Токен управления — это криптовалюта, которая предоставляет держателям право участвовать в управлении децентрализованным протоколом — голосовать по предложениям, определяющим параметры протокола, структуру комиссий, расходы из казначейства, обновления и стратегическое направление.
В отличие от служебных токенов (используемых для доступа к услугам) или токенов безопасности (представляющих инвестиционные права), токены управления позволяют их держателям влиять на решения протокола посредством механизмов голосования в блокчейне или вне его.
К основным токенам управления относятся UNI (Uniswap), COMP (Compound), AAVE, MKR (MakerDAO), CRV (Curve) и ARB (Arbitrum). Ценностное предложение токенов управления заключается в праве участия в ценных протоколах, хотя на практике розничные держатели часто имеют минимальное влияние по сравнению с крупными держателями токенов и институциональными делегатами.
Механика токенов управления
Поток токенов управления (пример Compound):
Зарабатывайте COMP: предоставляйте займы или кредиты на Compound → Зарабатывайте токены COMP (распределяются пропорционально использованию)
Участие в управлении: Проведение голосования COMP → Голосование по предложениям ИЛИ делегирование полномочий эксперту. Порог для подачи предложения: 25 000 COMP. Кворум: Для признания предложения действительным необходимо 400 000 голосов COMP. Период голосования: 3 дня.
Какие предложения могут измениться:
- Модели процентных ставок (ставки заимствования/кредитования)
- Новые виды обеспечения (добавлены WBTC и USDC в качестве обеспечения)
- Плата за протокол
- Расходы казначейства (формирование финансирования)
- Обновления смарт-контрактов
Кто имеет влияние: 10 крупнейших держателей COMP: ~40% голосующих акций. Типичный избиратель: Розничный покупатель со 100 COMP = 0.00025% голосов. Практическое влияние: Ограничено для мелких держателей.
См. также: MarketDAO
Основные токены управления (2024)
| Токены | протокол | Подставки | Ключевые полномочия | Модель голосования |
| UNI | Uniswap | 350,000+ | Смена комиссионных, казначейство (более 3 млрд долларов), обновления | Токен-голосование |
| МКР | MakerDAO/Sky | 100,000+ | Параметры ДАЙ, коллатераль, ДСР | Токен-голосование |
| AAVE | Aave | 170,000+ | Параметры риска, новые активы, комиссии | Токен-голосование |
| CRV | Кривая Финансы | 200,000+ | Вес измерительных приборов, распределение платы | Голосование с привязкой ко времени (veCRV) |
| COMP | Соединение | 150,000+ | Процентные ставки, залог | Токен-голосование |
| ARB | арбитум | 500,000+ | Обновление протоколов, казначейство | Токен-голосование |
См. также: Uniswap
Часто задаваемые вопросы
Обладают ли токены управления внутренней ценностью?
Ценность токена управления зависит от того, что именно контролируется управлением. Если протокол генерирует значительные комиссии, и управление может направлять эти комиссии (или включить механизм переключения комиссий, как в предлагаемом Uniswap механизме), то права управления приобретают экономическую ценность.
Если управление контролирует лишь незначительные параметры и не приносит дохода от комиссий, то токены управления носят преимущественно спекулятивный характер.
Главное преимущество MKR заключается в том, что держатели MKR получают выгоду от доходов протокола и принимают на себя риски, создавая реальное экономическое соответствие.
Что такое минимизация управления и почему некоторые протоколы к ней стремятся?
Минимизация управления — это практика сокращения масштабов того, что может изменить управление, — то есть, основные параметры протокола становятся неизменяемыми или изменяемыми только при достижении предельного консенсуса.
Может ли кто-то купить достаточно токенов управления, чтобы взять под контроль протокол?
Да, это называется атакой на систему управления. Достаточно богатая организация может приобрести достаточно токенов для продвижения злонамеренных предложений (например, опустошения казны или изменения параметров риска для осуществления эксплойтов).
Реальные примеры: протокол Beanstalk (апрель 2022 г.) – злоумышленник взял мгновенный кредит в размере 1 миллиарда долларов, чтобы временно получить 67% голосующих акций, принял вредоносное предложение по управлению и украл 180 миллионов долларов.
Меры по смягчению последствий включают: задержки с блокировкой по времени (чтобы дать сообществу время на реакцию), требования к кворуму, механизмы вето с использованием нескольких подписей и голосование с заблокированными токенами (невозможно мгновенно выдавать займы и голосовать с заблокированными токенами).
