Восстановление цены биткоина может улучшить экономические показатели майнинга, но CoinShares ожидает, что публично торгуемые майнеры, уже перешедшие на инфраструктуру искусственного интеллекта, останутся сосредоточены на ИИ и высокопроизводительных вычислениях.
В своем отчете о майнинге биткоинов за второй квартал 2026 года, опубликованном 15 сентября, компания CoinShares заявила, что финансовые преимущества инфраструктуры ИИ в сочетании с долгосрочными контрактами и высокой стоимостью отмены существующих решений делают маловероятным широкое возвращение к майнингу биткоинов.
«Восстановление биткоина вряд ли сможет обратить вспять переход к искусственному интеллекту».
Отчет, автором которого является исследователь CoinShares Люк Нолан, выходит на фоне роста производственных затрат и исторически низких доходов от майнинга биткоинов. В то же время доступ к электроэнергии и мощностям центров обработки данных становится все более ценным по мере роста спроса на вычислительную инфраструктуру для искусственного интеллекта.
ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ
- По оценкам CoinShares, искусственный интеллект и высокопроизводительные вычисления могут приносить около 1.5 миллиона долларов годовой прибыли на мегаватт, по сравнению с примерно 500 000 долларов от майнинга биткоинов.
- По меньшей мере 35 ЭГ/с мощности планируется вывести из эксплуатации публично котируемых горнодобывающих компаний.
- Компания Core Scientific выплатила 41.9 миллиона долларов за расторжение соглашения о поставке оборудования для майнинга мощностью 15 ЭГ/с.
- Во втором квартале средние затраты майнеров биткоинов без учета налогов составили около 75,500 2 долларов США на один BTC.
- По итогам второго квартала биткоин закрылся на отметке примерно в 2 58,400 долларов, в результате чего совокупный объем активов майнингового сектора, котирующихся на бирже, оказался ниже точки безубыточности.
- Компания CoinShares ожидает, что майнеры, сохранившие гибкость, получат выгоду, если экономические показатели майнинга биткоина улучшатся.
Экономика, основанная на искусственном интеллекте, удерживает майнеров от возвращения к прежним методам работы.
Самый веский аргумент в пользу перехода на ИИ — это разница в потенциальной прибыли. По оценкам CoinShares , инфраструктура для ИИ и высокопроизводительных вычислений в настоящее время приносит компаниям, охваченным исследованием, приблизительно 1.5 миллиона долларов годовой прибыли на мегаватт. Для сравнения, майнинг биткоинов приносит около 500 000 долларов на мегаватт. Эта разница дает майнерам финансовую причину перенаправить электроэнергию, землю и существующие объекты на задачи ИИ, даже когда цены на биткоин восстановятся. Переход также становится сложнее обратить вспять, поскольку несколько операторов уже заключили долгосрочные соглашения с клиентами в сфере ИИ и высокопроизводительных вычислений. Некоторые контракты заключаются на 15 лет и более, что обеспечивает компаниям предсказуемый бизнес в сфере инфраструктуры, который не зависит напрямую от рыночной цены биткоина.
Решение компании Core Scientific выплатить 41.9 миллиона долларов за расторжение соглашения, охватывающего 15 EH/s оборудования для майнинга следующего поколения, является еще одним свидетельством масштаба изменений. Вместо расширения мощностей майнинга компания понесла значительные убытки в связи с расторжением соглашения, перенаправив ресурсы на инфраструктуру центров обработки данных.
Значительный хешрейт может выбить из игры зарегистрированных на бирже майнеров.
По оценкам CoinShares, из публично котируемой майнинговой группы планируется вывести не менее 35 EH/s вычислительных мощностей. Компания Keel, ранее известная как Bitfarms, прекратила майнинг 29 июня. IREN заявила, что ее переход от майнинга будет в основном завершен к 31 декабря 2026 года, в то время как Cipher, как ожидается, продолжит сокращать свои майнинговые операции по мере развития своего бизнеса в сфере центров обработки данных. TeraWulf также вывела из эксплуатации здания для майнинга в связи с расширением своих высокопроизводительных вычислительных операций.
Эти изменения не означают, что майнинг биткоинов исчезает. Напротив, CoinShares ожидает, что мощности майнинга будут все больше концентрироваться среди операторов, которые сохранили способность реагировать на изменения цены биткоина и прибыльности майнинга.
Среди майнеров, по данным CoinShares, можно выделить Riot, MARA, HIVE и Bitdeer, которые обладают большей гибкостью в распределении мощностей между майнингом и другими вычислительными ресурсами.
Экономика майнинга биткоинов по-прежнему находится под давлением.
Переход к искусственному интеллекту ускорился в непростом квартале для майнеров биткоинов. По расчетам CoinShares, средневзвешенные денежные затраты без учета налогов на производство одного биткоина среди перечисленных майнеров во втором квартале составили приблизительно 75 500 долларов. К концу квартала биткоин стоил около 58 400 долларов. Среднемесячная цена хешрейта, которая измеряет доход от майнинга, получаемый от вычислительной мощности, также упала до рекордно низкого уровня в 27.70 долларов за PH/s в день в июне.
С тех пор условия майнинга улучшились. По данным CoinShares, восстановление биткоина до уровня около 77 000 долларов подняло цену хеширования примерно до 38 долларов за PH/s в день, что помогло большинству операторов вернуться к точке безубыточности. Таким образом, устойчивый рост биткоина может снова сделать дополнительные мощности для майнинга привлекательными. Однако CoinShares не ожидает, что это улучшение убедит компании с долгосрочными обязательствами в области ИИ отказаться от этих контрактов.
Доступ к электроэнергии становится все более ценным.
Конкуренция между майнингом биткоинов и вычислениями с использованием искусственного интеллекта также определяется доступностью электроэнергии и электросетей. Компания CoinShares сообщила, что в очереди на подключение к сети в США находится примерно 2,600 ГВт предлагаемой мощности, что превышает общую установленную мощность генерирующих мощностей страны. Центры обработки данных составляют значительную часть спроса, включая 87% из 410 ГВт, входящих в очередь на подключение к сети ERCOT.
Это повысило ценность майнинговых площадок, уже имеющих доступ к электроэнергии. Для майнеров инфраструктура, изначально созданная для поддержки биткоина, может стать активом для другого вида вычислительного бизнеса. Однако переоборудование майнинговых мощностей в инфраструктуру уровня искусственного интеллекта может потребовать значительных дополнительных инвестиций. По оценкам CoinShares, затраты на переоборудование составляют примерно от 8 до 15 миллионов долларов за мегаватт, по сравнению с примерно от 700 000 до 1 миллиона долларов за мегаватт для инфраструктуры майнинга биткоина.
Заключение
Восстановление биткоина улучшило экономику майнинга, но CoinShares ожидает, что переход отрасли к искусственному интеллекту продолжится. Разница заключается в том, что майнеры остаются гибкими, а те уже вложили средства в ИИ и высокопроизводительные вычисления. Для первых устойчивый рост цены биткоина может поддержать возобновление инвестиций в майнинг. Для вторых долгосрочные контракты, инвестиции в инфраструктуру и более высокая экономическая эффективность ИИ делают возвращение к майнингу биткоина менее привлекательным.
В результате может произойти более концентрированный сектор майнинга, когда меньшее количество публично торгуемых компаний будут специализироваться исключительно на биткоине, в то время как другие будут строить бизнес вокруг вычислительных систем искусственного интеллекта и инфраструктуры центров обработки данных. Последняя оценка CoinShares заключается в том, что более высокая цена биткоина может повысить прибыльность майнинга, но этого может быть недостаточно, чтобы отменить решения, которые уже изменили стратегию развития инфраструктуры отрасли.
