Компания Hyperliquid может найти путь на рынок США, не открывая напрямую свою существующую децентрализованную торговую площадку для американских клиентов, поскольку регулирующие органы и лицензированные биржи изучают способы включения бессрочных фьючерсов в национальную систему производных финансовых инструментов.
Президент Дональд Трамп недавно заявил, что его администрация хочет, чтобы Hyperliquid был внедрен в Соединенных Штатах «в полном соответствии с законодательством и законами». Но это не обязательно означает, что американские трейдеры получат доступ к платформе в ее нынешнем виде. Более практичная структура могла бы включать регулируемую американскую биржу, предлагающую избранные рынки, связанные с Hyperliquid, и одновременно занимающуюся идентификацией клиентов, клирингом, хранением и другими обязательствами по соблюдению нормативных требований.
Такая возможность возникает на фоне быстрых шагов американских площадок для торговли деривативами по созданию регулируемых бессрочных фьючерсов, что потенциально может создать инфраструктуру, которую криптовалютные платформы смогут использовать для выхода на американский рынок.
Основные выводы
- Трамп заявил, что США работают над тем, чтобы обеспечить легальный и соответствующий законодательству ввоз продукции Hyperliquid в страну.
- Расширение присутствия на рынке США может включать в себя создание отдельного регулируемого торгового уровня, а не прямой доступ к существующей платформе Hyperliquid.
- Приобретение компанией Payward, материнской компанией Kraken, компании Bitnomial предоставляет ей доступ к регулируемой CFTC бирже производных инструментов, клиринговой палате и брокерской инфраструктуре.
- Компания Bitnomial уже предприняла шаги по созданию бессрочных фьючерсов в рамках своей регулируемой структуры.
- Потенциальный выход Hyperliquid на рынок происходит на фоне роста популярности бессрочных контрактов и увеличения продолжительности торговых сессий на американских рынках производных финансовых инструментов.
Компания Hyperliquid может выйти на рынок США косвенным путем.
Hyperliquid стала одной из крупнейших площадок для торговли бессрочными фьючерсами — производными инструментами, позволяющими трейдерам поддерживать позиции без фиксированной даты истечения срока действия. Однако ее существующая платформа не была разработана с учетом нормативно-правовой базы, регулирующей американские биржи производных инструментов. Поэтому вывод этой площадки непосредственно на рынок страны может потребовать значительных изменений в системах доступа клиентов, соблюдения нормативных требований, маржинального обеспечения и других операционных системах.
Аналитик Nansen Research Николай Сондергорд предложил альтернативный вариант: Hyperliquid могла бы предоставлять технологии, ликвидность или рыночную инфраструктуру, в то время как регулируемая американская компания управляла бы площадкой для взаимодействия с клиентами.
Подобная структура могла бы позволить некоторым продуктам, связанным с Hyperliquid, стать доступными для американских трейдеров без необходимости преобразования самой глобальной платформы в обычную американскую биржу.
Payward и Bitnomial могут обеспечить инфраструктуру регулирования.
Одна компания уже располагает инфраструктурой, которая могла бы поддерживать подобную схему. Payward, материнская компания Kraken, завершила приобретение Bitnomial в мае. Эта сделка предоставила Payward контроль над американским бизнесом по торговле производными финансовыми инструментами, включающим биржевые, клиринговые и брокерские услуги, регулируемые в рамках Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
Компания Bitnomial также предприняла шаги к предложению бессрочных фьючерсных контрактов. В ответе CFTC на ее заявление в июне было подтверждено, что компания представила поправки к правилам, касающимся бессрочных фьючерсных контрактов, и эти изменения вступят в силу после процесса регуляторной проверки. Это не означает, что Bitnomial будет предлагать продукты Hyperliquid. В предоставленных материалах не было объявлено о каком-либо партнерстве или запуске продукта. Однако это демонстрирует, что регулируемая инфраструктура США для бессрочных контрактов уже создается.
Американский продукт, вероятно, будет выглядеть иначе.
Если рынки, связанные с Hyperliquid, в конечном итоге появятся через регулируемую американскую площадку, они могут функционировать иначе, чем продукты, доступные на Hyperliquid по всему миру. Американская платформа, вероятно, должна будет соответствовать требованиям, касающимся идентификации клиентов, проверки на соответствие санкциям, контроля маржи, активов клиентов и рыночного надзора.
Эти требования могут привести к сокращению доступных рынков или ужесточению торговых условий по сравнению с теми, с которыми пользователи сталкиваются на глобальной платформе. Преимуществом станет регулируемый доступ к типу производных инструментов, которые в значительной степени развивались за пределами рынка США. Такая модель также может предоставить регуляторам золотую середину между предоставлением неограниченного доступа к существующей криптоплатформе и полным запретом американским трейдерам доступа к бессрочным продуктам.
В США набирают популярность бессрочные фьючерсы.
Потенциальное расширение Hyperliquid происходит на фоне повышенного внимания к бессрочным контрактам со стороны американских бирж и регуляторов. Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) уже разрешила криптовалютным бессрочным фьючерсам выйти на регулируемые рынки , включая контракты, предлагаемые через Kalshi. Это решение также вызвало юридическое противодействие со стороны CME Group, которая утверждает, что бессрочные контракты следует рассматривать как свопы, а не как фьючерсы.
Этот спор показывает, что нормативно-правовая база остается предметом дискуссий даже при выходе на рынок новых продуктов. Тем временем платформы ищут альтернативы криптовалютам. Компания Kalshi подала заявку на создание дополнительных бессрочных продуктов, привязанных к другим рынкам, демонстрируя, как структура, популяризированная криптобиржами, может распространиться на традиционные классы активов.
Круглосуточная торговля может стать более серьезным конкурентом.
Бессрочные контракты также связаны с еще одним важным изменением: увеличением времени работы торговых площадок. Криптовалютные площадки работают непрерывно, позволяя трейдерам оперативно реагировать на геополитические, экономические и рыночные события.
Традиционные рынки США по-прежнему в большей степени зависят от фиксированных торговых сессий. По мере того, как биржи вводят бессрочные контракты и продлевают часы торговли, разница между структурами криптовалютных и традиционных рынков может начать сокращаться.
Регулируемое предложение, связанное с гиперликвидностью, добавит еще одного конкурента, основанного на ожидании того, что рынки должны оставаться доступными в течение гораздо более длительных периодов времени.
Заключение
Комментарии Трампа повысили вероятность выхода Hyperliquid на американский рынок, но это может не ограничиваться простым снятием ограничений для американских пользователей существующей платформы.
Более реалистичный вариант мог бы включать в себя предоставление компанией Hyperliquid технологий, ликвидности или структуры рынка, в то время как лицензированный американский оператор производных финансовых инструментов занимался бы вопросами соответствия нормативным требованиям, клирингом и доступом клиентов.
Прогресс Bitnomial в направлении регулируемых бессрочных фьючерсов свидетельствует о формировании инфраструктуры для таких моделей, хотя о каком-либо соглашении между Hyperliquid и Bitnomial пока не сообщалось.
То, как регулирующие органы будут обращаться с этими структурами, в конечном итоге может определить, смогут ли рынки бессрочных криптовалютных ценных бумаг выйти на рынок США без полной перестройки в традиционные биржи.
