Определение
Доходное фермерство (также называемое майнингом ликвидности) — это практика DeFi , при которой пользователи предоставляют ликвидность , кредитный капитал или другие услуги протоколам смарт-контрактов в обмен на вознаграждение в токенах — часто это собственные токены управления протокола — в дополнение к базовым комиссиям за кредитование/торговлю. Стратегически распределяя капитал между несколькими протоколами, наращивая вознаграждения и используя кредитное плечо, доходные фермеры стремятся максимизировать свою годовую процентную доходность (APY). Эта практика появилась летом DeFi 2020 года, когда Compound распределил токены COMP среди заемщиков и кредиторов, запустив взрывной цикл роста. На пике в 2021 году некоторые протоколы предлагали APY более 1,000% за счет инфляционной эмиссии токенов, хотя с тех пор устойчивая доходность значительно снизилась.
Происхождение и история
| Время | События |
| 2019 | Synthetix становится ранним прототипом — вознаграждает ликвидность токенами SNX. |
| июнь 2020 | Compound распределяет COMP среди пользователей; начинается «Лето DeFi». |
| июль 2020 | Balancer, Curve и Uniswap запускают майнинг ликвидности; общая сумма доступных средств выросла с 1 млрд долларов до 10 млрд долларов. |
| июль 2020 | YFI (Yearn Finance) распределяет токены управления; бум фарминга достигает своего пика. |
| Сентябрь 2020 | SushiSwap совершает «вампирскую атаку» на Uniswap с помощью вознаграждений за майнинг SUSHI. |
| 2021 | Общая стоимость урожая достигает 200 миллиардов долларов и выше; некоторые фермы предлагают неустойчивую годовую доходность более 1,000%. |
| 2022 | Обвал LUNA/UST обнулил «устойчивую» доходность Anchor Protocol в размере 19.5%. |
| 2023 | Реальная доходность: сборы > выбросы токенов для устойчивого сельского хозяйства |
| 2024 | Система фарма на основе баллов (до появления аирдропов) становится доминирующей моделью стимулирования. |
«Доходное фермерство — это аналог Калифорнийской золотой лихорадки в мире DeFi: большинство людей зарабатывают меньше, чем тратят, но созданная в процессе инфраструктура бесценна». — Аналитик DeFi
Как это работает
«Поток фарминга ──────────────────────────────────────────────────────────────── Пользователь вносит USDC + ETH в пул Uniswap v2 │ ▼ Получает LP-токены (представляющие долю в пуле) │ ▼ Размещает токены LP в контракте вознаграждений протокола │ ├──→ Получает комиссионные за торговлю (реальная доходность от свопов) └──→ Получает токены управления (вознаграждение за майнинг ликвидности) │ ▼ Накопление → реинвестирование вознаграждений → более высокая годовая доходность ──────────────────────────────────────────────────────────────────── РИСК: Непостоянные потери + уязвимости смарт-контрактов + падение цены токена
| Тип урожайности | Источник | Стабильность | Пример |
| Торговые сборы | Фактический объем свопов | Высокий | Юнисвап ЛП |
| Процентная ставка по кредиту | Спрос заемщика | Средний | Aave supply |
| Эмиссия токенов | Инфляция протокола | Низкий | Новый протокол DeFi |
| Реальная доходность | Доходы от протокола распределяются между участниками | Высокий | Разделение комиссионных GMX |
| Баллы/Аирдроп | Ожидаемый будущий токен | умозрительный | EigenLayer переустановка |
Простыми словами
- Зарабатывайте, предоставляя свою криптовалюту в долг. – Это как высокодоходный сберегательный счет, но вы предоставляете кредит смарт-контракту вместо банка и зарабатываете токены в дополнение к процентам.
- Предоставление ликвидности – Внесите два токена в пул DEX; получайте долю от каждой комиссии за обмен, взимаемой в этом пуле.
- Уровень стимулирования с помощью токенов – Кроме того, протоколы вознаграждают поставщиков ликвидности собственными токенами управления, создавая «бонусную» доходность сверх базовых комиссий.
- Сложный процент увеличивает доходность – Ручное или автоматическое реинвестирование заработанных токенов обратно в ферму значительно увеличивает годовую доходность с течением времени.
- Высокая годовая процентная доходность = высокий риск – Трехзначные годовые процентные ставки обычно достигаются за счет инфляционной эмиссии токенов; как только темпы эмиссии снижаются или цена токена падает, годовая процентная ставка резко снижается.
Примеры из реального мира
| Сценарий | Реализация | Результат |
| Лето DeFi 2020 | Пользователь предоставляет USDC компании Compound; получает COMP + проценты. | Первая неделя: доходность более 100% годовых в рамках программы COMP; позже нормализуется. |
| Криво-выпуклое LP-извлечение | Пользователь вносит депозит в стейблкоине LP; размещает средства в Convex для получения CRV + CVX. | Стабильная годовая доходность 5–15%; устойчивое долгосрочное сельское хозяйство. |
| Якорный протокол (2021–22 гг.) | Вклады в казначейские облигации США приносят фиксированную годовую доходность в размере 19.5%. | Протокол о субсидировании тарифов рухнул в связи с LUNA; потеряны 14 миллиардов долларов. |
| Реальная доходность GMX (2022) | Торговые сборы в пуле GLP распределяются между стейкерами. | 20–40% годовых от реальной торговой активности; устойчивый показатель. |
| Перезагрузка EigenLayer (2024) | Участники стейкинга ETH получают «баллы» в качестве рестейкинга. | Спекулятивная доходность до аирдропа; распределение аирдропа EIGEN. |
Преимущества
| Преимущества | XNUMX |
| Пассивный доход | Получайте доход от простаивающих криптоактивов. |
| Ранний доступ к протоколу | Фарминг новых протоколов обеспечивает получение токенов управления до определения рыночной цены. |
| Эффективность капитала | Используйте несколько источников дохода одновременно (сборы + выбросы + взятки). |
| Permissionless | В глобальной сети может участвовать любой человек без банковского счета. |
| Рост экосистемы DeFi | Инициализация майнинга ликвидности запускает новый протокол ликвидности |
Недостатки и риски
| Снижение | XNUMX |
| Непостоянная потеря | Разница в ценах между токенами LP может превышать комиссионные сборы. |
| Эксплойты смарт-контрактов | Убытки в размере более 3 миллиардов долларов из-за взломов контрактов на фермерские хозяйства (2020–2023 гг.) |
| Инфляция токенов | Фермы, генерирующие большое количество выбросов, платят вам токенами, которые быстро теряют свою ценность. |
| Затраты на газ | На уровне L1 сети Ethereum плата за газ может превзойти доходность сельского хозяйства при небольших позициях |
| Протокол снятия ковриков | Анонимные команды истощают пулы ликвидности после начала фарминга. |
| Многогранность | Управление множеством должностей в разных сетях магазинов требует значительных оперативных усилий. |
Советы по управлению рисками:
- Приоритет следует отдавать протоколам, получающим «реальную прибыль» за счет реальных комиссий, а не за счет эмиссии токенов.
- Используйте DeFiLlama и DeBank для отслеживания общих позиций и рисков по всем блокчейнам.
- Проверяйте сельскохозяйственные контракты перед внесением средств (используйте Rugdoc, DeFiSafety).
- Никогда не занимайтесь сельским хозяйством, имея больше средств, чем можете позволить себе потерять полностью.
FAQ
В: В чем разница между доходным фермерством и стейкингом?
A: Стейкинг обычно блокирует токены для обеспечения безопасности сети PoS (один токен, вознаграждение в сети). Доходное фермерство — это более широкое понятие, предоставляющее ликвидность, кредитование или любые другие услуги по привлечению капитала для протоколов DeFi в обмен на вознаграждение в токенах из нескольких источников.
В: Действительно ли доходность в 1,000% годовых?
А: Математически — да, временно. Эти годовые процентные ставки рассчитываются как отношение темпов эмиссии токенов к общей стоимости активов (TVL). Когда TVL растет или эмиссия замедляется, годовые процентные ставки резко снижаются. На медвежьих рынках стоимость заработанных токенов также может упасть на 90% и более.
В: Что такое «реальный урожай» в сельском хозяйстве?
A: Доходность формируется исключительно за счет фактической выручки протокола (торговые комиссии, комиссии за ликвидацию), распределяемой между стейкерами токенов, а не за счет инфляционной эмиссии токенов. Примеры включают GMX (комиссии GLP), Curve (торговые комиссии + взятки) и комиссии LP Uniswap v3.
В: Что такое автокомпондер?
A: Протокол (Beefy Finance, Yearn Finance), который автоматически собирает ваши доходы от фермерства и реинвестирует их обратно в ферму, максимизируя сложные проценты без ручного вмешательства.
В: Что случилось с протоколом Anchor?
A: Anchor предлагал фиксированную годовую доходность в 19.5% по депозитам в стейблкоинах UST, субсидируемую экосистемой Terra. Когда LUNA/UST рухнул в мае 2022 года, Anchor в одночасье обесценился — это стало суровым предупреждением о «гарантированной» высокой доходности.
Источники
- Документация Compound Finance — compound.finance
- Панель мониторинга доходности DeFiLlama — defillama.com/yields
- Отчет Chainalysis о преступлениях в сфере DeFi за 2022 год
- Документация Yearn Finance — yearn.finance
Совет от UPay: Прежде чем гнаться за высокой годовой доходностью (APY) в новой доходной ферме, рассчитайте, как долго темпы эмиссии будут поддерживать текущую APY и при какой цене токена она станет нерентабельной. Большинство возможностей для получения трехзначной годовой доходности в фарминге длятся недели, а не месяцы — тщательно выбирайте момент входа и выхода.
Примечание: Данная статья в глоссарии предназначена исключительно для образовательных целей и не является финансовой или юридической консультацией.
UPay — Создание криптоэнциклопедии
