундаментальные структурные различия. Бессрочные контракты более гибкие для трейдеров, которые не хотят беспокоиться о сроке истечения контракта или его переносе, что делает их идеальными для активных трейдеров и спекулятивных стратегий.
«Ставки финансирования удерживают цены на бессрочные контракты на уровне спотового рынка, в то время как фьючерсы зависят от естественной конвергенции с течением времени».
Основные механизмы и компоненты бессрочных и фьючерсных контрактов
Понимание того, как на самом деле работают бессрочные и фьючерсные контракты, помогает трейдерам понять, почему цены движутся именно так, как получается или теряется прибыль, и какие риски связаны с каждым из них. Давайте простыми словами разберем основные составляющие этих контрактов.
Ценовая привязка / Конвергенция
Это включает в себя то, как фьючерсы сходятся с рыночными ценами в момент истечения срока действия, и как бессрочные облигации остаются близкими друг к другу благодаря ставкам финансирования.
Как фьючерсы сходятся к спотовым ценам в момент истечения срока действия
Фьючерсные контракты имеют фиксированную дату истечения срока действия. По мере приближения к этой дате цена контракта приближается к спотовой цене (реальной рыночной цене актива).
Это происходит потому, что трейдеры вмешиваются, чтобы получить прибыль от любой разницы в ценах между фьючерсным и спотовым рынком. Если фьючерсы дороже, трейдеры продают контракт и покупают реальный актив. Если фьючерсы дешевле, они делают наоборот. Этот процесс называется арбитражем, и он сближает обе цены.
К моменту истечения срока действия контракта обе цены обычно сходятся в одной точке. Именно так фьючерсы остаются привязанными к реальным рыночным ценам с течением времени.
Как бессрочные кредиты остаются востребованными благодаря ставкам финансирования
Бессрочные контракты не имеют срока действия, поэтому они не могут полагаться на временную конвергенцию, как фьючерсы. Вместо этого они используют ставку финансирования для поддержания цен в соответствии со спотовым рынком.
Если цена бессрочного контракта выше спотовой цены, трейдеры, имеющие длинные позиции, платят небольшую комиссию тем, кто имеет короткие позиции. Если цена бессрочного контракта ниже спотовой цены, короткие позиции оплачиваются длинными позициями. Этот обмен средствами обычно происходит каждые 8 часов. Он побуждает трейдеров корректировать свои позиции, возвращая цену к спотовому рынку.
Ставка финансирования в бессрочных кредитах
Ставка финансирования обычно рассчитывается с использованием следующих методов:
- Разница между постоянной ценой и спотовой индексной ценой, и
- Базовая процентная ставка (для учета расходов на хранение).
Ставка финансирования — это инструмент, используемый для поддержания цены бессрочного контракта близкой к спотовой цене реального актива. Это как регулярный платеж между трейдерами, покупающими (длинные позиции), и теми, кто продает (короткие позиции), в зависимости от того, насколько цена контракта отличается от реальной рыночной цены.
Когда ставка финансирования положительна, цена контракта выше спотовой цены (это называется контанго), поэтому трейдеры, купившие позицию, платят трейдерам, купившим позицию.
Когда ставка финансирования положительна, контракт дороже спотового (это называется контанго), поэтому покупатели платят продавцам. Когда она отрицательна, контракт дешевле спотового (это называется бэквардацией), поэтому продавцы платят покупателям.
Биржи обычно устанавливают лимиты, чтобы ставки финансирования не становились слишком высокими. Для краткосрочных трейдеров это просто обычные издержки на удержание позиций. Для долгосрочных трейдеров высокие затраты на финансирование могут снизить прибыль. В целом, эта система помогает удерживать цены на постоянном рынке на уровне реального рынка.
Расчеты и перенос
Поскольку фьючерсы истекают, трейдеры, желающие остаться на рынке, должны перевести позиции на новый контракт по истечении срока действия старого. Это может повлечь за собой издержки, если цена нового контракта окажется выше или ниже. Профессиональные трейдеры часто используют такие стратегии, как календарные спреды, чтобы снизить эти издержки на перевод позиций.
Бессрочные кредиты: без возможности продления, но с периодическим пополнением.
Бессрочные вложения не имеют срока действия, поэтому нет необходимости их продлевать. Вместо этого трейдеры периодически платят или получают комиссионные сборы. Эти небольшие платежи поддерживают баланс бессрочных вложений и привязывают их к спотовым ценам, устраняя необходимость в истечении срока действия и продлении.
Ценообразование и арбитраж
Цена фьючерсного контракта часто определяется на основе стоимости модели кэрриер (хранения). Это включает в себя:
- Процентная ставка: стоимость хранения денег до будущей даты.
- Стоимость хранения или транспортировки: для физических активов (менее актуально для криптовалют).
- Ожидаемая доходность до истечения срока действия.
Короче говоря, чем дольше срок до истечения срока действия и чем выше стоимость хранения, тем больше может отличаться цена фьючерса от спотовой цены.
Цены на бессрочные облигации не зависят от времени, но могут незначительно отличаться от спотовых из-за индексных премий (разницы в рыночных ценах) и ставок финансирования. Система ставок финансирования корректирует эти различия, приводя цену в соответствие со спотовой ценой.
«Фьючерсы часто предпочитают для хеджирования, в то время как бессрочные облигации популярны среди спекулянтов, стремящихся к гибкости и высокой ликвидности».
Характеристики, сходства и различия (бессрочные и фьючерсные облигации) в сравнении друг с другом.
При сравнении бессрочных контрактов и фьючерсов легко заметить, что они имеют много общих черт: оба являются разновидностями производных финансовых инструментов и служат схожим целям. Однако принцип их работы существенно различается. Эти различия влияют на то, как трейдеры их используют, как получают прибыль и какие риски с ними связаны.
Основные характеристики бессрочных контрактов
- Нет срока действияБессрочные контракты не имеют срока действия. Трейдеры могут держать свои позиции открытыми столько, сколько захотят, при условии наличия достаточного маржинального обеспечения.
- Финансовые платежиСтавка финансирования используется для поддержания цены контракта близкой к спотовой цене. В зависимости от разницы цен трейдеры либо платят, либо получают это финансирование.
- Использование рычаговТрейдеры могут использовать кредитное плечо для управления более крупными позициями с меньшим капиталом. Это может увеличить прибыль, но также и привести к увеличению убытков.
- Правила размещения полей: Для поддержания открытых позиций трейдеры должны сохранять определенный маржинальный баланс. Если баланс падает слишком низко, позиция может быть автоматически ликвидирована.
Основные характеристики фьючерсных контрактов
- Фиксированный срок действия: Фьючерсные контракты имеют установленную дату истечения срока действия. По истечении этой даты контракт подлежит расчету либо наличными, либо путем поставки актива.
- Отсутствие ставки финансирования: В отличие от бессрочных облигаций, фьючерсы не используют систему финансирования. Их цена естественным образом приближается к спотовой цене по мере приближения срока истечения.
- Доступ к кредитному плечу: Фьючерсы также позволяют трейдерам использовать кредитное плечо, увеличивая как потенциальную прибыль, так и риск.
- Необходимость переноса позиции: Если трейдеры хотят сохранить свою позицию после истечения срока действия контракта, им необходимо «перенести» ее на новый контракт, что может повлечь за собой дополнительные расходы.
- Поддержание маржи: При торговле фьючерсами трейдеры обязаны поддерживать минимальный уровень маржи. Если рынок движется против них, позиция может быть закрыта, чтобы предотвратить дальнейшие убытки.
сходства
- Оба являются производными.
Как бессрочные, так и фьючерсные контракты являются производными финансовыми инструментами, то есть их стоимость определяется другим активом (называемым базовым активом), таким как биткойн, эфириум или даже акции и сырьевые товары.
- Использование маржи и кредитного плеча
Оба типа контрактов используют маржинальную торговлю, то есть вам не нужно платить полную стоимость позиции авансом. Вместо этого вы вносите меньшую сумму, называемую маржой.
- На них также влияют ликвидности
В периоды низкой ликвидности или резких колебаний цен спреды расширяются, и риски ликвидации возрастают для всех трейдеров, независимо от типа контракта.
Основные различия между бессрочными и фьючерсными облигациями
| Категория | Фьючерсы | Бессрочные |
| Срок действия / Расчет | Имеет фиксированный срок действия (например, ежемесячно или ежеквартально). Все позиции закрываются по истечении срока действия. | Срок действия не ограничен. Позиции могут оставаться открытыми до тех пор, пока сохраняется маржа. |
| Финансирование | Ставка финансирования отсутствует. Цена естественным образом приближается к спотовой цене по мере приближения срока истечения. | Используется ставка финансирования, соответствующая спотовой цене. Трейдеры платят или получают небольшую комиссию (например, каждые 8 часов). |
| Ценовое поведение | Цены могут отличаться от спотовых (так называемый базис), но эта разница исчезает к моменту истечения срока действия. | Цена постоянно остается близкой к спотовой, несмотря на корректировки финансирования. |
| Ликвидность и поддержание | Ликвидность зависит от месяца заключения контракта. Трейдеры должны переносить позиции по истечении срока действия контракта, что может повлечь за собой дополнительные расходы. | Как правило, ликвидность выше, поскольку торговля ведется непрерывно. Перевод средств не требуется, необходимо лишь отслеживать ставку финансирования. |
| Кейсы | Широко используется для хеджирования и долгосрочных стратегий, часто применяется институциональными инвесторами. | Популярный инструмент для спекуляций и краткосрочной торговли, отличающийся гибкостью и кредитным плечом. |
| Риски | Основной риск связан с затратами и сроками переноса средств. Также существует риск потери маржи во время резких колебаний цен. | Основной риск связан с изменениями ставок финансирования, которые со временем могут привести к значительным убыткам. Также существует риск, связанный с маржинальным риском. |
Когда следует использовать бессрочные или фьючерсные контракты (рекомендации)
Важно понимать, когда следует использовать тот или иной из этих типов контрактов. Приведенные ниже советы помогут разобраться, какой из них использовать и когда.
Для краткосрочных трейдеров
Если вы краткосрочный трейдер или трейдер, работающий внутри дня, бессрочные контракты часто являются лучшим выбором. Они позволяют открывать и закрывать позиции в любое время, не беспокоясь о сроках истечения или продлении контрактов. Основная плата, с которой вы столкнетесь, — это ставка финансирования, которая обычно невелика и корректируется каждые несколько часов. Пока вы следите за этой платой финансирования, бессрочные контракты обеспечивают максимальную гибкость для быстрых сделок.
Напротив, фьючерсные контракты могут быть менее предпочтительными для краткосрочной торговли, поскольку они могут торговаться с премией или дисконтом по отношению к спотовой цене (известной как базис). Это означает, что вы можете столкнуться с небольшими искажениями цен при открытии или закрытии позиций до истечения срока действия.
Для долгосрочных позиций
Если вы планируете удерживать позицию в течение нескольких недель или месяцев, фьючерсные контракты могут подойти лучше. У них фиксированная дата истечения срока действия, поэтому вам не придется платить постоянные комиссионные сборы, как в случае с бессрочными контрактами. Однако вам потребуется управлять переносом позиций, то есть закрывать истекающий контракт и открывать следующий.
Бессрочные облигации могут стать дорогими для долгосрочного владения, если процентная ставка по кредитам постоянно невыгодна (например, если вы платите высокую положительную процентную ставку, оставаясь при этом в долгосрочной перспективе). Со временем эти платежи по кредитам могут уменьшить прибыль.
Для хеджеров и спекулянтов
Хеджеры (например, майнеры, институциональные инвесторы или держатели криптовалюты) обычно предпочитают фьючерсы, поскольку они позволяют зафиксировать цену на определенную будущую дату. Это помогает защититься от падения цен или волатильности, не беспокоясь о постоянных комиссиях за финансирование.
Спекулянты, ориентирующиеся на краткосрочные колебания цен или стратегии с использованием кредитного плеча, обычно отдают предпочтение бессрочным ваучерам. Их гибкость и постоянная ликвидность делают их идеальными для быстрого входа и выхода, особенно на волатильных криптовалютных рынках.
«Оба инструмента несут в себе бессрочный риск из-за стоимости финансирования, а также риск фьючерсов из-за возможности продления и выбора оптимального момента, что делает грамотную стратегию крайне важной».
Риски и вызовы (бессрочные и фьючерсные облигации)
Торговля бессрочными и фьючерсными контрактами может быть захватывающей и прибыльной, но оба вида торговли сопряжены с серьезными рисками, которые должен понимать каждый трейдер. Поскольку эти продукты используют кредитное плечо и зависят от рыночных условий, небольшие ошибки или внезапные колебания цен могут привести к большим убыткам.
Риск заемного финансирования и ликвидационный риск
Кредитное плечо позволяет контролировать крупные позиции с небольшими средствами, но оно также увеличивает риск. Например, при 10-кратном кредитном плече изменение цены на 1% может обнулить 10% вашей маржи. При еще большем кредитном плече даже незначительное изменение цены может привести к автоматической ликвидации вашей позиции.
Поскольку криптовалютные рынки быстро меняются, множество трейдеров могут одновременно потерять позиции, что приводит к еще большим колебаниям цен. Использование меньшего кредитного плеча и установка стоп-лосс ордеров помогают снизить этот риск.
Риск изменения процентной ставки по кредитам (бессрочные облигации)
По бессрочным контрактам взимается или оплачивается комиссия за финансирование, чтобы поддерживать цены близкими к спотовой цене. Если ставки финансирования остаются высокими слишком долго, удержание позиции становится дорогим и может уменьшить прибыль, даже если ваша сделка была успешной.
Читайте также: Что такое бессрочные фьючерсы и как они работают?
Риск базиса и конвергенции (фьючерсы)
Разница между ценой фьючерса и спотовой ценой называется базисом. Обычно эта разница закрывается к моменту истечения срока действия, но на волатильных рынках этого может не произойти.
Когда цены движутся не синхронно, трейдеры сталкиваются с базисным риском. Если вы удерживаете фьючерсную позицию на несколько сроков экспирации, разрыв может быть непредсказуемым, создавая риск конвергенции. Это может навредить стратегиям хеджирования или арбитража.
Регуляторные и юрисдикционные риски
Правила регулирования криптовалют различаются в разных странах. В некоторых странах запрещена или ограничена торговля с использованием кредитного плеча, в то время как другие только начинают её регулировать. По состоянию на 2025 год в таких регионах , как США, Европа и Азия , правила ужесточились. Некоторые биржи ограничивают пользователей в зависимости от местоположения, и правила могут быстро меняться.
Заключение
Бессрочные и фьючерсные контракты на первый взгляд могут показаться похожими, но их механика, стоимость и идеальные сценарии использования делают их двумя различными инструментами в криптовалютной торговле.
Фьючерсные контракты имеют ограниченный срок действия, структурированы и широко используются институциональными игроками и хеджерами, которые хотят зафиксировать цены или управлять рисками на определенный период. Их цены естественным образом сходятся с ценами на спотовом рынке на момент истечения срока действия, что делает их надежным выбором для долгосрочных стратегий или предсказуемого хеджирования.
С другой стороны, бессрочные контракты более гибкие, проще в управлении и обладают высокой ликвидностью, что делает их популярными среди активных трейдеров и спекулянтов. Благодаря отсутствию сроков и внедрению системы ставок финансирования, бессрочные контракты позволяют оставлять позиции открытыми неограниченно долго, но они также вводят уникальные издержки и риски, за которыми трейдерам необходимо внимательно следить.
Какой бы вариант вы ни выбрали, понимание того, как работает каждый контракт, структуры затрат и вашей собственной толерантности к риску, является ключом к эффективному их использованию. На криптовалютных рынках, где волатильность является нормой, знания и стратегия — ваши лучшие инструменты для принятия разумных торговых решений.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
В чём основное различие между бессрочным и фьючерсным контрактом?
Главное отличие заключается в том, что фьючерсные контракты имеют срок действия, в то время как бессрочные контракты никогда не истекают. Расчеты по фьючерсам производятся в определенную дату, а бессрочные контракты используют ставку финансирования, чтобы оставаться близкими к спотовой цене неограниченно долго.
Что лучше для начинающих: бессрочные облигации или фьючерсы?
Бессрочные облигации обычно проще для начинающих, поскольку торгуются как на спотовом рынке и не требуют управления сроками истечения или переноса. Однако начинающим следует быть осторожными с кредитным плечом и комиссиями за пополнение счета, которые со временем могут увеличить риски.
Всегда ли у бессрочных вечных кредитов есть ставка финансирования?
Да. Бессрочные облигации используют ставку финансирования — небольшую комиссию, которой обмениваются трейдеры, владеющие длинными и короткими позициями, чтобы поддерживать цену в соответствии с реальным рынком. Если вы владеете длинными позициями и рынок находится в очень бычьем тренде, вы, скорее всего, заплатите за финансирование; если же он находится в медвежьем тренде, вы можете получить финансирование.
Почему некоторые трейдеры до сих пор предпочитают фьючерсы бессрочным контрактам?
Фьючерсы не предусматривают комиссий за финансирование и отлично подходят для долгосрочного хеджирования или фиксации цен. Институциональные трейдеры часто предпочитают их, поскольку они стандартизированы, регулируются и проще в управлении на заданных временных рамках.
Могу ли я потерять больше, чем мой маржинальный залог, при торговле бессрочными или фьючерсными контрактами?
На большинстве бирж ликвидация происходит до того, как ваш баланс станет отрицательным. Однако высокое кредитное плечо увеличивает риск очень быстрой потери всей маржи. Всегда используйте правильный размер позиции и контроль рисков, чтобы избежать крупных потерь.
Регулируются ли в сфере криптовалют бессрочные и фьючерсные контракты?
Регулирование зависит от страны. В 2025 году США, Европа и некоторые части Азии начали ужесточать правила в отношении производных финансовых инструментов, особенно бессрочных. Крупные биржи, такие как Coinbase и Binance, сейчас запускают более соответствующие требованиям бессрочные и фьючерсные продукты в рамках более четкой правовой базы.
