Поддержка законопроекта о прозрачности рынка цифровых активов США ослабевает по мере приближения августовского перерыва в работе Сената, что снижает ожидания принятия всеобъемлющего законодательства о криптовалютном рынке в этом году. Хотя Bernstein ожидает, что провал голосования окажет давление на рынки цифровых активов в краткосрочной перспективе, брокерская компания считает, что это также может побудить Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC) ускорить разработку нормативных актов в рамках проекта Project Crypto.
Основные выводы
- По словам Бернштейна, у Сената есть время до 7 августа, когда закончится перерыв в работе Конгресса, чтобы продвинуть законопроект Clarity Act, при этом, по оценкам Galaxy Research, вероятность его принятия в 2026 году составляет всего 30%.
- Брокерская компания ожидает немедленной негативной реакции на криптовалютных рынках, если законопроект не будет принят.
- Бернстайн считает, что SEC и CFTC, вероятно, ускорят разработку правил регулирования криптовалют в рамках проекта Crypto, включая рекомендации по классификации токенов, DeFi и самостоятельному хранению активов.
- Ожидается, что регулирующие органы продолжат поддерживать инициативы по токенизации и рынки реальных активов даже без принятия соответствующих мер Конгрессом.
- Аналитики утверждают, что законодательство обеспечит более устойчивую нормативно-правовую определенность, чем простое нормотворчество ведомств.
Сенат сталкивается с сокращением времени для принятия Закона о ясности.
У Сената есть лишь ограниченное время до августовских каникул, чтобы продвинуть Закон о ясности (Clarity Act), который широко рассматривается как наиболее значимое на сегодняшний день предложение по структуре криптовалютного рынка США . Первоначально внесенный представителями Френчем Хиллом и Гленном Томпсоном, законопроект направлен на установление четких регуляторных обязанностей между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), а также на создание федеральной структуры для рынков цифровых активов.
Однако ожидания относительно принятия законопроекта значительно ослабли. Компания Galaxy Research недавно снизила свою оценку вероятности принятия законопроекта в 2026 году примерно до 30%, что отражает растущую неопределенность, поскольку законодатели продолжают переговоры о двухпартийной поддержке.
Бернстейн ожидает краткосрочного давления на рынок.
В записке для клиентов аналитики Bernstein во главе с Гаутамом Чхугани заявили, что провал принятия закона, вероятно, вызовет краткосрочное падение на криптовалютных рынках. Аналитики считают, что инвесторы первоначально воспримут провал как очередную задержку в достижении всеобъемлющей нормативной ясности, что потенциально может негативно сказаться на рыночных настроениях и оценке цифровых активов. Несмотря на такой прогноз, Bernstein ожидает, что слабость будет временной, а не сигналом к более широкому обращению вспять прогресса в регулировании.
Проект «Крипто» может ускорить процесс нормотворчества в государственных органах.
Вместо замедления развития регулирования, по мнению Бернстайна, законодательные неудачи могут побудить SEC и CFTC к более агрессивным действиям в рамках их совместной инициативы Project Crypto. Аналитики считают, что регулирующие органы могли бы выпустить дополнительные разъяснения, касающиеся классификации токенов, децентрализованных финансов и самостоятельного хранения, а также ускорить внедрение исключения для инноваций, которое временно освободило бы определенные выпуски токенов от регулирования ценных бумаг. Бернстайна утверждает, что разработка правил агентствами могла бы обеспечить существенную ясность регулирования даже без нового законодательства, хотя такие правила будущим администрациям будет легче изменить, чем законодательные акты.
Ожидается, что инициативы по токенизации будут продолжены.
Брокерская компания также ожидает, что регулирующие органы сохранят поддержку новых финансовых продуктов на основе блокчейна независимо от исхода принятия законопроекта.
Бернштейн подчеркнул, что дальнейшее развитие токенизированных реальных активов, бессрочных фьючерсов, связанных с токенизированными активами, и рынков прогнозов, вероятно, будет привлекать к себе постоянное внимание регулирующих органов. Аналитики считают, что эти инициативы остаются стратегическими приоритетами в рамках проекта «Крипто», даже если Конгресс не примет более широкое законодательство о структуре рынка.
Промышленность по-прежнему предпочитает решения Конгресса.
Хотя компания Bernstein считает, что регулирующие органы смогут восполнить большую часть пробела, она утверждает, что одобрение Конгрессом Закона о ясности остается предпочтительным результатом.
Законодательная база обеспечила бы большую долгосрочную определенность для банков, брокеров-дилеров, бирж и институциональных инвесторов, четко определив регуляторные обязанности в законе, вместо того чтобы полагаться на указания ведомств.
Председатель CFTC Майкл Селиг недавно поддержал эту точку зрения, предупредив, что регуляторы в конечном итоге сами будут разрабатывать правила регулирования криптовалют, если Конгресс не предпримет соответствующих мер, и назвав нынешний набор правил на уровне штатов неэффективной лоскутной системой.
Заключение
Компания Bernstein считает, что провал Закона о ясности регулирования, вероятно, вызовет краткосрочную волатильность на рынках цифровых активов, но не остановит прогресс в регулировании. Вместо этого брокерская компания ожидает, что SEC и CFTC ускорят разработку правил в рамках проекта Crypto, выпустив более четкие указания по цифровым активам, децентрализованным финансам и выпуску токенов. Хотя действия агентств могли бы обеспечить значительную ясность в регулировании, Bernstein утверждает, что всеобъемлющее законодательство остается более надежным долгосрочным решением для обеспечения устойчивой определенности и поощрения более широкого институционального участия на крипторынке США.
