Ужесточение правил регулирования стейблкоинов в Европе меняет способы доступа пользователей к Tether USDT, однако эти ограничения пока не привели к явному снижению мирового спроса на токен, привязанный к доллару.
В рамках европейской системы регулирования рынков криптоактивов (MiCA) регулируемые платформы были вынуждены пересмотреть свои предложения по USDT. Например, Revolut сообщил европейским пользователям, что уберет USDT после 31 августа, поскольку платформы адаптируются к требованиям блока в отношении стейблкоинов.
Переходный период в ЕС завершился 1 июля, что усилило давление на платформы с целью удаления стейблкоинов, не соответствующих действующим требованиям.
Основные выводы
- MiCA вынуждает некоторые европейские платформы ограничивать или полностью исключать USDT из своих предложений.
- Компания Artemis Analytics не обнаружила убедительных доказательств того, что европейские ограничения вызвали существенные изменения в мировом предложении или спросе на USDT.
- В развивающихся рынках наблюдается рост использования стейблкоинов для платежей, переводов и финансовых услуг.
- Tron и Binance Smart Chain продемонстрировали значительный рост активности в сфере стейблкоинов, чему способствовали более низкие транзакционные издержки.
- Стейблкоины, номинированные в евро, могут укрепить свои позиции в Европе, однако активы, основанные на долларах, сохраняют сильный глобальный сетевой эффект.
Слюда меняет доступ, а не обязательно спрос.
Влияние MiCA становится все более заметным на уровне платформ. Европейские пользователи теряют доступ к USDT через некоторые регулируемые сервисы, что вынуждает биржи и финансовые платформы корректировать свои предложения стейблкоинов. Однако имеющиеся данные в блокчейне не показывают соответствующего глобального шока.
В исследовании Artemis Analytics, цитируемом в отчетах, не было обнаружено заметных изменений в предложении или спросе на USDT, которые можно было бы напрямую связать с вступлением в силу MiCA. Исследование также не выявило четкой миграции активности USDT между основными платформами или блокчейнами.
Алекс Уизли, руководитель отдела исследований и данных в Artemis Analytics, сказал:
«Данные не указывают на какие-либо заметные изменения в предложении или спросе на USDT, напрямую связанные с вступлением MiCA в силу в Европе… MiCA не вызвала масштабной миграции торговых площадок или цепочек операций».
Это говорит о том, что регулирование оказывает более целенаправленное воздействие. Оно меняет способы доступа европейских пользователей к USDT, не обязательно ослабляя при этом общий спрос на долларовые стейблкоины.
Стейблкоины становятся платежной инфраструктурой.
Спрос на USDT также поддерживается за счет вариантов использования, выходящих за рамки криптовалютной торговли.
Аргентина служит одним из примеров. Lemon, местная платформа для криптовалют и финансовых услуг, обработала транзакций на сумму 9.3 миллиарда долларов в 2025 году, что на 60% больше, чем в предыдущем году. Ее база пользователей, совершающих транзакции, выросла на 70% и составила почти 1.8 миллиона человек, а объем транзакций со стейблкоинами увеличился на 45%. Эти цифры указывают на растущее использование стейблкоинов для платежей, переводов и других финансовых услуг.
Игнасио Хименес, менеджер по бизнес-планированию компании Lemon, описал эти изменения следующим образом:
«Роль USDT и других долларовых стейблкоинов меняется. Мы наблюдаем сдвиг от стейблкоинов как средства сохранения стоимости к стейблкоинам как элементам финансовой инфраструктуры».
Благодаря такой более широкой функциональности глобальный спрос на стейблкоины становится менее зависимым от того, остается ли конкретный токен доступным на европейских биржах.
Развивающиеся рынки способствуют росту активности стейблкоинов.
Данные проекта Artemis также показывают более высокую активность в нескольких блокчейн-сетях , обычно используемых для недорогих транзакций со стейблкоинами.
По имеющимся данным, число ежедневных пользователей Binance Smart Chain увеличилось с примерно 318 000 в июне 2024 года до приблизительно 1.56 миллиона к июлю 2026 года. Число ежедневных пользователей Tron также выросло на 44% и составило около 908 000.
Уэсли заявил, что данные указывают на более широкое распространение, а не на миграцию из Европы, вызванную программой MiCA:
«Похоже, это расширение использования на глобальном уровне и на развивающихся рынках, а не миграция, характерная именно для Европы, и в данных цепочки нет четкого разрыва, связанного с MiCA».
Это различие имеет значение. Пользователи за пределами Европы продолжают использовать долларовые стейблкоины, основываясь на их ликвидности, контрагентах и удобстве для трансграничного перемещения денег.
Максим Сахаров, генеральный директор и соучредитель WeFi, заявил:
«Пользователи выбирают стейблкоин не только потому, что он доступен на одной регулируемой платформе. Они выбирают его потому, что его используют контрагенты, он обладает высокой ликвидностью и работает на многих рынках».
Европа переходит к евростейблкоинам.
MiCA все еще может оказать существенное долгосрочное влияние на европейский рынок стейблкоинов. По мере того, как доступ к USDT на соответствующих европейских платформах становится все более ограниченным, стейблкоины, номинированные в евро, могут получить возможность привлечь пользователей и институциональных инвесторов. Стейблкоины в евро также могут снизить сложности с конвертацией валюты для европейских пользователей, совершающих транзакции в евро.
Похоже, интерес институциональных инвесторов к этим активам растет. Генеральный директор OKX Europe Эральд Гус заявил:
«Мы наблюдаем интерес со стороны институциональных игроков к созданию большего количества стейблкоинов, номинированных в евро, и за развитием этой тенденции стоит понаблюдать».
Однако замена долларовых стейблкоинов не будет простой задачей. USDT выигрывает от развитой ликвидности, широкой поддержки бирж и положения доллара как доминирующей базовой валюты на мировых криптовалютных рынках.
Заключение
MiCA явно меняет доступ к стейблкоинам в Европе, но имеющиеся данные пока не показывают, что это ослабило глобальный спрос на USDT. Для европейских платформ приоритетом становится соблюдение нормативных требований. Для пользователей на развивающихся рынках стейблкоины все чаще используются для удовлетворения практических финансовых потребностей, таких как платежи и трансграничные переводы. Это разделение может позволить USDT оставаться важным глобальным расчетным активом, даже несмотря на то, что его доступность в регулируемых европейских каналах становится все более ограниченной.
Ключевой вопрос сейчас заключается в том, смогут ли евростейблкоины обеспечить достаточную ликвидность и распространение, чтобы конкурировать с долларовыми альтернативами, или же MiCA просто создаст более фрагментированный европейский доступ к рынку стейблкоинов, который по-прежнему будет в глобальном масштабе доминировать доллар.
